光伏板块市场表现 - 8月15日A股光伏板块大幅上涨 光伏龙头ETF(516290)单日涨幅近4% 成交额放量至4000万元 [1] - 成分股捷佳伟创涨超11% 石英股份涨10% 联泓新科与科士达涨停 阳光电源涨超8% 通威股份与晶澳科技涨超7% [3] - 阳光电源当日涨幅8.18% 成交额55亿元 在指数中权重占比12.28% [3] 行业供需状况 - 光伏组件市场出现缺货与涨价现象 一线企业组件报价达0.7元/W [4] - 欧洲光伏市场需求持续疲软 逆变器价格普遍下调 [4] 政策层面动向 - 高层密集发声推动光伏行业"反内卷" 6月29日人民日报发文提及防止低价竞争 [5] - 7月1日财经委员会会议要求治理低价无序竞争 推动落后产能退出 [5] - 7月3日工信部座谈会强调综合治理低价竞争 14家企业及协会参与 [5] - 7月24日发布《价格法》修订征求意见稿 将光伏行业纳入严管范围 [5] 产业链价格变化 - 多晶硅致密料价格升至44元/kg 较6月初上涨22.22% [6] - 硅片价格显著上涨 183N型涨至1.20元/片(涨幅26.32%) 210RN型涨至1.35元/片(涨幅25%) [6] - 电池片价格区间0.28-0.29元/W 较6月初涨幅超15% [6] - N型复投料月度价格上涨35.73% N型致密料涨35.83% [7] 投资产品特征 - 光伏龙头ETF(516290)管理费率0.15% 托管费率0.05% 为市场主流费率的三分之一 [7] - 产品提供联接基金(A:024059 C:024060)支持7*24小时申购 [7]

股价与交易表现 - 2025年8月13日收盘价11.14元 单日上涨0.72% [1] - 换手率1.17% 成交量38.52万手 成交金额4.28亿元 [1] - 主力资金净流出1406.67万元 占成交额3.29% 其中超大单净流出106.38万元（0.25%） 大单净流出1300.29万元（3.04%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出2330.81万元 占成交额5.45% [1] - 小单资金净流出924.14万元 占成交额2.16% [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入106.72亿元 同比减少33.18% [1] - 归属净利润1.64亿元 同比大幅下降239.35% [1] - 扣非净利润1.41亿元 同比下降281.18% [1] 企业财务健康状况 - 流动比率1.218 速动比率0.962 资产负债率76.33% [1] 公司基本信息 - 成立于2000年 位于邢台市 从事电气机械和器材制造业 [1] - 注册资本33.10亿元人民币 实缴资本33.10亿元人民币 [1] - 法定代表人靳保芳 [1] 企业经营活动 - 对外投资企业10家 参与招投标403次 [2] - 拥有专利信息100条 行政许可9个 [2]

行业格局变化 - 电池环节龙头企业排名出现微调 英发睿能从第四位跃升至第三位 与捷泰科技互换位置 通威股份继续稳居电池榜首 爱旭股份保持第五名 [1] - 组件环节变化更为明显 晶科能源维持第一 隆基绿能仍居第二 晶澳科技与天合光能并列第三 一道新能与阿特斯并列第七 [1] - 前五大电池片供货商全球总出货量约87.8GW 同比增长12.5% [3] 技术路线演进 - TOPCon电池片上半年出货占比达88.3% 成为最普及技术路线 [2] - PERC电池片出货占比约为11.2% BC电池片出货占比不足1% [2] - 210RN尺寸在TOPCon电池片中出货占比达31.4% 较去年同期8%快速提升 [2] - 英发睿能二季度开始推进BC电池片出货 成为全球第一家外销BC电池片的专业电池厂 [2] 市场表现与产能分布 - 全球前十大组件供货商总出货量约247.9GW 同比增长10% [3] - 上半年中国组件产量310GW 同比增长14.4% 前十大厂商产量占比约80% [3] - 通威股份与一道新能上半年出货量同比增幅达30-40% [3] - 爱旭股份成为上半年唯一实现全BC组件出货的企业 [3] - 横店东磁上半年海外出货占比逼近60% [3] - 前十大组件供货商中国地区出货占比约58% 海外市场占比约42% [3]

光伏电池片出货排名 - 2025年上半年电池片TOP5排名中，通威股份仍位居榜首，中润光能保持第二，英发睿能从第四升至第三，捷泰科技下降一位至第四，爱旭股份仍为第五 [1][2] - 前五大电池片供货商全球总出货量约87.8 GW，同比增长12.5% [2] - 英发睿能N型电池片出货量达全球前二，并于二季度开始推进BC电池片出货，成为全球第一家外销BC电池片的专业电池厂 [2] - TOPCon电池片出货占比达88.3%，PERC电池片占比11.2%，BC电池片占比不足1% [3] - 210RN尺寸TOPCon电池片出货占比达31.4%，较去年同期8%显著提升 [3] 光伏组件出货排名 - 2025年上半年组件排名中，晶科能源保持第一，隆基绿能仍居第二，晶澳科技与天合光能并列第三，通威股份和正泰新能分列五、六位 [5][6] - 一道新能上升幅度最大，与阿特斯并列第七，2024年位列第九 [6] - 前十大组件供货商总出货量约247.9 GW，同比增长10% [7] - 前十大组件厂商产量占行业总量约80% [9] - 通威股份与一道新能出货量同比增幅达30-40% [10] - 横店东磁海外出货占比近60%，爱旭股份成为唯一实现全BC组件出货的企业 [10] 行业技术趋势 - TOPCon组件成为前十大供货商主力产品，出货占比超94% [11] - 多数电池厂已将小尺寸产线转为生产210RN尺寸 [3] - 行业正经历"反内卷"变革，企业更关注盈利而非市占率 [12][13] - 2024年31家A股上市光伏企业整体净亏损574.7亿元，2025年一季度亏损125.8亿元 [12] 企业经营表现 - 横店东磁上半年归母净利润9.6亿-10.5亿元，同比增长49.6%-63.6% [11] - 爱旭股份同比减亏至2.38亿元，二季度实现净利润0.63亿元 [11] - 全球前十组件供货商均为一体化企业，面临较大固定成本压力 [15] - 拥有充裕现金储备与健康资产负债率的企业在行业下行期更具优势 [15]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业维持"强于大市"评级 [3] 核心观点 光伏行业 - 需求侧受消纳困境和政策变化影响，2025年上半年中国新增光伏装机212.21GW，同比增长107.1%，但6月单月装机下滑至14.36GW，需求被前置透支 [13] - 供给侧面临产能过剩，政策出清成为核心路径，预计需出清30-40%存量产能，硅料/硅片/电池片/组件合理单位利润分别为0.65-0.7万元/吨、0.025-0.03元/W、0.02-0.025元/W、0-0.005元/W [1] - 技术迭代难以解决行业根本问题，TOPCon、HJT、xBC三大技术路线尚未形成统一市场 [25] 储能行业 - 国内新型储能2024年新增装机43.7GW/109.8GWh，同比增长103%/136%，2025年前6个月装机21.9GW/55.2GWh，同比增长69.4%/76.6% [27] - 美国2024年储能新增装机12.3GW/37.14GWh，同比增长33%/34%，2025年前4个月新增8.89GWh，同比+105% [33][37] - 大储行业价格竞争底线优于预期，预计合理毛利率中枢将收敛至20-25% [2] 锂电行业 - 锂电材料环节议价能力羸弱，行业整体有效产能利用率在60%-65%区间徘徊 [6] - 电池龙头主导产业链话语权，材料环节盈利修复仍需经历波折 [6] 投资建议 - 板块景气度排序为储能>动力>光伏，推荐关注通威股份、隆基绿能、宁德时代等标的 [7][8] - 行业处于"反复博弈"的低效状态，价格、业绩、政策等多维度已出现底部拐点 [7] 行业走势 - 电力设备及新能源行业指数表现优于沪深300，2025年8月涨幅达44% [3] 数据摘要 - 中国2025年上半年集中式/工商业分布式/户用光伏分别装机98.8/87.18/25.6GW，同比+99%/+135% [13] - 全球2025-2026年光伏装机需求预计540-580GW，中国占比约10%增速 [19] - 美国2025年光伏装机预计40-50GW，欧洲2030年目标超800GW [22][36]

公募基金二季度持仓调整 - 股票型开放式基金二季度报告密集披露 涉及1338只产品[1] - 头部基金公司及知名基金经理调仓动向受市场关注 包括张坤 刘格菘 傅鹏博 李晓星等[1] - 基金整体保持高仓位运作 新能源产业链和医药消费成为重点配置领域[1] 头部基金经理持仓变化 - 易方达张坤管理规模增长超100亿元至971.37亿元 增加医药行业配置 降低科技金融配置[1] - 易方达蓝筹精选增持腾讯控股 药明生物新晋前十大 海康威视退出前十大[1] - 白酒股遭减持 包括五粮液 洋河股份 泸州老窖 贵州茅台[1] - 易方达萧楠调整重仓股 李宁 山煤国际 特步国际 万华化学新晋前十大[1] - 五粮液 古井贡酒 海尔智家获增持 贵州茅台 美的集团遭减持[1] 行业配置偏好分化 - 银华李晓星强化消费布局 银华心怡股票仓位91.65% 半数重仓股调整[2] - 大幅减持宁德时代 药明康德 汇川技术 天赐材料 均退出前十大[2] - 五粮液 中国中免 比亚迪 紫光国微 三一重工新晋前十大重仓股[2] - 嘉实基金青睐新能源产业链 重仓股包含宁德时代 中科创达等企业[2] - 部分产品前十大含通威股份 隆基绿能 恩捷股份 比亚迪 科达利[2] 新能源与科技板块调整 - 睿远傅鹏博关注光伏行业 通威股份 迈为股份新晋十大重仓股[3] - 大族激光 先导智能退出前十大序列[3] - 睿远成长价值新进通威股份 吉利汽车 迈为股份 调出先导智能 大族激光 卫宁健康[3] - 广发刘格菘持仓结构稳定 亿纬锂能 龙佰集团持仓量不变[3] - 国联股份 福莱特新晋第七和第九大重仓股[3] - 晶澳科技 隆基绿能 锦浪科技持股数量较一季度末增长[3] 下半年市场展望 - 预期最悲观阶段结束 基本面趋势重新成为资产定价核心[3] - 科技创新与高端制造类资产可能成为新时代核心资产[3] - 全球比较优势产业链增多 创新回报加强 业绩波动幅度减小[3] - 看好国内经济复苏 特别是基建和房地产领域[4] - 基于消费复苏预期提升消费股配置比例[4] - 流动性边际不利于高估值品种 减持估值透支个股[4] - 对新能源电动车中游材料和光伏制造领域持谨慎态度[4] - 更看好电动车整车 部分中游材料细分领域 绿电运营商 储能产业链及风电零部件[4]

行业整体表现 - 多家光伏产业链上市公司上半年业绩普遍预喜 受益于硅料价格下行和市场需求旺盛 [1][2] - 上游硅料价格持续下行推动行业成本下降 刺激光伏产业保持高增长 [2] - 全球光伏产业高景气状态将延续 下游装机项目需求陆续启动 [1][4] 公司业绩情况 - 钧达股份预计归母净利润9亿元-11亿元 同比增长230%-300% 电池片出货量11.4GW同比增长181% [2] - 亿晶光电归母净利润同比预增1086%-1255% 受益于硅材料价格下降和组件销量增长 [2][3] - 晶澳科技预计归母净利润42亿元-49亿元 同比增长146.81%-187.95% 组件出货量和营收规模大幅增长 [2][3] - 协鑫集成预计归母净利润同比增长166.57%-219.89% 组件销售量和营业收入同步大幅提升 [2][3] 产品结构变化 - 钧达股份N型TOPCon出货量6.56GW P型PERC出货量4.84GW [2] - 行业N型电池产能相对短缺 N型产品市场供不应求 [2] - 钧达股份滁州二期年产10GW和淮安一期年产13GW项目投产 N型TOPCon产能规模提升 [2] 原材料价格走势 - 6月以来硅料价格加速下跌 各类硅料月累计跌幅达47.5%-53.4% [4] - 7月硅料价格止跌企稳 N型料成交均价7.45万元/吨周环比涨幅0.4% [4] - 复投料 单晶致密料及单晶菜花料价格连续两周持平 [4] - 多晶硅库存已接近合理水平 前期库存转移到下游 [4] 需求端表现 - 下游硅片企业开工率提升 需求有小幅改善迹象 [4] - 6月下旬产业链价格基本见底 终端需求开始逐渐回暖 [4] - 晶澳科技7月排产环比提升 项目需求陆续启动 [4] - 2023年全球光伏直流侧装机需求预计达382GW 同比增速58% 其中国内直流侧装机有望达150GW [5]

北上资金增持碳中和概念股 - 北上资金7月以来增持超亿元的碳中和概念股包括宁德时代、晶澳科技、通威股份、特变电工、捷佳伟创、赣锋锂业、盐湖股份 [3][4][11] - 融资净买入超亿元的包括宁德时代、锦浪科技、晶澳科技 [11] 碳中和概念股业绩表现 - 22只碳中和概念股2020-2022年净利润增幅持续高于20% [9] - 10只概念股滚动市盈率低于20倍 特变电工最低为4.64倍 [5][9] - 8只概念股上半年业绩预喜 天合光能、宁德时代、晶澳科技、英威腾净利润翻倍增长 [10] - 天合光能预计上半年净利润33.28亿元至37.52亿元 同比增长162.14%至195.61% [10] 碳中和概念股市场表现 - 22只高增长概念股平均回撤26.15% 天合光能、锦浪科技、恩捷股份、弘元绿能、容百科技回撤超40% [10] - 特变电工A股市值810.6亿元 年内涨跌幅9.25% [5] - 宁德时代A股市值9978.71亿元 滚动市盈率23.06倍 [5] 能源消费结构变化 - 煤炭消费占比从2013年67.4%下降至2022年56.2% [6] - 天然气消费占比从2013年5.3%上升至2022年8.4% [6] - 一次电力及其他能源消费占比从2013年10.2%上升至2022年17.5% [6][8] - 非化石能源消费占比2022年达17.5% 较2012年提升7.8个百分点 [8] 中国碳排放进展 - 中国单位GDP二氧化碳排放2022年较2012年下降36.7% [8] - 中国净碳排放近10年呈降低趋势 生态系统年固定近4亿吨二氧化碳 [8] - 全国森林覆盖率达24.02% 森林蓄积量194.93亿立方米 [8]

行业投资评级 - 报告对电力设备新能源行业维持"推荐"评级 [7] 核心观点 - 光伏行业"反内卷"行动已上升至国家战略层面，政策力度将成为影响行业走势的关键变量，当前处于周期底部，中长期将进入高质量发展阶段 [4] - 风电产业链全球竞争优势显著，2025年是国内海上风电大年，各地建设提速且出口趋势向好 [4] - 新能源汽车链低端产能出清后边际改善，电池及结构件环节盈利稳定 [5] 周度行情回顾 - 2025年8月4日至8月8日，申万电力设备指数上涨1.94%，跑赢沪深300指数0.71pct，细分板块中风电设备涨幅最高达4.50% [2][12] - 个股方面，酉立智能周涨幅达246.89%，三晖电气周跌幅最大为-10.67% [18][19] 重点板块跟踪 - 晶澳科技以0.7215元/W单价中标西藏50MW光伏治沙项目组件采购，中标金额3608万元 [3] - 宁德时代与新加坡Vanda RE签订2.2GWh光储项目协议，配套2GW光伏电站 [24] - 欣界能源完成数亿元A轮融资，用于5GWh量产基地建设 [25] 产业链价格数据 - 硅料价格：8月致密料均价40元/kg，颗粒料均价38元/kg [36] - 组件价格：双面单晶TOPCon182组件均价1.48元/W，双面HJT210组件均价1.92元/W [39][41] 政策动态 - 山东省出台新能源上网电价改革方案，明确2025年6月前投产项目保障电价为0.3949元/kWh [26] 公司动态 - 协鑫集成签署4.5亿元硅料采购框架协议 [31] - 三峡能源拟发行海上风电公募REITs，关联方认购44%份额 [32] - 龙源电力7月光伏发电量同比增长105.92% [33]

新加坡成为中国电池产业链企业出海热土 - 新加坡成为宁德时代、亿纬锂能、天赐材料等中国电池产业链企业设立投资公司的首选地，作为出海首站以撬动全球市场 [1] - 宁德时代与新加坡Vanda RE签署2.2吉瓦时电池储能系统订单，用于印尼光储一体化项目 [1] - 新加坡面积735平方公里、人口600万，却吸引大量中国新能源企业布局 [1] 中国"新三样"企业全球化布局加速 - 新能源汽车、锂电池、光伏产品企业正从"产品出海"向"产供链出海"转型，推动对外投资绿色化 [1] - 动力电池领域：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能加速在东南亚、欧美建设生产基地 [2] - 光伏领域：晶澳科技、晶科、天合加快在中东、非洲投资建厂，推动组件及原材料本地化生产 [2] - 新能源汽车领域：比亚迪、长城汽车、北汽福田在东南亚、欧洲、拉美建设制造基地，完善售后网络和充电设施 [2] 产业链协同出海趋势明显 - 上游环节：企业在非洲、东南亚、拉美布局锂、镍、钴等战略性矿产资源 [2] - 中游环节：设备制造和组件产能项目加速落地，推动海外产业链集聚 [2] - 下游环节：同步建设本地营销、金融、售后服务体系，构建完整海外价值链生态 [2] 出海面临的挑战 - 欧美强化本土绿色产业扶持，部分国家提高中资企业投资门槛 [3] - 部分企业海外投资缺乏协同性，产业链延伸能力不足 [3] - 地缘政治紧张和碳关税等绿色壁垒形成制约 [3]