报告行业投资评级 - 看好计算机行业 [2] 报告的核心观点 - 预计25Q2延续行业利润修复趋势，行业盈利能力从低点快速反弹，是利润弹性释放后的修复性大幅度增长，25年基于24年低基数效应预计维持中高速增长 [4][18] - 行业呈现出良好的“收入 - 成本错配”结构性剪刀差，25Q2 - Q4薪酬成本增速将维持在1%的低水平，技术密集型行业基层岗位薪酬增长转向结构性倾斜 [18][19] 分组1：2025Q2单季度计算机业绩前瞻 - 对55家重点跟踪的A股、港股计算机公司2025Q2净利润预测显示，增速超50%的有13家占比23.6%，30% - 50%的有6家占比10.9%，0% - 30%的有25家占比45.5%， - 30% - 0%的有4家占比7.3%，低于 - 30%的有7家占比12.7% [4][5][6] - 详细列出各公司2025Q2收入、收入YoY、净利润、净利润YoY及预测来源等信息 [7][8][9] 分组2：2025H1计算机业绩前瞻 - 对60家重点跟踪的A股、港股计算机公司2025H1净利润预测显示，增速超50%的有12家占比20.0%，30% - 50%的有10家占比16.7%，0% - 30%的有25家占比41.7%， - 30% - 0%的有7家占比11.7%，低于 - 30%的有6家占比10.0% [12][13] - 详细列出各公司2025H1收入、收入YoY、净利润、净利润YoY及预测来源等信息 [14][15][16] 分组3：计算机行业利润修复情况 - 24Q4/25Q1行业收入增速分别为5%/21%，净利润增速分别为 - 68%/82%，行业盈利能力从低点快速反弹 [18] - 24年各季度薪酬成本增速较23年稳定下降，24Q2首次出现负值，24Q4/25Q1薪酬成本增速（不考虑资本化）均为2%，员工总数增速/人力增速为 - 1% [18] - 假设25Q2 - Q4行业人均薪酬增速2%、人力增速 - 1%，薪酬成本增速将维持在1%的低水平 [19] 分组4：计算机单季度业绩增速和先导指标 - 展示2022Q2 - 2025Q1计算机单季度业绩增速和先导指标相关数据，包括营业总收入增速、营业总成本增速等多项指标 [20] 分组5：计算机重点公司估值表 - 列出部分计算机重点公司2025/7/14总市值、2024A - 2027E归母净利润及对应PE数据，盈利预测取Wind一致预期 [24]

财务业绩 - 预计2025年上半年营业收入11.15亿元至11.75亿元 [1] - 归母净利润同比增长43%至60% [1] - 综合毛利率同比提升超过2个百分点 [1] - 经营性现金流净额同比明显增长 第二季度单季实现净流入 [1] - 报告期末应收账款账面价值较期初减少 [1] 产品与技术创新 - 大模型安全产品矩阵快速变现 二季度签单金额倍增 [2] - 数据安全落地数个千万级项目 在全国20余个地方复制联动 [2] - 为公安行业提供基于AI大模型的业务安全综合应用改造 [2] - 推动数据安全2.0场景的全生命周期安全保护和3.0场景的跨主体数据流通安全能力建设 [2] 战略协同与发展 - 作为中国移动专责网信安全专业子公司 贯彻总体国家安全观 [3] - 落实中国移动"BASIC6"科创计划 支撑云网数智安深度融合的网信安全能力体系 [3] - 上半年中移关联交易额同比下滑 但中移自采业务收入同比上升 [3] - 下半年将深化与中移各省公司政企领域协作 提升云安全和DICT协同收入质量与规模 [3] - 通过优化资源配置和组织效能激活 扩大中移自采业务市场份额 [3]

业绩表现 - 预计2025年上半年营业收入11.15亿元至11.75亿元 [1] - 第二季度经营性净现金流转正 [1] - 综合毛利率较上年同期提升超过2个百分点 [4] - 报告期末应收账款账面价值较期初减少 [4] - 经营性现金流净额同比明显增长 [4] 创新业务进展 - 大模型安全产品矩阵快速变现 签单金额倍增 [2] - 推出大模型应用安全产品"新三件套"及服务组合 [2] - 天清MAF大模型应用防火墙首批通过中国信通院评估 [2] - "中山市政数据安全大模型应用"入选广州市人工智能+典型案例 [2] - 数据安全落地数个千万级项目 在全国20余个地方复制联动 [2] 行业环境 - 网络安全行业短期增长承压但长期发展动能充足 [3] - IDC调低中国网络安全市场2023-2028年复合增长率 [3] - 新技术驱动攻击手段升级与合规压力构成市场持续驱动力 [3] - AI大模型落地应用、数据要素市场化改革推动产业技术升级 [3] 战略合作 - 中移协同效应处于深化阶段 重点提升合作质效 [3] - 来自中移自采的业务收入同比上升 [3] - 下半年将深化与中移各省公司在政企领域的协作 [3] - 重点提升云安全、DICT协同收入质量与规模 [3] 运营优化 - 着力提升经营质量并加快创新技术转化 [1] - 加强应收账款和回款管理 [4] - 第二季度回款表现强劲 改善现金流季节性波动问题 [4]

收入和利润（同比环比） - 2025年1月1日至6月30日，预计营业收入为11.15亿元至11.75亿元，上年同期为15.737013亿元[3] - 归属于上市公司股东的净利润预计为-1.03亿元至-0.73亿元，上年同期为-1.822519亿元[3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为-1.83亿元至-1.53亿元，上年同期为-1.003322亿元[3] - 基本每股收益预计为-0.085元/股至-0.060元/股，上年同期为-0.15元/股[3] - 公司归母净利润预计较上年同期增长43%至60%，主要因参股上市公司股价波动及持仓主动管理[9] - 公司扣非净利润预计较上年同期下滑，受营业收入及毛利影响[9] 各条业务线表现 - 大模型安全产品矩阵快速变现，二季度签单金额倍增[10] - 数据安全落地数个千万级项目，在全国20余个地方复制联动[11] 其他财务数据变化 - 综合毛利率较上年同期提升超过2个百分点[11] - 报告期末应收账款账面价值较期初减少，经营性现金流净额同比明显增长[11]

公司治理 - 2025年7月9日召开第六届董事会第十次会议，选举袁捷为董事长[1] - 公司法定代表人由魏冰变更为袁捷[1] 工商登记 - 2025年7月11日完成工商变更登记备案手续[1][3] - 获北京市海淀区市场监督管理局换发《营业执照》[1]

公司董事会决议 - 启明星辰第六届董事会第十次会议于2025年7月9日以现场与通讯结合方式召开，应出席董事9人，实际出席9人，符合法定程序 [1] - 会议通知及资料已于2025年6月27日通过电子邮件送达全体董事，联席董事长严立主持会议 [1] 人事任命 - 董事会全票通过选举袁捷为公司董事长的议案，赞成票9票，反对及弃权均为0票 [1] - 全票通过补选袁捷为董事会战略委员会主任委员的议案，表决结果与董事长任命一致 [2] 公司治理 - 董事会审议通过《2025年度法人管理计划》议案，获得全体董事一致同意（9票赞成） [3] - 相关任命公告发布于巨潮资讯网及《证券时报》《中国证券报》《证券日报》等指定媒体 [1][2]

人事变动 - 2025年7月9日公司选举袁捷为第六届董事会董事长[1] - 公司法定代表人将变更为袁捷并办理工商登记[1] - 袁捷被选为第六届董事会战略委员会主任委员[2] 人员信息 - 袁捷1974年10月出生，2017年起在中国移动任职[5] - 袁捷未持股，与大股东无关联，无不良记录[5]

股份表决权 - 王佳女士放弃87,247,953股股份表决权，严立先生放弃18,874,390股股份表决权[2] 股东大会 - 2025年第三次临时股东大会于7月9日14：30召开，通知于6月23日发出[3] - 参加股东大会股东（或代理人）426人，代表有表决权股份460,762,763股，占总股份38.0356%[5] 投票情况 - 总表决同意458,548,407股，占出席会议股东所持有表决权股份总数99.5194%[7] - 中小股东表决同意15,301,877股，占出席会议中小股东所持有表决权股份总数87.3583%[7] 议案结果 - 补选袁捷先生为第六届董事会董事议案获审议通过[6] 程序认定 - 律师认为本次股东大会召集、召开等程序合法有效[8]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会6月23日公告召开通知[5] - 7月9日14:30现场开会，9:15 - 15:00网络投票[6][7][9] 参会股东情况 - 426人参会，代表460,762,763股，占比38.0356%[10] - 420名中小股东参与投票，代表17,516,233股，占比1.4459%[11] 议案表决结果 - 补选袁捷为董事议案，同意458,548,407股，占比99.5194％[18] - 中小股东同意15,301,877股，占比87.3583％[18]

会议信息 - 公司第六届董事会第十次会议于2025年7月9日召开[1] - 会议应出席董事9人，实际出席9人[1] 审议事项 - 审议通过选举袁捷为公司董事长议案[1] - 审议通过补选袁捷为董事会战略委员会主任委员议案[2] - 审议通过公司《2025年度法人管理计划》议案[3]