技术研发方向 - 公司在"安全融合密码"方向积极跟进量子计算等新技术发展 [1] - 融合量子密码及抗量子密码算法应用于密码安全类产品中 [1] - 继续推广后量子密码等创新技术的研发和应用 [1] 产品与服务能力 - 密码安全类产品满足客户抗量子高安全需求 [1] - 强化密码应用全流程服务的抗攻击能力 [1] - 应对未来量子计算带来的技术挑战 [1]

公司业务定位 - 公司主业是提供网信安全产品、安全服务与综合解决方案 [1] - 公司不涉及服务器等IT基础设施业务 [1] - 公司尚未布局液冷服务器领域 [1]

公司业务定位 - 公司主业是提供网信安全产品、安全服务与综合解决方案 [1] 业务范围澄清 - 公司不涉及服务器等IT基础设施业务 [1] - 公司尚未布局液冷服务器领域 [1]

公司业务范围 - 公司主业是提供网信安全产品、安全服务与综合解决方案 [1] - 公司不涉及服务器等IT基础设施业务 [1] - 公司尚未布局液冷服务器领域 [1]

公司业务范围 - 公司主业为提供网信安全产品、安全服务与综合解决方案 [1] - 公司业务不涉及服务器等IT基础设施领域 [1] - 公司尚未布局液冷服务器领域 [1]

限售股解禁总体情况 - 9月2日共有6家上市公司限售股解禁 总市值约55.25亿元[1] 各公司解禁详情 - 福田汽车(600166)增发A股原股东配售上市解禁14.29亿股[1] - 厦门国贸(600755)股权激励限售流通解禁39.61万股[1] - 格林美(002340)股权激励限售流通解禁875.45万股[1] - 启明星辰(002439)股权激励限售流通解禁98.87万股[1] - 新巨丰(301296)发行前股份限售流通解禁1713.6万股[1] - 奥浦迈(688293)解禁3613.94万股[1] 解禁类型分布 - 股权激励限售流通涉及3家公司：厦门国贸 格林美 启明星辰[1] - 增发A股原股东配售上市涉及福田汽车[1] - 发行前股份限售流通涉及新巨丰[1] - 奥浦迈未注明具体限售类型[1]

数据安全管理平台定义与功能 - 平台定义为具有数据分类分级、敏感数据发现、数据资产安全管理、数据安全风险评估、数据安全态势感知等功能的平台 不包括数据防泄露等用于数据自身安全防护的工具或平台[4] - 平台实现全量数据资产的识别、集中呈现以及动态监测 对数据安全风险事件进行分析与预警 达成数据安全管理的"可视化""可量化""可感知"和"可追溯" 并提供预警及应急响应等支撑服务[2] - 安全保障应考虑供应链安全 贯穿需求分析、设计与开发、生产与交付、运行维护服务等全生命周期各阶段 并加强指导性文档、配置管理、用户信息保护、测试等环节的管理[6] 行业发展背景 - 政府重视程度持续加深 数据作为新型生产要素 保障数据安全事关国家安全大局 我国相继出台《数据安全法》《个人信息保护法》《关键信息基础设施安全保护条例》等多项政策法规 确立了网络数据安全的基本制度框架和基本法律原则[8] - 数据生产规模不断壮大 2024年全国数据生产总量首次突破40ZB 达到41.06ZB 同比增长25% 增速较2023年提高2.56个百分点 人均数据生产量约为31.31太字节（TB） 同比增长25.17%[10] 市场规模与企业格局 - 2024年中国数据安全管理平台市场规模为8.25亿元 实现14.8%的同比增长[2] - 行业集中度较高 前5家企业占据52.2%的市场份额 安恒信息以13.7%的市场份额位居行业首位 奇安信市场占比13.1% 第三至第五分别为启明星辰、美创科技、安华金和[2] - 主要上市企业包括安恒信息(688023)、奇安信(688561)、启明星辰(002439)、星环科技(688031)、中新赛克(002912)、中国联通(600050)、天融信(002212)[3] 政策支持体系 - 2021年6月《数据安全法》规范数据处理活动 保障数据安全 促进数据开发利用 维护国家主权、安全和发展利益[9] - 2023年1月《关于促进数据安全产业发展的指导意见》提出到2025年数据安全产业基础能力和综合实力明显增强 产业生态和创新体系初步建立[9] - 2024年2月《工业领域数据安全能力提升实施方案(2024-2026年)》提出到2026年底工业领域数据安全保障体系基本建立 重点企业数据安全主体责任落实到位[9]

投资评级 - 维持"强推"评级 目标价21.38元 当前价17.48元[2][9] 核心观点 - 营收短期承压但盈利能力改善 2025H1营收11.33亿元同比下滑28.03% 毛利率59.91%同比提升3.40个百分点[2][9] - 推进"AI+"战略效果显著 大模型应用安全产品实现多个标杆项目落地 二季度签单金额倍增[9] - 深度融入中国移动体系 构建大网信安全产业生态圈[9] 财务表现 - 2025H1归母净利润亏损0.93亿元 较去年同期亏损1.82亿元收窄[2] - 安全产品收入6.42亿元同比下滑41.87% 安全运营与服务收入4.80亿元同比增长4.85%[9] - 预测2025-2027年营收32.37/36.39/40.57亿元 同比增速-2.4%/12.4%/11.5%[5][9] - 预测归母净利润1.35/2.75/4.00亿元 同比扭亏/104.1%/45.2%[5][9] 业务进展 - AI安全领域以中国移动九天大模型和DeepSeek为基础 优化泰合安全大模型并构建安星智能体[9] - AI应用安全防护推出大模型应用安全三件套等系列产品[9] - AI赋能车路云构筑一体化安全解决方案 具备自动化攻击检测能力[9] 估值指标 - 总市值211.75亿元 流通市值126.79亿元 每股净资产9.35元[6] - 预测市盈率157/77/53倍 市净率1.8/1.8/1.7倍[5] - 12个月内最高/最低价19.98/12.41元[6]

新任董事长首次亮相 - 启明星辰新任董事长袁捷首次亮相机构投资者交流活动 [1] 行业趋势与机遇 - 传统网络安全业务增速受限 产品和服务增长承压 [2] - 高质量网络安全能力供给需求愈发旺盛 [2] - 网络安全产业韧性强 潜力大 长期向好的基本面不变 [2] - 新质安全需求中长期潜力巨大 发展势头强劲 [2] - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 明确提出提升安全能力水平 [2] - 网络安全产业处于技术代际跃迁关口 赛道持续拓宽 行业天花板不断抬升 [2] 公司战略优势 - 深化启明星辰和中国移动的战略协同 完成身份蜕变 能力升维 赛道拓宽 [3] - 攻坚高质量安全能力 实现存量巩固与增量拓展 [3] - 强化创新效能和精益管理 构建高质量发展新格局 [3] - 作为央企控股的行业龙头企业 坚定发展信心 保持战略定力 [3] - 立足科技创新 抓住产业新旧动能转换机遇 在新质生产力发展中主动布局 [3] 政策影响分析 - 《意见》对经济形势有根本性拉动 明确新生产力方向 提升经济量质构效 [4] - 提出的六个重点领域将延伸出网络安全需求 [4] - 人工智能可能成为新的生产力要素 与数据要素交互作用 拉动经济高质量发展 [4] - 智能终端和智能体覆盖度量化指标对产业是极大利好 [4] - AI安全相关投入预计占政策驱动整体增量投入的5%至15% [4] - 增长动力源于AI赋能安全 AI自身安全 AI应用安全三方面 [4] 技术布局与竞争优势 - 人工智能安全市场将呈现快速迭代 高度协作的发展特征 [5] - 公司自2024年2月以来战略性投入 在模型评估 访问控制等核心领域建立显著先发优势 [5] - 将紧密围绕国家政策要求 持续深化技术研发 [5] - 积极参与并推动合规标准与安全防护体系建设 [5] - 为智能终端普及 全要素智能化升级提供安全保障 [5]

行业趋势与机遇 - 传统网络安全业务增速受限 产品和服务增长承压[2] - 高质量网络安全能力供给需求旺盛 产业发展动能充足 韧性强 潜力大 长期向好基本面不变[2] - 新质安全需求中长期潜力巨大 发展势头强劲 国务院《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》提出提升安全能力水平战略要求[2] - 网络安全产业处于技术代际跃迁关口 赛道持续拓宽 行业天花板不断抬升[2] 公司战略定位 - 深化与中国移动战略协同 完成身份蜕变 能力升维 赛道拓宽[3] - 攻坚高质量安全能力 实现存量巩固与增量拓展[3] - 强化创新效能和精益管理 构建高质量发展新格局[3] - 作为央企控股行业龙头企业 坚定发展信心 保持战略定力 立足科技创新[3] 政策影响分析 - 国务院《意见》对经济形势有根本性拉动 明确新生产力方向 提升经济量质构效[4] - 六个重点领域延伸网络安全需求 对经济多个方向起指引作用[4] - 人工智能成为新生产力要素 与数据要素交互作用 拉动经济高质量发展[4] - 智能终端和智能体覆盖度量化指标对产业是极大利好[4] AI安全市场机遇 - AI安全相关投入预计占政策驱动整体增量投入5%至15%[4] - 增长动力源于三方面：AI赋能安全重构现有产品能力 AI自身安全保障大模型安全可靠 AI应用保护智能体及集群安全[4] - 市场呈现快速迭代 高度协作发展特征[5] - 公司自2024年2月战略性投入 在模型评估 访问控制等核心领域建立显著先发优势[5] 公司战略行动 - 紧密围绕国家政策要求 持续深化技术研发[5] - 积极参与推动合规标准与安全防护体系建设[5] - 为智能终端普及 全要素智能化升级提供坚实可靠安全保障[5] - 把握历史性机遇 服务国家数字经济高质量发展战略[5]