市场表现 - 上证指数下跌0.46%，中证全指专营零售指数报6216.02点 [1] - 中证全指专营零售指数近一个月下跌7.06%，近三个月下跌2.45%，年至今下跌3.13% [2] 指数构成 - 中证全指专营零售指数十大权重股分别为：神州数码（18.78%）、孩子王（15.07%）、江苏国泰（14.06%）、爱施德（13.02%）、天音控股（12.61%）、博士眼镜（9.08%）、益民集团（5.87%）、华致酒行（3.95%）、爱婴室（3.18%）、三夫户外（2.64%） [2] - 指数持仓市场板块分布：深圳证券交易所占比90.96%、上海证券交易所占比9.04% [2] - 指数持仓样本行业分布：专营零售占比100.00% [2] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次，调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同 [3] - 样本公司发生特殊事件导致行业归属变更时，指数样本将相应调整 [3] - 样本退市时将从指数样本中剔除 [3]

行业投资评级 - 报告未明确提供对爱施德或商业百货行业的投资评级 [1][13] 核心观点 - 爱施德是国内领先的数字化智慧分销和智慧零售服务商 深耕移动智能终端、3C数码、通信及增值服务和快消品销售服务领域 与众多头部品牌建立长期战略合作 [19] - 公司2024年前三季度实现营业收入574.58亿元 营业利润8.09亿元 归母净利润5.25亿元 通过优化低效能业务和深化数字化应用提升经营效率 [19] - 公司积极回应两会政策导向 将受益于1.3万亿元超长期特别国债中3000亿元的消费品以旧换新支持政策 作为苹果、荣耀、三星、魅族等手机品牌全国一级经销商 优化门店营销方案提升购买热情 [20] - 通过子公司与深智城产投共同设立产业投资并购基金 专注智慧终端、人工智能和低空经济等科技领域投资 推动产业链高质量发展 [20] - 作为苹果多个系列产品代理商 拥有149家自营APR门店并管理超3000家苹果授权网点 通过数字化分销平台覆盖全国T1-T6全渠道销售网络 [21] - 旗下爱保科技作为AppleCare+线上T1级代理商和授权服务商 产品覆盖超16000家门店 通过优质售后服务增强消费者信心 [21] - 公司是荣耀品牌线上线下零售服务商及多国授权服务商 曾斥资6.6亿元参与荣耀联合收购 荣耀终端已于2024年12月28日改制为股份有限公司 其上市将为公司带来更大发展 [22] - 公司自上市以来连续8年分红 累计分红金额超30亿元 秉持回报股东原则 [23] 调研基本情况 - 调研对象为爱施德(股票代码002416) 属于商业百货行业 调研日期2025年2月27日 [1][13] - 上市公司接待人员包括副总裁兼董事会秘书吴海南和投资者关系经理陈菲菲 [13] 详细调研机构 - 参与调研机构包括海创私募、上海健顺投资、无锡华亿咨询、中信资管、民生证券等投资公司、资产管理公司和证券公司 [1][14] - 具体机构人员包括海创私募樊生龙、上海健顺投资何荣珩、无锡华亿咨询王银震、中信资管万瑞钦、民生证券崔若瑜等 [14] - 基金管理公司参与方包括交银施罗德基金郭若和周珊珊、富国基金范妍、诺安基金王月、银河基金王加煨、国寿安保基金余舒嘉铭等 [14][15] 主营业务结构 - 公司主营业务包括数字化智慧分销、数字化智慧零售、海外销售服务、通讯及增值服务和自有品牌产品打造 [19] - 公司成立于1998年6月 2010年5月28日在深交所上市 [19] 发展战略与机遇 - 公司通过全球化销售服务网络、端到端数字化运营能力和新零售深度赋能体系为品牌商、零售商和消费者提供价值服务 [19] - 运营策略采用线上线下融合模式 通过自主研发智慧分销平台提升业务流程效率 搭建新媒体运营团队构建直播营销和全案代运营能力 [21]

公司概况 - 爱施德成立于1998年6月，2010年5月28日在深圳证券交易所挂牌上市，是国内领先的数字化智慧分销和零售服务商，业务涵盖移动智能终端、3C数码等领域，与众多头部品牌有合作，主营业务包括数字化智慧分销等五大板块 [2] 2024年业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入574.58亿元，营业利润8.09亿元，归母净利润5.25亿元，全年业绩关注2025年4月22日披露的《2024年年度报告》 [3] 两会政策机遇 - 2025年拟发行1.3万亿元超长期特别国债，3000亿元用于支持消费品以旧换新，公司作为手机品牌全国一级经销商，将响应政策推动业务发展 - 两会鼓励科技创新与智慧城市建设，公司通过子公司与深智城产投设立产业投资并购基金，聚焦智慧终端等科技领域 [3] 苹果产品销售 - 公司拥有苹果多个系列产品代理权，包括iPad - 2024年上半年在全国重点城市核心商圈自营149家Coodoo苹果优质经销商门店，管理运营超3000家苹果授权门店和网点 - 爱保科技作为AppleCare + 产品线上T1级代理商和授权服务商，产品覆盖超16000家门店 - 通过线上线下融合模式、自主研发智慧分销平台、搭建新媒体运营团队等多维度助力苹果产品在华销售 [4] 荣耀相关情况 - 公司是荣耀品牌线上、线下零售及多个国家和地区授权服务商，2020年斥资6.6亿元参与对荣耀联合收购 - 荣耀已于2024年12月28日变更为股份有限公司，荣耀上市将带动公司实现更大发展 [4] 分红情况 - 公司自上市以来连续8年分红，累计分红金额超30亿元，年度利润分配预案需经审议决定，关注后续公告 [4]

股权质押 - 2025年3月7日深圳市神州通投资集团解除质押1421万股，占所持2.90%，总股本1.15%[2] - 本次解除后，股东质押股份15842万股，占所持25.97%，总股本12.78%[4] 股东持股 - 深圳市神州通投资集团持股489464303股，比例39.50%[4] - 股东合计持股609954734股，比例49.22%[4] 质押风险 - 半年内到期质押股份12883万股，对应融资余额4.3亿元[5] - 一年内到期质押股份15842万股，对应融资余额5.6亿元[5] - 控股股东资信好，质押风险可控[6]

市场扩张和并购 - 2025年1月14日通过设立合伙企业议案[1] - 各合伙人总认缴出资5亿元[1] - 爱施德科创与爱享投资合计认缴4.9亿元[1] - 深智城产投认缴1000万元[1] - 2025年2月19日合伙企业成立，注册资本50000万[4] 未来展望 - 通过合伙企业投资科技领域产业链上下游优质企业[4] 其他新策略 - 合伙企业主要投资智慧终端等产业链上下游[1] - 执行事务合伙人为深智城产投和爱享投资[1][4] - 深智城产投为管理人，爱施德科创为有限合伙人[1]

文章核心观点 企查查显示杭州爱施德电子科技有限公司近日成立，由爱施德全资持股 [1] 公司信息 - 杭州爱施德电子科技有限公司法定代表人为吴磊，注册资本100万元 [1] - 该公司经营范围包含个人商务服务、计算机软硬件及辅助设备批发与零售等 [1] - 企查查股权穿透显示该公司由爱施德全资持股 [1]

公司概况 - 爱施德成立于1998年6月，2010年5月28日在深交所上市，是国内领先的数字化智慧分销和零售服务商，业务涵盖移动智能终端、3C数码等领域，主营业务包括数字化智慧分销、零售、海外销售服务、通讯及增值服务和自有品牌产品打造 [3] 投资者关系活动信息 - 活动编号2025 - 001，类别为特定对象调研（券商策略会），时间为2025年2月13日，地点为券商策略会现场和进门财经线上平台，形式为线上线下结合 [2][3] - 接待人员有副总裁兼董事会秘书吴海南、投资者关系经理陈菲菲 [2] - 参与人员包括天风证券、浙商证券等多家机构人员 [2] 交流问答要点 国补影响 - 春节期间（2025年1月28日 - 2月4日），全国消费品以旧换新活动中，汽车、家电家居、手机等数码产品销售量达860万台（套）、销售额超310亿元，家电、手机销售收入同比增长约166%、182%，公司积极响应补贴政策，未来将结合最新政策提供服务 [3] 分红情况 - 公司自上市已连续8年分红，累计分红超30亿元，制定了《未来三年（2023 - 2025年）股东回报规划》，任一连续三年中现金累计分配利润不少于年均可分配利润的30%，将继续执行该分红计划 [3] 业务外延增长 - 2025年1月，公司通过全资子公司爱施德科创和爱享投资与深智城产投拟共同设立深圳爱施德智城产业投资并购合伙企业，三方总认缴出资5亿元，公司子公司合计认缴4.9亿元，投资领域锁定智慧终端、人工智能和低空经济等产业链上下游 [4] 荣耀IPO影响 - 公司是荣耀线上、线下及多国授权服务商，2020年斥资6.6亿元参与荣耀联合收购，荣耀已于2024年12月28日变更为股份有限公司，荣耀上市将带动公司更大发展 [4]

文章核心观点 企查查显示上海酷动未来数码产品有限公司近日成立，由爱施德间接全资持股 [1] 公司信息 - 上海酷动未来数码产品有限公司法定代表人为季刚，注册资本500万元，经营范围含电子产品、通信设备等销售 [1] - 该公司由爱施德间接全资持股 [1]

商贸零售行业现状 - 传统商贸零售行业近年表现不佳，永辉超市2024年9月卖身名创优品，阿里清仓银泰百货亏损126亿[6] - 行业头部公司中近7家排名在1500名之前，但多数企业2024年市值较2023年有所增长[7] - 中国中免2024年营收564.92亿同比下降16.36%，归母净利润42.63亿同比下降36.50%[8] - 永辉超市连续4年亏损，2024年归母净利润亏损14亿，扣非亏损22亿[8] 线上化与全球化转型 - 小商品城2024年前三季度营收106.13亿同比增长34.25%，通过chinagoods平台实现线上贸易额持续攀升[16] - 小商品城市场经营业务毛利率达71.83%，2023年租金平均上浮5.5%[16] - 国联股份2024年前三季度营收470.02亿同比增长26.1%，净利润11.2亿同比增长11.4%[21] - 两家高增长企业共同特点是业务集中在线上或大力开拓线上[23] 线下零售困境与转型 - 百联股份2024年前三季度营收216.2亿同比下降8.3%，扣非净利润1.6亿同比下降45.2%[27] - 居然智家尝试转型购物中心业态和家装全生命周期服务，但前三季度营收94.8亿同比下降2.7%，净利润7.3亿同比下降36.4%[32] - 爱施德2024年前三季度营收574.6亿同比下降17.4%，手机分销业务毛利率仅2.28%-3.03%[40] 新兴零售业态崛起 - 泡泡玛特2024年三季度收入增长超100%，海外收益增长超4倍[51] - 名创优品2024年上半年营收77.59亿同比增长25%，净利润11.70亿同比增长16.4%[54] - 新兴企业通过"兴趣消费"和提供情绪价值获得快速增长[54] 特殊案例中信金属 - 中信金属2024年前三季度营收950.57亿同比增长0.29%，净利润17.17亿同比增长9.17%[49] - 贸易业务毛利率最高仅2.3%，但通过资源投资平抑业绩波动[47]

会议信息 - 公司第六届董事会第十六次（临时）会议于2025年1月14日召开[1] - 本次会议应出席董事7名，实际出席7名[1] 财务决策 - 董事会同意核销应收款项坏账准备4029.68万元[2] 投资决策 - 《关于与专业投资机构共同投资设立合伙企业的议案》表决通过[4]