板块整体表现 - 专业连锁板块较上一交易日下跌2.99% [1] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点 深证成指下跌2.14%至12553.84点 [1] - 板块主力资金净流出2.6亿元 游资资金净流入2691.26万元 散户资金净流入2.33亿元 [1] 个股价格表现 - 爱施德领跌板块 收盘价11.98元 跌幅3.62% [1] - 孩子王跌幅最大达2.76% 收盘价66元 成交额6.05亿元 [1] - 博士眼镜跌幅3.44% 天音控股跌幅3.58% 华致酒行跌幅2.13% [1] 资金流向分布 - 孩子王主力资金净流出1.08亿元 净占比-17.84% 散户资金净流入1.06亿元 [2] - 博士眼镜主力净流出5788.52万元 净占比-13.32% 散户净流入6907.23万元 [2] - 爱施德主力净流出4623.04万元 净占比-11.20% 游资净流入1350.78万元 [2] - 天音控股主力净流出3204.78万元 吉峰科技主力净流入246.57万元 [2]

评选活动概况 - 第十一届新浪财经金麒麟·金牌董秘榜单于9月1日揭晓 [1] - 爱施德董事会秘书吴海南荣获金牌董秘名人堂荣誉 [1] - 评选累计表彰优秀金牌董秘超过900人次 [1] 董秘角色定位 - 董秘是上市公司与资本市场间的关键纽带 [1] - 承担公司规范运作守门人、资本战略参谋者、信息披露发言人及投资者关系架构师等多重职能 [1] 评选标准体系 - 核心考察维度包括信息披露质量与投资者沟通成效 [1] - 综合评估公司治理水平、ESG建设成果及资本运作贡献 [1] - 强调在合规基础上创新沟通方式及价值传递能力 [2] 获奖者专项分析 - 吴海南凭借卓越资本沟通能力与战略协同表现获得市场认可 [2] - 其获奖反映投资者对爱施德公司治理水平与价值成长的高度肯定 [2] - 专业透明的沟通方式构建了企业与投资者、监管机构、媒体公众的信任桥梁 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 苹果即将发布iPhone 17系列新品 消费电子旺季到来有望推动公司业绩环比提升 [1][6][8] - 公司作为苹果国内最大APR零售商及荣耀三星核心服务商 将直接受益于新品发布和海外市场扩张 [8] - 2025年上半年业绩承压但运营能力改善 财务费用减少24.94% 现金流同比增加304.21% [4][5] 财务表现 - 2025年上半年营业收入253.70亿元同比下降34.69% 归母净利润2.22亿元同比下降43.98% [4] - 第二季度营收126.33亿元环比下降0.82% 毛利率4.76%同比上升0.8个百分点 [5] - 预付账款较年初减少39.86% 存货减少28.20% 经营活动现金流净额同比增加13.69亿元 [5] 业务优势 - 苹果APR自营门店达236家稳居全国第一 上半年新增36家 服务苹果授权网点超2000家 [8] - 荣耀品牌服务覆盖香港/泰国/越南等地区 服务7000余家客户 并获中东/非洲/澳洲授权 [8] - 三星板块服务门店超4300家 运营中国区最大三星门店及26家自营体验店 [8] 新品预期 - iPhone 17 Pro系列采用铝制框架与防反射显示屏 搭载A19 Pro芯片（第三代3纳米工艺） [6][7] - 前置摄像头升级至2400万像素 Pro系列长焦摄像头提升至4800万像素 [7] - 天线系统重新设计 5G/WiFi/蓝牙连接性能显著提升 [6] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为711.52/782.67/853.12亿元 同比增长8.1%/10.0%/9.0% [9][11] - 对应归母净利润6.72/8.22/8.77亿元 EPS 0.54/0.66/0.71元 [9][11] - 当前股价对应PE为23.0/18.8/17.6倍 ROE预计提升至10.1%-11.7% [9][11][12]

股价及融资交易表现 - 8月29日股价下跌1.03% 成交额2.48亿元 [1] - 当日融资买入1855.13万元 融资偿还3014.17万元 融资净流出1159.04万元 [1] - 融资余额6.71亿元 占流通市值4.34% 处于近一年20%分位低位水平 [1] - 融券余额138.17万元 处于近一年40%分位较低水平 [1] 股东结构变化 - 股东户数8.57万户 较上期增加2.87% [2] - 人均流通股14286股 较上期减少2.79% [2] - 香港中央结算持股3882.44万股 较上期减少1089.17万股 [2] - 南方中证1000ETF增持131.02万股至686.68万股 [2] - 易方达中证红利ETF减持63.26万股至456.11万股 [2] - 华夏中证1000ETF新进持股404.71万股 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入253.70亿元 同比下降34.69% [2] - 归母净利润2.22亿元 同比下降43.98% [2] 公司基本概况 - 主营业务为数字化分销和零售 通信产品占比88.83% [1] - A股上市后累计派现40.45亿元 近三年派现17.35亿元 [2]

股份质押情况 - 2025年8月28日神州通投资质押1065万股，占其所持股份2.18%，总股本0.86%[2] - 神州通投资持股489464303股，比例39.50%，累计质押89670000股，占比18.32%[4] - 赣江新区全明星等股东持股及质押情况[4] - 合计持股609954734股，比例49.22%，累计质押141570000股，占比23.21%[4] 到期质押及影响 - 半年内到期质押45240000股，占比7.42%，对应融资余额18000万元[5] - 一年内到期质押130920000股，占比21.46%，对应融资余额46000万元[5] - 质押融资不用于公司生产经营，对公司无影响[5][6]

核心观点 - 公司2025上半年实现营收253.7亿元，归母净利润2.22亿元，毛利率从去年同期3.88%提升至5.09%，盈利质量显著提升 [1] - 公司通过全渠道网络、头部品牌深度绑定、数字化运营及新兴业务布局构建竞争壁垒，海外收入增长29.96%，AI技术应用深化，长期增长逻辑清晰 [1][10][12] 财务表现 - 2025上半年营收253.7亿元，归母净利润2.22亿元 [1] - 毛利率从去年同期3.88%增至5.09%，盈利质量提升 [1] - 预付账款较年初减少39.86%，存货减少28.20%，财务费用同比减少24.94% [9] - 经营活动现金流量净额同比增加13.69亿元，增幅304.21% [9] 业务结构 - 主营业务包括数字化智慧分销、数字化智慧零售和创新业务，覆盖手机、3C数码、通信及快消品领域 [2] - 服务苹果授权门店/网点2,000余家，荣耀客户7,000余家，三星门店超4,300家 [6] - 自有品牌包括茶饮品牌"茶小开"、"悦小开"、智能健康品牌"UOIN"和新能源电池品牌"Mottcell/山木" [3] 竞争壁垒 - 全国32个省级区域设分支机构，覆盖T1-T6市场及线上线下全渠道，管控5大配送中心和30余个区域分仓 [3] - 海外分支机构覆盖泰国、越南、港澳台等地，拥有本地化运营团队 [3] - 自研数字化平台覆盖全业务场景，IT团队占比超50%，AI+BI工具实现业务流程自动化 [3][12] 零售业务进展 - 酷动零售板块新增自营苹果APR门店36家，总门店达236家，销售规模同比增长超80% [7] - 即时零售规模同比增长超100%，通过"BI+AI+SI"工具体系优化费用率 [7] - 自研门店管理系统"店小蜜"覆盖超70%省级客户 [6] 海外业务拓展 - 海外销售收入同比增长29.96% [10] - 荣耀品牌在香港市场份额达20.2%（Top2），澳门市场份额32.4%（Top2），越南零售激活量同比增长超300% [10] - 获得荣耀在中东、非洲、澳洲等多国授权 [10] 技术应用与创新 - 自研渠道营销管理平台覆盖20余省份超15万店员 [12] - 企业AI助手和本地化大模型实现办公流程智能化 [12] - 成立AI智算合资公司，完成首个智算中心服务项目 [13] 行业背景 - 2025年Q1全球智能手机收入同比增长3%，ASP达364美元（历史新高），600美元以上高端机型占比25% [11] - 2025年Q2全球智能手机收入同比增长10%超1000亿美元，ASP同比增长7%近350美元 [11][12] - 折叠屏手机出货量从2021年910万台增至2025年5470万台（CAGR 56.5%），中国全球占比从12%升至31% [11] 战略布局 - 与深智城合作设立产业投资并购基金，聚焦智慧终端、AI和低空经济领域 [13] - 通过业务结构优化、海外渗透、AI应用及新业务落地构建第二增长曲线 [13]

核心观点 - 公司2025上半年营收253.7亿元，归母净利润2.22亿元，毛利率从去年同期3.88%提升至5.09%，盈利质量改善 [1][7] - 公司通过全渠道网络、头部品牌深度绑定、数字化运营及新兴业务布局构建竞争壁垒，长期增长逻辑清晰 [1][2][3] - 海外收入同比增长29.96%，AI技术深度应用，新业务领域探索为公司开辟第二增长曲线 [9][11][12] 财务表现 - 2025上半年营收253.7亿元，归母净利润2.22亿元 [1][7] - 毛利率从去年同期3.88%增至5.09%，业务结构优化成效显著 [1][7] - 预付账款较年初减少39.86%，存货减少28.20%，财务费用同比减少24.94% [8] - 经营活动现金流量净额同比增加13.69亿元，增幅304.21% [8] 业务壁垒 - 覆盖全国32个省级区域分支机构，管控5大配送中心和30余个区域分仓，海外设立泰国、越南、港澳台等地分支机构 [3] - 服务苹果授权门店/网点2,000余家，荣耀客户7,000余家，三星门店超4,300家 [5][6] - 自研数字化平台覆盖全业务场景，IT团队占比超50%，AI+BI工具实现业务流程自动化 [3][11] 零售业务进展 - 酷动零售新增自营苹果APR门店36家，总门店达236家，销售规模同比增长超80% [6] - 即时零售规模同比增长超100%，通过电商平台合作和私域运营扩大体量 [6] - 自研门店管理系统"店小蜜"覆盖超70%省级客户 [6] 海外拓展 - 海外销售收入同比增长29.96% [9] - 荣耀品牌在香港市场份额达20.2%跻身Top2，澳门市场份额32.4%排名第二 [9] - 越南市场零售激活量同比增长超300%，获中东、非洲、澳洲等多地区品牌授权 [9] 行业背景 - 2025年Q1全球智能手机收入同比增长3%，ASP达364美元创历史新高 [10] - 折叠屏手机出货量从2021年910万台增至2025年5470万台，年复合增长率56.5% [10] - 2025年Q2全球智能手机收入同比增长10%超1000亿美元，ASP同比增长7%接近350美元 [10] 技术创新与新兴布局 - 自研渠道营销管理平台覆盖20余省份超15万店员 [11] - 企业AI助手和本地化大模型实现办公流程智能化升级 [11] - 与深智城合作设立产业投资基金，聚焦智慧终端、人工智能和低空经济领域 [11] - AI智算领域成立合资公司，完成首个智算中心服务项目 [11]

板块整体表现 - 专业连锁板块当日下跌0.46%，领跌股为华致酒行（跌幅3.24%）[1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点[1] - 板块主力资金净流出3.29亿元，游资净流入5111.04万元，散户净流入2.78亿元[1] 个股价格变动 - 天音控股收盘10.60元（涨1.44%）[1] - 爱施德收盘12.60元（涨1.04%）[1] - 吉峰科技收盘8.72元（跌0.11%）[1] - 孩子王收盘12.43元（跌1.35%）[1] - 博士眼镜收盘36.75元（跌1.47%）[1] - 爱婴室收盘19.15元（跌1.69%）[1] - 华致酒行收盘17.90元（跌3.24%）[1] 个股资金流向 - 华致酒行主力净流入162.48万元（占比0.58%），游资净流入2177.62万元（占比7.77%）[2] - 吉峰科技主力净流出14.54万元（占比-0.07%），游资净流入2742.54万元（占比13.87%）[2] - 爱婴室主力净流出2553.64万元（占比-15.8%），散户净流入2917.37万元（占比18.05%）[2] - 天音控股主力净流出3078.16万元（占比-11.71%），散户净流入2465.75万元（占比9.38%）[2] - 爱施德主力净流出3744.07万元（占比-8.96%），散户净流入3481.40万元（占比8.33%）[2] - 博士眼镜主力净流出7503.08万元（占比-9.55%），散户净流入1.16亿元（占比14.7%）[2] - 孩子王主力净流出1.62亿元（占比-17.01%），散户净流入1.25亿元（占比13.09%）[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 公司通过智能运营赋能业务优化，并布局产业投资新赛道，推动高质量发展 [1][6] - 新分销与新零售融合升级成果显著，酷动零售业务销售规模同比增长超80%，即时零售业务规模同比增长超100% [6] - 海外市场表现强劲，销售收入同比增长29.96%，荣耀品牌在多个市场占有率提升 [6] - 业务结构持续优化，毛利率提升至5.09%，经营现金流净额同比增加304.21% [6] - 产业投资与智算服务取得突破，设立产业基金并完成战略投资，首个智算中心项目已落地 [6] 财务表现 - 2025H1营业收入253.70亿元，同比下降34.69% [5][6] - 2025H1归母净利润2.22亿元，同比下降43.98% [5][6] - 2025H1归母净利率0.87%，同比下降0.14个百分点 [6] - 2025H1扣非归母净利润2.06亿元，同比下降32.61% [6] - 2025Q2营业收入126.33亿元，同比下降26.52% [6] - 2025Q2归母净利润0.95亿元，同比下降58.06% [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为6.62/7.78/9.11亿元，对应PE为23/20/17倍 [5][6] 业务运营 - 苹果业务服务超2000家授权门店，荣耀业务服务7000余家客户，三星业务服务超4300家门店 [6] - 酷动零售自营苹果APR门店总数达236家，新增36家 [6] - 海外市场拓展顺利，荣耀在中国香港市场份额稳居前三，6月份额达20.2%，中国澳门4月份额达32.4%，越南零售激活量同比增长超300% [6] - 费用管控优化，2025H1销售/管理/研发/财务费用同比变动+0.89%/-1.59%/-15.96%/-24.94% [6] - 预付账款和存货较年初分别减少39.86%和28.20% [6] 战略布局 - 联合深智城集团设立产业基金，聚焦智慧终端、人工智能和低空经济等前沿赛道 [6] - 完成对杭州云深处科技的战略投资，与枭毅科技共同投资设立爱施德智算科技有限公司 [6] - 首个智算中心服务项目已成功落地交付，支持合作伙伴数字化转型与AI智能化升级 [6]

财务表现 - 营业总收入253.7亿元，同比下降34.69%，归母净利润2.22亿元，同比下降43.98% [1] - 第二季度营业总收入126.33亿元，同比下降26.52%，第二季度归母净利润9544.66万元，同比下降58.06% [1] - 毛利率4.94%，同比增31.87%，净利率1.01%，同比减10.02% [1] - 三费占营收比3.57%，同比增51.7%，每股收益0.18元，同比减43.97% [1] - 营业收入下降主要因品牌市场份额下降及业务结构优化调整 [3] 现金流与资产状况 - 货币资金41.89亿元，同比增41.94%，每股经营性现金流1.47元，同比增304.21% [1] - 应收账款15.36亿元，同比下降27.23%，但应收账款占最新年报归母净利润比达264.24% [1][5] - 经营活动现金流增长因存货及预付账款减少，投资活动现金流下降因购入理财产品未到期 [3] - 有息负债25.73亿元，同比下降21.28%，有息资产负债率达22.61% [1][5] 投资与业务布局 - 公司通过爱施德智城基金投资云深处科技，基金规模5亿元，聚焦智慧终端、人工智能及低空经济领域 [4] - 公司历史上ROIC中位数为6.98%，2024年净利率0.99%，显示产品附加值不高 [3] - 公司业绩主要依赖营销驱动，生意模式存在脆弱性，近10年财报中亏损年份2次 [3] 资本结构与偿债能力 - 每股净资产4.61元，同比减2.69%，货币资金/流动负债比为92.83% [1][5] - 现金及现金等价物净增加额同比增199.59%，主要因经营活动现金流改善 [3] - 公司现金资产健康，但债务和应收账款状况需关注 [3][5]