会议情况 - 蓝帆医疗第六届董事会第二十三次会议于2025年5月28日召开，8位董事均参加[3] 转股价格 - 截至2025年5月28日，公司股票触发“蓝帆转债”转股价格向下修正条件[4] - 董事会决定本次不向下修正，2025年5月29日后若再触发将再议[4] - 《关于不向下修正“蓝帆转债”转股价格的议案》8票同意通过[4]

公司基本面 - 5月26日收盘价5 35元 下跌1 29% 市净率0 67 总市值53 88亿元 [1] - 股东户数80811户 较上期减少95户 户均持股市值35 28万元 户均持股2 76万股 [1] - 主营业务涵盖心脑血管业务 健康防护业务及护理业务 核心产品包括BA9专利药物 BioFreedom支架 BA9药球等创新医疗器械 [1] - 自主研发BA9药物累计获得超3亿美元专利许可收入 拥有多款全球/国内首创产品线 [1] 财务表现 - 2025年Q1营收14 78亿元 同比微增1 59% 净利润7702 23万元 同比大幅增长177 86% [1] - 销售毛利率17 17% 显示成本控制能力改善 [1] 行业对比 - 公司PE(TTM)-19 98倍 静态PE-12 09倍 显著低于行业平均48 92倍和47 33倍 [2] - 市净率0 67倍 仅为行业平均4 59倍的15% 行业中值2 40倍的28% [2] - 总市值53 88亿元 低于行业平均105 60亿元 但高于行业中值48 12亿元 [2] - 可比公司中 华大智造PE-57 49倍 市净率3 96倍 中红医疗PE-70 71倍 市净率0 89倍 [2]

股权结构变动 - 朗晖石化通过增资蓝帆投资取得52.0395%股权，导致蓝帆集团持股比例从98%稀释至47.0013%，蓝帆医疗间接控股股东变更为朗晖石化 [3][5] - 此次变动后蓝帆医疗控股股东仍为蓝帆投资，实控人仍为李振平，不涉及控制权变更 [3][5] - 蓝帆投资持有蓝帆医疗23.31%股份，其中78.07%已质押 [5] 朗晖石化背景 - 朗晖石化曾是蓝帆医疗子公司，2014年以不到1.5亿元价格被剥离，当时为亏损化工企业 [3][6] - 2022-2024年朗晖石化营收分别为121.54亿元、126.93亿元、134.15亿元，净利润分别为9466.91万元、4.77亿元、2.13亿元 [6] - 朗晖石化2021年9月启动上市辅导，最新一期辅导显示仍存在内控制度需完善等问题 [9] 关联交易情况 - 2022-2024年朗晖石化始终是蓝帆医疗第一大供应商，采购金额分别为4.99亿元、4.96亿元、5.77亿元，占年度采购总额12%-15% [9] - 2025年蓝帆医疗预计向朗晖石化采购原材料金额约6.35亿元，1-4月已发生交易1.27亿元 [10] - 朗晖石化承诺将减少关联交易，但蓝帆医疗表示已建立多元化供应商体系应对供应变化 [10] 公司经营状况 - 蓝帆医疗2022-2024年连续三年亏损，净利润分别为-3.72亿元、-5.68亿元、-4.46亿元 [11] - 2025年一季度营收14.78亿元(同比+1.59%)，净利润7702.2万元(同比+177.86%)，但扣非净利润仍亏损6079.1万元 [11] - 健康防护业务一季度亏损主因美国关税政策导致订单减少及手套价格下跌 [11]

市场布局与业务发展 - 医用手套业务自2018年开启去美国化进程，目前出口美国收入非主要份额，产品覆盖“一带一路”共建国家75%的人口，在很多国家和地区市场占有率达20 - 30% [2] - 通过参股有限合伙企业布局投资孵化新业务，在微创外科、神经介入、外周介入等新兴领域进行布局 [4] 产品销售与市场反馈 - “蓝狙士”系列产品中，纳米抗体防冠喷剂液体口罩在京东平台保持品类第一，2024年推出的新品在相关榜单表现优异，但该系列产品占公司整体营收比重小，不在单列披露范畴 [3] 新兴业务发展规划 - 微创外科领域以全球首创产品上市为起点，众多独家原创产品将陆续进入注册流程、登陆全球外科行业 [4][5] - 神经介入领域依托心血管领域技术积累，截至2024年底获7张注册证，未来重磅产品上市将提供一站式解决方案 [5] - 外周介入领域截至2024年底有4款产品获批上市，多款产品处于随访和注册阶段 [5] 财务状况与盈利水平 - 2024年度实现营业收入6,253,168,236.58元，同比增长26.91%；归属于上市公司股东净亏损445,608,865.62元，同比减少21.60%；扣非净亏损479,857,621.27元，同比减少24.97%；经营活动现金流量净额135,849,276.36元，同比增长286.39% [9] - 2025年第一季度实现营业收入1,477,911,477.13元，同比增长1.59%；归属于上市公司股东净利润77,022,348.52元，同比增长177.86%；扣非净亏损60,790,742.49元，同比减少51.02%；经营活动现金流量净额197,545,489.05元，同比增长543.79% [9] 盈利增长点 - 健康防护业务开拓非美市场，提升生产工艺，加强新产品开发和成本管理，针对个护市场推新 [10] - 心脑血管业务已上市产品放量，持续推出新产品，如2024 - 2025年多款产品获批 [10][11] - 应急救护业务深耕国际和国内中高端B端市场，贡献稳定盈利 [11] 行业情况与前景 - 2024年全球心血管介入器械市场销售额112.4亿美元，预计2031年达155.3亿美元，年复合增长率4.8%；公司心脑血管事业部销售收入突破11亿元，同比增长约12% [12][15] - 预计2024 - 2030年全球医用手套市场年复合增长率5.2%；公司健康防护事业部营收同比增长33%，PVC和丁腈手套市场占有率及开工率居全球前列 [12][15] - 2024年全球急救包市场销售额6.53亿美元，预计2031年达10.61亿美元，年复合增长率7.3%；公司应急救护事业部2024年盈利约3,000万元，毛利率提升 [13][16] 公司应对策略 - 心脑血管事业部深耕现有领域，精进产品，将技术带入体外孵化领域，暂无开发家用监测设备计划 [16][17] - 各事业部探索新型材料，如健康防护事业部2024年与万华化学合作研发聚氨酯手套新品，暂无与国际药企合作开发创新疗法及基因治疗领域布局 [19] - 子公司蓝帆柏盛2024年完成10亿元战略融资，资金用于研发、产能提升和产品商业化 [19]

绿色制造认证 - 公司位于淄博的两家工厂成功通过淄博市绿色制造单位认证，这是对其在绿色发展领域所做努力的高度认可 [1] - 2025年淄博市绿色制造单位申报通过率不足30%，全市仅40家企业通过认证 [1] - 通过认证的两家工厂是公司在淄博的重要生产基地，积极引入先进环保设备与工艺，持续优化生产流程 [1] 环保投入与成效 - 公司2024年环保投入超1.8亿元，单克产品碳排放量较2023年降低11%-13% [2] - 公司对PVC车间废气处理装置进行改造，采用轮转罐VOCs净化吸附脱附装置，显著降低废气中VOCs浓度并实现有价值回收物回收 [1] - 在Wind ESG评级中连续两年评为"A"级，医疗保健设备行业排名前10%，环境得分为满分10分 [2] 研发与创新 - 2024年研发投入4.26亿元，占营业收入比例6.82%，已获得全球专利550余项 [3] - 与万华化学合作研发聚氨酯手套项目于2024年10月成功实现产业化，由两家绿色制造认证工厂生产 [3] - 聚氨酯材料具有高密度、高弹性、高隔绝性等优异物理性能，是公司在绿色制造领域的重要实践 [3] 国际化发展 - 公司产品覆盖全球130多个国家和地区，聚焦心血管介入、健康防护、应急救护等核心业务领域 [3] - 依托强大研发实力和创新能力，不断推出符合国际市场需求的医疗产品 [3] - 以绿色制造为支点，以创新研发为引擎推动医疗器械行业的可持续发展变革 [3]

可转债基本情况 - 蓝帆医疗于2020年5月28日公开发行可转换公司债券（可转债），发行总额为314,404万元，每张面值100元，共计3,144.04万张 [1] - 可转债采用每年付息一次的付息方式，票面利率为第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00% [1] - 到期后将归还所有未转股的可转债本金和最后一年利息 [1] 付息方案 - 本次付息为"蓝帆转债"第五年付息，计息期间为2024年5月28日至2025年5月27日，票面利率为1.80% [3] - 每10张"蓝帆转债"（面值1,000元）派发利息18.00元（含税） [3] - 个人投资者和证券投资基金债券持有人实际每10张派发利息14.40元（税后），合格境外投资者（QFII和RQFII）暂免征税，实际每10张派发利息18.00元 [3][4] 付息安排 - 付息对象为截至2025年5月27日深圳证券交易所收市后登记在册的全体"蓝帆转债"持有人 [4] - 公司委托中国结算深圳分公司进行付息，利息资金将划付给债券持有人指定的证券公司营业部或其他机构 [4] 税务说明 - 个人投资者和证券投资基金债券持有人需缴纳20%利息所得税，由兑付机构代扣代缴 [4] - 合格境外投资者（QFII和RQFII）暂免征收企业所得税和增值税 [4] - 其他债券持有者需自行缴纳债券利息所得税 [4]

可转债发行 - 2020年5月28日公开发行3144.04万张可转债，总额314404万元[3] 转股期 - 可转债转股期自2020年12月3日至2026年5月27日[2][4] 转股价格调整 - 2021年6月23日调整为18.64元/股[4] - 2021年实施2020年度利润分配，调整为18.24元/股[5] - 2023年实施2022年度利润分配，调整为17.84元/股[5] - 2024年5月20日向下修正为12.50元/股[7] 转股价格修正条件 - 连续三十个交易日至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%，董事会有权提出修正方案[8] - 2025年5月8 - 21日已有10个交易日低于10.625元/股，预计触发条件[10] - 触发当日召开董事会审议是否修正[11]

蓝帆转债基本信息 - 发行量和上市量均为314404万元（3144.04万张）[3] - 发行总额314404万元，于2020年5月28日公开发行[2] 利息相关 - 2025年5月28日按面值支付第五年利息，每10张（面值1000元）利息18元（含税）[2] - 票面利率第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[2][3] 税务与日期 - 个人债券持有者利息所得税税率为20%[6][10] - 2021.11.7 - 2025.12.31境外机构投资境内债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税[10] - 债权登记日为2025年5月27日，除息日和付息日为2025年5月28日[2][7] 信用评级 - 公司主体和可转债信用等级均为“AA”，评级展望稳定[5]

公司股价及资金流向 - 截至2025年5月20日收盘，公司股价报收于5.38元，上涨1.32%，换手率1.08%，成交量10.77万手，成交额5768.29万元 [1] - 5月20日主力资金净流出472.63万元，占总成交额8.19%，游资资金净流入330.17万元，占总成交额5.72%，散户资金净流入142.46万元，占总成交额2.47% [1] - 近5日主力资金持续净流出，其中5月16日净流出699.40万元，占比达15.00%，5月15日出现唯一净流入414.97万元，占比8.35% [1] 公司财务指标 - 公司总市值54.18亿元，低于医疗器械行业均值106.36亿元，行业排名56/122 [2] - 公司净资产101.02亿元，显著高于行业均值39.19亿元，行业排名7/122 [2] - 2025年一季度归母净利润7702.23万元，同比大幅上升177.86%，但扣非净利润仍为亏损6079.07万元，同比上升51.02% [2] - 公司市盈率(动)17.59显著低于行业均值54.31，市净率0.67远低于行业均值3.27，均为行业最低水平 [2] 公司经营状况 - 2025年一季度主营收入14.78亿元，同比上升1.59% [2] - 毛利率17.17%显著低于行业均值51.08%，行业排名116/122 [2] - 净利率5.58%低于行业均值10.86%，ROE 0.94%略低于行业均值1.01% [2] - 负债率41.69%，财务费用4229.47万元 [2] - 主营业务包括心脑血管业务、健康防护业务、应急救护业务、新营销业务 [2]

公司信息 - 证券代码为002382，简称为蓝帆医疗[1] - 债券代码为128108，简称为蓝帆转债[1] 人事变动 - 2025年5月20日召开第六届职工代表大会第二次会议[3] - 选举赵敏女士为公司第六届董事会职工董事[3] 人员信息 - 赵敏1986年3月生，厦门大学经济学硕士，中级经济师[7] - 现任公司职工董事等职，未持股，无关联关系及不良记录[7]