行业定义与核心观点 - 脑梗死血管内神经介入治疗是急性缺血性脑卒中（AIS）的核心治疗手段，约占全部脑卒中的80% [2] - 该技术是在数字减影血管造影（DSA）系统支持下，通过微创导管操作直接疏通堵塞脑血管，具有创伤小、恢复快、疗效显著的优势 [3][4] - 行业自2015年血管内取栓治疗被证实安全有效后进入飞速发展阶段 [2] 行业发展驱动因素 - 人口老龄化加速叠加生活方式改变，导致脑梗死发病人数持续攀升 [1][4] - 国内脑卒中防治工程推广与卒中中心建设，显著提升了神经介入手术的渗透率 [1][4] - 急性缺血性脑卒中（AIS）发病人数从2017年的323.2万人增长至2024年的438.4万人，预计2025年将达到461.3万人 [7] 市场规模与手术量 - 2024年我国脑梗死血管内神经介入治疗手术量增长至18.25万台，较2017年的2.41万台实现大幅增长 [1][4] - 预计2025年手术量有望达到26.66万台 [1][4] - 手术量激增反映了市场需求的快速释放 [4] 手术结构细分 - 2024年手术结构中，颅内取栓支架手术8.44万台，占比46.25%；颅内血栓抽吸导管手术6.65万台，占比36.44%；颅内支架、球囊、保护伞等手术3.16万台，占比17.32% [1][5] - 预计2025年，取栓支架手术占比将微降至41.52%（11.07万台），抽吸导管手术占比升至38.71%（10.32万台），其他手术占比升至19.77%（5.27万台） [1][5] 行业竞争格局 - 行业主要企业包括微创脑科学、归创通桥、心玮医疗、赛诺医疗、蓝帆医疗、沛嘉医疗等 [2][8] - 市场竞争将随着需求增长而日益激烈 [8] 主要企业表现 - 微创脑科学拥有25款商业化产品及11款在研产品，其出血性脑卒中产品收入从2019年0.80亿元迅速增长至2024年4.02亿元，复合年增长率达38.11% [8] - 归创通桥2024年实现营业收入7.8亿元，同比增长48.3%；毛利5.60亿元，同比增长45.43% [9] - 心玮医疗2024年实现营业收入2.78亿元，同比增长19.6%；毛利1.82亿元，同比增长10.97% [10] 行业发展趋势 - 脑卒中发病人数不断增加为行业带来巨大增长空间 [12] - 国产介入器械面临巨大的国产化机遇，技术创新将推动市场快速发展 [12] - 行业应用范围正不断拓展，从缺血和出血性脑血管病到复杂病变治疗 [12] 行业壁垒 - 行业存在显著的人才壁垒，产品研发需具备扎实的医学知识和脑血管专业知识 [3] - 产品从研发到上市需要大量资金支持，形成资金壁垒 [3] - 医疗机构采购时优先考虑品牌知名度高的产品，形成品牌壁垒 [3]

可转债发行 - 2020年5月28日公开发行3144.04万张可转债，总额314404万元[4] - 2020年6月19日起在深交所挂牌交易，代码128108 [4] - 转股期自2020年12月3日起至2026年5月27日止[3][5] 转股价格调整 - 2021年6月23日因业绩补偿调整为18.64元/股[5] - 2021年因2020年度利润分配调整为18.24元/股[6] - 2023年因2022年度利润分配调整为17.84元/股[6] - 2024年5月20日修正为12.50元/股[8] - 2025年7月8日修正为12.00元/股[9] - 2025年8月15日修正为11.50元/股[10] 触发修正情况 - 截至2025年11月21日，预计触发向下修正条件[3] - 2025年11月10 - 21日，预计触发修正条件[15] 修正规则及程序 - 连续三十个交易日中至少十五个交易日满足条件，董事会有权提方案[13] - 修正后价格有相关限制[13] - 三十个交易日内调整按相应价格计算[14] - 修正需刊登公告，修正日起执行新价格[14] - 触发当日董事会决定，次一交易日披露提示性公告[15]

公司运营状况 - 公司目前生产经营活动正常 [1] - 公司未发生触发其他风险警示的情形 [1] - 公司未发生触发退市风险警示的情形 [1]

公司股东信息 - 截至2025年10月31日 公司股东人数为74338户 [1]

公司业绩表现 - 2025年前三季度收入及利润下降主要受健康防护事业部影响 [1] - 手套业务收入、利润明显下滑 尤其PVC手套因关税和品种周期导致销量和价格受较大冲击 [1] - 心脑血管事业部收入、利润同期均大幅度提升 [1] - 公司2025年前三季度销售、管理、研发费用总和同比下降超6000万元 [1] 手套业务运营状况 - 公司手套产能去年基本实现满产全销 今年在没有新产能投产的情况下量价均受冲击 [1] - 全球手套行业在第二、第三季度处于历史最低单价周期 [1] - 公司主动调整开工策略推动订单提价 实现手套业务单季度环比毛利率提升和亏损缩窄 [1] 公司战略与管理措施 - 管理层正采取延产业链补足短板、研发创新产品、技改增效等措施改善营收与利润 [1] - 公司自去年以来推行的降本增效措施已取得初步成效 [1] - 公司将继续推进各版块战略规划 加强产品研发和市场拓展 优化生产和管理效率 [1]

公司股东情况 - 截至2025年10月31日公司股东人数为74,338位 [2]

公司运营情况 - 蓝帆医疗在投资者关系平台上确认公司目前没有使用明略软件进行企业营销、营运战略设计和决策程序 [1]

股价及资金流向表现 - 截至2025年11月12日收盘，公司股价报收于5.82元，当日上涨0.87%，换手率为1.39%，成交量为13.9万手，成交额为8100.58万元 [1] - 11月12日当日，主力资金净流出410.47万元，占总成交额5.07%，游资资金净流入123.13万元，散户资金净流入287.34万元 [1] - 近5个交易日资金流向波动较大，其中11月10日主力资金净流入715.53万元，占比达11.77%，而11月11日主力资金净流出524.14万元，占比为-9.73% [2] 公司财务及运营指标 - 2025年前三季度公司主营收入41.82亿元，同比下降10.15%，归母净利润为-2.86亿元，同比下降30.09% [3] - 2025年第三季度单季表现更弱，主营收入14.01亿元，同比下降15.02%，单季度归母净利润为-1.51亿元，同比下降153.64% [3] - 公司毛利率为13.66%，远低于行业均值51.22%，净利率为-7.24%，净资产收益率为-3.56% [3] - 公司总市值为58.62亿元，低于行业均值116.69亿元，市净率为0.76，显著低于行业均值4.08 [3] 公司业务与行业地位 - 公司主营业务包括心脑血管业务、健康防护业务、应急救护业务和新营销业务 [3] - 在医疗器械行业124家公司中，公司总市值排名第62位，净资产排名第7位，但净利润、毛利率、净利率及净资产收益率等盈利指标排名均靠后，分别为第124位、第121位、第109位和第117位 [3]

股价与融资交易表现 - 11月11日公司股价上涨0.52%，成交额为5385.11万元 [1] - 当日融资买入792.14万元，融资偿还476.25万元，融资净买入315.89万元 [1] - 截至11月11日，融资融券余额合计3.29亿元，其中融资余额3.28亿元，占流通市值的5.65%，超过近一年70%分位水平 [1] 融券交易情况 - 11月11日融券偿还300股，融券卖出3800股，卖出金额2.19万元 [1] - 融券余量为8.11万股，融券余额46.79万元，超过近一年60%分位水平 [1] 公司基本概况 - 公司位于山东省淄博市，成立于2002年12月2日，于2010年4月2日上市 [1] - 主营业务为心脑血管业务、健康防护业务及急救护理业务 [1] - 主营业务收入构成为：健康防护产品70.08%，心脑血管产品24.88%，应急救护产品3.72%，其他1.32% [1] 股东与股本结构 - 截至10月20日，股东户数为7.48万，较上期增加0.84% [2] - 人均流通股为13362股，较上期减少0.84% [2] - A股上市后累计派现13.48亿元，近三年累计派现4.03亿元 [2] 财务业绩表现 - 2025年1月-9月，公司实现营业收入41.82亿元，同比减少10.15% [2] - 2025年1月-9月，归母净利润为-2.86亿元，同比减少30.09% [2] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股821.41万股，相比上期减少862.08万股 [2] - 医疗器械ETF（159883）为新进第十大流通股东，持股496.79万股 [2]

事件概述 - 蓝帆医疗发布公告称其股票触发可转债转股价格向下修正条件 [2] - 公司董事会决定将"蓝帆转债"转股价格向下修正为10.00元/股 [2] 触发条件 - 公司股票出现连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格85%的情形 [2] 修正方案 - 转股价格向下修正方案根据《募集说明书》约定由董事会提出并提交股东大会审议表决 [2] - 修正后的转股价格为10.00元/股 [2] - 新转股价格自2025年11月10日起生效 [2]