市场表现 - 截至2025年12月8日11:09，中证500质量成长指数上涨0.48% [1] - 指数成分股中华工科技上涨7.20%，捷佳伟创上涨6.77%，景旺电子上涨5.68%，华安证券上涨4.01%，生益电子上涨3.99% [1] - 跟踪该指数的500质量成长ETF(560500)上涨0.52% [1] 指数与ETF概况 - 500质量成长ETF紧密跟踪中证500质量成长指数 [2] - 该指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，中证500质量成长指数前十大权重股合计占比21.53% [2] - 前十大权重股包括华工科技(权重3.37%)、恺英网络(权重2.96%)、东吴证券(权重2.46%)、科达利(权重2.12%)、水晶光电(权重2.01%)、天山铝业(权重1.98%)、恒玄科技(权重1.95%)、春风动力(权重1.90%)、杰瑞股份(权重1.82%)、金诚信(权重1.71%) [2][3] 行业动态与催化剂 - OpenAI计划通过即将推出的GPT-5.2对谷歌Gemini 3作出首次回应，GPT-5.2预计将提前至2025年12月9日发布 [1] - 中原证券认为，2026年行业将迎来英伟达新一代GPU量产等多重催化事件 [1] - 光模块正处于800G需求放量、1.6T加速导入的技术迭代期 [1] - 光芯片因壁垒高，供需缺口持续扩大 [1] - AI手机将推动手机智能化新周期 [1] - 电信运营商6G研发开启会加速算力收入增长 [1] 算力产业链前景 - 算力产业链正处于高景气周期，爆发式增长的算力需求正面临光模块产业链的供给瓶颈 [2] - 国盛证券表示，光模块新一轮产能集中释放，业绩打开增长空间 [2] - 预计2026年一季度将迎来产能集中释放，业绩持续爬坡的关键窗口 [2]

中证500价值ETF市场表现 - 中证500价值ETF（562330）于12月8日开盘上涨3.58%，报价为1.215元 [1] - 该ETF自2023年4月7日成立以来，累计回报率达到17.33% [1] - 该ETF近一个月的回报率为0.19% [1] 中证500价值ETF产品概况 - 该ETF的业绩比较基准为中证500价值指数收益率 [1] - 该ETF的管理人为银华基金管理股份有限公司，基金经理为马君 [1] 中证500价值ETF重仓股开盘表现 - 重仓股东吴证券开盘上涨1.55% [1] - 重仓股西部矿业开盘上涨0.69% [1] - 重仓股苏州银行开盘无涨跌，涨幅为0.00% [1] - 重仓股永泰能源开盘下跌0.60% [1] - 重仓股杰瑞股份开盘微涨0.06% [1] - 重仓股均胜电子开盘无涨跌，涨幅为0.00% [1] - 重仓股云天化开盘上涨0.48% [1] - 重仓股天山铝业开盘上涨0.78% [1] - 重仓股神火股份开盘上涨0.18% [1] - 重仓股上海电力开盘下跌0.35% [1]

券商评级与目标价概览 - 核心观点：2023年12月1日至12月7日期间，券商研究活动活跃，共发布79次上市公司目标价，并对183家公司给出推荐，其中部分公司目标价隐含上涨空间显著，同时存在评级调整及首次覆盖案例 [1][2][3][4] 目标价涨幅居前公司 - 万润新能：属于电池行业，券商给予的目标价较最新收盘价有83.49%的上涨空间 [1] - 浪潮信息：属于计算机设备行业，券商给予的目标价较最新收盘价有63.08%的上涨空间 [1] - 皖仪科技：属于通用设备行业，券商给予的目标价较最新收盘价有61.39%的上涨空间 [1] 获多家券商推荐公司 - 永泰能源、杰瑞股份、比亚迪：在统计期内均获得5家券商的推荐 [2] 评级调高案例 - 华润三九：西部证券将其评级从“增持”调高至“买入” [3] 评级调低案例 - 万兴科技：中泰证券将其评级从“买入”调低至“增持” [4] 首次覆盖案例 - 统计期内券商共给出53次首次覆盖，其中新金路获中邮证券“增持”评级，永臻股份获爱建证券“买入”评级，杭氧股份获东吴证券“增持”评级，洁美科技获国盛证券“买入”评级，宇瞳光学获西部证券“买入”评级 [4]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：量能择时模型**[24][25] * **模型构建思路**：通过分析主要宽基指数的成交量变化，判断市场短期走势，给出看多或谨慎（空）的观点[24]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述该模型的具体构建公式和步骤，仅展示了其应用结果。模型对多个宽基指数（上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指、北证50）分别生成择时信号[25]。 2. **模型名称：沪深300上涨家数占比择时模型**[25][27][29] * **模型构建思路**：通过计算沪深300指数成分股中近期上涨股票的数量占比，来判断市场情绪和趋势，并利用快慢线交叉原理生成交易信号[25][27]。 * **模型具体构建过程**： 1. 首先计算基础指标：沪深300指数N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比[25]。报告中N=230[27]。 2. 对基础指标进行平滑处理：分别计算窗口期为N1和N2的移动平均线，作为慢线和快线，其中N1>N2。报告中N1=50，N2=35[27][29]。 3. 生成信号：当快线大于慢线时，看多沪深300指数；当快线小于慢线时，对市场持中性或谨慎态度[27][29]。 3. **模型名称：均线情绪指标择时模型**[33] * **模型构建思路**：通过计算沪深300指数收盘价与一组长期均线的相对位置，判断指数的趋势状态，并据此生成看多或看空的情绪信号[33]。 * **模型具体构建过程**： 1. 计算八条均线：参数分别为8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233[33]。 2. 计算当日沪深300指数收盘价大于这八条均线指标值的数量[33]。 3. 生成信号：当价格大于均线的数量超过5时，看多沪深300指数[33]。 模型的回测效果 （注：报告未提供上述择时模型具体的回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等数值结果。） 量化因子与构建方式 1. **因子名称：横截面波动率**[37][38] * **因子构建思路**：计算特定指数（如沪深300、中证500、中证1000）成分股在横截面上的收益率波动率，用以衡量市场分化程度和Alpha策略的盈利环境[37]。 * **因子具体构建过程**：报告未给出具体的计算公式，但指出该因子用于观察短期Alpha环境的好坏。横截面波动率上升通常意味着Alpha环境好转[37]。 2. **因子名称：时间序列波动率**[38][41] * **因子构建思路**：计算指数成分股加权的时间序列波动率，用以衡量市场整体波动水平和Alpha环境[38]。 * **因子具体构建过程**：报告未给出具体的计算公式，但指出该因子用于观察Alpha环境。时间序列波动率上升通常意味着Alpha环境好转[38]。 3. **因子名称：抱团基金分离度**[77] * **因子构建思路**：通过计算抱团基金组合截面收益的标准差，作为基金抱团程度的代理变量。标准差小表示抱团程度高，标准差大表示抱团正在瓦解[77]。 * **因子具体构建过程**：具体计算方式为抱团基金截面收益的标准差[77]。 因子的回测效果 1. **横截面波动率因子**，近两年平均值：沪深300为1.92%，中证500为2.11%，中证1000为2.31%[38]。近一年平均值：沪深300为1.88%，中证500为2.12%，中证1000为2.39%[38]。近半年平均值：沪深300为1.98%，中证500为2.15%，中证1000为2.39%[38]。近一季度平均值：沪深300为2.14%，中证500为2.33%，中证1000为2.52%[38]。 2. **时间序列波动率因子**，近两年平均值：沪深300为0.65%，中证500为0.47%，中证1000为0.26%[41]。近一年平均值：沪深300为0.61%，中证500为0.45%，中证1000为0.25%[41]。近半年平均值：沪深300为0.62%，中证500为0.45%，中证1000为0.24%[41]。近一季度平均值：沪深300为0.67%，中证500为0.50%，中证1000为0.27%[41]。

机构调研概况 - 本周机构共调研了292家上市公司 [1] - 杰瑞股份最受关注，参与调研机构达187家 [1] - 天华新能、三峡旅游、大金重工均获得超过50家机构调研 [1] 公司调研频次 - 大族激光获得机构调研4次，为本周最高 [1] - 精进电动、杰瑞股份、泰和新材、冰轮环境、福莱新材均获得机构调研3次 [1] 行业调研分布 - 机构调研持续聚焦于电子设备、机械、化工、电气设备等行业板块 [1]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 持续推荐内外需共振的工程机械板块 看好2026年国内外需求共振向上[1] - 关注美国AI数据中心扩张带动的燃气轮机发电需求 看好国内设备商的出海与国产替代机遇[2] - 看好存储扩产周期 关注存储敞口较大的半导体设备标的[3] 分板块总结 工程机械 - 2025年11月挖掘机销量为20,027台 同比增长13.9% 其中国内销量9,842台 同比增长9.11% 出口10,185台 同比增长18.8% 国内外均超市场预期[1] - 国内方面 6-11月国内挖机表现强势 上行周期方向明确 机器替人、水利资金保障等因素支撑小挖持续向好 未来小挖结构占比会越来越高[1] - 出口方面 大挖同比继续高增 主要系印尼、非洲矿山需求旺盛 需重视出口结构性变化带来的利润弹性[1] - 展望2026年 海外需求自2021年见顶后已连续下滑4年 在美联储降息周期下 海外需求有望于2026年进入新一轮上行周期 形成国内外共振[1] - 相关标的包括三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压[1] 燃气轮机 - AI数据中心建设带来大量用电需求 对电力可靠性、稳定性要求高 美国电网老化 科技巨头选择自建发电设施[2] - 燃气轮机发电具备建设周期快、电力输出稳定、发电资源要求低等特点 有望成为短期内最优的数据中心供电解决方案[2] - 全球市场由西门子、GE、三菱重工、卡特彼勒等主导 国产替代空间大[2] - 建议关注国产品牌替代潜力：杰瑞股份（已与西门子、贝克休斯合作 拿到美国头部AI厂商超2亿美元订单）、豪迈科技（燃机动力缸体与环类零件供应商 订单饱满）、应流股份（高温合金叶片供应商）、联德股份（卡特彼勒铸件供应商）[2] 半导体设备 - 核心催化为存储厂融资扩产 设备国产化率有望继续提升[3] - 重点关注存储敞口较大的设备标的：北方华创、中微公司、拓荆科技、微导纳米、迈为股份等[3] 液冷行业 - 液冷技术是解决数据中心散热压力的必由之路 具备低能耗、高散热、低噪声和低TCO优势 能降低PUE值[15] - 冷板式占据主流 浸没式有望成为未来方向 液冷系统一次侧价值量占比约30% 二次侧占比约70%[15][16] - 伴随芯片升级 液冷价值量提升 以GB300-GB200服务器为例 机架液冷模块价值量有望增长20%以上[17] - 预计2026年ASIC用液冷系统规模达353亿元 英伟达用液冷系统规模达697亿元[17] - 英伟达开放供应商名录 国产链有望通过二次供应或作为一供进入其体系[17] - 对于下一代Rubin架构（热设计功耗2300W） 单相冷板无法适用 可行方案包括相变冷板和微通道盖板[17] - 建议关注英维克、申菱环境、高澜股份、宏盛股份、中科曙光、捷邦股份等[18] PCB设备与耗材 - AI算力服务器需求激增 带动高端PCB板需求上行 2024–2029年全球服务器市场CAGR将达18.8% 加速型服务器支出年均增速超20%[21][54] - PCB在Rubin架构中使用量提升 NV576计划采用78层高多层结构 为纯增量环节 板厚和单板钻孔数增加 加工M9材料钻针损耗速度提升[21] - 高长径比钻针单价显著提升 加工难度呈几何级数增长[21] - 2024年全球PCB设备市场规模达510亿元 同比+9.0% 预计2029年达775亿元 2024-2029年CAGR为8.7%[56] - 钻孔、曝光、检测设备价值量最高 2024年占比分别为20.75%、16.99%、15.00%[56] - 高阶HDI需求催化钻孔设备需求 激光钻孔设备需求有望翻倍增长[56] - 相关公司：大族数控（全球PCB设备龙头 2024年中国市占率10.1%）、鼎泰高科（全球PCB钻针龙头 25年底月产能预计达1.2亿支）、芯碁微装（激光直写光刻领先）、东威科技（电镀设备龙头）[51][53][21][56][57] 叉车行业 - 叉车需求受制造业/物流业投资、机器替人和电动化驱动 成长性强于周期性 2015-2024年行业CAGR约8%[26] - 2024年全球平衡重叉车锂电化率仅约20% 仍有提升空间[26] - 2024年海外叉车设备市场空间约1400亿元 国产品牌海外份额仍低（小个位数） 份额每提升0.5-1pct 对应海外收入增速15-20%[26] - 无人叉车渗透率将持续提升 2023年中国无人叉车渗透率仅1.66%[62][63] - 中力股份为全球电动仓储叉车龙头 2019-2024年营收CAGR为25% 归母净利润CAGR为41% 海外营收占比稳定于50%+[24][25] - 建议关注杭叉集团、安徽合力、中力股份等[64] 固态电池设备 - 前道制片是固态电池制造的关键环节 干法工艺正逐步成为主流方向[30] - 等静压设备可用于解决固态电池固-固界面接触问题 实现致密化 温等静压是当前最优工艺路径[48] - 预计等静压设备在固态电池产线中价值量占比约13% 2029年市场空间有望达29亿元[48] - 重点推荐先导智能 建议关注利元亨、纳科诺尔、川西机器等[31][49] 油气设备（中东出海） - 全球能源结构加快调整 中东各国加速天然气开发进行能源转型 叠加发电需求增长[58][59] - 中东天然气开采、处理、液化、运输全链条扩张 将驱动工程建设与高端装备需求增长[60] - 杰瑞股份2024年在中东天然气设备订单已达约15亿元 占市场份额约10%[61] - 纽威股份中东和非洲地区订单占比由2022年的11%快速增长至2024年的25%[61] - 推荐杰瑞股份、纽威股份[61] 其他重点公司观点 - **宏盛股份**：板翅式换热器领军企业 切入数据中心液冷赛道 预计2026年英伟达用液冷系统规模达581亿元[33][36] - **天奇股份**：汽车智能装备制造商 携手优必选、银河通用切入人形机器人赛道 提供工业制造场景应用解决方案[38][39][41] - **巨星科技**：中国手工具出海龙头 2025H1美洲/欧洲收入占比达65%/26% OBM收入占比已提升至48% 全球工具市场规模预计从2024年382亿美元增长至2030年544亿美元[43][44]

机构调研市场概况 - 本周（12月1日—12月5日）共有223家上市公司接待机构调研，但周内仅三成机构调研股实现正收益 [3] - 海欣食品周内涨近32%，通宇通讯、杰瑞股份、科翔股份涨超20%，华伍股份、恒辉安防、豪声电子、大金重工等个股涨超10% [4] - 杰瑞股份、天华新能、三峡旅游、大金重工、科翔股份、奥比中光、星源卓镁、福莱新材等9家公司获20家以上机构调研，其中杰瑞股份为最受关注公司 [4] 杰瑞股份 - 本周共有176家机构参与其12月2日调研，涵盖境内外知名资管、保险、券商、基金及多家私募与量化基金，公司股价本周累计上涨26.40% [5][6] - 公司全资子公司近日与全球AI行业巨头签署发电机组销售合同，合同金额超1亿美元，标志着公司在数据中心一体化能力建设上迈出关键一步 [8] - 继上周订单后，公司近日再次与北美另一重要客户签署超亿美元燃气轮机发电机组销售合同，将提供多台大功率燃气发电机组承担主要电力输出任务 [8] - 公司发电设备能满足数据中心、石油天然气开发、工业发电等领域对可靠性、响应速度、运行灵活性及稳定性的高标准要求 [8] - 未来公司将继续在数据中心、工业能源和新型电力系统三大赛道深耕，推动清洁能源装备的智能化、规模化应用 [8] 天华新能 - 本周接待76家机构现场调研，包括淡水泉投资、摩根基金、易方达基金等知名机构 [9][10] - 公司主营业务为新能源锂电材料，占营业收入90%以上 [10] - 宁德时代拟以超26亿元入股公司，交易完成后将持有公司13.54%股份成为第二大股东，并承诺18个月内不减持 [10] - 引入宁德时代是基于锂电行业竞争四大关键要素：高效低成本运营能力、优质锂矿资源、头部客户群体及先进技术加持 [10] - 双方已有深度合作基础，宁德时代还持有子公司天宜锂业25%股权，在锂盐板块协同紧密 [10] - 引入战略投资后公司将拓宽成长空间、增强经营稳定性，宁德时代将提名两位董事参与公司重大决策 [10] - 公司当前锂盐生产基地分布于四川宜宾、眉山及江西宜春三地，合计产能16.5万吨/年 [11] - 未来将根据市场需求择机扩产，目标锂盐总产能达到25万吨/年—26万吨/年 [11] 三峡旅游 - 本周接受60家机构调研，机构关注焦点为省际游轮项目进展、融资与竞争优势 [12][13] - 首批两艘自建省际度假游轮正按计划建造，预计第一艘不晚于2026年6月投入运营，第二艘不晚于2026年12月投入运营 [13] - 第二批两艘游轮计划于2028年投入运营 [13] - 子公司已完成省际游轮业务管理体系和营销体系搭建，并通过多渠道组建运营管理团队 [13] - 该项目为2021年非公开发行募集资金投资项目，原计划募集7.2亿元，调整后项目总投资为10.63亿元，资金缺口较小由公司自筹解决 [13] - 截至2025年三季度末，公司资产负债率仅为18.81%，财务风险较低且偿债能力较强，预计短期内不会进行股权融资 [13] 大金重工 - 周内迎来58家机构调研，包括易方达基金、兴全基金、嘉实基金、富国基金等国内头部公募 [14][15] - 公司发布的III型船是全球首创的滚吊一体多功能运输船，长188米、宽43米，配备两台800吨起重能力吊机，已获得ABS等船级社颁发的AIP证书 [15] - 2025年10月在盘锦造船基地实现“四连突破”，KING ONE号成功下水，其他3艘船舶建设有序推进，并已接到韩国和挪威2个海外船东的造船订单 [15] - 全资子公司蓬莱大金与欧洲某全球领先能源企业签署了某海上风电场项目过渡段独家供应合同，将提供产品建造、运输、存储及总装一站式服务，交易价格约13.39亿元，项目预计于2027年完成交付 [15] - 根据近期签署的海外项目安排，公司除负责海工产品的建造和运输，还将在欧洲的港口增加为客户提供存储、组装一站式服务，正积极拓展海外业务产业链布局，推动从产品供应商向系统服务商转型 [16] - 近年来公司在欧洲海风基础机构市场订单份额和交付份额均实现快速增长，项目业绩遍布欧洲多个主流海风开发国家 [16] - 未来将在欧洲市场深化布局，重点在总装制造、母港服务、运输服务等方面推动进一步落地，以加强在欧洲市场竞争力并提升欧洲本地化供应比例 [16]

机构调研热度与市场表现 - 杰瑞股份成为上周及本周机构调研关注度最高的公司 本周共有176家机构参与其12月2日的调研活动 [1] - 公司股价在本周录得显著上涨 累计涨幅达26.40% [1] 参与调研的机构类型 - 调研机构覆盖范围广泛 包括境内外知名资产管理公司、保险公司、券商与基金公司 [1] - 参与方还包括多家私募基金与量化基金 [1]

杰瑞股份获密集调研与业务突破 - 近一周机构调研个股超380只，杰瑞股份以193家机构调研位居榜首，其中包括57家基金、48家证券、29家私募、13家保险及16家海外机构[1] - 公司全资子公司杰瑞敏电能源集团近期接连签署大额合同：11月27日与全球AI行业巨头签署超1亿美元发电机组销售合同；12月2日与另一北美客户签署超亿美元发电机组销售合同[1] - 公司发电设备能满足数据中心、石油天然气开发等领域对可靠性、响应速度的高标准要求，并依托在北美市场及燃气轮机发电业务领域的多年深耕，已建立良好品牌口碑[1] - 公司提供具备快速运输、现场拼装与灵活扩容特点的综合能源解决方案，并与西门子、贝克休斯等燃气轮机厂商建立稳定合作关系以保障供应链[2] - 在上述利好消息影响下，杰瑞股份本周股价频频创历史新高，一周累计涨幅超26%[4] 其他获超百家机构调研的公司动态 - 怡合达、萤石网络、热景生物、乐鑫科技、中科创达等个股也获超100家机构调研[5] - 萤石网络以AI与萤石物联云双核驱动，扩充以视频视觉和AI交互为核心的五大核心自研产品矩阵，并基于萤石蓝海大模型融合云端与终端能力[5] - 热景生物在生物创新药领域深化“诊断+创新药”双轮驱动战略，通过参股公司构建差异化创新药管线，聚焦抗体与核酸药物，并重点布局心脑血管治疗战略[6] - 乐鑫科技与包括百度文心、火山引擎豆包在内的多家大模型平台合作，重点围绕将大模型能力与其低功耗连接、边缘计算芯片结合，提供可落地的AIoT解决方案[6] 部分调研公司市场表现与业务进展 - 近一周机构调研的个股平均上涨0.58%，海欣食品、杰瑞股份、通宇通讯、科翔股份等均逆市涨逾20%[7] - 海欣食品产品“鱼极五福到家”已入驻山姆超市，在火锅丸滑类目中销量位居前列，公司将持续深化与山姆等优质商超的合作[8] - 通宇通讯于2024年底出资3000万元参股卫星核心零部件企业鸿擎科技，强化卫星互联网上游布局，认为蓝箭航天“朱雀三号”发射将增强下游对鸿擎科技服务的信心[8] 近一周机构调研数据摘要 - 根据统计表，调研机构数居前的公司包括：杰瑞股份(193家，股价周涨26.40%)、怡合达(171家，股价周涨5.18%)、萤石网络(134家，股价周涨1.13%)、热景生物(115家，股价周跌1.39%)、乐鑫科技(113家，股价周涨1.65%)、中科创达(104家，股价周涨0.43%)等[9]

机构调研热度与市场表现 - 近一周（11月28日至12月4日）机构调研个股超过380只 [1] - 获得调研的个股平均市场表现为上涨0.58% [1] - 海欣食品、杰瑞股份、通宇通讯、科翔股份等个股逆市上涨超过20% [1] 杰瑞股份调研详情与订单动态 - 杰瑞股份成为近一周机构调研最热门的个股，共获得193家机构调研 [1] - 调研机构构成包括57家基金公司、48家证券公司、29家私募、13家保险公司及16家海外机构 [1] - 公司全资子公司杰瑞敏电能源集团与全球AI行业巨头签署发电机组销售合同，合同金额超过1亿美元 [1] - 杰瑞敏电能源集团随后与另一北美客户签署了金额超过1亿美元的发电机组销售合同 [1] 其他受关注公司 - 怡合达、萤石网络、热景生物、乐鑫科技、中科创达等个股也获得了超过100家机构的调研 [1]