ETF表现 - 能源ETF广发(159945)9月18日开盘下跌0.54%至1.100元[1] - 该ETF成立以来累计回报10.82% 近一个月回报0.38%[1] - 跟踪标的为中证全指能源指数 管理人为广发基金管理有限公司 基金经理姚曦[1] 成分股表现 - 十大重仓股中九只下跌 仅广汇能源平盘和杰瑞股份上涨0.39%[1] - 山西焦煤领跌1.20% 陕西煤业下跌0.53% 中国海油下跌0.41%[1] - 中国神华下跌0.08% 中国石油下跌0.24% 中国石化下跌0.18%[1] - 兖矿能源下跌0.22% 中煤能源下跌0.34%[1]

股价与交易数据 - 9月17日股价上涨0.57% 成交额2.13亿元 [1] - 当日融资净流出492.10万元 融资买入1210.23万元 融资偿还1702.33万元 [1] - 融资余额2.37亿元 占流通市值0.47% 处于近一年10%分位低位水平 [1] - 融券余额744.97万元 融券余量15.13万股 处于近一年70%分位高位水平 [1] 股东结构变化 - 股东户数2.35万户 较上期减少2.02% [2] - 人均流通股29,503股 较上期增加2.06% [2] - 香港中央结算持股5711.37万股 较上期增加559.76万股 [3] - 南方中证500ETF持股912.12万股 较上期增加122.86万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入69.01亿元 同比增长39.21% [2] - 归母净利润12.41亿元 同比增长14.04% [2] - A股上市后累计派现32.99亿元 近三年累计派现18.19亿元 [3] 业务构成与背景 - 主营业务为油气田设备及技术工程服务 [1] - 收入构成：高端装备制造61.22% 油气工程及技术服务29.99% 新能源及再生循环4.76% 油气田开发3.31% [1] - 公司成立于1999年12月10日 2010年2月5日上市 [1]

公司概况 * 杰瑞股份是油气装备领域的龙头企业 专注于海外市场拓展和天然气业务增长[3] * 公司通过EPC模式增强业绩稳定性 2025年上半年收入增速达39% 扣非归母净利润增速34% 经营性现金流净额同比增长近200%至31亿元[2][4] 财务与订单表现 * 2024年新签订单同比增长30% 其中国内订单从70多亿增长至90多亿 海外订单从20多亿增长至90亿左右 复合增速约50%[4][5] * 2025年前八个月新签订单整体增速超过30% 海外市场订单占比超过一半[4][5][11] * 预计2025至2027年的业绩增速能达到15-20%以上[4][11] 业务结构优化 * 天然气相关业务占比接近一半 降低了油价波动的影响[2][6] * 2024年海外订单中 钻完井及配件占50%-60% 天然气相关业务占40%-50%[6] * 天然气相关订单年均复合增速超过80% 主要来自中东、亚太地区[2][6] * 设备端主要是天然气压缩设备 有20多亿规模 加上巴林国油22亿EPC项目 总计40亿规模[6] 区域市场发展 中东市场 * 中东市场是公司业务布局最全、表现最好的区域 占海外订单比例超过30%[7][8] * 中东已探明天然气储量占全球总量36%以上 天然气开采呈现显著增长趋势[8] * 公司深耕中东十多年 2021年成功交付科威特石油公司项目后影响力大幅提升 2024年获得巴林国油项目和ADNOC的井场数字化改造EPC项目[9] * 公司在压缩机和天然气压缩设备领域通过优化成本结构提高毛利率 具备明显竞争优势 交付周期比竞争对手短约四分之一[9] 北美市场 * 北美市场订单占总量10%[10] * 公司具备完全本地化生产能力 北美生产基地仅使用了一半土地 未来扩展空间充足 预计2025年底迪拜工厂建成投产后将进一步支持部分美国市场需求[10] * 业务主要集中于压力设备、发电燃气轮机及后市场 电驱压裂和燃气轮机发电业务是核心增长点[10] * 截至2025年8月 公司已签订两套电驱压裂订单 有望全年完成三套以上订单 预计2025年北美地区收入将实现大幅增长[10] 其他市场 * 海外市场主要集中在中东、中亚、北美、亚太及北非地区 中东地区占比30%以上 中亚地区约20%以上 两者合计约60% 北美和亚太地区分别占10%-15%[7] * 中东、中亚两个大区21年至24年的订单复合增速均超过50%[7] * 公司策略是从中东向中亚和非洲扩展 2024年7月获得北非阿尔及利亚国油60多亿人民币规模EPC项目授标函[7] 增长驱动与竞争力 * 核心增长来自天然气设备和EPC业务 其中钻完井设备收入增速为10-15% 其他油田技术及开采等相关业务增速约为10% EPC同比增长140% 天然气压缩设备同比增长90%[11] * 公司经营与油价关联度下降 处于业绩与订单共振阶段 经营性现金流显著改善[4][13] * 作为民营油气装备出海代表 在全球高端油气装备市场展现出强大竞争力 已在中东、北美等高端市场证明自身实力 未来成长空间广阔[3][13]

公司分红方案 - 每10股派发现金红利1.5元（含税）[1] - 股权登记日为2025年9月23日[1] - 除权除息日为2025年9月24日[1]

股份回购方案 - 公司计划使用不低于1.5亿元且不超过2.5亿元的自筹资金及股票回购专项贷款 以集中竞价交易方式回购人民币普通股 用于股权激励或员工持股计划 [2] - 回购价格上限原为不超过49.00元/股 实施期限为自董事会审议通过方案之日起12个月内 [2] - 因2024年年度权益分派 回购价格上限于2025年5月23日调整为不超过48.31元/股 [2] 权益分派实施 - 2025年半年度权益分派以1,020,762,177股为基数 向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税） 共计派发153,114,326.55元 [3] - 股权登记日为2025年9月23日 除权除息日为2025年9月24日 不实施送红股及公积金转增股本 [3] - 每股现金红利实际为0.1495467元 因回购专用证券账户的3,093,656股不参与分红 [3] 回购价格调整 - 根据回购报告书规定 实施现金分红等除权除息事项后需调整回购股份价格上限 [4] - 自2025年9月24日起 回购价格上限由48.31元/股调整为48.16元/股（48.31元/股减0.1495467元/股） [1][4] - 除回购价格上限调整外 回购股份的其他事项无变化 [4] 回购规模测算 - 按回购金额上限2.5亿元及调整后价格48.16元/股测算 预计可回购约519.10万股 占总股本0.51% [4] - 按回购金额下限1.5亿元及调整后价格48.16元/股测算 预计可回购约311.46万股 占总股本0.30% [4] - 实际回购股份数量以回购方案实施完毕时为准 [4]

权益分派 - 以1,020,762,177股为基数派发现金红利[2][3][7] - 每10股派1.5元（含税），共派153,114,326.55元（含税）[2][3][7] - 每股现金红利按0.1495467元/股计算[2][13] 时间安排 - 股权登记日为2025年9月23日，除权除息日为9月24日[8] - 代派A股股东现金红利9月24日划入账户[10] 其他 - 深股通投资者等每10股派1.35元[7] - 不同持股时间补缴税款标准不同[7] - 除权除息价格=股权登记日收盘价 - 0.1495467元/股[2][13]

业绩分配 - 2025年半年度以1020762177股为基数，每10股派1.5元现金红利，共派153114326.55元[3] - 股权登记日为9月23日，除权除息日为9月24日[3] - 实施后每股现金红利0.1495467元/股[4] - 除权除息价格=股权登记日收盘价 - 0.1495467元/股[5] 股份回购 - 拟用1.5 - 2.5亿元自筹及专项贷款回购A股，原回购价不超49元/股，后调至不超48.31元/股[2] - 9月24日起回购价调至不超48.16元/股[6] - 2.5亿上限、48.16元/股预计回购519.10万股，占总股本0.51%[6] - 1.5亿下限、48.16元/股预计回购311.46万股，占总股本0.30%[6] - 回购其他事项无变化，将及时披露信息[7]

**杰瑞股份电话会议纪要关键要点分析** **涉及的行业与公司** * 行业涉及天然气开发、油气装备制造、EPC工程总包、燃气轮机及发电机组租赁[2][4][6] * 公司为杰瑞股份 业务覆盖全球主要油气产区 核心业务包括钻完井设备及配件、油气工程及油田技术服务[3] **核心业务表现与财务数据** * 2025年上半年天然气业务收入同比增长113% 新订单增长约45%[2][9] * 上半年新签含税订单约100亿元 同比增长近40% 预计全年订单超230亿元[5][12] * 预计2025年整体业绩31-32亿元 2026年38-40亿元[12] * EPC订单毛利率超30% 相比历史20%-26%水平显著提升[2][7] * 发电机组租赁业务毛利率高达50%-60%[5][11] **市场定位与全球布局** * 公司是全球压裂设备龙头 业务遍布中国、北美、中东和北非[3] * 采取"设备+工程+投资"模式深耕国际市场 中东地区贡献约60%在手EPC订单[2][8] * 在中东和北非拥有较强进入和主导权 在EPC承揽和核心设备方面表现出色[8] * 全球布局稀缺性提升 产能风险和需求风险敞口较小[16] **技术与产品突破** * 自主研发7000型电驱压力设备打破国际垄断 体积缩小且作业效率提升[10] * 形成全产业链技术覆盖 从天然气开发到储运及终端环节[7] * 压缩机组等产品全球市占率不断提升[2][7] * 在北美工厂实现本土化组装与备货 成本控制和交付周期优于竞争对手[10] **产能建设与战略实施** * 布局中东装备产业园并在烟台扩展产能以应对海外订单增长[2][9] * 2008年将产能建设至美国休斯顿 可能增加零部件当地制造能力[10] * 通过技术积累和产能分布实施工业设备出海战略[10] **新兴业务拓展** * 发电机组业务从售卖配套拓展至租赁模式 客户从油气行业扩展至市政、数据中心、挖矿等领域[5][11] * 拥有西门子和索拉燃气轮机合作订单 预计下半年出货10多台6兆瓦燃气轮机 部分供应北美数据中心客户[14] * 核心驱动力从油的资本开支转向气的资本开支为主导[13] **订单与项目里程碑** * 中标巴林国家石油公司22亿元左右的天然气增压站EPC项目 自主制造30台压缩机[7] * 参与伊拉克曼苏里亚气田项目并以EPC总包身份获取订单 实现利润分成和长期收益[6] * 在科威特、阿联酋等地斩获多个EPC订单[8] **市值与估值预期** * 当前市值约480亿元 明年估值水位有望达550亿及以上[15] * 2025年估值略超15倍 2026年估计11-12倍[15] * 随着订单持续超预期 目标市值可能超过700亿元[15]

公司业务与战略 - 天然气业务已成为公司业绩重要支撑及增长点 公司构建了覆盖气体开发 净化处理 液化储运 终端利用的全产业链一体化解决方案能力 业务贯穿上中下游 [1] - 公司特有的工艺设计+装备制造+工程实施产业协同模式 能为客户提供项目全生命周期的价值服务 [1] - 公司坚持创新驱动 持续加强天然气设备研发设计投入和设计团队能力建设 不断提升设备自制率及产品质量 拥有APIQ1等管理体系资质作为进入高端市场的基础 [2] - 公司建成杰瑞天然气工业园并投入使用 报告期内扩建产能将天然气设备生产能力提升三倍以上 同时通过海外产能建设等措施解决产能问题 [2] - 公司坚定执行国际化战略 业务遍布70多个国家和地区 海外业务收入占比不断提升 2025年半年度海外市场实现收入32.95亿元 同比增长38.38% 海外市场新增订单同比增长24.16% [3] - 公司持续推动各业务板块在海外市场的协同配合 工程类订单的获取能拉动高端装备需求 高端装备应用和工程订单交付又进一步提升品牌知名度和市场占有率 [3] 核心技术与产品 - 公司具备压裂柱塞泵的自主研发和生产制造能力 配套全系列高压柱塞泵可满足固井 酸化及压裂等各种作业 [4] - 公司成功研发超长寿命 超大排量的盘古系列柱塞泵 可实现亿冲次循环下的性能无损 通过平台化设计实现核心结构与零部件85%的高通用率 能够降低50%的维护成本 [4] - 专为盘古系列开发的柱塞泵状态检测系统(JPCM)可构建健康画像 作为智能压裂系统的核心数据节点为全井场智能决策提供支撑 [4] - 公司成立山东杰瑞敏电能源有限公司推动发电业务 提供燃气内燃发电机组 航改型燃气轮机发电机组及相关发电服务 [4] - 在北美地区公司拥有自主研制的35MW和6MW移动式燃气轮机发电机组设备 已成功开展设备销售和发电服务两种业务模式 主要用于石油天然气开发以及调峰发电 应急发电等领域 [5] 财务状况与业绩 - 2025年中报显示公司主营收入69.01亿元 同比上升39.21% 归母净利润12.41亿元 同比上升14.04% 扣非净利润12.31亿元 同比上升33.9% [8] - 2025年第二季度单季度主营收入42.14亿元 同比上升49.12% 单季度归母净利润7.75亿元 同比上升8.78% 单季度扣非净利润7.69亿元 同比上升37.46% [8] - 公司负债率39.61% 投资收益5385.33万元 财务费用-1.5亿元 毛利率32.19% [8] - 公司现金流明显改善 上半年经营活动产生的现金流量净额31.44亿元 同比增加20.83亿元 主要因新增订单增加收到的预收款增加 去年末应收票据集中到期 以及使用票据方式结算规模增加 [6] - 随着海外业务规模增长 收入结构的变化对公司经营性现金流产生正向影响 [6] 股东回报与预测 - 公司实施2024年度权益分派 向全体股东每10股派发现金红利6.9元(含税) 共计派发7.06亿元(含税) [7] - 公司制定2025年半年度权益分派方案 向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税) 预计派发1.53亿元(含税) [7] - 多家机构给出盈利预测 2025年净利润预测范围在29.58亿元至32.14亿元 2026年预测范围在33.57亿元至39.08亿元 [10] - 该股最近90天内共有16家机构给出评级 买入评级14家 增持评级2家 过去90天内机构目标均价为52.58元 [8] - 近3个月融资净流出1.17亿元 融资余额减少 融券净流出53.79万元 融券余额减少 [10]

调研活动概况 - 杰瑞股份于近期接受易方达基金、摩根基金等17家机构的调研 活动类别为特定对象调研与现场参观 分两场进行 场次一于2025年9月10日09:00-12:00 场次二于2025年9月11日15:00-17:30 地点均为公司总部大楼会议室 [1][2] - 参与调研机构包括易方达基金、景顺长城基金、国投瑞银基金等多家知名金融机构 公司参会人员有曲宁、毛彩霞、宋翔、王鹤扬 [2] - 调研围绕公司天然气业务、海外业务、核心产品及现金流等方面展开深入交流 并安排现场参观 介绍园区规划 展示公司企业文化、业务布局及关键设备与部件 [1][4] 天然气业务 - 天然气业务已成为公司业绩重要支撑与增长点 公司凭借贯穿气体开发-净化处理-液化储运-终端利用全业务链条的技术布局 构建起天然气全产业链一体化解决方案能力 [3] - 采用工艺设计+装备制造+工程实施产业协同模式 能为客户提供项目全生命周期价值服务 公司坚持创新驱动 提升设备自制率与质量 拥有多项管理体系资质 [3] - 为满足业务发展 建成并扩建天然气工业园 产能提升三倍以上 [3] 海外业务 - 国际化战略成效显著 业务遍布70多个国家和地区 2025年半年度海外市场收入达32.95亿元 同比增长38.38% [3] - 新增订单同比增长24.16% 毛利率持续优化 通过整合资源、加大投入、加速海外产能建设等 提升市场能力与品牌影响力 [3] 核心产品创新 - 公司具备自主研发和生产制造压裂柱塞泵能力 配套全系列高压柱塞泵 近期推出盘古系列柱塞泵 具有超长寿命、超大排量特点 亿冲次循环性能无损 [3] - 核心结构与零部件通用率达85% 维护成本降低50% 柱塞泵状态检测系统助力构建健康画像 为智能压裂提供关键数据 [3] - 新款柱塞泵已获客户订单 提升市场竞争力 [3] - 公司成立山东杰瑞敏电能源有限公司推动发电业务 可提供燃气内燃发电机组、航改型燃气轮机发电机组及相关服务 在国内外实现应用 在北美市场取得新订单 [3] 现金流与分红 - 公司重视现金流管理 秉持有现金流的净利润理念 执行收现举措 上半年经营活动现金流量净额31.44亿元 同比增加20.83亿元 [4] - 基于现金流改善与对投资者回报的重视 2024年度权益分派每10股派发现金红利6.9元（含税） 共计派发7.06亿元（含税） [4] - 2025年半年度权益分派方案为每10股派发现金红利1.5元（含税） 预计派发1.53亿元（含税） 未来将持续强化投资者回报机制 [4]