板块整体表现 - 农产品加工板块当日上涨0.17%，领涨个股为索宝蛋白（涨幅9.99%）[1] - 上证指数上涨0.37%至3857.93点，深证成指上涨0.99%至12696.15点[1] - 板块主力资金净流入5760.14万元，游资净流出3839.43万元，散户净流出1920.71万元[2] 个股价格表现 - 索宝蛋白收盘价19.59元，成交量19.51万手，成交额3.67亿元[1] - 金龙鱼涨幅3.47%至33.66元，成交30.72万手，成交额10.38亿元[1] - 跌幅最大个股为安德利（-3.78%）和国投中鲁（-2.25%）[2] 资金流向分布 - 索宝蛋白主力净流入8291.85万元（占比22.61%），游资净流出3433.46万元[3] - 金龙鱼主力净流入7831.11万元（占比7.55%），散户净流出7207.30万元[3] - 保龄宝主力净流入1322.88万元（占比4.72%），华资实业主力净流入1027.56万元（占比10%）[3]

温氏股份调研要点 - 上半年养猪成本大幅改善 得益于畜禽大生产稳定 疫病防控效果好 肉猪上市率提升 种猪育种投入加大及饲料配方优化 [1] - 猪料中豆粕占比约3% 其他蛋白需求通过杂粕等原料替代满足 [1] - 肉猪养殖小区成本与公司加农户模式成本基本持平 [1] - 仔猪作为独立品类集中销售 外销仔猪均重约7公斤 根据利润水平动态调整销售策略 [1] - 合作农户总量约4.4万户 养猪业务合作农户1.6万户 [1] - 6月末资产负债率降至50.6% 目标降至45%左右 [1] - 上半年固定资产累计投资约20亿元 主要投向生猪养殖小区 种鸡场 屠宰场和蛋鸡场等建设及设备设施升级改造 [1] - 积极推进强技提质三年大行动 推广精细化管理 推进猪苗降本和肉猪降本专项行动 加强科技创新 [1] 保龄宝调研要点 - 2025年上半年实现营业总收入139,923.89万元 同比增长18.02% [2] - 扣非归母净利润9,532.72万元 同比增长37.49% [2] - 三大核心产品收入同比增长32.15% 毛利率提升至17.94% [2] - 减糖甜味剂收入增长61.22% [2] - HMOs项目已基本完工 2′-FL已获卫健委批准 [2] - 阿洛酮糖酶制剂下半年有望获批 布局酶转化法为主 [2] - HMO新品种正计划申报 [2] - 美国子公司将作为国际业务试点 [2] - 玉米价格2025年二季度达高位 后续有望下行 成本压力或将缓解 [2] 机构背景 - 北京诚盛投资管理有限公司成立于2004年11月 中国证券投资基金业协会会员单位 [3] - 荣膺私募金牛奖 私募基金年会奖 私募金刺猬奖等多项私募界大奖 [3] - 以专业投研团队为基础 从事国内证券市场投资及咨询服务 [3] - 秉承深入的基本面研究 严格控制回撤 投资风格稳中求进 管理规模持续增长 [3] - 经历了市场两轮完整的牛熊周期 长期管理业绩优秀 [3]

公司经营与业务 - 公司2025年1至6月份营业收入全部来自食品制造业 占比100.0% [1] - 公司总经理王强于2025年8月27日接受财通基金等投资者调研并回答问题 [1] 公司市值 - 公司当前市值为44亿元 [2]

财务业绩 - 2025年上半年营业总收入139,923.89万元，同比增长18.02% [3] - 2025年上半年扣除股份支付费用后归母净利润9,532.72万元，同比增长37.49% [3] - 2025年二季度营业收入71,444.25万元，同比增长12.63%，环比增长4.33% [3] - 2025年上半年综合毛利率13.17%，同比提升1.36% [3] 核心产品表现 - 三大核心产品（益生元、膳食纤维、减糖甜味剂）收入66,354.78万元，同比增长32.15% [3] - 减糖甜味剂收入37,152.41万元，同比增长61.22% [3] - 益生元收入18,867.03万元，同比增长20.23% [3] - 淀粉糖及其他收入41,818.54万元，同比下降4.89% [3] - 三大核心产品收入占比47.42%，同比提升5.07% [3] - 三大核心产品综合毛利率17.94%，同比提升1.93% [3] - 益生元毛利率25.03%，同比提升0.62% [3] - 减糖甜味剂毛利率14.94%，同比提升5.56% [3] - 淀粉糖毛利率13.39%，同比提升0.88% [3] 产能与研发进展 - 年产2,000吨DHA藻油毛油项目2025年下半年正式投产 [5] - 年产2,500吨HMOs项目2025年下半年正式投产 [5] - 2025年7月HMOs 2´-FL获国家卫健委批准作为食品营养强化剂 [5] - 2025年3月提交阿洛酮糖酶制剂审批申请，预计下半年获批 [5][7] - 2025年上半年获得3项发明专利授权（含1项美国专利） [5] - 完成2项马德里国际商标注册及20项国内商标注册 [5] - 参与7项行业标准制定或修订 [5] - 2项省级科技项目通过验收，1项获省级创新大赛二等奖 [6] - HMOs除2´-FL外，新四糖、3´-SL、6´-SL等新品种正在申报准备中 [7] 成本与供应链管理 - 通过工艺优化和供应链管理降低原材料单耗 [3][4] - 采用远期采购和套期保值策略应对玉米价格上涨 [4] - 玉米价格波动对高附加值产品（益生元、膳食纤维、减糖甜味剂）影响较小 [9] - 玉米价格2025年二季度达高位，9月新玉米上市后预计下行 [8][9] 国际化与战略布局 - 美国子公司定位为国际化业务试点，成功后向其他地区复制 [9] - 阿洛酮糖产能布局以酶转化法为主，同时具备发酵法技术储备 [7] - 与合成生物学公司合作开发新产品 [7]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入13.99亿元，同比增长18.02%，主要因核心产品销量增加 [1] - 归母净利润9267.2万元，同比增长33.66% [1] - 扣非净利润9086.95万元，同比增长40.37% [1] 季度数据对比 - 第二季度营业总收入7.14亿元，同比增长12.63% [1] - 第二季度归母净利润4231.63万元，同比下降8.33% [1] 盈利能力指标 - 毛利率13.17%，同比增长11.47% [1] - 净利率6.62%，同比增长13.25% [1] - 每股收益0.25元，同比增长31.58% [1] 成本费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计6021.58万元，三费占营收比4.3%，同比下降3.29% [1] - 管理费用增长24.75%，主要因计提股份支付费用312.38万元及增加反倾销律师中介机构费用225.47万元 [2] 资产负债结构 - 货币资金2.71亿元，同比增长15.75% [1] - 应收账款2.8亿元，同比基本持平（下降0.39%） [1] - 有息负债3.18亿元，同比下降12.27% [1] - 每股净资产5.59元，同比增长3.34% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.06元，同比增长202.93% [1] - 经营活动现金流量净额增长211.41%，主要因营业收入增加及净利润增长 [2] - 投资活动现金流量净额下降52.99%，因收回投资款减少和支付工程款增加 [2] - 筹资活动现金流量净额增长189.16%，因收到股权激励对象投资款及分派股利、偿还利息减少 [2] 历史业绩对比 - 公司近10年ROIC中位数为3.12%，2024年ROIC为5.19% [3] - 2024年净利率为4.63% [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.78亿元，每股收益均值0.48元 [3] 业务模式特征 - 公司业绩主要依靠资本开支驱动 [3] - 需关注资本开支项目效益及资金压力 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入13.99亿元，同比增长18.02% [2] - 归属于上市公司股东的净利润9267.2万元，同比增长33.66% [2] - 扣非净利润9086.95万元，同比增幅达40.37% [2] - 经营活动现金流量净额2.31亿元，同比大幅增长211.41% [2] 产品业务 - 减糖甜味剂业务收入3.72亿元，同比激增61.22% [2] - 赤藓糖醇收入同比增长89.53%，结晶果糖收入增长50.57% [2] - 益生元业务收入1.89亿元，同比增长20.23%，毛利率提升0.62个百分点至25.03% [3] - 膳食纤维业务收入略有下滑，但产品结构向高附加值方向优化 [3] 市场与战略 - 赤藓糖醇产品在欧洲市场量价齐升，受益于欧盟反倾销终裁中34.4%的最低税率 [2] - 低聚异麦芽糖等主力产品全球市占率优势稳固 [3] - 国内减糖消费趋势带动需求增长 [2] 研发与产能 - 新增3项发明专利授权，参与修订5项国家标准 [3] - D-阿洛酮糖产业化关键技术研发及应用项目获山东省科技奖项 [3] - 年产2万吨阿洛酮糖（二期）项目已启动建设 [3] - 母乳低聚糖（HMOs）和DHA藻油等新项目预计下半年投产 [3] 公司治理 - 推出2025年限制性股票激励计划，绑定核心团队利益 [3] - 考核目标为2025年至2027年累计归母净利润不低于6.47亿元 [3]

核心财务表现 - 2025年半年度营业总收入达139,923.89万元 同比增长18.02% [5] - 归属于上市公司股东的净利润为9,267.20万元 同比增长33.66% [5] - 扣除非经常性损益的净利润为9,086.95万元 同比增长40.37% [5] - 扣除股份支付费用影响后的归母净利润为9,532.72万元 同比增长37.49% [5] 公司治理与股权结构 - 第六届董事会第十二次会议全票通过半年度报告及章程修订议案 [7][8][10] - 控股股东及实际控制人在报告期内未发生变更 [4] - 公司未实施现金分红、送红股或公积金转增股本 [3] 注册资本与激励计划 - 完成限制性股票首次授予登记 总股本增加1,035万股 [10][16] - 注册资本增加1,035万元 变更后注册资本为38,011.74万元 [10][16] - 依据2024年股东会授权直接办理章程修订 无需重新审议 [10][15] - 和信会计师事务所出具验资报告（和信验字(2025)第000015号） [10][16] 制度完善与信息披露 - 新增制定《信息披露暂缓与豁免管理制度》 [12] - 半年度报告经董事会审计委员会审议通过 [9] - 公告强调内容真实准确完整 符合证券监管要求 [6][8]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入13.99亿元，同比增长18.02% [1] - 实现净利润9532.72万元，同比增长37.49% [1] - 基本每股收益0.25元 [1] - 加权平均净资产收益率ROE为4.44% [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入13.99亿元，同比增长18.02% [1] - 净利润9267.2万元，同比增长33.66% [1] - 综合毛利率提升至13.17% [1] - 三大核心产品（益生元/膳食纤维/减糖甜味剂）收入6.64亿元，同比增长32.15%，毛利率升至17.94% [1] 产品表现 - 减糖甜味剂收入同比增长约61.22% [1] - 赤藓糖醇收入同比增长约89.53% [1] - 结晶果糖收入同比增长约50.57% [1] - 赤藓糖醇在欧洲市场实现量价齐升 [2] 产能与项目进展 - DHA藻油生产线年产2000吨毛油，2024年建成 [2] - 乳果糖项目启动生产及注册许可 [2] - 新建2500吨HMOs（母乳低聚糖）项目预计2025年下半年投产 [2] - 年产2万吨阿洛酮糖二期扩产项目2025年3月启动，预计2026年底总产能达3万吨 [2] 行业环境与竞争 - 欧盟对国内赤藓糖醇企业征收34.4%-233.3%反倾销税，保龄宝税率最低为34.4% [2] - 阿洛酮糖作为新型功能性甜味剂具显著成长潜力 [3] - 国内代糖行业主要企业包括金禾实业/三元生物/百龙创园/华康股份/莱茵生物等 [3] - 健康消费市场扩大吸引更多企业进入益生元/膳食纤维/减糖甜味剂行业 [3] 公司战略 - 抓住低反倾销税率机遇拓展欧洲市场 [2] - 推进阿洛酮糖在下游应用以替代蔗糖市场 [3] - 加强功能糖应用技术研发与全产业链竞争优势 [3] - 强化品牌建设与客户黏性以巩固行业地位 [3]

财务表现 - 公司实现营业收入13.99亿元 同比增长18.02% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润9532.72万元 同比增长37.49% [1] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9267.2万元 同比增长33.66% [1] 盈利能力 - 基本每股收益0.25元 [1] - 净利润增速显著高于营收增速 显示盈利能力提升 [1]