核心观点 报告认为，2026年农林牧渔行业将呈现“先抑后扬”的格局，核心驱动在于主要养殖品种的供给全面收缩，价格有望在经历前期低迷后迎来上涨。投资策略上，建议在周期底部启动配置，并优选具备成长性的新赛道[1]。 养殖：供给全面缩量，价格先抑后扬 生猪 - 行业处于深度亏损初期，2025年1-11月瘦肉型肉猪均价为13.99元/公斤，较2024年下降17%，自繁自养头均盈利自9月中旬开始亏损[11]。2025年三季度生猪出栏量5.3亿头，同比增加1.8%，但宰后均重自7月以来持续同比下降[13]。 - 产能加速去化，能繁母猪存栏量在2025年8月环比转负，10月环比降幅达1.1%[22]。预计深度亏损将持续至2026年上半年，产能减量确定性增强[1]。 - 预计2026年生猪价格将运行在成本线下方，全年均价约13.4元/公斤，分季度预测分别为12.0、11.0、15.6、14.9元/公斤[25]。猪企盈利分化将加剧，建议关注牧原股份、温氏股份、德康农牧等低成本龙头企业的配置机会[1][26]。 白羽肉鸡 - 祖代引种整体充足，2025年1-11月累计引种128.3万套，同比下降11.3%。2025年11月在产祖代平均存栏量约205.1万套，同比下降5.6%[30]。 - 2025年1-10月商品代鸡苗累计产量79.4亿只，同比增加5%。但进入下半年后，商品代鸡苗销量同比出现下降，显示行业对未来价格预期谨慎[35]。 - 中性预期下，预计2026年商品代肉鸡供应增量收敛，全年同比增幅小于5%；若行业亏损导致收缩，供给可能转负。建议关注圣农发展、禾丰股份、仙坛股份等[1][35]。 黄羽肉鸡与肉牛 - 黄羽肉鸡产能端矛盾不大，价格更多跟随生猪等其他蛋白价格联动，建议关注立华股份、温氏股份等同时布局生猪和黄鸡业务的公司[1][39]。 - 牛肉价格自2025年3月以来持续上行，12月第一周批发价达66.21元/公斤，同比上涨9.1%[42]。国内牛存栏持续下降，2025年三季度存栏9932万头，连续三个季度低于1亿头[45]。 - 2026年国内外牛肉供应减量较为明确，价格有望延续上行，但进一步上涨依赖更乐观的蛋白消费预期。建议关注优然牧业等标的[1][70]。 后周期（饲料与动保） - 饲料行业景气度与下游养殖相关，2025年前三季度全国工业饲料产量2.47亿吨，同比增加6.6%[71]。水产饲料行业至暗时刻已过，特种水产品价格在2025年先涨后跌[75]。 - 东南亚市场（越南、印尼、泰国）饲料增量空间广阔，预计总增量空间可达1475万吨[82]。 - 动保板块营收及利润与猪价高度相关，历史数据显示其指数上涨较猪价有1-2个季度的滞后。随着养殖景气上行，板块营收有望改善[84][85]。建议关注海大集团[2]。 种植：食用菌景气与成长共振，种业关注结构变化 原料与种业 - 玉米方面，2025/26年度国内产量预期平稳，为3亿吨，同比增加1.7%；进口量下调至600万吨[93]。大豆方面，全球2025/26年度产量预计为4.23亿吨，同比减少1.1%，库消比维持在29%的较高水平[103]。 - 种业面临自主可控与结构变化机遇，转基因产业化持续推进，目前已批准161个转基因玉米品种和19个转基因大豆品种[112]。 - 耐密高产是玉米育种的核心趋势，有助于缩小与美国单产差距。建议关注在转基因及耐密高产品种方向有优势的隆平高科、康农种业、登海种业、大北农等公司[117][122]。 食用菌 - 金针菇行业产能持续下降，2022年与2023年产量同比分别下降13.4%和7.5%，行业集中度提升，工厂化企业数量较2012年高峰下降61%[123][125]。 - 冬虫夏草市场庞大，2023年市场规模约400亿元。由于野生资源有限、价格高企，工厂化培育成为新方向。众兴菌业、雪榕生物等公司已布局相关项目[129][130]。建议关注众兴菌业、华绿生物、雪榕生物等[3]。 新消费：构建健康与快乐的新方向 宠物 - 行业维持高景气，2024年城镇宠物消费市场规模突破3000亿元，达到3002亿元，同比增长7.5%。宠物数量达1.2亿只，单只宠物消费金额持续提升[134]。 - 国产替代及高端化趋势明显，2025年双十一数据显示，猫干粮/主粮榜单中国产品牌表现优异，头部集中趋势延续。建议关注乖宝宠物、中宠股份[4][142]。 代糖 - 减糖意识不断深化，中国无糖饮料市场规模从2015年的22.6亿元增长至2022年的199.6亿元，预计2027年有望达到748.9亿元[149]。 - 看好天然甜味剂对人工甜味剂的替代趋势，建议关注百龙创园、保龄宝、华康股份等相关企业[4]。

证券日报网讯12月23日，保龄宝（002286）在互动平台回答投资者提问时表示，公司海南子公司业务规 模尚处于起步阶段，当前对公司整体经营业绩的影响较小。 ...

公司工商变更 - 保龄宝于12月23日晚间完成工商变更登记手续并取得最新《营业执照》 [2] - 公司法定代表人变更为王强 [2]

公司股东结构 - 截至2025年12月19日 公司股东总户数为34281户 [1]

股票简称：保龄宝 股票代码：002286 公告编号：2025-065 保龄宝生物股份有限公司 名 称：保龄宝生物股份有限公司 类 型：股份有限公司(上市) 关于完成法定代表人工商变更登记的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确、完整，没有任何虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 保龄宝生物股份有限公司（以下简称"公司"、"保龄宝"）于2025年12 月15日召开第六届董事会第十五次会议，审议通过了《关于补选公司第六届董事 会董事长的议案》，经公司董事会提名委员会资格审核，补选公司董事、总经理 王强先生为公司第六届董事会董事长。内容详见公司于2025年12月16日在指定信 息披露媒体披露的《第六届董事会第十五次会议决议公告》（公告编号：2025-063）。 根据《公司章程》的规定，董事长为公司的法定代表人，因此公司法定代表 人由王强先生担任。 2025年12月22日，公司根据上述决议，办理完成了有关工商变更登记手续， 并取得了由德州市行政审批服务局换发的最新《营业执照》。本次工商变更完成 后，公司法定代表人变更为王强。 换发的最新《营业执照》证载信息如下： 统一社会信用代码：9137140072387 ...

公司经营与业务进展 - 保龄宝在海南的子公司业务规模尚处于起步阶段 [1] - 海南子公司当前对公司整体经营业绩的影响较小 [1]

公司业务动态 - 保龄宝海南子公司业务规模尚处于起步阶段 [1] - 海南子公司当前对公司整体经营业绩的影响较小 [1]

格隆汇12月23日丨保龄宝(002286.SZ)在投资者互动平台表示，公司海南子公司业务规模尚处于起步阶 段，当前对公司整体经营业绩的影响较小。 ...

公司产品研发与布局 - 公司近年来持续推出新产品，包括无糖型低水活低聚糖、无糖型低水活膳食纤维 [1] - 公司积极布局DHA、HMOs及乳果糖等高附加值产品 [1] - 公司与科研院所合作加快引入新产品 [1]

公司股价与交易表现 - 12月18日盘中，公司股价报9.15元/股，上涨2.01%，总市值34.82亿元，成交额5651.47万元，换手率1.69% [1] - 当日主力资金净流入348.18万元，其中特大单净买入145.56万元（占比2.58%），大单净买入202.62万元 [1] - 公司今年以来股价上涨25.00%，但近期表现分化，近5个交易日上涨4.69%，近20日下跌3.68%，近60日下跌10.99% [1] - 今年以来公司5次登上龙虎榜，最近一次为5月22日，当日龙虎榜净卖出5083.73万元，买入总额7508.26万元（占总成交额8.48%），卖出总额1.26亿元（占总成交额14.22%） [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司全称为保龄宝生物股份有限公司，成立于1997年10月16日，于2009年8月28日上市 [2] - 公司主营业务为功能糖的研发、生产及销售 [2] - 主营业务收入构成为：淀粉糖及其他（29.89%）、减糖甜味剂（26.55%）、饲料及副产品（22.40%）、益生元（13.48%）、膳食纤维（7.39%）、其他（0.29%） [2] - 公司所属申万行业为农林牧渔-农产品加工-其他农产品加工，所属概念板块包括代糖概念、合成生物、生物医药、小盘、增持回购等 [2] 公司股东与财务表现 - 截至12月10日，公司股东户数为3.43万户，较上期减少0.37%，人均流通股10773股，较上期增加0.38% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入21.26亿元，同比增长15.98%，实现归母净利润1.34亿元，同比增长32.58% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利3.09亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利9507.22万元 [3]