公司概况与业绩表现 * 天润工业2025年上半年实现营业收入19.5亿元 同比增长2.36% 归属于上市公司的净利润1.00097亿元 同比增长5.69% 净利率略高于10% 每股收益0.17元[3] * 公司上半年业绩受1月和2月设备故障导致两条产线停产影响 未能完全达到预期 3月份恢复供货后业绩改善 上半年欠客户的订单基本补齐[2][3][4] * 公司年度内进行了两次分红 总计每10股分红2.5元 占2024年利润的70%至80%[2][3] 产品结构与收入分析 * 分产品看 曲轴占总收入约62%至63% 连杆占25%左右 其余为铸件、锻件及底盘悬架业务[6] * 分下游应用看 中重卡占销售收入近40% 轻卡约15%[2][6] * 大机曲轴和连杆增量较大 上半年相关收入接近2亿元 而2024年同期为1.3亿元左右 主要受益于数据中心柴油发电机需求增加[2][6] * 乘用车业务上半年收入约七八千万元 比2024年同期有所增长 但整体市场需求变化不大 公司目前拥有约100万只左右的现有产能[7][8] 毛利率水平与预期 * 中重卡领域的毛利率约为24.5%至25% 轻卡领域约为23% 乘用车领域约为18%[9] * 大机曲轴和连杆由于处于前期开发和少量批量供货阶段 毛利率目前在24%至25%之间[9][19] * 预计到2026年 随着大机产品达到批量生产阶段 其毛利率将提升至30%以上 提升主要基于规模效应及前期开发成本摊销 而非涨价因素[9][18][19] 产能扩张与资本开支 * 公司目前有五条曲轴生产线、四条连杆生产线 新建两条连杆生产线将在2024年底或2025年初投产[6] * 预计到2026年总产能将增加50%左右[6] * 2025年扩产计划预计在45%到50% 主要基于大机市场的强劲增长趋势[4][12] * 近年来进行了多项产线投资 整体投资额超过4亿元 包括从潍柴购买的二手设备、一条价值1.5亿元的大型锻造线以及一条6,170曲轴生产线 预计到2025年底和2026年陆续投产[4][12][13] * 2025年的资本支出包括自动化改造产线、对大机曲轴生产线投资以及收购等[11] 市场竞争格局 * 在大机市场上 主要竞争对手是天润工业与丹东518[14] * 丹东518也处于满产状态 但其资金状况不如天润工业充足 其年度销售收入约为10亿元[21] * 目前市场需求旺盛 新开发阶段独供机会较大 但随着产品稳定性提高 会引入二供、三供[20] 收购与新兴业务 * 公司收购了一家位于日照的韩资铝压铸公司 交易成本约1.35亿元人民币 预计9月份完成交割[4][17] * 该被收购公司现有销售规模约6亿至7亿元人民币 产品包括乘用车缸体缸盖等部件 此次收购将丰富产品种类并扩大业务范围至乘用车轻量化部件[4][17] * 空气悬架业务2025年上半年收入约为1亿至1.5亿元 预计全年收入约为3亿元 目前主要集中在商用车领域[24] * 商用车电控转向已完成客户开发和路试工作 客户反馈较为满意 但由于整套系统切换涉及整车厂意愿 目前尚未大规模安装[24][26] 财务健康与股东回报 * 公司资金状况良好 账上保持有10亿元左右银行存款 没有实际银行贷款 每年的净现金流大约在7亿到8亿元之间 累积未分配利润接近30亿元[2][11] * 公司计划未来几年继续保持50%到80%的分红比例[2][10] 市场展望与业绩预期 * 公司预计下半年市场需求增加 每月排产量比上半年平均增长10%至15%[2][5] * 潍柴等主要客户增量明显 特别是在天然气发动机领域[15] * 大马力曲轴和连杆产品在四季度陆续达产 新建产线将在2026年初全面投产 下半年收入预期乐观[2][5] * 2025年重卡销量预计在90万辆至100万辆之间[16] * 受益于下游客户排产饱满以及旧换新政策支持 公司预计下半年收入和利润将实现环比增长[27] 其他重要信息 * 公司成立了专门从事生产设备自动化建设与优化的子公司 不仅进行内部改造 也对外提供服务[22] * 泰国工厂主要是为了分流国内客户 应对关税影响 去年完成了认证 2025年开始形成收入 但量不大[23] * 公司对未来投资方向关注汽车相关行业、新材料行业、高端制造及机器人产业[22]

公司业务定位 - 公司子公司威海天润机械科技有限公司生产及销售减速机壳体、行星轮架类零件产品 属于减速机的零部件配套企业[2] 产品应用范围 - 子公司产品为减速机零部件 是否被应用到RV减速器上无法获悉[2] 业务规模影响 - 该部分业务产生的收入占公司营业收入比重较小[2]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入19.45亿元，同比增长2.36%，归母净利润1.97亿元，同比增长5.69% [1] - 第二季度营业总收入9.44亿元，同比增长0.67%，归母净利润9847.03万元，同比增长4.95% [1] - 毛利率23.19%，同比下降1.2%，净利率10.03%，同比上升2.78% [1] - 三费占营收比4.92%，同比下降5.56%，每股收益0.17元，同比增长6.25% [1] - 扣非净利润1.83亿元，同比增长4.27% [1] 资产负债与现金流状况 - 货币资金10.37亿元，同比下降29.47%，应收账款11.9亿元，同比下降6.86% [1] - 有息负债1.12亿元，同比下降84.35%，每股净资产5.26元，同比增长0.96% [1] - 每股经营性现金流0.44元，同比增长7.09% [1] - 财务费用变动幅度35.43%，主要受存款利率下行影响导致利息收入减少 [3] - 投资活动现金流量净额变动幅度136.68%，因定期存款到期及理财购买减少 [3] - 筹资活动现金流量净额变动幅度-1186.44%，因去年同期票据贴现短期借款增加 [3] 业务发展动态 - 大马力业务板块上半年收入同比增长40%-50%，曲轴和连杆收入均约1亿元，其中连杆收入翻倍增长 [7] - 新建3条大机连杆产线，一条即将建成，另两条预计2025年四季度至年底投产 [7] - 大机曲轴产线2025年底建成一条，另一条预计2026年10月投产，全部投产后产能增幅接近50% [7] 投资与市场关注 - 证券研究员普遍预期2025年业绩4.54亿元，每股收益均值0.4元 [5] - 鑫元致远量化选股混合A基金持有9.54万股，为新进十大持仓，基金规模0.21亿元 [6] - 公司ROIC去年为4.7%，近10年中位数ROIC为6.29%，2022年最低为3.06% [4] - 货币资金/流动负债比例为96.87%，应收账款/净利润比例达357.82% [4]

业务板块收入与产能 - 曲轴业务收入12.07亿元，占总收入62.05% [7] - 连杆业务收入4.35亿元，占总收入22.39% [7] - 大马力业务收入同比增长40%-50%，曲轴和连杆收入各约1亿元 [2] - 大马力连杆收入增幅达100% [2] - 新建3条大机连杆产线，其中1条即将建成，另2条预计四季度投产 [3] - 大机曲轴产线1条年底建成，另1条预计明年10月投产 [3] - 产线全部投产后，大马力连杆和曲轴产能增幅接近50% [3] 盈利能力与成本结构 - 大马力产品当前毛利率与重卡产品持平 [4] - 规模化量产后大马力产品毛利率将高于重卡产品 [4] 新兴业务布局 - 空气悬架业务收入1.42亿元，占总收入7.29% [7] - 商用车空气悬架市场空间明确，乘用车市场竞争激烈 [5] - 乘用车空气悬架已建成电磁阀和电控减振器装配线 [5] - 电动转向业务客户路试完成，产品试制顺利 [12] - 泰国工厂已搬迁2条连杆线和2条曲轴线，正在认证新产品 [10] 生产与市场动态 - 未来三个月排产量预计增长10% [6] - 新能源重卡对公路运输影响有限，但存在长期转型压力 [13][14] - 底盘业务上半年收入1.42亿元，受重卡行业景气度影响 [14] 股东回报与资金状况 - 2024年分红2.24亿元，占净利润67.51% [9] - 2025年半年度拟每10股派现0.5元 [9] - 公司年净现金流约7-8亿元，具备持续分红能力 [9] 技术储备与战略方向 - 具备工业机器人自动化改造及机床制造能力 [11] - 关注机器人核心组件加工领域，但尚无明确产品规划 [11] - 探索汽车行业、新材料与高端制造等互补性产业 [14]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入19.45亿元 同比增长2.36% [1] - 归母净利润1.97亿元 同比增长5.69% [1] - 经营活动现金净流入5.01亿元 同比增长7.09% 实现连续4年上涨 [1] - 摊薄每股收益0.17元 同比增长6.25% [4] 盈利能力 - 毛利率23.19% 较上季度提升0.26个百分点 连续2个季度上涨 [3] - ROE为3.29% 较去年同期提升0.15个百分点 [3] 资产质量 - 资产负债率25.37% 较去年同期下降4.40个百分点 [3] - 总资产周转率0.24次 同比增长6.43% [4] - 存货周转率1.00次 同比增长7.21% [4] 股权结构 - 股东总户数5.01万户 前十大股东持股比例合计42.44% [4] - 天润联合集团持股15.36%为第一大股东 邢运波持股11.89%为第二大股东 [4] - 员工持股计划持股1.88% 香港中央结算有限公司持股1.20% [4]

机构持股情况 - 截至2025年8月21日 5家机构投资者合计持有天润工业A股2.32亿股 占总股本比例20.32% [1] - 机构持股比例较上一季度下降1.89个百分点 [1] - 主要机构投资者包括天润联合集团有限公司 员工持股计划 香港中央结算有限公司及鑫元致远量化选股混合A [1] 公募基金变动 - 本期新增披露1只公募基金为鑫元致远量化选股混合A [1] - 本期未再披露3只公募基金包括永赢睿信混合A 永赢高端制造A及永赢锐见进取混合A [1] 外资持股动向 - 香港中央结算有限公司作为外资代表持股减少0.71% [1] - 外资基金持股减少数量为1家 [1]

核心财务表现 - 1H25收入同比增长2.4%至19.4亿元，归母净利润同比增长5.7%至1.97亿元，扣非净利润同比增长4.3%至1.83亿元 [1] - 2Q25收入同比增0.7%环比降5.7%至9.4亿元，归母净利润同比增4.9%环比持平至9847万元，扣非净利润同比增13.9%环比增3.6%至9328万元 [1] 业务发展动态 - 重型发动机曲轴市占率达60%，柴油轻型发动机曲轴市占率达42%，受益于重卡/轻卡行业批发销量分别同比增长6.9%/6.7%至53.9万/103.6万辆 [2] - 空气悬架业务收入同比增长9.9%至1.42亿元，混动乘用车发动机及船电大马力发动机曲轴连杆产品产能与客户拓展持续推进 [2] - 拟以1.35亿元收购山东阿尔泰汽车配件有限公司，标的公司2024年营业收入5.9亿元，主要生产乘用车高压铝铸件，客户包括韩国现代、起亚等车企 [4] 盈利能力与费用控制 - 2Q25毛利率同比降2.4个百分点环比升0.6个百分点至22.9%，受会计政策调整、业务复苏及新业务爬坡影响 [3] - 2Q25销售/研发/管理/财务费用率分别同比变化-2.0/+0.6/-1.4/+0.4个百分点至1.1%/7.4%/4.2%/-0.7% [3] 现金流与股东回报 - 2Q25经营活动现金流同比增长6.7%至4.55亿元，资本支出同比下降19.7%至1.22亿元 [3] - 公司宣布每10股派发现金红利0.50元，分红比例达29.4% [3] 行业前景与预测 - 预计2025年重卡行业销量同比增长10%至100万辆，受益于以旧换新政策支持 [2] - 维持2025/2026年盈利预测，当前股价对应17.1/15.6倍2025/2026年市盈率 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入约19.45亿元，同比增长2.36% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约1.97亿元，同比增长5.69% [2] - 基本每股收益0.17元，同比增长6.25% [2]

公司财务决策 - 公司董事会通过使用不超过10亿元人民币闲置自有资金购买低风险银行理财产品的议案 [1] - 理财资金额度可滚动使用 但任意时点委托理财总金额不超过10亿元人民币 [1] - 授权期限为自董事会审议通过之日起一年以内 由董事长行使投资决策权 [1] 业务构成与市值 - 2025年1至6月公司营业收入100%来自汽车零部件业务 [1] - 公司当前市值为78亿元人民币 [1]

公司财务与经营 - 公司第六届第二十三次董事会会议于2025年8月21日召开 审议2025年半年度利润分配预案等文件 [1] - 2025年1至6月营业收入构成中汽车零部件占比100% [1] - 公司当前市值为78亿元 [1] 行业与业务结构 - 公司业务完全集中于汽车零部件领域 无其他行业收入来源 [1]