爱建证券有限责任公司 关于上海神开石油化工装备股份有限公司 2025 年度以简易程序向特定对象发行股票发行过程及认购对 象合规性报告 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《关于同意上海神 开石油化工装备股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可〔2025〕 2646 号）批复，同意上海神开石油化工装备股份有限公司（以下简称"神开股 份""公司"或"发行人"）以简易程序向特定对象发行股票的注册申请。 爱建证券有限责任公司（以下简称"爱建证券"、"保荐人（主承销商）" 或"主承销商"）作为神开股份本次以简易程序向特定对象发行股票（以下简称 "本次发行"）的保荐人（主承销商），根据《中华人民共和国公司法》（以下 简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、 《证券发行与承销管理办法》（以下简称"《承销管理办法》"）、《上市公司 证券发行注册管理办法》（以下简称"《注册管理办法》"）、《深圳证券交易 所上市公司证券发行与承销业务实施细则》（以下简称"《发行与承销业务实施 细则》"）等有关法律、法规、规章制度的要求及神开股份有关本次发行的董事 会、股东会决议，对发行 ...

爱建证券有限责任公司 关于 上海神开石油化工装备股份有限公司 2025 年度以简易程序 向特定对象发行股票 之 上市保荐书 保荐人（主承销商） 上海市浦东新区前滩大道 199 弄 5 号 二〇二五年十二月 声明 （二）主营业务 公司专注于石油勘探、钻采及炼化领域的设备研发、制造与销售，产品覆盖 油气行业的上下游全链条。公司的核心产品线包括油气钻采设备、油气勘探仪器、 石油产品规格分析仪器三大业务板块，同时公司还为客户提供专业的定测录一体 化工程技术服务。此外，面对能源转型和绿色发展的新形势，公司正积极拓展新 能源产品与技术，逐步切入氢能等新能源赛道，以实现业务的多元化发展。 爱建证券有限责任公司（以下简称"爱建证券""保荐机构"或"本保荐机 构"）及其保荐代表人已根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司 法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）等法律法规 和中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）及深圳证券交易所（以 下简称"深交所"）的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制定的业 务规则和行业自律规范出具上市保荐书，并保证所出具文件真实、准确、完整。 除非特别注明，本 ...

北京市建国门北大街 8 号华润大厦 20 层 邮编：100005 电话：(86-10) 8519-1300 传真：(86-10) 8519-1350 北京市君合律师事务所 关于上海神开石油化工装备股份有限公司 以简易程序向特定对象发行 A 股股票之 发行过程及认购对象合规性的 法律意见书 上海神开石油化工装备股份有限公司： 北京市君合律师事务所（以下简称"本所"）为具有从事法律业务资格的律 师事务所。本所接受上海神开石油化工装备股份有限公司（以下简称"发行人"） 的委托，委派律师以专项法律顾问的身份，就发行人申请以简易程序向特定对象 发行 A 股股票（以下简称"本次发行"）之发行过程及认购对象合规性相关事宜， 出具本法律意见书。 就本次发行相关事宜，本所已出具《北京市君合律师事务所关于上海神开石 油化工装备股份有限公司以简易程序向特定对象发行 A 股股票的法律意见书》 （以下简称"《法律意见书》"）和《北京市君合律师事务所关于上海神开石油化 工装备股份有限公司以简易程序向特定对象发行 A 股股票的律师工作报告》（以 下简称"《律师工作报告》"）。除本法律意见书另有说明外，本法律意见书声明事 项及有关用语释义与 ...

神开股份公告称，公司向特定对象发行2612.83万股股票，发行完成后总股本由3.64亿股增至3.90亿股。 截至公告披露日，公司回购专用账户有142万股股份，剔除后本次发行完成后总股本为3.89亿股。公司 董高人员未参与认购，发行前后持股数量不变，但因新股发行持股比例被动稀释，如董事长李芳英持股 比例从7.76%降至7.24%。 ...

从资金流向上来看，当日深地经济板块主力资金净流出7554.85万元，游资资金净流出1.55亿元，散户资 金净流入2.31亿元。深地经济板块个股资金流向见下表： 证券之星消息，12月24日深地经济板块较上一交易日上涨0.97%，神开股份领涨。当日上证指数报收于 3940.95，上涨0.53%。深证成指报收于13486.42，上涨0.88%。深地经济板块个股涨跌见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 ...

券商评级与目标价概览 - 12月22日，券商共发布5次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为五粮液、华友钴业、天振股份，目标价涨幅分别为94.87%、20.38%、20.27% [1] - 上述三家公司分别属于白酒、能源金属、家居用品行业 [1] 券商推荐与覆盖情况 - 12月22日，共有21家上市公司获得券商推荐，其中皖新传媒、神开股份、鑫铂股份均获得1家券商推荐 [1] - 当日券商共给出13次首次覆盖评级，其中神开股份、鑫铂股份获得爱建证券给予“买入”评级，天振股份获得天风证券给予“增持”评级，合锻智能获得东北证券给予“增持”评级，神火股份获得信达证券给予“买入”评级 [1] 券商评级调整 - 12月22日，券商调高上市公司评级共1家次，为东吴证券将华盛锂电的评级从“增持”调高至“买入” [1]

公司业务与市场地位 - 公司是中国石油勘探、钻采及炼化领域的设备研发、制造与销售的骨干企业 [1] - 公司产品覆盖油气行业的上下游全链条 [1] 行业趋势与驱动因素 - 中国油气产量增速快于全球 [1] - 油气增量开发正加速向海洋、非常规领域集中 [1] - 海洋和非常规领域的开发带动相关装备结构性增量需求 [1] 公司增长动力与前景 - 伴随中国海工装备国产替代深化，公司主业盈利能力有望持续提升 [1] - 公司海外AI数字化油服业务拓展，将助力主业盈利能力提升 [1] - 公司有望深度受益于中国海工装备国产化进程加速 [1] - 公司中东数字化油服业务逐步放量，将推动整体盈利能力持续改善 [1] - 研报首次覆盖公司，并给予“买入”评级 [1]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予“买入”评级 [2][7][8] - 核心观点：神开股份作为中国油气装备骨干企业，有望深度受益于海工装备国产化进程加速与中东数字化油服业务放量，整体盈利能力呈持续改善态势 [7] 公司概况与业务结构 - 公司是中国石油勘探、钻采及炼化领域设备研发、制造与销售的骨干企业，产品覆盖油气行业上下游全链条 [7][16] - 公司核心产品线包括油气钻采设备、油气勘探仪器、石油产品规格分析仪器三大板块，并提供定测录一体化工程技术服务 [24] - 2024年，石油钻采设备、录井设备及服务、测井仪器及服务三大主业分别占总营收的38.8%、28.9%和22.5% [24] - 公司商业模式以“钻完井核心装备＋随钻测控＋录井分析”为主线，是中国少数具备油气全产业链设备和综合服务一体化的供应商 [26][29] - 公司境内业务主要来自“三桶油”集中招标，境外业务已成为关键增量，2024年境外收入占比达21.91% [30][31][105] 行业趋势与市场机遇 - 中国油气产量增速快于全球，油气增量开发正加速向海洋、非常规领域集中 [7][45] - 中国海油在“三桶油”中的原油/天然气产量占比由2015年的23.6%/11.1%提升至2025Q3的32.4%/13.1%，海上（含深水）项目是新增供给主要来源 [7][54] - 油服行业竞争格局稳固，国内市场“三桶油”旗下企业市占率约85%，深海、深地及数字化油服等新兴领域格局尚未固化 [7][60] - 全球数字油田市场规模预计由2024年301亿美元增长至2030年430亿美元（CAGR 6.1%），中东市场为中国数字化油服出海提供结构性机会 [7][81] - 深海单井完井与开发成本约为浅海的6–7倍，对高端装备依赖度大幅提升，产业价值量放大 [71][72] 公司核心增长驱动力 - **海工装备国产替代**：公司自2015年启动1500米级水下采油树研发，2019年通过南海海试，2020年起实现小批量交付，技术逐步商业化 [7][91][93] - 预计海工装备业务（水下采油树+维保）收入增量有望于2027年实现3.2亿元，2030年实现6.7亿元 [7][91][97] - **中东数字化油服**：公司在科威特深耕多年，已形成本地化团队并建立稳定合作关系，2023年获得科威特国家石油公司（KOC）井控设备供货资质 [7][90][121] - 预计AI数字化油服解决方案收入增量有望2027年实现1.2亿元，2030年实现3.83亿元 [7][91] 财务预测与估值 - 预计公司2025E–2027E营业收入分别为8.59 / 10.05 / 12.15亿元，同比增长17.1% / 17.1% / 20.9% [6][7] - 预计2025E–2027E归母净利润分别为0.55 / 0.78 / 1.21亿元，同比增长81.5% / 42.7% / 54.4% [6][7][8] - 对应2025E–2027E市盈率（PE）分别为75.7x / 53.1x / 34.4x [6][7][8] 关键假设与有别于市场的认识 - **关键假设1**：假设中国海油资本开支中“海洋平台+水下”设备投资占比约35%，其中水下装备占77%，水下采油树占水下装备的29%，对应2027E–2030E国内水下采油树年投资规模由约105亿元增至112亿元 [9] - **关键假设2**：假设公司在国产水下采油树市场的市占率由2027E的3.0%提升至2030E的6.0% [9] - **关键假设3**：假设科威特数字油服市场空间由2025E的22.0亿元扩张至2030E的25.5亿元，公司在该市场的市占率由2027E的15%提升至2030E的30% [9] - **有别于市场的认识1**：市场认为国产深海装备工程化落地不确定性大，但报告认为公司水下采油树已通过海试并实现交付，有望率先进入实际应用与放量阶段 [10] - **有别于市场的认识2**：市场将海外数字化油服视为小体量不确定业务，但报告认为其本质是由油企运营效率提升驱动的渗透率型需求，不过度依赖油价或资本开支 [10] 股价催化剂 - 公司深海装备相关订单落地 [11] - 公司数字化油服订单落地并向其他区域拓展 [11]

文章核心观点 - 中国深海科技行业已形成完整产业链，涵盖高端装备制造、油气勘探服务、深海通信与探测等多个领域，上市公司作为国家海洋战略的核心力量，正持续推动深海资源开发与关键技术自主化 [1] - 行业上市公司普遍采取立足中国沿海、辐射全球的战略布局，深度参与国内核心海域开发并成功拓展国际市场，契合国家海洋强国战略与产业国际化发展需求 [6] - 上市公司发展规划普遍聚焦深海科技前沿，积极融合人工智能、大数据、智能制造等先进技术，龙头企业加速装备智能化升级与绿色转型，中小企业专注细分领域创新 [15] 行业上市公司汇总与产业链布局 - 中国深海科技上市公司数量较多，已形成完整产业链 [1] - 产业链涵盖高端装备制造、油气勘探服务、深海通信与探测多个领域 [1] - 以中国船舶、中海油服等为代表的央企龙头，主导深海钻井平台、特种船舶等重大装备制造 [1] - 中天科技、东方电缆在海底光缆电缆领域技术领先 [1] - 海兰信、中国海防则聚焦水下探测与国防科技 [1] - 行业主要上市公司还包括振华重工、宝钛股份、巨力索具、海锅股份、宝色股份、神开股份、海默科技、深水海纳、东方海洋等 [2][4] 上市公司业绩与财务表现 (2025年前三季度) - **营收规模**：中国船舶以1074.0亿元营收领跑，多数企业营收在数百亿至十亿级，海默科技、深水海纳、东方海洋等企业营收规模较小，分别为3.1亿元、2.6亿元和2.5亿元 [4][5] - **毛利率**：中国海防、神开股份毛利率超35%，分别为35.7%和36.4%，展现出细分领域的技术壁垒，中国船舶、振华重工等大型装备制造商毛利率偏低，分别为12.6%和11.4%，东方电缆、宝钛股份在营收规模和盈利能力间取得较好平衡，毛利率分别为20.0%和22.3%，海默科技毛利率高达39.2%，但营收规模小，东方海洋毛利率极低，仅为0.4% [4][5] - **净资产收益率(ROE)**：东方电缆以12.5%的ROE遥遥领先，中海油服、中国船舶等央企龙头维持在6%-7%的稳健水平，多数企业ROE集中在3%-4%区间，巨力索具和中国海防ROE不足2%，海默科技、深水海纳及东方海洋三家企业ROE为负值，陷入亏损 [8] - **每股收益(EPS)**：东方电缆以1.33元的EPS位居榜首，中国船舶、中海油服等大型央企收益在0.6至0.99元之间，宝钛股份和中船防务的收益处于0.1至0.6元的行业平均水平，振华重工、巨力索具等企业收益均低于0.1元，海默科技、深水海纳和东方海洋每股收益为负值 [13] - **市盈率(PE)**：2025年前三季度大部分企业PE在30-40之间，中国船舶、中海油服等龙头企业的PE处于16-44的合理区间，海默科技、深水海纳等企业PE为负值 [10] 上市公司区域与业务布局 - 国内深海科技企业普遍采取立足中国沿海、辐射全球的战略布局，绝大多数公司深度参与南海、东海、渤海湾等国内核心海域的能源开发与国防建设 [6] - 中国船舶、中海油服等龙头企业已成功拓展至东南亚、欧洲、美洲等国际主流海洋工程市场 [6] - 各公司深海科技业务概况：中国船舶专注于深水钻井平台、潜水器和海底作业系统，中天科技专注于海底光缆和海洋通信系统，中海油服专注于深水钻井和油田开发技术，振华重工专注于海洋工程装备如深水钻井平台，中船防务专注于深海防务装备和潜艇技术，东方电缆专注于海底电缆，宝钛股份专注于钛材料在深海装备中的应用，中国海防专注于深海监控和探测技术，巨力索具专注于深海系泊和吊装索具，海锅股份专注于深海平台锅炉和压力容器，宝色股份专注于深海防腐涂料，海兰信专注于深海声纳和监测技术，神开股份专注于深水钻井工具和技术，海默科技专注于深海环境监测技术，深水海纳专注于深水潜水器和作业系统，东方海洋专注于深海养殖和生物资源 [7][8] 上市公司业务发展规划 - 上市公司发展规划普遍聚焦深海科技前沿，积极融合人工智能、大数据、智能制造等先进技术 [15] - 龙头企业正加速推进深海装备的智能化升级与绿色转型，大力发展智能船舶、数字油田和海底数据中心 [15] - 中小企业则专注水下机器人、新型海洋材料等细分领域创新，通过产学研合作突破关键技术 [15] - 具体公司规划：中国船舶计划加大绿色船舶和智能船舶投资，开发新一代深水钻井平台，中天科技计划扩大海底光缆全球布局并投资深海技术研发，中海油服计划投资新一代深水钻井平台和智能油田系统，振华重工计划加大海洋工程和深海技术研发，开发智能港口机械，中船防务计划投资智能军舰和深海探测系统，东方电缆计划扩大海底电缆产能并投资深海电缆研发，宝钛股份计划投资钛合金在深海领域的应用，中国海防计划投资智能监控系统和深海探测装备，巨力索具计划投资深海和高强度产品研发，海锅股份计划投资深海锅炉和节能技术研发，宝色股份计划投资深海和绿色涂料研发，海兰信计划投资深海监测和自动驾驶技术研发，神开股份计划投资智能钻井设备和绿色技术研发，海默科技计划投资深海监测和智能传感器研发，深水海纳计划投资智能潜水器和海底机器人研发，东方海洋计划投资深海养殖技术和生物研发 [16][17]

文章核心观点 - 爱建证券以服务国家战略和实体经济为宗旨，通过创新金融方案助力科技企业发展和产业升级，并利用科技赋能打造差异化财富管理服务，践行“金融报国”理念 [1][2][3][4][5] 服务国家战略与能源安全 - 作为神开股份的战略合作伙伴，助力其从传统设备制造商向高端智能解决方案提供商转型，服务国家能源安全战略 [2] - 通过设计“定增募资+并购”综合金融服务方案，帮助神开股份锁价定向增发募集资金，投资高端海洋工程装备制造基地，攻克水下生产系统等“卡脖子”技术 [2] - 推动神开股份收购领先技术的AI随钻系统企业股权，整合硬件与AI技术，打造“定测录导钻+AI中枢”智慧井场，形成“地质—工程—体化”闭环 [2] 支持科技创新与中小企业 - 针对中小型科技企业“融资难、配套难”痛点，构建“投融资+产业赋能”综合性服务体系 [3] - 以秉匠信息为例，该公司为专注AI软件研发的国家高新技术企业，爱建证券通过对接政府资源拓展其融资渠道，并依托股东资源提供配套支持 [3] 赋能实体经济与区域发展 - 坚持金融服务实体经济根本宗旨，构建覆盖长三角、粤港澳和京津冀的“产业诊断—资本导入—集群培育”区域产业升级综合解决方案 [4] - 深度协同松江国投，为上海松江区科创产业提供全牌照、全产业链、全生命周期的综合金融和产业服务 [4] - 作为联席主承销商，助力松江国投成功发行面向专业投资者的非公开发行公司债券（第一期），该债券创2023年以来全国范围内私募公司债券单只最大发行规模 [4] - 债券发行旨在推动松江区完善金融支持科技创新体系，引导资金投向集成电路、人工智能、生物医药等“6+X”战略性新兴领域，并加速构建长三角G60科创走廊策源地 [4] 科技赋能财富管理 - 秉持以客户需求为核心，锚定“普惠化、数字化、专业化”方向，持续重构财富管理服务体系 [5] - 打造“爱建先禾”智能财富管理平台，整合市场资讯、账户诊断、智能选股等全场景服务功能，提供一站式财富解决方案 [5] - 由边风炜领衔的金牌投顾团队创新推出“先禾俱乐部”陪伴式服务体系，依托数字化工具建立“投前研判-投中跟踪-投后优化”服务闭环 [5] - 2025年6月，“爱建先禾”投顾团队荣获智通财经“财富管理 华尊奖”2025最佳投顾团队奖 [5] - 2025年9月，爱建证券荣获“2025中国证券业新锐财富经纪商君鼎奖” [5]