公司利润分配方案 - 公司公布2025年前三季度利润分配方案为向全体股东每10股派发现金2元人民币（含税）[2] - 本次分红的股权登记日确定为2025年11月18日[2] - 本次分红的除权除息日确定为2025年11月19日[2]

公司利润分配方案 - 公司2025年前三季度利润分配方案为向全体股东每股派发现金0.2元人民币（含税）[1] - 分配以公司现有总股本剔除已回购股份后的5.88亿股为基数进行[1] - 通过深股通持有的香港市场投资者及境外机构等特定股东扣税后每股派0.18元[1] 分红实施时间安排 - 本次分红派息的股权登记日确定为2025年11月18日[1] - 本次分红派息的除权除息日确定为2025年11月19日[1]

利润分配 - 2025年前三季度每10股派现金股利2元（含税），不送股、不转增[1] - 以587,568,600股为基数，预计派现117,513,720元(含税)[1] 权益分派 - 公司回购专用账户0股不参与分派[2] - 深股通等每10股派1.8元（扣税后）[4] 时间安排 - 股权登记日2025年11月18日，除权除息日11月19日[4] - A股股东红利11月19日划入账户[6] 咨询信息 - 咨询地址为广西桂林市临桂区人民南路9号董办[9] - 咨询电话0773 - 5829106、0773 - 5829109[9]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入14.62亿元，同比下降7.14% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润3.85亿元，同比增长0.35% [2] - 2025年前三季度扣非净利润3.53亿元，同比增长1.7% [2] - 公司注重经营质量，提质降本增效成果明显 [2] - 公司已公告2025年三季度分红方案，连续四年实现一年两次分红 [3] 产品与研发 - 二线、三线品种总体增长态势好于一线品种 [3] - 蛤蚧定喘胶囊去年增速理想，今年有望延续两位数增长 [3] - 眩晕宁系列销量已于2021年突破亿元大关，前三季度片剂增长但颗粒剂不达预期 [3] - 三金颗粒增速很高但基数太小 [3] - 舒咽清喷雾剂、复方感冒灵颗粒等继续突破并力争保持增长 [3] - 生物药BC006单抗注射液项目即将完成I期临床试验 [2][3] - 宝船生物多个项目管线仍处于新药研发阶段，尚无药品上市销售 [2][3] - 白帆生物CDMO业务出现产能闲置，商务拓展和客户资源积累距规模生产要求尚有差距 [2][3] 运营与管理 - 公司OTC端库存水平持续向好，较往年同期下降明显 [3] - 整体库存稳定维持在1.5-2个月的健康库存周期 [4] - 公司通过BI智能分析系统和成品库存标准模型提升库存周转效率 [3] - 公司推出多元化促销活动，激活终端消费市场，优化全渠道库存结构 [3] - 公司对生物药板块最大限度控制成本和费用，优化人员结构，并聘请专业咨询公司进行专项治理 [3] - 生物药板块仍在积极寻求合作伙伴 [3] 政策与市场 - 国家暂未宣布新版基药目录公布时间，公司未开展相关申报工作 [2] - 生物制药行业处于遇冷时期，受投融资环境影响，行业竞争更为激烈 [2][3]

公司创新药技术应用 - 公司明确表示目前没有应用CAR-T技术的创新药 [2] 公司创新药平台概况 - 公司创新药平台主要为旗下孙公司宝船生物 [2] - 宝船生物聚焦于肿瘤和自身免疫性疾病治疗领域 [2] - 宝船生物专注于开发和筛选针对多种肿瘤和自身免疫性疾病的生物药 [2]

投资评级 - 对桂林三金维持"买入"评级 [8][9] 核心观点 - 公司Q3利润端增长表现亮眼，前三季度利润增长回正，提质增效成果显著 [4] - 公司未来一线品种有望打开院内空白市场，二、三线品种快速成长，生物制药板块有望进一步减亏，持续稳定增长具有坚实基础 [8] 财务业绩总结 - 2025Q1-3公司实现营业收入14.62亿元，同比下降7.14%，归母净利润3.85亿元，同比增长0.35%，扣非净利润3.53亿元，同比增长1.70% [4] - 2025Q3单季度归母净利润为0.98亿元，同比增长18.69%，扣非净利润为0.87亿元，同比增长19.68% [5] - 2025Q1-3毛利率为75.23%，同比提升0.39个百分点，归母净利率为26.34%，同比提升1.97个百分点 [6] - 2025Q1-3销售费用率为30.77%，同比下降1.07个百分点，管理费用率为6.68%，同比下降0.27个百分点 [6] - 2025Q1-3经营现金流净额为4.32亿元，同比增长84.63% [4] 业务板块分析 - 中药板块一线品种西瓜霜系列、三金片系列有望通过舒咽清喷雾剂、三金颗粒等新剂型开拓院内空白市场 [6] - 中药板块二、三线品种眩晕宁片/眩晕宁颗粒、拉莫三嗪片、蛤蚧定喘胶囊、玉叶解毒颗粒等经过培育已步入快速成长阶段，有望带来业绩增量 [6] - 生物制药板块中，宝船生物BC006、BC007、BC008抗体注射液项目临床试验持续推进 [7] - 白帆生物加大商务力度，推进生产项目导入，提高运营效率，持续降本增效 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为23.07亿元、24.28亿元、25.57亿元 [8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.71亿元、5.18亿元、5.71亿元 [8] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为19倍、17倍、16倍 [8] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.80元、0.88元、0.97元 [10]

公司概况 - 公司成立于1994年2月23日，于2009年7月10日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内知名的中药企业，在咽喉口腔用药、抗泌尿系感染用药等领域具有领先地位，拥有"三金"、"桂林西瓜霜"等知名品牌 [1] - 主营业务为咽喉口腔用药系列、抗泌尿系感染用药系列及心脑血管用药系列中成药的研究、生产与销售 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为14.62亿元，在行业中排名35/69，行业平均数为37.55亿元，中位数为14.62亿元 [2] - 2025年三季度净利润为3.85亿元，在行业中排名20/69，行业平均数为4.47亿元，中位数为8367.73万元 [2] - 行业领先企业云南白药和白云山的营收分别为306.54亿元和616.06亿元，净利润分别为47.89亿元和33.98亿元 [2] 财务状况 - 2025年三季度资产负债率为24.53%，低于行业平均的32.81% [3] - 2025年三季度毛利率为75.23%，高于行业平均的52.44% [3] 股权结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.12万，较上期减少0.43% [5] - 户均持有流通A股数量为2.63万，较上期增加0.43% [5] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股406.07万股，相比上期减少224.30万股 [5] 管理层 - 实际控制人及董事长邹洵2024年薪酬为254.03万元，2023年为242.24万元，同比增加11.79万元 [4] 业务亮点与展望 - 中药板块一线品种通过新剂型打开院内市场，二、三线品种如眩晕宁片等步入快速成长阶段 [5] - 生物制药板块管理持续优化，宝船生物多个单抗注射液项目临床试验推进，白帆生物推进生产项目导入并降本增效 [5] - 中邮证券预计公司2025至2027年营业收入分别为23.07亿元、24.28亿元、25.57亿元，归母净利润分别为4.71亿元、5.18亿元、5.71亿元 [5] - 当前股价对应2025至2027年PE分别为19倍、17倍、15倍 [5]

核心观点 - 公司发布2025年第三季度报告 报告期内财务数据未经审计 [1][3][4] 财务报告状态 - 第三季度财务会计报告未经审计 [3][4] - 公司无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [3] 非经常性损益 - 公司存在将部分非经常性损益项目界定为经常性损益项目的情况 [3] - 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况 [3] 股东信息 - 报告披露了普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况 [3] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份 [3] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东未因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化 [3] - 公司未发行优先股 因此不适用优先股股东情况披露 [3] 其他重要事项与财务报表 - 报告期内无其他需披露的重要事项 [3] - 报告包含合并资产负债表、合并年初到报告期末利润表、合并年初到报告期末现金流量表 [4] - 公司2025年起无需首次执行新会计准则调整财务报表 [4]

公司2025年第三季度财务表现 - 第三季度营业收入为4.64亿元，同比下降8.36% [1] - 第三季度净利润为9840.17万元，同比增长18.69% [1]

财务表现 - 前三季度公司实现营业收入14.62亿元 同比下降7.14% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为3.85亿元 同比增长0.35% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.53亿元 同比增长1.70% [1]