投资与转让 - 公司向金开启昱增资1亿元[2] - 公司将金开启昱11.7509%份额以12825.73万元转让给金开科技[2] 财务数据 - 2023年12月31日金开启昱资产695052195.40元，负债28235.00元[11] - 2024年9月30日金开启昱资产808020960.37元，负债0元[11] - 2023年金开启昱投资收益62850787.74元，净利润62801903.83元[11] - 2024年1 - 9月金开启昱投资收益112582273.63元，净利润112557843.76元[11] 交易安排 - 交易以2024年9月30日为基准日，按实缴比例对应净资产定价[12] - 受让方分阶段支付转让价款[14] - 受让方协议生效取得份额，转让方退出[14] 交易影响 - 交易优化资产结构，增加现金流入[16] - 交易对财务和经营成果影响极小[16] - 交易不导致合并报表变化[17]

利润分配 - 2024年前三季度以总股本896,225,431股为基数，每10股派现金红利0.56元（含税），共分配50,188,624.14元（含税）[1] 发放安排 - 发放范围是截止2025年1月6日收市后登记在册股东，股权登记日为2025年1月6日，除权除息日为2025年1月7日[2][4] 扣税情况 - 通过深股通投资者等每10股派0.504元（扣税后），不同持股时长补缴税款不同[3] 红利派发 - A股股东现金红利2025年1月7日划入资金账户，上海华明电力发展有限公司自行派发[6] 其他信息 - 权益分派业务申请期为2024年12月26日至2025年1月6日，咨询地址及电话公布[7][8]

公司概况 - 股票代码：002270，股票简称：华明装备 [1] - 公司名称：华明电力装备股份有限公司 [1] 投资者关系活动 - 活动类别：特定对象调研、现场参观、电话会议 [2] - 参与单位及人员：多家知名投资机构和证券公司 [2] - 时间：2024年11月多次会议 [2][3] - 地点：公司 [3] - 接待人员：董事会秘书夏海晶 [3] 业务概述 - 客户类型：变压器厂，下游用户分为电网内和电网外 [3] - 应用领域：电网内主要为国网和南网，电网外涉及多个经济领域 [3] 市场与销售 - 国内市占率：销售量较高，高端市场占比低 [5] - 海外市占率：整体较低，个别区域稍高 [5] - 销售策略：直销为主，部分市场考虑经销商合作 [5] - 海外发展策略：本地化布局，逐步建立销售和服务团队 [7] - 海外竞争优势：全产业链生产模式、定制化能力、快速交付周期 [8] 产品与技术 - 产品定价：根据市场和成本因素调整，海外价格高于国内 [12] - 产品差异：技术参数和稳定性与竞争对手无明显差距，但德国制造在工艺水平上有优势 [8] - 产品定制化：公司响应速度快，竞争对手因规模难以投入大量资源 [21] - 产品可靠性：故障率低，任何单一产品故障可能对客户信任造成长远影响 [13] 市场分析 - 行业预期：全球变压器行业处于良好周期，增长主要由能源结构转型驱动 [4] - 国内市场：电网投资增速高，但公司收入增速相对平稳 [3] - 海外市场：短期可能迎来台阶式增长，长期依赖市场认可和产品可靠性 [12] - 竞争格局：分接开关行业门槛高，市场规模小，难以容纳更多竞争者 [9] 供应链与生产 - 供应链本地化：根据各国标准调整本地化策略 [7] - 产能规划：国内在上海奉贤和贵州遵义有生产基地，海外在土耳其等地有装配工厂 [20] - 自动化提升：长期过程，目前主要在表面处理实现自动化 [25] 财务与运营 - 毛利率：全产业链生产模式保留技术附加值，海外收入占比提高有助于维持毛利率 [27] - 费用率：全年总体稳定，第四季度可能集中确认销售费用 [29] - 应收账款：与销售策略和信用策略相关，整体健康可控 [29] 未来展望 - 增长驱动：短期看国内经济发展和电网投资，中期看产品结构优化，长期看海外市场和检修业务 [24] - 资本开支：国内着重生产效率提升，海外持续且循序渐进 [24] - 分红政策：优先考虑稳定分红，同时关注收并购机会 [30]

担保情况 - 2024年11月25日拟为上海华明向工行提供1.5亿贷款现金短缺支持[2] - 同日拟为上海华明向中信银行最高1.5亿融资业务提供连带责任保证[2] - 本次担保前对上海华明担保余额9.18亿，担保后11.18亿[3] - 本次担保后上海华明2024年度可用担保额度剩余7.02亿[3] - 对上海华明等下属公司担保总额度不超13亿[4] - 本次担保后公司和下属子公司担保额度总金额149,946.67万元[9] - 对全资及控股子公司实际担保金额59,798.63万元，占2023年净资产17.78%[9] 上海华明财务 - 2023年末总资产27.17亿，负债14.17亿，资产负债率52.18%[6] - 2023年度营收15.83亿，利润总额5.92亿，净利润5.10亿[6] 其他事项 - 长征电气因担保需对2.77亿借款本金及利息等担责[10]

法律案件 - 案件已立案未开庭，子公司长征电气为被告之一[3] - 原告请求被告承担2.7728922457亿元本息等费用[3] - 担保事项在收购前，公司有权要求天成控股赔偿[4] 财务数据 - 截至2024年9月30日，长征电气注册资本1000万元[16] - 未经审计净资产6137.20万元，占比1.83%[16] - 未经审计总资产24389.43万元，占比5.40%[16]

会议信息 - 现场会议于2024年11月8日14:30召开，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[3] - 公告日期为2024年11月9日[10] 股东投票 - 现场和网络投票股东及代表共563名，代表股份588,720,404股，占比65.6889％[5] - 《关于2024年第三季度利润分配预案的议案》总表决同意占比99.9605％[6] - 《关于2024年第三季度利润分配预案的议案》中小股东表决同意占比99.8829％[6] 其他 - 律师确认本次临时股东大会召集、召开等程序合法有效[8] - 备查文件为2024年第二次临时股东大会决议和国浩律师(上海)事务所法律意见书[9]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会于11月8日14:30召开[3] - 10月23日发出召开股东大会通知[5] - 网络投票时间为11月8日，交易系统和互联网投票系统有不同时段[6] 股东参与情况 - 出席现场会议股东及代表6人，代表股份19,434,734股，占比2.1685%[7] - 参加网络投票股东557人，代表股份569,285,670股，占比63.5204%[7] 利润分配预案表决 - 《关于2024年第三季度利润分配预案的议案》同意、反对、弃权股份及占比情况[9] - 10月22日第六届董事会第十四次会议审议通过利润分配预案[9] 会议合法性 - 本次股东大会召集、召开等程序和结果均合法有效[10]

公司产品情况 - 公司特高压分接开关产品处于起步阶段第一台产品供货给南网且2022年已挂网 [1] - 公司去年10月底与国网签批量化销售订单今年6月公告交付完毕后续需运行一定时间才能提升份额 [1] - 特高压近两年可能获小批量订单但对收入影响极小 [1]

公司出口情况 - 公司海外直接出口和间接出口情况有所改善，且间接出口增速更快[1][2] - 间接出口主要跟随国内头部变压器厂商以及一些相对小型的变压器厂商[2] - 公司将间接出口单独披露,避免对国内和海外需求产生误导[2] - 短期内直接出口和间接出口呈此消彼长趋势,但长期可能实现共同增长[2] - 公司出口毛利率明显高于国内[2] - 间接出口主要集中在欧洲和东南亚市场[2][3] - 欧洲市场需求较好,主要受益于能源结构转型和俄乌战争后的电气化改造[3] 公司海外市场拓展 - 公司在美国市场有外挂式分接开关产品,单价较高[3] - 中东市场是公司新的关注点,当地电网投资和新能源建设需求较大[3] - 数据中心需求暂未出现明显变化,公司正在观察[3] - 公司海外市场拓展主要依靠性价比优势和交付速度优势[4][5] - 不同国家和地区客户需求差异较大,公司需要采取本地化策略[4][5] - 公司海外市场份额较低,发展还处于起步阶段,需要长期耕耘[5] 国内市场情况 - 上半年国内订单略有波动,但六月起已逐步恢复,网内增速快于网外[6] - 电网投资保持平稳增长,网外需求取决于新的产业驱动[6] - 特高压分接开关产品刚起步,对收入影响有限[6] - 真空开关占比提升是一个渐进过程,目前变化不大[6][7] - 真空开关具有安全性高、运维成本低等优点[7] - 500kV及以上产品国内主要以进口为主,公司在国内500kV市场占比逐年提升[7] 财务情况 - 四季度公司通常会确认一部分销售费用和奖金[7] - 毛利率水平取决于收入增长和成本控制,公司有信心维持现有水平[7] - 公司未来三年股东分红政策为不少于当年可分配利润的60%[7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司收入16.99亿元,同比增长16.78%;归母净利润4.94亿元,同比增长7.52%;扣非净利润4.72亿元,同比增长10.79% [2] - 2024年三季度公司整体毛利率回到正常水平,达54.01%,同比下降0.68个百分点,环比上升9.38个百分点 [2] - 公司正积极推进东南亚、欧洲、美国等海外市场布局,预计未来2-3年海外业绩有望迎来新一轮高增长 [2] - 预计2024-2026年公司营收分别为24.48/27.95/31.86亿元,同比增长24.84%/14.15%/14.01%;归母净利分别为6.51/7.87/9.31亿元,同比增长19.99%/20.86%/18.30% [3] 公司投资评级总结 - 报告维持"买入"评级,认为公司受益于海外需求加速以及国内电网投资稳健增长,业绩有望实现稳健增长 [2] 公司业绩总结 - 2024年前三季度公司收入、净利润均实现稳健增长 [2] - 公司整体毛利率恢复正常水平,电力设备业务占比预计环比提升较多 [2] - 公司正积极推进海外市场布局,未来2-3年海外业绩有望迎来新一轮高增长 [2] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持较快增长 [3] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度公司营业收入16.99亿元,同比增长16.78% [2] - 2024年前三季度公司归母净利润4.94亿元,同比增长7.52% [2] - 2024年前三季度公司扣非净利润4.72亿元,同比增长10.79% [2] - 预计2024-2026年公司营收分别为24.48/27.95/31.86亿元,同比增长24.84%/14.15%/14.01% [3] - 预计2024-2026年公司归母净利分别为6.51/7.87/9.31亿元,同比增长19.99%/20.86%/18.30% [3]