行业投资评级 - 投资评级为"看好丨维持" [11] 核心观点 - AI眼镜是AI端侧的重要载体，在重量、续航、价格等方面相比传统眼镜和AR眼镜有明显升级，当前受Meta Rayban拉动销量高速增长，有望迎来爆发元年 [3] - AI眼镜产业链中摄像头与SoC处理器是核心环节，SoC作为核心算力来源价值量占比最高，国内厂商有望参与 [3] - 自上而下选择产业链标的，BOM成本占比高且具备显著护城河的龙头将在AI眼镜时代核心受益 [3] XR视角分析 - AI眼镜从硬件角度看是AR眼镜在光学显示领域的降级，但通过AI模型赋能使得用户粘性更强，功能更加多元 [5] - 相比AR眼镜，AI眼镜在重量、续航和价格方面均有显著提升，具备大幅落地消费市场的基础 [5] - 2024年全球AI眼镜销量152万，其中Meta Rayban占比高达93% [27] AI视角分析 - Deepseek加速AI由训练侧向推理侧转移，AI下沉至端侧趋势强劲 [5] - AI眼镜相比传统眼镜在摄像头、光学、电池、存储等领域均为从0到1的升级 [5] - 手机与PC行业格局稳定，而AI眼镜作为新兴行业格局分散，制造门槛较低，吸引多方厂商参与 [5] 终端视角分析 - Meta Rayban销量从2023Q4的21万副增长至2024Q4的68万副，呈现爆发式增长 [41] - AI眼镜发展规律与智能手机、智能手表、TWS耳机相似，龙头公司推动产品智能化升级 [6] - 预计2026年全球AI眼镜销量将达到1000万副，2030年达到9000万副 [55] 产业链分析 - SoC处理器在BOM成本中占比最高(33.54%)，摄像头占比5.49% [64] - 国内光学及显示厂商在VR眼镜时代即开始研发，可参与AI眼镜多个环节 [9] - 恒玄科技和歌尔股份作为产业链龙头，在SoC芯片和代工环节有望核心受益 [125] 技术发展趋势 - AI+AR智能眼镜是最终形态，核心壁垒在于光学及显示两大环节 [8] - Micro LED在PPI、亮度、对比度方面表现优异，但全彩化技术仍存瓶颈 [102] - 光波导方案兼具高透、轻薄、大视场角等特点，被认为是最优AR眼镜方案 [103]

苹果产业链概念股近期波动 - 5月12日A股、港股苹果概念板块同步走强，多只个股涨幅超10%，但随后三个交易日回调，最大回调幅度个股近5日下跌超10% [1] - 股价波动受中美关税政策缓和及苹果产品降价促销、财报超预期等多重因素影响 [1] - 市场对未来走势存在分歧，部分机构看好估值修复及创新周期潜力，也有机构担忧国际环境不确定性和需求疲软 [1] 股价波动的具体表现 - 5月12日A股苹果概念指数（BK0666）单日涨幅达2.91%，乐创技术大涨22%，思林杰、东尼电子等涨幅均超10% [2] - 同日港股高伟电子领涨18.45%，瑞声科技、舜宇光学科技、丘钛科技等涨幅超10% [2] - 5月15日A股苹果概念指数回落至2911点，港股高伟电子、舜宇光学科技等个股13日跌幅超7% [2] 关税政策调整的影响 - 中美联合声明显示美国将暂停24%关税90天，保留10%关税，取消部分行政令加征关税 [3] - 浙商证券认为非美原产部分关税降至10%，短期冲击消除，但市场仍担忧果链企业出货量下滑和成本压力 [3] - 民生证券指出果链公司前期因高关税和宏观经济不确定性超跌，当前估值处于低位 [4] 苹果产品降价促销 - 5月中国市场iPhone 16 Pro系列最高降幅达2500元，创近年新机降价纪录 [4] - 电商平台显示iPhone16 Pro 128GB版本原价7999元，叠加优惠后到手价5469元，降幅超30% [4] 苹果及产业链业绩表现 - 苹果2024-2025财年Q2营收954亿美元（同比+5%），净利润247.8亿美元（同比+4.84%） [6] - 歌尔股份Q1营收163.05亿元（同比-15.57%），净利润4.68亿元（同比+23.53%） [7] - 蓝思科技Q1营收170.63亿元（同比+10.10%），净利润4.28亿元（同比+38.71%） [7] - 立讯精密Q1营收617.88亿元（同比+17.90%），净利润30.4亿元（同比+23.17%） [7] - 工业富联Q1营收1604.15亿元（同比+35.16%），净利润52.31亿元（同比+24.99%） [8] 行业未来展望 - 民生证券认为关税缓和与低估值共振，叠加苹果2026-2027年折叠屏、AI眼镜等新品创新，果链有望进入增量上行通道 [9] - 国泰海通证券预计未来关税对果链影响有限，创新大年或来临 [9] - 浙商证券提示需关注中美关税政策反复、iPhone16降价去库效果及新机创新不及预期等风险 [9]

业务布局与前景 - 公司看好智能眼镜与AI结合的未来市场潜力，在智能眼镜硬件及相关精密零组件领域有广泛业务布局和竞争优势 [1] - 公司看好AI智能眼镜产品未来发展潜力，认为随相关技术迭代有望快速发展 [2] 客户与收入结构 - 公司与全球头部客户长期合作，具体业务比例参考定期报告披露内容 [2] - 2025年公司会优化业务结构，深化与国内外头部客户合作 [2] 股权激励 - 公司2025年股票期权激励计划涉及众多激励对象，旨在将个人与公司利益结合，增强人才归属感，为公司和股东创造更大价值 [4] - 公司激励计划业绩考核指标综合考虑多因素制定，符合实际情况，利于激励团队和提升竞争力 [2] 股价与业绩 - 前期股价波动时，控股股东推出增持计划已执行完毕，公司推出的回购计划仍在进行中，关注相关公告 [2] - 公司生产经营正常，业绩关注后续定期报告 [2] 上市进展 - 歌尔微上市相关事项正常推进，依规履行信息披露义务 [3] 产能布局 - 公司关注国际贸易政策变化，持续优化全球业务布局，进展达披露标准将及时依规披露 [3]

营收表现 - 2024年营业收入1009.54亿元，同比增长2.41% [2] - 电子元件业务收入985.46亿元，占比97.61%，同比增长2.77% [2] - 精密组件业务收入150.51亿元，同比增长15.85% [3] - 智能音频设备业务收入262.96亿元，同比增长8.73% [3] - 智能硬件业务收入571.99亿元，同比下降2.57% [3] 盈利能力 - 归属于上市公司股东净利润26.65亿元，同比增长144.93% [4] - 扣非净利润23.93亿元，同比增长178.30% [4] - 营业成本897.59亿元，仅增长0.01% [4] - 业务结构优化和成本控制推动利润增长 [4] 费用结构 - 销售费用6.20亿元，同比增长17.36% [5] - 管理费用22.00亿元，同比下降0.13% [5] - 财务费用0.71亿元，同比下降79.90% [5] - 研发费用48.82亿元，同比增长3.52% [5] - 总费用77.73亿元，同比下降0.33% [5] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额62.00亿元，同比下降23.94% [6] - 购买商品接受劳务支付现金679.88亿元，较上年增加 [7] - 投资活动现金流量净额-52.46亿元，同比增长30.82% [8] - 筹资活动现金流量净额-22.90亿元，同比下降229.06% [9] 研发投入 - 研发投入45.69亿元，占营收比重4.53% [10] - 研发人员12568人，同比增长1.54%，占员工总数15.36% [11] - 30岁以下研发人员5290人，占比42.1%，同比增长4.57% [11] - 30-40岁研发人员6134人，占比48.8%，同比下降3.08% [11] - 40岁以上研发人员1144人，占比9.1%，同比增长15.67% [11] 管理层薪酬 - 董事长江斌税前报酬180万元 [14] - 总经理李友波税前报酬144.13万元 [16] - 副总经理报酬区间110.10-163.31万元 [17] - 财务总监李勇智税前报酬102.99万元 [18]

荣誉与排名 - 公司连续11年入选“中国民营企业500强”[17] - 2024年位列山东民营企业200强第9名、山东民营企业创新100强第5名、山东民营企业就业100强第2名[37] - 位列2024年中国品牌500强第113名、中国VR公司50强第1名[46] - 获得2024年“金智奖”、“杰出绿色低碳贡献奖”等多项荣誉[39] - 2024年获得“绿色工厂”荣誉称号[41] - 2024年获得iF设计奖（Goertek的柔性VR眼镜）[43] - 获得2024年中国最佳雇主奖、青岛最佳雇主奖等[46] 公司治理 - 确定20项重要议题，包括7项环境议题、11项社会议题和2项治理议题[60] - 2024年召开5次股东大会，审议批准37项重要提案[75] - 召开10次董事会会议，审议批准72项提案，董事出席率达100%[76] - 董事会设立审计委员会和薪酬与考核委员会两个特别委员会[77] - 召开8次监事会会议，审议批准45项提案，监事出席率达100%[79] - 召开5次审计委员会会议和5次薪酬与考核委员会会议[80] 财务与投资者关系 - 2024年共披露181份公告文件[93] - 进行三次现金分红，总额约8.5亿人民币；实施股份回购计划，回购金额约5亿人民币[94] - 接听超400个投资者电话，在深交所互动易平台回应超300个投资者问题，披露3条投资者关系活动记录[96] 合规与风控 - 自2020年建立贸易合规体系，2023 - 2024年在各业务部门推进贸易合规要求实施[107] - 发布24期内控期刊，挑选16个优秀风控案例，组织12场内控专项活动[117] 廉政与反腐 - 设立21个文化与道德工作组，管理干部廉政培训超7000人，签约率100%[120] - 举办3场高风险部门反腐宣传会，开展6场越南工厂“廉洁文化建设”培训[123][137] - 发布14篇深度案例分析，总阅读量超5000次，制作3部警示教育视频，总观看量超350000次[138] - 举办反腐会议，超1300人现场参与，超18000人内部培训[136] 专利与信息安全 - 过去三年6项专利获中国专利银奖和优秀奖，报告期内有效专利共17695项[143][144] - 截至2024年底，完成25个内部系统加密处理[149] - 信息安全“一课”活动员工培训覆盖率达100%，新员工信息安全培训覆盖率达100%，员工年度信息安全培训时长超8小时[151] - 所有工厂通过ISO 27001信息安全管理体系认证[149] - 全年未发生重大数据安全事件，未收到客户隐私侵权和信息丢失的确认投诉[147][152] - 2024年开展两次线下和一次线上个人隐私保护培训，覆盖全体员工[155] 可持续发展 - 短期目标到2025 - 2026年可再生能源比例超30%，中期到长期目标2030年运营边界内碳达峰，2050年前实现碳中和[175] - 2024年可再生能源使用比例达23.5%[182] - 与2022年相比，2024年运营边界内碳排放减少26.8%[182][183] - 2024年优化升级能源管理系统，实时监测能源消耗数据[184] - 2024年组织一系列碳中和培训，邀请第三方专业机构授课[185] - 实施80个节能项目，覆盖五大系统，总投资超2000万元人民币[198] - 年度节能3931吨标准煤[199] - 年度减排17422吨二氧化碳[199] - 对中小型电机选用能效不低于2级的低压电机，新购电机须用1级能效[197] - 新购冷水机组符合1级能效标准，新建制冷机房须按标准配备磁悬浮冷水机组[197]

市场整体表现 - 沪指5月13日上涨0.17% [1] - 申万行业中有18个行业上涨 银行行业涨幅居首达1.52% 美容护理行业涨幅第二达1.18% [1] - 国防军工行业跌幅最大达3.07% 计算机行业跌幅第二达0.80% [1] - 两市主力资金全天净流出357.13亿元 [1] - 8个行业实现主力资金净流入 23个行业主力资金净流出 [1] 行业资金流向 - 银行行业主力资金净流入规模居首达7.22亿元 同时行业上涨1.52% [1] - 交通运输行业主力资金净流入6.03亿元 日涨幅0.72% [1] - 国防军工行业主力资金净流出规模最大达86.44亿元 [1] - 电子行业主力资金净流出61.34亿元 同时行业下跌0.64% [1][2] - 计算机、机械设备、汽车等行业主力资金净流出规模较大 [1] 电子行业个股表现 - 行业共461只个股 87只上涨且2只涨停 369只下跌且1只跌停 [2] - 158只个股获资金净流入 其中8只净流入超3000万元 [2] - 飞凯材料净流入资金1.20亿元居首 澜起科技净流入5237.34万元 精研科技净流入4746.43万元 [2] - 19只个股资金净流出超亿元 [2] - 立讯精密净流出8.44亿元居首 歌尔股份净流出3.78亿元 中芯国际净流出2.39亿元 [2][4] 电子行业资金流入明细 - 资金流入榜前三位：飞凯材料(11975.02万元) 澜起科技(5237.34万元) 精研科技(4746.43万元) [2] - 春秋电子净流入4632.06万元 思瑞浦净流入4204.91万元 兆易创新净流入4079.55万元 [2] - 香农芯创净流入3874.55万元 星宸科技净流入3241.74万元 [2] - 西陇科学净流入2947.48万元 四会富仕净流入2595.43万元 [2] - 瑞芯微净流入2031.72万元 [3] 电子行业资金流出明细 - 资金流出榜前五位：立讯精密(-84439.94万元) 歌尔股份(-37773.00万元) 中芯国际(-23875.41万元) 长盈精密(-22406.37万元) 寒武纪(-19658.40万元) [4] - 有研新材净流出19027.12万元 沃尔核材净流出18603.54万元 胜宏科技净流出15939.88万元 [4] - 紫光国微净流出15432.07万元 海光信息净流出15132.15万元 蓝思科技净流出13462.46万元 [4] - 沪电股份净流出13271.51万元 TCL科技净流出13121.69万元 深圳华强净流出12896.67万元 [4]

活动信息 - 公司将参加2025年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[1] - 活动时间为2025年5月15日15:00 - 16:30[1] - 活动通过“全景路演”网站等参与[1] 沟通安排 - 董事长姜滨等将与投资者在线交流[1] - 沟通内容涉及2024年度业绩等问题[1]

行业表现 - 苹果概念股集体走强 受贸易战缓和利好刺激 [1] - 汇纳科技涨超10% 朝阳科技2连板 东尼电子涨停价开盘 [1] - 立讯精密 歌尔股份 环旭电子等跟涨 [1]

市场表现 - A股苹果概念股集体高开[1] - 汇纳科技股价涨幅超过10%[1] - 朝阳科技连续2日涨停[1] - 东尼电子以涨停价开盘[1] - 立讯精密、歌尔股份、环旭电子均出现高开[1]

AR眼镜全球市场规模 - 2023年全球AR眼镜出货量约51万台 同比增长35.1% 主要受B端市场稳中有升和观影类AR眼镜增量推动[1] - 2024年出货量超56万台 增速放缓因AI智能眼镜崛起及传统B端需求萎缩[1] - 预计2027年全球出货量达180万台 2023-2027年复合增长率37.7%[11] AR眼镜区域市场格局 - 2023年亚洲市场占比45%-50% 领跑全球AR市场[2] - 中国市场全年出货24万台 同比增长133.9% 成为亚洲主要增长引擎[2] AR眼镜品牌竞争格局 - 中国消费级AR厂商占据主导地位 Xreal以45%市场份额位居榜首[6] - Rokid和雷鸟创新分别以14%和13%的市场份额位列第二、三位[6] - 国际科技巨头（微软/Meta/苹果/三星/谷歌）主要聚焦B端市场[6] AR眼镜价格趋势 - 消费级产品均价从2021年2000美元降至2025年400美元[9] - 企业级设备（如HoloLens 2）均价仍超3000美元 形成哑铃型价格结构[9] - 消费者对300-500美元价位产品接受度最高[9] AR眼镜技术发展与市场前景 - 光波导技术渗透率2024年达95% 成本较2021年下降70%[10] - AI大模型（如Llama 3/文心一言）集成提升交互智能性 拓展办公/翻译场景[10] - 2030年全球出货量保守预计超800万台 长期技术迭代与价格下探将推动爆发式增长[11]