公司评级与财务概况 - 山东恒邦冶炼股份有限公司主体信用等级维持AA+，评级展望稳定，"恒邦转债"信用等级同样维持AA+ [1] - 2024年公司资产总额247.24亿元，负债合计149.89亿元，资产负债率60.63% [3] - 2024年营业总收入758.01亿元，净利润5.18亿元，EBITDA 14.84亿元 [3] - 2025年一季度存货规模显著增加至149.18亿元，占总资产比例超过50% [23] 业务运营与产品表现 - 公司以黄金冶炼为主业，2024年黄金产量95.98吨，销量96.73吨，销售均价551.26元/克 [15][16] - 电解铜2024年产量19.41万吨，销量20.55万吨，销售均价66,337元/吨 [15][16] - 白银产量825.68吨，销量871.10吨，销售均价6.30元/克 [15][16] - 小金属产品如锑、碲、钯等对公司利润形成重要补充，2024年三氧化二锑销售均价大幅上涨 [14] 行业环境与价格趋势 - 2024年COMEX黄金期货年均价2,403.55美元/盎司，同比上涨22.97% [5] - 2025年一季度黄金均价达2,859.60美元/盎司，同比上涨38% [5] - 2024年LME铜均价9,268.90美元/吨，同比上涨8.74%，但铜精矿现货TC价格显著下滑 [6] - 2025年一季度铜精矿现货TC报价跌至-23美元/吨，冶炼厂经营持续承压 [6] 财务风险与资本结构 - 公司总债务规模从2022年86.57亿元增至2025年一季度152.55亿元 [3][26] - 短期债务占比从2022年69.66%降至2023年44.82%，但2025年一季度回升至64.61% [26] - 2024年经营活动净现金流4.12亿元，2025年一季度转为净流出26.33亿元 [23][26] - EBITDA利息保障倍数从2022年4.04倍降至2024年4.00倍 [26] 在建项目与资本开支 - 复杂金精矿多元素综合回收项目总投资42.70亿元，建成后可形成年产黄金超20吨能力 [11][17] - 威海恒邦含金多金属矿有价元素综合回收技术改造项目延期至2025年12月 [13][17] - 牟平辽上金矿（扩界、扩能）采选项目计划2026年10月建成，投产后产能达90万吨/年 [10][17] - 截至2025年3月末公司在建项目总投资87.98亿元，已投入33.25亿元 [17] 股东支持与公司治理 - 江西铜业持有公司44.48%股份，为公司提供战略支持和资金授信 [7][33] - 2024年公司发生安全生产事故，8名责任人被追责，公司收到监管函 [29] - 独立董事对2024年年报及2025年一季报提出异议 [32] - 公司获得银行授信额度456.89亿元，未使用额度273.50亿元 [23]

评级与股东 - 主体评级AA+/稳定，“恒邦转债”评级AA+[5] - 江西铜业持有公司44.48%股份为控股股东，江西省国资委为实控人[19] 财务数据 - 2022 - 2025.3资产总计分别为198.77亿、219.01亿、247.24亿、297.02亿元[8] - 2022 - 2025.3负债合计分别为116.84亿、127.23亿、149.89亿、198.05亿元[8] - 2022 - 2025.3营业总收入分别为500.47亿、655.77亿、758.01亿、189.59亿元[8] - 2022 - 2025.3净利润分别为4.66亿、4.87亿、5.18亿、1.53亿元[8] - 2022 - 2025.3资产负债率分别为58.78%、58.10%、60.63%、66.68%[8] - 2022 - 2025年3月期间费用合计分别为9.63亿、9.78亿、10.53亿、2.89亿元[41] - 2022 - 2025年3月经营活动净现金流分别为15.64亿、10.32亿、4.12亿、 - 26.33亿元[43] 产品数据 - 2022 - 2024年黄金产能为50.00、98.33、98.33吨/年[25] - 2024 - 2025年一季度黄金产量为95.98、19.50吨，白银为825.68、244.37吨，电解铜为19.41、4.93万吨[30] - 2022 - 2025年一季度黄金销售均价为386.10、449.50、551.26、652.09元/克[32] 市场与项目 - 2024年公司对威海恒邦追加投资7.76亿元，部分项目建成投产[20] - 2024年辽上金矿（扩界、扩能）采选项目投资约0.69亿元，2027年产能达90万吨/年[23] - 复杂金精矿多元素综合回收项目建成后年产黄金超20吨，威海恒邦项目预定可使用日期延至2025年12月[24] - 截至2025年3月末公司在建项目总投资879,807.39万元，已投332,480.87万元[35] 未来展望 - 公司将围绕主营业务夯实基础，开拓高端材料制造领域[20] - 公司未来将借助控股股东江西铜业支持增强抗风险能力[12] 其他要点 - “恒邦转债”发行金额31.60亿元，截至2025年3月末债项余额31.59亿元[9] - 2024年冶炼一公司发生安全生产事故，停产3个月后复工复产[51] - 独立董事王咏梅对公司《2024年年度报告及摘要》投反对票，对《2025年第一季度报告的议案》投弃权票[51]

恒邦股份股价表现 - 恒邦股份连续7个交易日下跌，区间累计跌幅达5.72% [1] - 近1周、近1月阶段涨幅分别为-1.92%、-6.17%，但近3月、近6月、今年来涨幅分别为8.28%、16.02%、23.32% [2] - 今年来收益率23.32%，在1862只同类基金中排名第25位 [1][2] 前海开源金银珠宝混合A基金持仓 - 前海开源金银珠宝混合A为恒邦股份前十大股东，今年一季度增持 [1] - 该基金今年来收益率显著跑赢同类平均(1.76%)和沪深300指数(-1.16%) [2] - 基金经理吴国清累计任职时间9年又236天，现任基金资产总规模59.17亿元 [4] 基金经理背景 - 吴国清为清华大学经济管理学博士，现任前海开源基金执行投资总监 [3][4] - 目前管理前海开源周期精选混合等产品，任期回报最高达229.45% [4] - 曾管理过前海开源大海洋战略经济混合、前海开源鼎瑞债券等10余只基金 [3][4] 公司股权结构 - 前海开源基金成立于2013年1月，董事长兼总经理为秦亚峰 [4] - 公司股权由四家机构各持25%，包括开源证券、北京中盛金期等 [4]

公司治理与信息披露问题 - 公司因2024年8月3日冶炼一公司侧吹炉喷溅事故信息披露严重滞后被深交所出具监管函 事故造成3名员工死亡 14人受伤 涉事工厂停产整顿 但公司迟至10天后（8月13日）才发布公告 且未明确事故时间 仅用"近日"模糊表述 [1] - 山东省政府2025年3月23日的事故调查报告显示 企业存在瞒报、谎报行为 事故被定性为"较大生产安全责任事故" [1] - 公司违反深交所《股票上市规则（2024年修）》关于"及时、公平、完整"的信息披露要求 核心管理层（董事长张帆、总经理曲胜利、董秘夏晓波）被认定未尽勤勉义务 [1] 内部监督与治理矛盾 - 独立董事王咏梅在2024年年报和2025年一季报审议中投出20项反对票和2项弃权票 质疑公司未充分披露事故对财务和经营的影响 [1] - 独立董事王咏梅辞职凸显治理层矛盾 [1] - 王咏梅对《关于公司2025年第一季度报告的议案》投弃权票 理由包括：一季报未能客观反映审计机构合规意识淡薄 未能充分披露事故对财务状况的影响 数据勾稽关系存在异常 [3] 安全生产管理问题 - 事故调查认定企业安全责任落实不足 反映生产环节风险控制薄弱 与公司宣称的"风险纠错机制"形成反差 [1] 财务表现与信任危机 - 2025年一季报显示 公司实现营业收入189 59亿元 同比下降8 88% 归母净利润为1 56亿元 同比增长10 52% 但扣非净利润2 82亿元的增长依赖非经常性损益 "输血" 剔除套期保值业务带来的1 55亿元公允价值变动损失后 核心盈利承压 [2] - 财报遭遇信任危机 独立董事王咏梅质疑年报审计机构合规意识淡薄 一季报数据勾稽关系异常 投出弃权票 [2]

人员变动 - 董事詹健因工作调整辞职，辞职后不在公司任职[3] - 提名徐元峰为非独立董事候选人，吉伟莉为独立董事候选人[3][4] 人员信息 - 徐元峰曾任江西铜业多职，吉伟莉为江西财经大学副教授[8][10] 选举相关 - 选举后兼任高管的董事人数未超董事总数二分之一[4] - 吉伟莉任职资格需深交所备案审核[5]

独立董事提名 - 公司董事会提名吉伟莉为第九届董事会独立董事候选人[2] - 提名人声明时间为2025年5月16日[17] 提名条件 - 被提名人及其直系亲属持股、任职等符合规定[6][7] - 被提名人具备五年以上相关工作经验[6] - 以会计专业人士被提名需符合特定条件[6] - 被提名人近三十六个月未受相关谴责批评[10] - 被提名人过往任职无相关解除职务情况[11] - 被提名人担任独立董事的境内上市公司不超三家[11] - 被提名人在公司连续担任独立董事未超六年[12]

人员提名 - 吉伟莉被提名为山东恒邦冶炼股份有限公司第九届董事会独立董事候选人[2] 任职资格 - 吉伟莉具备五年以上相关工作经验[6] - 以会计专业人士被提名，满足注册会计师资格等条件[6] 合规情况 - 吉伟莉及直系亲属等不在公司及相关企业任职[6][7] - 吉伟莉及直系亲属非特定股东[6] - 吉伟莉与公司无重大业务往来[8] - 吉伟莉担任独立董事的境内上市公司不超三家[10]

股东大会时间 - 2025年6月6日召开第二次临时股东大会[2] - 现场会议6月6日14:30开始[2] - 网络投票6月6日进行[2] - 股权登记日为5月27日[3] - 会议登记时间为5月28 - 29日[7] 投票信息 - 投票代码为362237，简称为“恒邦投票”[14] - 深交所交易系统投票时间为6月6日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[15] - 深交所互联网投票系统6月6日9:15开始，15:00结束[16] 会议其他信息 - 仅选举一名非独立董事和一名独立董事，不适用累积投票制[6] - 审议提案由九届董事会三十三次会议通过后提交[4] - 现场会议会期半天，出席者食宿、交通费自理[10]

| 证券代码：002237 | 证券简称：恒邦股份 | 公告编号：2025-034 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127086 | 债券简称：恒邦转债 | | 山东恒邦冶炼股份有限公司 第九届董事会第三十三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 山东恒邦冶炼股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 5 月 13 日以电子 邮件等方式向全体董事发出了《关于召开第九届董事会第三十三次会议的通知》， 会议于 2025 年 5 月 16 日上午在公司 1 号办公楼二楼第一会议室以现场与通讯相结 合的方式召开。会议应出席董事 8 人，实际出席董事 8 人（其中，董事陈祖志 先生、沈金艳先生，独立董事黄健柏先生、焦健先生、王咏梅女士以通讯方式出席 并表决），董事候选人徐元峰先生、独立董事候选人吉伟莉女士出席会议。会议 由董事长肖小军先生主持，公司部分监事和高级管理人员列席本次会议。本次会议 的召集、召开和表决程序符合《公司法》《公司章程》的有关规定，会议合法有效。 二、董事会会议审议情况 ...

资源与项目进展 - 公司已备案黄金储量 150.38 吨，除去辽上金矿 75 吨，其余分布情况需查看公司公告 [2] - 牟平辽上金矿（扩界、扩能）采选项目建设规模 90 万吨/年，截至 2024 年 12 月 31 日累计投入 167,884,044.79 元，进度 13.62% [7] - 含金多金属矿有价元素综合回收技术改造项目截至 2024 年 12 月 31 日累计投入 155,568.14 万元，投资进度 71.04% [5] - 复杂金精矿多元素综合回收项目仍在建设中 [5] - 辽上金矿项目处于基建期，预计 2027 年正式投产，受多种因素影响难以准确预计 [11] 公司经营与财务 - 2024 年度万国黄金集团有限公司实现营业收入 187,556.10 万元，净利润 69,118.00 万元 [3] - 2024 年公司锌、锑、铋、硒等金属收入为 956,585,166.29 元 [12][13] - 2024 年上半年硫酸销售均价 89.15 元/吨，下半年 183.94 元/吨，全年 131.81 元/吨，一季度硫酸销售均价 285.37 元/吨 [7][14] - 2025 年 2 月 10 日，2021 年度员工持股计划锁定期届满，该计划累计购买公司股票 507.61 万股，成交均价 11.40 元/股，成交总金额 57,839,902.05 元，占公司总股本 0.44% [12] - 截至 2025 年 5 月 9 日，公司股东人数为 46,938 户 [14] - 公司一季报显示货币资金 21 亿，一年期到期债务 25 亿，公司不断提高资金使用效率，有大量可用银行授信 [5] - 今年一季度营业收入同比下降主要系贸易收入下降影响，冶炼一公司已于 2024 年 11 月 18 日恢复生产且运行稳定 [12][13] 同业竞争与资产注入 - 控股股东有整改报告（公告编号：2024 - 033），公司表示在石坞金矿 42.24%矿权权益转成江西黄金股权后，决策是否受让调整后的江西黄金股权 [3][4][5][8][9][10] 其他问题 - 杭州建铜集团有限公司所属建德铜矿采矿权到期后因涉及风景区区域未获续期，公司仍在与政府部门沟通后续开发利用方案 [3][10] - 公司套期保值以原材料、在产品等存货库存套保为核心，在批准金额范围内使用资金，结合生产经营和市场情况操作 [4][8] - 公司在建工程有牟平辽上金矿（扩界、扩能）采选项目、复杂金精矿多元素综合回收项目等多个项目 [6] - 公司目前黄金白银铜产销平衡 [13]