乡村振兴战略行业概述 - 乡村振兴战略通过发展农业产业、培养人才、传承文化、保护生态等综合措施推动农村全面发展，目标是实现农业强、农村美、农民富 [5] - 战略包含产业振兴、人才振兴、文化振兴、生态振兴、组织振兴五大方向，总目标是农业农村现代化 [5] - 乡村兼具生产、生活、生态、文化多重功能，乡村振兴是解决城乡发展不平衡问题的关键 [7] 行业发展现状 - 2024年全国规模以上农产品加工企业营业收入超18万亿元，成为乡村产业振兴重要引擎 [1][25] - 2024年返乡入乡人才数量近1300万人，其中大专以上学历占比23.6%，较2020年上升8.2个百分点 [16][18] - 国家农村产业融合发展示范园已创建493个，现代农业产业园累计达338个，农业产业强镇批准创建1709个 [20][22][24] 产业链与企业格局 - 产业链上游包括农业生产资料、技术支持与资金支持，下游涵盖加工流通、乡村旅游等延伸领域 [14] - 头部企业新希望2024年前三季度营收772.09亿元，新洋丰营收123.67亿元，体现传统农业基本盘稳定性 [29] - 隆平高科、梅安森等企业代表产业升级驱动力，天顺控股等综合服务商探索"农业+健康+数字"跨界模式 [28] 政策支持 - 2025年1月出台《乡村全面振兴规划（2024-2027年）》，目标到2027年乡村全面振兴取得实质性进展 [11] - 2024年政策鼓励金融支持乡村振兴，推动普惠金融与农业产业深度融合 [13] - 国家持续加大财政投入，2018-2024年累计安排90亿元支持农业产业强镇建设 [24] 未来发展趋势 - 科技赋能推动智慧农业转型，无人机播种、区块链溯源等技术提升效率与品牌价值 [35] - 三产融合深化，农产品深加工与乡村文旅等业态拓展经济价值 [36] - 绿色发展理念普及，有机种植、光伏农业等模式促进生态与经济协同发展 [37][38]

深圳市芭田生态工程股份有限公司第八届监事会第十九次会议决议公告 证券代码:002170 证券简称:芭田股份 公告编号:25-29 表决结果：同意票 3 票，反对票 0 票，弃权票 0 票。 监事会认为：董事会编制和审核的公司 2025 年第一季度报告的程序符合法律、行 政法规和中国证监会的规定，报告内容真实、准确、完整地反映了公司的实际情况，不 存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 三、备查文件 深圳市芭田生态工程股份有限公司 第八届监事会第十九次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 深圳市芭田生态工程股份有限公司（以下简称"公司"）第八届监事会第十九次会 议于 2025 年 4 月 25 日（星期五）在公司本部 V1 会议室以现场方式和通讯方式结合召 开。本次会议的通知于 2025 年 4 月 14 日以电子邮件、微信、电话等方式送达。本届 监事会共有 3 名监事，应参加会议的监事 3 名，实际参加会议的监事 3 名。本次会议 的召开程序符合《公司法》《证券法》及《公司章程》等有关法律法规的规定。 二、监事 ...

深圳市芭田生态工程股份有限公司第八届董事会第十九次会议决议公告 一、董事会会议召开情况 深圳市芭田生态工程股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会第十九次 会议于 2025 年 4 月 25 日（星期五）在公司本部 V1 会议室以现场方式和通讯方式结合 召开。本次会议的通知于 2025 年 4 月 14 日以电子邮件、电话、微信等方式送达。本 次会议由董事长黄培钊先生主持，应出席会议的董事 9 名，实际出席会议的董事 9 名， 公司全体监事、高级管理人员列席了会议。本次会议的召开程序符合《公司法》《证 券法》及《公司章程》等有关法律法规的规定。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过《关于 2025 年第一季度报告的议案》。 证券代码:002170 证券简称:芭田股份 公告编号:25-28 深圳市芭田生态工程股份有限公司 第八届董事会第十九次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 本议案已经董事会审计委员会和独立董事专门会议审议通过。 表决结果：同意票 9 票，反对票 0 票，弃权票 0 票。 三、报备文件 （一）第八届董事会第十九次 ...

芭田股份2025年第一季度业绩 - 公司实现营业收入11 12亿元 同比增长69 37% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为1 71亿元 同比增长223 51% [1] 业绩增长驱动因素 - 磷矿石及其加工产品和肥料产品销售同比增长是业绩增长主要原因 [1]

财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 本报告期营业收入11.12亿元，上年同期6.56亿元，同比增长69.37%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.71亿元，上年同期5275.90万元，同比增长223.51%[5] - 营业收入增长69.37%，因本期磷矿石及其加工产品和肥料产品销售同比增长[7] - 营业成本增长58.37%，因本期营业收入增长、营业成本相应增长[7] - 净利润增长222.99%，因本期磷矿石及其加工产品和肥料产品销售同比增长[7] - 营业总收入从6.56亿元增至11.12亿元，增幅约69.37%[16] - 营业总成本从5.82亿元增至8.81亿元，增幅约51.55%[16] - 营业利润从7100.81万元增至2.24亿元，增幅约215.27%[17] - 净利润从5288.73万元增至1.71亿元，增幅约223.00%[17] - 基本每股收益从0.0593元增至0.1771元，增幅约198.65%[18] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额3.22亿元，上年同期1.09亿元，同比增长195.40%[5] - 经营活动现金流入小计从6.83亿元增至10.46亿元，增幅约53.05%[19] - 经营活动现金流出小计从5.74亿元增至7.24亿元，增幅约26.06%[19] - 经营活动产生的现金流量净额从1.09亿元增至3.22亿元，增幅约195.45%[19] - 投资活动现金流出小计为51,140,339.16元（上期128,660,138.39元），投资活动产生的现金流量净额为 - 51,140,339.16元（上期 - 128,660,138.39元）[20] - 筹资活动现金流入小计为509,061,873.69元（上期659,624,019.40元），筹资活动现金流出小计为735,602,376.85元（上期407,747,936.93元）[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为 - 226,540,503.16元（上期251,876,082.47元）[20] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为19.22元[20] - 现金及现金等价物净增加额为44,357,592.01元（上期232,234,945.29元）[20] - 期初现金及现金等价物余额为497,497,619.33元（上期109,232,521.32元）[20] - 期末现金及现金等价物余额为541,855,211.34元（上期341,467,466.61元）[20] - 吸收投资收到的现金为11,266,373.69元[20] - 取得借款收到的现金为290,100,000.00元（上期338,683,458.77元）[20] - 偿还债务支付的现金为246,330,000.00元（上期176,783,458.77元）[20] 财务数据关键指标变化 - 资产与负债 - 本报告期末总资产64.40亿元，上年度末60.87亿元，同比增长5.80%[5] - 应收账款较上期增加44.87%，主要因本期应收客户未到结算期货款增加[7] - 预付账款较上期增加239.22%，因本期预付材料采购款增加[7] - 在建工程较上期减少97.90%，系本期子公司贵州芭田小高寨磷矿工程项目结转固定资产[7] - 2025年3月31日，公司货币资金期末余额为1,085,148,073.90元，期初余额为917,060,132.66元[12] - 应收票据期末余额为172,731,138.66元，期初余额为133,773,431.13元[12] - 应收账款期末余额为246,326,246.92元，期初余额为170,032,501.52元[12] - 流动资产合计期末余额为2,506,782,486.81元，期初余额为2,098,819,321.59元[13] - 非流动资产合计期末余额为3,933,665,034.68元，期初余额为3,988,564,185.11元[13] - 资产总计期末余额为6,440,447,521.49元，期初余额为6,087,383,506.70元[13] - 流动负债合计期末余额为2,476,359,039.32元，期初余额为2,408,402,728.80元[13] - 长期借款期末余额为446,780,000.00元，期初余额为327,993,472.23元[13] - 负债合计从28.68亿元增至30.37亿元，增幅约5.90%[14] - 所有者权益合计从32.20亿元增至34.03亿元，增幅约5.49%[14] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为36,066，表决权恢复的优先股股东总数为0[10] - 前10名股东中，黄培钊持股比例24.68%，持股数量237,927,851.00；项延灶持股比例4.73%，持股数量45,640,238.00[10]

业绩表现 - 公司2024年扣非后净利润4.05亿元，同比增长68.69% [3] - 2024年营业收入33.13亿元，同比增长2.15%，归母净利润4.09亿元，同比增长57.67% [3] - 2024Q4营业收入8.80亿元，同比增长20.71%，环比下降0.31%，扣非后净利润2.05亿元，同比增长168.86%，环比增长292.39% [3] - 预计2025年一季度归母净利润1.6-2.3亿元，同比增长203.27%-335.94%，扣非后净利润1.594-2.294亿元，同比增长205.62%-339.83% [3] 盈利预测与投资评级 - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.47亿元、15.19亿元、17.92亿元，对应EPS为1.29、1.58、1.86元 [2] - 给予公司2025年10倍PE，对应目标价为12.90元 [2] 分红政策 - 2024年现金分红总额2.698亿元，占归母净利润的65.94%，每10股派发现金红利2.80元 [4] - 2025年中期利润分配金额不少于当期可分配利润的10%，不超过相应期间归母净利润 [4] 磷矿业务发展 - 小高寨磷矿二期建设项目总投资2.8亿元，建成后总规模将达到290万吨/年 [5] - 物理选矿二期建设项目将新增60万吨/年产能，总产能达到120万吨/年 [5] - 2024年磷矿石销量约100万吨，毛利率83.67% [5] - 小高寨磷矿已探明资源6392万吨，A层矿含五氧化二磷28.3%，B层矿含五氧化二磷32.6% [5]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4] 报告的核心观点 - 因公司磷矿石产能扩张上调盈利预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 12.47 亿元、15.19 亿元、17.92 亿元 对应 EPS 为 1.29、1.58、1.86 元 给予公司 2025 年 10 倍 PE 对应目标价 12.90 元（+69%） [4] - 2024 年扣非后净利润同比增长 68.69% 实现营业收入 33.13 亿元 同比增长 2.15% 归母净利润 4.09 亿元 同比增长 57.67% 2024Q4 营业收入 8.80 亿元 同比增长 20.71% 环比下降 0.31% 扣非后净利润 2.05 亿元 同比增长 168.86% 环比增长 292.39% [4] - 预计 2025 年一季度归母净利润 1.6 - 2.3 亿元 同比增长 203.27% - 335.94% 扣非后净利润 1.594 - 2.294 亿元 同比增长 205.62% - 339.83% 业绩增长因一季度磷矿石及其加工产品销售毛利额多 且肥料产品销售同比增长多 [4] - 2025 年分红率约 65.94% 拟以总股本 963,577,829 股为基数 每 10 股派发现金红利 2.80 元（含税） 预计现金分红总额 26980.18 万元 占 2024 年归母净利润的 65.94% 2025 年中期分红在满足条件下 利润分配金额不少于当期可分配利润的 10% 不超过相应期间归母净利润 [4] - 小高寨磷矿扩能提升利润空间 全资子公司拟投资 2.8 亿元建设项目 包括二期建设项目 建成后规模达 290 万吨/年 物理选矿二期建设项目 新增 60 万吨/年达 120 万吨/年 智慧矿山改造升级项目 引入 5G 技术 2024 年磷矿石销量约 100 万吨 毛利率 83.67% 小高寨磷矿已探明资源 6392 万吨 属高品位磷矿 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要财务数据及预测 - 2023 - 2027 年营业收入分别为 32.44 亿元、33.13 亿元、57.60 亿元、65.03 亿元、86.51 亿元 增速分别为 13.6%、2.1%、73.8%、12.9%、33.0% [3] - 2023 - 2027 年净利润（归母）分别为 2.59 亿元、4.09 亿元、12.47 亿元、15.19 亿元、17.92 亿元 增速分别为 114.1%、57.7%、204.7%、21.8%、18.0% [3] - 2023 - 2027 年每股净收益分别为 0.27 元、0.42 元、1.29 元、1.58 元、1.86 元 [3] - 2023 - 2027 年净资产收益率分别为 10.7%、12.8%、30.6%、29.7%、28.4% [3] - 2023 - 2027 年市盈率（现价&最新股本摊薄）分别为 36.95、23.43、7.69、6.31、5.35 [3] 可比公司估值表 - 2025 年 4 月 21 日 新洋丰、云天化、史丹利、芭田股份的 PE（2025E）分别为 10.78、7.30、10.12、7.69 可比公司均值为 9.40 [5] 财务预测表 - 资产负债表方面 2023 - 2027 年货币资金从 5.40 亿元增至 33.86 亿元 应收账款及票据从 1.19 亿元增至 7.93 亿元等 [6] - 利润表方面 2023 - 2027 年营业总收入从 32.44 亿元增至 86.51 亿元 营业成本从 24.98 亿元增至 56.82 亿元等 [6] - 主要财务比率方面 2023 - 2027 年 ROE（摊薄）从 10.7%增至 30.6%后下降至 28.4% 资产负债率从 54.2%降至 39.2%等 [6] - 现金流量表方面 2023 - 2027 年经营活动现金流从 2.49 亿元增至 17.87 亿元 投资活动现金流为负等 [6]

财报与会议信息 - 公司于2025年4月15日披露2024年年度报告[1] - 2025年5月7日15:00 - 17:00举办2024年年度网上业绩说明会[1][2] 会议参与方式 - 业绩说明会通过进门财经线上文字会议召开[1] - 电脑端参会链接为https://s.comein.cn/ws7y8gpj[2] - 手机端可通过进门财经APP/小程序等方式参会[2] 参会人员与提问 - 参会嘉宾包括董事长、总裁黄培钊等5人[4] - 投资者可在指定时间交流提问[4] 联系信息 - 联系部门为证券法务部，电话0755 - 26951598[6] - 电子信箱为zqb26584355@163.com[7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][12] 报告的核心观点 - 2024年公司盈利大幅改善，小高寨磷矿投产助推业绩增长，预计2025 - 2027年营收和归母净利润持续增长 [1][12] - 看好磷化工景气上行及公司资源优势，一是小高寨磷矿一期项目投产强化资源保障和成本优势，二是复合肥市场需求有韧性有望回暖 [12] 报告各部分总结 财务指标 - 2023 - 2027年，预计营业收入从32.44亿元增长至58.45亿元，归母净利润从2.59亿元增长至14.08亿元，ROE在2025年达25.6% [1] - 2024年营业收入33.13亿元，同比涨2.15%；归母净利润4.09亿元，同比增57.67%；预计1Q25归母净利润1.6 - 2.3亿元，同比涨203.27% - 335.94% [1] 业绩分析 - 2024年业绩提升，总体销售毛利率27.66%，同比涨4.69pcts；销售净利率12.38%，同比涨4.37pcts，因磷矿板块亮眼，销售收入同比增81.62% [2] - 2024年财务费用同比增92.80%，销售费用同比降21.76%，研发费用同比增1.69%，管理费用同比降6.18% [2] 现金流情况 - 2024年经营活动现金流净额5.48亿元，同比增120.31%；投资活动现金流净额 - 4.15亿元，同比涨50.60%；筹资活动现金流净额2.56亿元，同比降48.31% [3] - 期末现金及等价物余额4.97亿元，同比增355.45%；应收账款1.70亿元，同比涨132.50%，周转率从36.67次降至27.25次；存货周转率从5.00次降至3.93次 [3] 行业情况 - 2024年磷矿石价格高位运行，1Q24 - 4Q24各季度均价分别为1009.27/1009.42/1017.03/1018元/吨，全球产量自2017年后下滑，小产能退出明显 [4] - 2024年复合肥价格走势弱，1Q24 - 4Q24均价分别为2997.68/2945.61/2902.15/2801.14元/吨；长期看粮食增产需求或提振下游消费 [9][10] - 2025年春耕后期需求转淡，原料价格先涨后落，截至4月16日，45%氯基复合肥主流出厂价2500 - 2600元/吨，45%硫基产品2950 - 3050元/吨 [11] 公司发展 - 以磷矿资源为核心构建农业全产业链，向新能源材料领域延伸，切入磷酸铁、磷酸铁锂赛道，布局品牌种植平台 [12] 投资建议 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为45.30/53.97/58.45亿元，归母净利润分别为10.16/12.92/14.08亿元，对应EPS分别为1.05/1.34/1.46元，当前股价对应PE倍数分别为9.4X、7.4X、6.7X [12]

年度业绩表现 - 2024年全年营业总收入33.13亿元，同比增长2.15%，归母净利润4.09亿元，同比增长57.67% [1] - 2024Q4单季度营业收入8.80亿元，同比增长20.71%，环比下滑0.31%，归母净利润2.05亿元，同比增长199.92%，环比增长278.12% [1] 业务板块分析 - 化肥制造板块产量77.15万吨，销量76.63万吨，营收26.02亿元，占比76.60%，同比下滑7.41%，但市场份额稳定 [2] - 磷矿采选板块产量140.03万吨，销量99.82万吨，营收7.06亿元，同比增长81.62%，磷矿石产量同比增长46.88%，磷精矿产量/销量同比增长325.47%/338.03% [2] - 新能源材料板块产量0.32万吨，销量0.07万吨，营收0.05亿元 [2] 磷矿业务发展 - 公司持有贵州小高寨磷矿储量6392万吨，200万吨扩建项目于2025年1月底竣工，未来产量有望进一步增长 [2] - 磷矿业务通过上下游协同优化整体毛利率，强化公司护城河，成为业绩增长第二核心 [2] 费用与现金流 - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.79/-0.39/+1.03/-0.01pct，财务费用增加主因融资方式变化 [3] - 经营活动产生的现金流量净额5.48亿元，同比增长120.31%，主要源于销售回款增加及支付材料供应商款项减少 [3][4] 战略转型与智慧农业 - 公司加速从传统化肥供应商向种植服务运营商转型，构建"产品+数据+服务"农业服务新生态 [4] - 农财APP集成12项数字化功能，用户量突破80万，日均使用时长15分钟，数字化服务矩阵初具成型 [4] - 线下通过"百县千镇万村"工程及325个芭田金牌店建设，构建全国性服务网络 [4] - 开发贝莱斯增效水溶肥等功能性产品，建立十大作物种植数据库，推行"一作物一方案"精准施肥标准 [4] 盈利预测 - 预测2025-2027年归母净利润分别为8.38、9.72、10.93亿元，当前股价对应PE分别为11.0、9.5、8.4倍 [5]