投资评级 - 报告对汉钟精机给予“增持”评级，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告认为公司业绩短期承压，但长期看好其半导体真空泵和数据中心需求驱动的成长潜力 [1][7] - 业绩下滑主要受光伏行业下行周期影响真空产品需求，但AI制冷用压缩机业务持续放量 [7] - 半导体真空泵业务国产替代加速，已进入批量交付阶段，成长空间广阔 [7] - 数据中心建设高景气，公司制冷压缩机产品线全面覆盖，已获得显著订单 [7] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收22.65亿元，同比下降20.7%；归母净利润3.92亿元，同比下降45.7% [7] - 2025年第三季度单季营收7.77亿元，同比下降24.0%，环比下降12.0%；归母净利润1.34亿元，同比下降50.3%，环比下降4.8% [7] - 2025年前三季度毛利率为34.9%，同比下降5.8个百分点；销售净利率为17.4%，同比下降8.0个百分点 [7] - 2025年第三季度单季毛利率为34.7%，同比下降6.6个百分点，环比微增0.11个百分点 [7] 费用与研发投入 - 2025年前三季度期间费用率为16.4%，同比上升4.7个百分点 [7] - 研发费用率为6.1%，同比上升1.7个百分点；研发费用额为1.38亿元，同比增长11.3% [7] - 销售费用率为4.5%，同比下降0.3个百分点；管理费用率为4.8%，同比上升1.0个百分点；财务费用率为1.0%，同比上升2.2个百分点 [7] 运营与现金流 - 截至2025年第三季度，公司存货为7.19亿元，同比下降24.0%；合同负债为1.46亿元，同比增长7.5% [7] - 2025年第三季度经营性净现金流为6.06亿元，同比增长29% [7] 业务板块分析 - 半导体真空泵业务已完成三大系列产品开发，取得SEMI安全基准认证，覆盖关键制程需求，产品已通过部分国内芯片制造商认可并开始批量供货 [7] - 数据中心制冷压缩机业务已接获顿罕布什约3000台螺杆压缩机订单，预计交付至2026年，并积极推进与维谛的磁悬浮方案选型，国内产品已进入浪潮数据中心 [7] - 公司已形成永磁变频螺杆式、磁悬浮离心式、气悬浮离心式的全系列产品布局 [7] 盈利预测 - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为6.25亿元、7.11亿元、8.42亿元 [1][7] - 预测2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.17元、1.33元、1.58元 [1] - 当前股价对应2025年至2027年市盈率（PE）分别为22倍、20倍、17倍 [7]

投资评级 - 报告对汉钟精机维持"强烈推荐"投资评级 [3][7] 核心观点 - 报告认为公司光伏真空泵需求已有触底迹象，负面影响正在减弱 [7] - 数据中心业务有望成为公司后续业绩增长的重要驱动力之一 [7] - 公司长期发展路径清晰，仍有很大成长空间 [7] 近期业绩表现 - 2025年前三季度公司收入22.65亿元，同比下降20.7%；归母净利润3.92亿元，同比下降45.69% [1] - 2025年第三季度单季收入7.77亿元，同比下降23.99%，环比下降12%；归母净利润1.34亿元，同比下降50.34%，环比下降3.8% [1] - 业绩下降主要系光伏真空泵订单自2024年年中起明显下滑，导致产能利用率下降，净利润降幅高于收入降幅 [7] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率为34.90%，同比下降5.84个百分点；净利率为17.35%，同比下降7.96个百分点 [7] - 2025年第三季度单季毛利率为34.68%，同比下降6.59个百分点，但环比上升0.11个百分点，趋于稳定 [7] - 2025年前三季度期间费用率为16.42%，同比上升4.69个百分点，其中研发费用率同比上升1.74个百分点至6.08% [7] 财务预测 - 预计2025-2027年公司收入分别为29.89亿元、31.23亿元、34.36亿元，同比增长率分别为-19%、4%、10% [2][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.09亿元、6.12亿元、6.79亿元，同比增长率分别为-41%、20%、11% [2][7] - 对应2025-2027年市盈率分别为26.6倍、22.2倍、20.0倍 [2][7] 财务健康状况 - 2025年前三季度公司销售商品提供劳务收到的现金/营业收入比例为91.52%，经营性现金净流量/净利润为1.54，现金流情况健康 [7] - 2025年第三季度单季经营活动产生的现金流量净额为1.98亿元 [7] - 截至2024年，公司资产负债率为30.0% [3] 股价表现 - 过去12个月公司股价绝对上涨33%，相对基准指数上涨14个百分点 [5] - 过去6个月公司股价绝对上涨48%，相对基准指数上涨25个百分点 [5]

公司治理变动 - 汉钟精机董事会于10月23日晚间发布公告 [2] - 公司董事会同意选举柯永昌担任第七届董事会职工代表董事 [2]

公司财务表现 - 前三季度公司实现营业收入22.65亿元 同比下降20.70% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为3.92亿元 同比下降45.69% [1] - 扣除非经常性损益的净利润为3.75亿元 同比下降45.61% [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入22.65亿元，同比下降20.70% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.92亿元，同比下降45.69% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.73元 [1]

公司会议与报告 - 公司于2025年10月23日召开第七届第九次董事会会议 [1] - 会议审议了包括2025年第三季度报告在内的文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入中流体机械占比98.81% [1] - 2025年1至6月份公司营业收入中加工制造业占比1.19% [1] - 截至发稿时公司市值为136亿元 [1]

人事变动 - 2025年10月22日柯永昌因内部工作调整辞任非独立董事[2] - 2025年10月23日柯永昌被选为职工代表董事[3] 公司治理 - 公司董事会由9名董事组成，含1名职工代表董事、3名独立董事[3] 个人履历 - 柯永昌曾在多家公司任职，2020年9月起任公司副董事长[6] 持股情况 - 柯永昌持有公司股份127125股，持股比例0.02%[7]

会议时间 - 2025年第一次临时股东会现场会议10月23日15:00，网络投票同日9:15 - 15:00[2] 股权登记 - 股权登记日为2025年10月16日[2] 股东出席 - 合计214人代表股份337,037,268股，占比63.0301%[5] - 中小股东合计204人代表股份13,707,882股，占比2.5635%[5] 议案表决 - 多项章程、规则修订议案同意票数占比超98%[9][10][11][12][14] 会议合规 - 北京国枫律师事务所认为会议程序和结果合法有效[20]

会议信息 - 公司于2025年9月30日发布召开2025年第一次临时股东会通知[4] - 现场会议于2025年10月23日15点在上海金山会议室召开[6] - 网络投票时间为2025年10月23日多个时段[7] 参会情况 - 本次会议股东（股东代理人）214人，代表股份337,037,268股，占比63.0301%[8] 议案表决 - 多项修订议案表决，各议案同意、反对、弃权占比不同[9][10][11][13][14][15][18] - 第1 - 3项议案经出席会议股东有效表决权三分之二以上通过[18] - 第4 - 9项议案经出席会议股东有效表决权过半数通过[18] 会议结果 - 本次会议表决程序和结果合法有效[19] - 会议召集、召开程序等均合法有效[20]

会议信息 - 公司第七届董事会第九次会议通知于2025年10月13日发出，10月23日召开[3] - 应参加表决董事9名，实际参加9名[3] 报告审议 - 会议审议通过《2025年第三季度报告》议案，赞成9票，反对0票，弃权0票[4] - 《2025年第三季度报告》详细内容于2025年10月24日刊登相关媒体及网站[4]