报告投资评级 - 行业投资评级：增持 [5] 报告核心观点 - 年初至今银行板块股东及高管踊跃增持，增持力度在31个行业中居于前列，净增持金额达90.30亿元，彰显对银行自身价值及发展前景的信心 [2][5] - 银行中期分红时间点临近，若年底市场风格趋于均衡，板块存在补涨机会 [5] 股东及高管增持情况 - 2025年1月1日至11月21日，银行板块获股东或高管增减持净金额约为90.30亿元，在31个行业中排名第一；其中增持金额约126.30亿元（排名第二），减持金额约为36.01亿元 [5][8] - 超过半数银行披露大股东或高管增持计划（10家银行股东增持、15家银行高管增持） [5] - 增持金额前三的银行分别为：南京银行（73.8亿元，占流通股比重+5.94pct）、苏州银行（17.4亿元，占流通股比重+5.25pct）、光大银行（12.4亿元，占流通股比重+0.69pct） [5] - 常熟银行、苏农银行近期公告部分董事、监事、高级管理人员将在公告后6个月内增持股份；成都银行、苏州银行、齐鲁银行的股东/高管增持计划仍在进行中 [5][9] 周度市场表现与数据跟踪 - 2025年11月17日至11月21日期间，银行板块下跌0.87%，在31个板块中排名第1位，跑赢沪深300指数2.90个百分点 [5] - 同期市场利率情况：半年期国有大行+股份行转贴现平均利率为0.68%，环比上周提升7bp；10年期国债收益率平均为1.81%，环比上周持平 [5] - 流动性数据：新发行同业存单5330亿元，较上周减少1761亿元；平均发行利率为1.64%，较上周提升1bp；期末同业存单余额20.51万亿元，较10月末减少2541亿元 [5] 投资建议与主线 - 投资建议重点把握三条主线：1）寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的，推荐青岛银行、宁波银行、招商银行；2）重视具备可转债转股预期的银行，推荐兴业银行、重庆银行、常熟银行，相关标的为上海银行；3）红利策略仍有望延续，推荐交通银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行 [5] 行业及公司动态 - 政策动态：央行北京分行联合印发《金融支持北京市提振和扩大消费的实施方案》；11月20日1年期与5年期以上LPR均维持不变 [11] - 公司公告：无锡银行拟实施中期分红，每股派现0.11元；沪农商行、南京银行、成都银行等多家银行披露股东或高管增持进展 [12][13]

银行板块 - 银行板块为股息率王者 估值处于历史低位 股息分红优于部分理财产品 [3] - 工商银行为国有大行龙头 股息率可达4.5%以上 不良率控制稳定 市值大抗跌性强 [3] - 宁波银行为城商行绩优股 股息率约3.8% 盈利能力强 资产质量好 兼具分红与小幅成长空间 [3] 公用事业板块 - 公用事业板块具备刚需属性 业绩稳定不受市场波动影响 [3] - 长江电力为水电龙头 股息率常年维持在3.5%至4% 现金流极其稳定 作为清洁能源获政策支持 [3] - 中国神华为煤炭与电力双驱动企业 股息率可达5%以上 资源储备充足 分红大方 具备高股息与硬资产双重属性 [3] 消费板块 - 消费板块存在错杀白马股 估值回归合理区间 股息率提升 [3] - 伊利股份为乳制品龙头 估值低于20倍 股息率约3% 国内牛奶需求为刚需 业绩稳中有升 当前性价比较高 [3] - 美的集团为家电龙头 股息率约4% 估值约12倍 全球化布局完善 家电出口与内销均有支撑 基本面良好但受市场情绪错杀 [3] 制造板块 - 制造板块标的具备高股息、低估值特点 并有产业逻辑支撑 [4] - 福耀玻璃为全球汽车玻璃龙头 股息率约3.5% 估值约15倍 受益于新能源汽车渗透率提升带来的玻璃需求稳定增长 海外工厂盈利良好 [4] - 中国铁建为基建龙头 股息率超过4% 估值低于8倍 在稳增长政策下基建订单充足 现金流稳定 分红可靠 [4]

公司治理与董事会决议 - 公司第八届董事会第十二次会议于2025年11月20日召开，14名董事全部出席，审议通过了十三项议案 [1] - 会议审议通过了《关于宁波银行股份有限公司2026年日常关联交易预计额度的议案》，该议案获得9票同意，0票反对，0票弃权，关联董事按规定回避表决 [2][6] - 会议审议通过了《关于聘任宁波银行股份有限公司副行长的议案》，同意聘任付文生先生为公司副行长，其任职资格自监管机构核准之日起生效 [17] - 会议审议通过了《关于聘任宁波银行股份有限公司首席合规官的议案》，同意聘任王勇杰先生为公司首席合规官，其任职资格自监管机构核准之日起生效 [18] 高级管理人员变动 - 新任副行长付文生先生为1972年8月出生，硕士研究生学历，高级经济师，现任公司党委副书记，拥有丰富的银行管理经验，曾担任公司副行长等职务 [17][18] - 新任首席合规官王勇杰先生为1972年10月出生，硕士研究生学历，高级经济师，现任公司副行长、风险总监，自2012年9月起任公司副行长 [18][20] - 公司监事会收到罗孟波先生因工作原因辞去公司监事长、职工监事职务的辞呈，辞任自2025年11月21日起生效，其辞任后继续担任公司党委委员 [70] 关联交易管理 - 公司预计2026年对所有企业类股东关联方的授信余额最高为1000亿元，其中高风险授信余额、债券投资余额合计不超过200亿元 [55] - 公司对单个股东关联方授信余额设定最高300亿元的额度，其中高风险授信余额、债券投资余额合计不超过50亿元，债券主承额度不超过40亿元 [55] - 公司对持有5%以上股份的股东新加坡华侨银行股份有限公司及其关联体设定的2026年日常关联交易额度为：单个关联方同业授信最高220亿元，关联集团同业授信最高470亿元 [57] 公司章程与规则修订 - 董事会审议通过了《关于不再设立监事会的议案》，该议案将提交公司股东大会审议 [31][33] - 董事会审议通过了关于修订《宁波银行股份有限公司章程》、《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》的议案，这些议案均需提交股东大会审议 [22][25][28][30] 股东大会安排 - 公司定于2025年12月8日15:30在宁波朗豪酒店召开2025年第二次临时股东大会，会议将采用现场投票与网络投票相结合的方式 [34][74] - 本次股东大会的股权登记日为2025年12月3日，会议将审议包括2026年日常关联交易预计额度、修订公司章程等在内的多项议案 [75][79] - 在审议2026年日常关联交易预计额度议案时，宁波开发投资集团有限公司、新加坡华侨银行股份有限公司等关联股东需回避表决 [54][79]

核心人事任命 - 公司董事会决议聘任付文生为副行长，其任职资格尚待监管机构核准[1] - 公司董事会决议聘任王勇杰为首席合规官，其任职资格尚待监管机构核准[1] 新任副行长履历 - 付文生先生出生于1972年8月，拥有硕士研究生学历及高级经济师职称[2] - 付文生拥有丰富的银行从业经验，曾任职于上海银行，历任办公室秘书、支行行长助理、副行长、支行行长等职[2] - 付文生自2011年11月起在公司任职，先后担任行长助理、副行长等职务，并于2024年1月起担任公司党委副书记[2] 新任首席合规官履历 - 王勇杰先生出生于1972年10月，拥有硕士研究生学历及高级经济师职称[3] - 王勇杰拥有跨银行从业背景，曾任职于农业银行宁波分行，后加入公司，历任支行副行长、风险管理部副总经理、个人银行部总经理等职[3] - 王勇杰自2011年11月起在公司担任行长助理，后晋升为副行长，并于2024年9月起兼任风险总监[3]

文章核心观点 - 美国联邦贸易委员会批准了埃克森美孚与先锋自然资源价值645亿美元的全股票交易 但禁止先锋前首席执行官斯科特·谢菲尔德加入埃克森美孚董事会 因其涉嫌试图与欧佩克及盟友合谋减少石油产量并抬高能源价格 [1][2][3] - 该交易将创造美国最大的石油生产商 合并后公司在二叠纪盆地的产量将超过130万桶油当量/天 预计到2027年总产量将增至约200万桶油当量/天 [4][5][6] 交易与监管审查 - 美国联邦贸易委员会以5票赞成、0票反对的结果有条件批准了埃克森美孚收购先锋自然资源的交易 条件是禁止先锋前首席执行官斯科特·谢菲尔德加入埃克森美孚董事会 [7][8] - 联邦贸易委员会指控谢菲尔德试图与欧佩克及欧佩克+的官员合谋 以减少石油产量并抬高美国人的能源价格 其行为不符合反垄断法 [9][10] - 根据和解协议 谢菲尔德被禁止在交易完成后加入埃克森美孚董事会 且埃克森美孚不得任命任何先锋员工或董事进入其董事会 [11][12] - 联邦贸易委员会竞争局副局长表示 谢菲尔德的行为公然违反了反垄断法 并可能使美国家庭和企业为汽油、柴油和取暖油支付更高的价格 [13][14] 交易细节与行业影响 - 埃克森美孚于2023年10月宣布以每股253美元的价格 以全股票交易方式收购先锋自然资源 交易价值约645亿美元 包括债务在内的企业价值约为710亿美元 [15][16][17] - 该交易是自埃克森美孚1999年与美孚合并以来规模最大的一笔交易 也是2023年全球最大的并购交易之一 [18][19] - 合并后的公司将成为美国最大的石油生产商 预计在二叠纪盆地的产量将超过130万桶油当量/天 到2027年总产量将增至约200万桶油当量/天 [20][21] - 埃克森美孚表示 该交易将使其在二叠纪盆地的产量成本降至每桶油当量低于35美元 [22] - 先锋自然资源是美国二叠纪盆地最大的石油生产商 截至2023年底 其已探明储量为22亿桶油当量 [23][24] 相关方回应 - 埃克森美孚表示 谢菲尔德从未与任何组织合谋以固定石油产量或提高价格 公司对谢菲尔德的行为或先锋在交易前的行为不承担任何责任 [25][26] - 先锋自然资源表示 公司不同意联邦贸易委员会对谢菲尔德角色的指控 但接受和解协议以完成交易 [27] - 谢菲尔德本人表示 其职业生涯一直专注于为美国消费者提供低价能源 并否认联邦贸易委员会的指控 [28]

公司人事变动 - 宁波银行董事会于11月21日通过决议，同意聘任付文生为副行长，其任职资格待监管核准后生效 [1] - 付文生出生于1972年8月，拥有硕士研究生学历及高级经济师职称，现任宁波银行党委副书记 [1] - 付文生拥有丰富的银行从业经历，曾任职于上海银行多个管理岗位，并于2011年11月至2012年9月任宁波银行行长助理，2012年9月至2024年2月任宁波银行副行长 [1] - 董事会同时同意聘任王勇杰为首席合规官，其任职资格同样待监管核准后生效 [1] - 王勇杰出生于1972年10月，拥有硕士研究生学历及高级经济师职称，现任宁波银行副行长、风险总监 [2] - 王勇杰曾长期任职于农业银行宁波分行，并于2011年11月至2012年9月任宁波银行行长助理，2012年9月至今任宁波银行副行长，2024年9月起兼任风险总监 [2] 公司治理结构 - 董事会会议审议通过了《关于不再设立监事会的议案》，该议案尚需提交股东大会审议 [2]

报告行业投资评级 - 银行行业投资评级为“超配”（维持）[1] - 证券行业投资评级为“标配”（维持）[1] - 保险行业投资评级为“超配”（维持）[1] 报告核心观点 - 证券行业供给侧改革加速，中金公司筹划吸收合并东兴证券与信达证券，合并后总资产预计达10095.83亿元，将成为A股第四家总资产突破万亿的券商，行业马太效应加剧，集中度提升有望改善盈利能力 [3] - 保险行业方面，截至三季度末，险资股票投资余额合计3.62万亿元，占比突破10%，权益资产配置增加以对冲低利率环境下的利差损风险，政策支持与会计准则变更推动险资入市进程，行业估值有较大向上空间 [4] - 银行板块逻辑在于资金在低利率和“资产荒”环境下向高股息、低估值标的迁移，5000亿元新型政策性金融工具投放有望提振社融增长，政策红利与稳健基本面共振推动银行股估值重塑 [4] 行情回顾总结 - 截至2025年11月20日近两周，银行指数上涨1.69%，证券指数下跌3.36%，保险指数上涨1.76%，同期沪深300指数下跌2.74% [12] - 在申万31个行业中，银行和非银金融板块近两周涨跌幅分别排名第6位和第19位 [12] - 子板块中，中国银行（+10.25%）、东兴证券（+5.38%）、中国人保（+2.32%）表现最佳 [12] 估值情况总结 - 截至2025年11月20日，申万银行板块PB为0.77，其中国有行、股份行、城商行和农商行PB分别为0.83、0.62、0.73、0.65 [22] - 银行个股中，农业银行、招商银行、宁波银行估值最高，PB分别为1.04、1.0、0.88 [22] - 证券Ⅱ（申万）PB估值为1.49，处于近5年59.02%分位点，具有一定估值修复空间 [25] - 保险股PEV方面，新华保险、中国太保、中国平安和中国人寿PEV分别为0.73、0.58、0.73和0.79 [27] 近期市场指标回顾总结 - 利率方面，1年期MLF利率为2.0%，1年期和5年期LPR分别为3.0%和3.50% [30] - 银行间流动性有所放宽，1个月、3个月和6个月同业存单发行利率分别为1.50%、1.65%和1.66%，较前一周分别下降4.97bps、3.53bps和3.55bps [30] - 市场交投方面，本周A股日均成交额为18194.19亿元，环比下降10.14%；平均两融余额为24937.53亿元，环比微降0.05% [35] - 截至2025年11月20日，10年期国债到期收益率为1.81%，环比持平 [36] 行业新闻总结 - 民政部与金融监管总局联合发布《养老机构预收费存管工作指引》，要求养老机构原则上通过存管银行收取押金和会员费 [39] - 2025年前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元，其中政府债券净融资11.95万亿元，同比多增3.72万亿元 [39] - 2025年前三季度券商债券承销业务分化增长，科技创新债券承销金额达7051.8亿元，同比大增57.77% [39] - 四季度以来有13家券商收到监管罚单，经纪及投行业务是重灾区，券商投行持续处于严监管态势 [39] 公司公告总结 - 中金公司公告计划通过发行A股换股吸收合并东兴证券和信达证券，公司A股股票自2025年11月20日起停牌 [42] - 南京证券公告拟向控股股东定向增发不超过50亿元以补充资本金 [42] - 新华保险公告2025年1月至10月累计原保险保费收入为18,197,302万元，同比增长17% [42] 银行板块本周观点总结 - 2025年10月社融增量8150亿元，同比少增5970亿元；新增人民币贷款2200亿元，同比少增2800亿元；M1、M2同比增速分别为6.2%和8.2%，较上月分别回落1.0和0.2个百分点 [42] - 社融结构上，政府债券和居民贷款同比分别少增5602亿元和5158亿元为主要拖累，票据融资和企业债净发行同比分别多增3312亿元和1482亿元形成支撑 [43] - 投资建议关注三条主线：受益于高景气区域的区域性银行；综合经营能力强、零售与财富管理业务优势突出的银行；国资背景深厚、低估值高股息的银行 [44] 证券板块本周观点总结 - 中金公司吸收合并案是行业供给侧改革的重要标志，对照证监会“到2035年形成2至3家具备国际竞争力投资银行”的目标，中金公司具备潜力 [45] - 并购整合将重塑行业格局，加剧马太效应，并形成示范效应，倒逼头部券商加快并购战略落地 [45] - 投资建议关注有重组预期的券商以及综合实力强的头部券商 [45] 保险板块本周观点总结 - 险资加大权益资产配置以应对低利率环境，政策鼓励险资入市和支持加大权益投资比例 [46] - 长期利率企稳回升有助于缓解利差压力，抬升权益资产价值，利好板块估值修复 [47] - 投资建议关注新业务价值增速领先、渠道转型成功、业务稳健及资产端弹性较大的险企 [47] 个股看点总结 - 报告列出了银行、证券、保险板块的重点关注公司及其投资亮点，包括各公司的业务特色、财务表现和增长潜力 [48][50]

人事变动 - 罗孟波因工作辞公司监事长、职工监事职务，2025年11月21日生效[1] - 罗孟波辞任后继续担任公司党委委员[1] 股份情况 - 截至公告日，罗孟波持有公司1300000股股份[1]

关联交易额度 - 2026年企业类股东关联方授信余额最高1000亿，高风险与债券投资合计不超200亿[4] - 单个股东关联方授信余额最高300亿，高风险与债券投资合计不超50亿，债券主承不超40亿[4] - 单个股东关联集团授信余额最高500亿，高风险与债券投资合计不超110亿，债券主承不超100亿[4] - 2026年与商业银行类股东非授信业务预计累计240.1亿，截至2025年9月累计1.21亿[6] - 新加坡华侨银行2026年单个关联方同业授信最高220亿，关联集团最高470亿[7] - 新加坡华侨银行2026年单个关联方债券承销最高50亿，关联集团最高100亿[7] - 2026年与新加坡华侨银行非授信业务预计累计417亿，截至2025年9月累计0.5亿[8] - 关联自然人及其关联企业高风险授信最高20亿，债券主承最高30亿，债券投资最高15亿，低风险授信最高5亿[9] 会议审议 - 2025年11月7日关联交易控制委员会、独立董事会议通过2026年关联交易额度议案[2][20] - 2025年11月20日董事会会议通过该议案，同意票9票[2] 其他 - 关联方为持有或控制公司5%以上股权的自然人或法人[16][17] - 2026年关联交易属常规业务利于拓展公司业务[19] - 独立董事认为2026年关联交易额度正常且公允[20][21] - 公告日期为2025年11月22日[23]

证券代码：002142 证券简称：宁波银行 公告编号：2025-044 优先股代码：140001 优先股简称：宁行优01 宁波银行股份有限公司 第八届董事会第十二次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整， 没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 宁波银行股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年11月10 日以电子邮件及书面方式向全体董事发出关于召开第八届董事会 第十二次会议的通知，会议于2025年11月20日在宁波银行总行大 厦召开。公司应出席董事14名，亲自出席董事14名，其中魏雪梅 董事、陈德隆董事、邱清和董事、刘新宇董事、贝多广董事、李浩 董事、洪佩丽董事、王维安董事、李仁杰董事和罗维开董事以电话 接入方式出席会议。会议的召开符合《公司法》《公司章程》等规 定。公司部分监事列席会议。会议由陆华裕董事长主持，审议通过 了以下议案： 一、审议通过了《关于宁波银行股份有限公司 2026 年日常关 联交易预计额度的议案》。 本议案同意票 9 票，反对票 0 票，弃权票 0 票。 本议案已经独立董事专门会议审议通过。 本议案提交公司股东大会审议。 1 二、审议通过了《关于修订< ...