报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级，公司股票合理价值在 13.6 - 15.1 元之间，相对于目前股价有 15% - 27%溢价空间 [3][5][92] 报告的核心观点 - 2024 年电动工具市场需求回暖，公司电动工具配件业务营收与盈利能力显著改善，新能源与高端装备业务发展推进，盈利能力向好 [1][8] - 公司是全球电动工具钻夹头领先企业，业务拓展至中高端精密机床、工厂智能制造解决方案、换电站等领域，钻夹头产销量连续二十余年全球第一，市场份额近 50% [1][14] - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润为 3.37/3.73/4.10 亿元，同比 +12%/+11%/+10%；EPS 分别为 0.76/0.84/0.92 元，动态 PE 为 16/14/13 倍 [3][84][92] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司前身成立于 1976 年，1987 年布局钻夹头业务，1998 年正式成立，2004 年深交所上市，后通过收购拓展业务 [14] - 主营业务涵盖电动工具、新能源、高端智能装备等领域，股权结构稳定，实际控制人杨明燕持股 35.97% [15][18] 财务情况 - 2024 年实现营业收入 22.21 亿元，同比 -6%；归母净利润 3 亿元，同比 +80%；毛利率 25.89%，同比 +6.91pct；净利率 13.63%，同比 +6.03pct [1][8] - 2025Q1 营收 4.40 亿元，同比 -10%；归母净利润 0.59 亿元，同比 +1% [1] - 预计 2025 - 2027 年营收 25.4/27.8/30.0 亿元，同比 +14%/+9%/+8%；毛利率 26.5%/26.3%/26.3% [80] 业务板块 电动工具配件业务 - 2024 年营收 11.38 亿元，同比 +30%，占总收入 51%，毛利率 23.61%，同比 +2.92pct [2][31] - 公司深耕钻夹头领域，产品出货量全球第一，拓展产品矩阵，与大客户合作，全球化布局提升服务能力 [44][49] 新能源业务 - 2024 年营收 8.09 亿元，同比 -33%，占总营收 36%，毛利率 32.08%，同比 +14.09pct [2][31] - 电动工具锂电化趋势下，电池包场景拓展，换电市场前景好，公司与蔚来合作布局换电领域 [52][63] 高端智能装备制造业务 - 2024 年营收 2.01 亿元，同比 -8%，占总营收 9%，毛利率 15.71%，同比 -1.36pct [3][31] - 子公司苏州德迈科提供一站式智能制造解决方案，济南一机机床业务经营向好 [71][74] 行业情况 电动工具行业 - 2024 年需求回暖，全球出货量 5.7 亿台，同比增长 25%，竞争格局稳定，海外企业占主要地位 [43] 新能源行业 - 电动工具锂电池出货量增长，2024 年约 26.3 亿颗，同比增长 25%，换电市场政策支持，需求有望提升 [52][58] 盈利预测 - 假设 2025 - 2027 年电动工具用配件业务收入 12.8/13.8/14.8 亿元，毛利率 23.9%/24.1%/24.2% [76] - 假设新能源业务收入 9.5/10.5/11.5 亿元，毛利率 32.9%/31.9/31.7% [77] - 假设高端智能装备制造业务收入 2.4/2.6/2.9 亿元，毛利率 16.3%/17.2%/17.2% [78][79] 估值分析 - 绝对估值采用 FCFF 方法，合理价值区间 13.2 - 14.4 元 [87] - 相对估值选取可比公司，给予 2025 年 PE 18 - 20 倍，对应股价 13.6 - 15.1 元 [90]

股东大会信息 - 2025年4月22日发布股东大会通知，5月20日召开[3][5] - 276人出席股东大会，代表股份163,284,891股，占公司股份总数36.6353%[6] 议案审议结果 - 《2024年度董事会工作报告》等多份报告同意股数占出席有效表决权股份总数超99%[8][9] - 《2024年度利润分配预案》等中小股东同意股数占中小股东有效表决权股份总数超96%[9][11] - 《关于2025年度向商业银行申请授信额度的议案》同意占比99.9263%[14] - 多项回购股份相关议案同意占比超99%，中小股东同意占比超95%[14][15][18][19][21][22] - 《关于授权董事会制定2025年度中期分红方案的议案》同意占比99.9318%[25]

股东出席情况 - 出席股东大会股东及代理人共276人，代表股份163,284,891股，占比36.6353％[5] - 中小股东275人，代表股份2,952,300股，占比0.6624％[5] - 现场出席股东及代理人1人，代表股份160,332,591股，占比35.9729％[5] - 网络投票股东及代理人275人，代表股份2,952,300股，占比0.6624％[6] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意163,173,591股，占比99.9318％[7] - 《2024年度利润分配预案》中小股东同意2,841,000股，占比96.2301％[8] - 《2024年年度报告及摘要》同意163,163,591股，占比99.9257％[9] - 《关于2024年度董事、高级管理人员薪酬的议案》同意2,819,400股，占比95.4984％[10] - 《关于2025年度向商业银行申请授信额度的议案》同意163,164,591股，占比99.9263％[13] - 《回购股份相关系列议案》各议案同意占比超95％[13][14][15][16][17][18] - 《关于授权董事会制定2025年度中期分红方案的议案》同意163,173,591股，占比99.9318％[19] - 各议案反对股数79,400股，占比0.0486％[14][15][16][17][18][19] 其他 - 律师认为股东大会相关事宜合规，表决结果合法有效[20] - 备查文件为股东大会决议和《法律意见书》[21]

股价表现 - 截至2025年5月16日收盘，山东威达报收于11.24元，上涨3.69% [1] - 当日换手率4.82%，成交量20.66万手，成交额2.32亿元 [1] 资金流向 - 5月16日主力资金净流入1335.84万元 [2] - 游资资金净流入10.23万元 [2] - 散户资金净流出1346.07万元 [2] 股份回购计划 - 公司拟以集中竞价交易方式回购部分A股股份 [3] - 回购资金总额不低于3000万元且不超过6000万元 [3] - 回购价格不超过17.70元每股 [3] - 回购股份将用于注销并减少公司注册资本 [3] 股东结构 - 前十名股东中，山东威达集团有限公司持股160332591股，占比35.97% [3] - 前十名无限售条件股东中，山东威达集团有限公司持股142832426股，占比33.36% [3] - 其余股东持股比例均低于2% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为山东威达，所属行业是通用设备 [17] - 接待时间为2025年5月15日，上市公司接待人员有财务负责人曹原培、董事会秘书陈杰、证券事务代表丛凌云 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为投资者网上提问等，机构相关人员为其它 [20] 主要内容资料 - 公司于2025年4月19日召开会议审议通过回购股份议案，拟用3000 - 6000万元自有资金回购股份用于注销减资，需2025年5月20日股东大会审批，若通过实施期限为12个月 [24] - 公司如有并购计划会按规定披露信息，以指定媒体公告为准 [24] - 关于斯沃普是否帮蔚来开发第五代换电站，以公司公告为准 [24] - 苏州德迈科2024年度业绩波动因市场和业务结构调整，无重大亏损，昆山斯沃普正为蔚来制造第四代换电站，其他以公告为准 [25] - 威达墨西哥制造有限公司已小规模投产但未盈利，公司将推进项目提升产能 [25] - 公司董事会和管理层重视市值管理，将通过多种方式宣传，加强与股东沟通引入投资者 [25][26]

股份回购计划 - 公司拟以集中竞价交易方式回购部分A股股份，资金总额不低于3000万元且不超过6000万元 [1] - 回购价格上限设定为17.70元/股，所回购股份将用于注销并减少注册资本 [1] - 该回购方案已通过第十届董事会第二次会议审议，并于2025年4月22日对外公告 [1] 股东持股情况披露 - 公司披露了2024年度股东大会股权登记日（2025年5月13日）的前十名股东持股数据 [2] - 同时公布了前十名无限售条件股东的持股数量及流通股比例 [2] - 披露的持股数据包含普通账户和融资融券信用账户的合并计算值 [2]

会议基本信息 - 会议类别为 2025 年度山东辖区上市公司投资者网上集体接待日 [1] - 会议时间为 2025 年 5 月 日（周四）下午 15:00 - 16:30 [1] - 会议地点通过全景网“投资者关系互动平台”采用网络远程方式召开 [1] - 上市公司接待人员有财务负责人曹原培、董事会秘书陈杰、证券事务代表丛凌云 [1] 股票回购情况 - 2025 年 4 月 19 日召开第十届董事会第二次会议，审议通过回购股份方案，拟用自有资金 3000 万元（含） - 6000 万元（含）以集中竞价交易方式回购部分公司股份，用于注销并减少注册资本 [1] - 该事项需提交 2025 年 5 月 20 日召开的 2024 年度股东大会审批，若通过，回购实施期限自股东大会审议通过之日起 12 个月内 [1] 并购及项目相关 - 公司如有并购计划，会按规定及时披露信息 [1][2] - 苏州德迈科电气有限公司 2024 年度业绩波动因市场因素和业务结构调整，不存在重大亏损，控股孙公司昆山斯沃普智能装备有限公司正为蔚来制造第四代换电站设备 [3] - 威达墨西哥制造有限公司已小规模投产，尚未盈利，公司将推进项目建设提升产能 [3] 市值管理 - 公司董事会和管理层重视市值管理，通过参加业绩说明会等方式与权威媒体合作宣传，提高经营业绩，拓展新领域新客户 [3] - 加强与主要股东、机构股东沟通，引入有市场影响力的机构股东及长线投资者，为市值成长奠定基础 [3][4]

回购计划 - 公司拟回购资金3000 - 6000万元[2] - 回购价格不超17.70元/股[2] - 回购股份用于注销减资[2] 股东持股 - 山东威达集团为前十股东之首，持股160332591股，占比35.97%[2] - 徐祥芬、王莉佳为前十股东，分别持股5331400、4550000股[2] - 公告披露持股为合并账户总数[4][6]

活动信息 - 公司将参加2025年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[2] - 活动于2025年5月15日15:00 - 16:30以网络远程方式举行[2] - 可通过“全景路演”网站等参与活动[2] 沟通安排 - 董事会秘书陈杰和财务负责人曹原培将在线与投资者交流[2] - 沟通内容涵盖2024年度业绩等投资者关心问题[2]

公司与宁德时代合作情况 - 山东威达暂未与宁德时代开展业务合作 [1]