核心观点 - 报告覆盖多个行业及公司2025年第三季度及前三季度业绩表现 多数公司业绩呈现同比增长或环比改善态势 部分公司受行业周期、成本管控或新产品放量等因素驱动实现显著增长 [2][3][4] - 互联网电商、半导体材料、军工电子、化学制品等行业中 具备技术优势、产能扩张或国际化布局的公司展现出较强成长潜力 [5][7][8][15][16][48][50][61][62] - 煤炭开采行业公司业绩普遍受三季度煤炭价格回暖推动环比提升 但部分公司受产量下滑或成本上升拖累 [28][29][53][54][80][81][82] 焦点科技 (互联网电商) - 2025年第三季度营业收入4.9亿元 同比增长17% 归母净利润1.22亿元 同比下降2% 主要受股权费用摊销影响 剔除后归母净利润同比增速约20% [4][5] - 三季度末中国制造网收费会员数达29214位 环比增长1.8% 同比增长9.5% 中东地区流量同比增长45% 拉美、非洲、欧洲市场流量增幅超30% [7] - AI麦可会员数达15687位 环比增长21% 渗透率提升至54% 推出采购智能助手Sourcing AI 2.0 可提升买家采购效率35% [8] 口子窖 (白酒) - 2025年第三季度营收6.43亿元 同比下降46.23% 归母净利润0.27亿元 同比下降92.55% 业绩承压主要反映行业需求疲软 [10][11] - 三季度低档白酒营收同比增长117.28% 中高档白酒营收同比下降49.35% 省内市场营收同比下降48.95% 省外市场下降34.04% [12] - 销售毛利率同比下降9.25个百分点至62.66% 销售和管理费用率分别同比上升12.23和7.95个百分点 [13] 金石资源 (化学制品) - 2025年第三季度营业收入10.33亿元 同比增长45.21% 环比增长19.17% 归母净利润1.09亿元 同比增长32.29% 环比增长84.69% [15][16] - 前三季度营业收入27.58亿元 同比增长50.73% 主要受益于包头"选化一体"项目产能释放 萤石粉销量62万吨 同比增长55% [17] - 三季度销售毛利率21.89% 环比上升1.36个百分点 期间费用率同比和环比均下降 [18] 万泽股份 (生物制品) - 2025年前三季度营业收入9.41亿元 同比增长21% 归母净利润1.70亿元 同比增长22.45% [22] - 具备高温合金单晶及定向叶片年产能38000件、等轴叶片307000件 与多家海外能源公司签署框架采购协议 拓展燃气轮机后服务市场 [23] - 三季度营业收入3.15亿元 同比增长14.79% 归母净利润0.51亿元 同比增长23.90% 销售毛利率74.67% 环比上升4.38个百分点 [24][25] 潞安环能 (煤炭开采) - 2025年第三季度营业收入70.3亿元 同比下降21.8% 归母净利润2.1亿元 同比下降64% 环比下降70.2% [28] - 三季度商品煤销量1233万吨 环比下降7.8% 吨煤售价527元/吨 环比上升6.9% 吨煤成本359元/吨 环比上升20.4% [29] - 拟关停隰东煤业 该矿核定产能60万吨/年 2024年及2025年上半年产量均为0 关停有助于减少亏损源 [30] 芒果超媒 (数字媒体) - 2025年第三季度营收30.99亿元 同比下降6.58% 归母净利润2.52亿元 同比下降33.47% 主要因内容投入和研发投入增加 [32][33] - 三季度广告收入同比转正 上线《披荆斩棘2025》等综艺 累计播放量92.33亿 全新音综《声鸣远扬》由八大平台联合制播 [35] - 芒果TV前三季度MAU均值同比增长约11.08% 储备剧集近百部 [34] 航亚科技 (航空装备) - 2025年前三季度营业收入5.30亿元 同比增长1.95% 归母净利润0.78亿元 同比下降16.04% [38] - 赛峰业务中GE9X等叶片新产品研发或量产爬坡顺利 LEAP、CFM56等叶片业务稳定交付 转动件结构件等新兴业务进入研发阶段 [39] - 三季度营业收入1.61亿元 同比下降10.87% 归母净利润0.17亿元 同比下降34.78% 毛利率34.90% 同比下降5.57个百分点 [40] 山东威达 (通用设备) - 2025年第三季度营收5.25亿元 同比下降2% 环比增长11% 归母净利润0.72亿元 同比增长31% [43] - 越南工厂上半年营收同比增长139% 墨西哥工厂已投产 美联储降息有望带动美国建筑业景气度回升 拉动电动工具需求 [44] - 前三季度经营性现金流净额2.75亿元 同比增长177% 在手资金17.74亿元 拓展换电站、机床、储能电池等新兴业务 [44] 鼎龙股份 (电子化学品) - 2025年第三季度营业收入9.67亿元 同比增长6.6% 归母净利润2.08亿元 同比增长31.5% [46][47] - 三季度半导体板块收入5.91亿元 环比增长19.06% CMP抛光垫收入3.2亿元 环比增长25% 创单季新高 CMP抛光液、清洗液收入8432万元 环比增长33% [48] - 武汉本部抛光硬垫产能计划提升至月产5万片 大硅片抛光垫、碳化硅抛光垫等新产品送样测试推进中 [50] 隆达股份 (金属新材料) - 2025年前三季度营业收入13.10亿元 同比增长25.14% 归母净利润0.71亿元 同比增长18.66% 高温合金产品收入9.05亿元 同比增长36.67% [56][57] - 马来西亚生产基地开工建设 设计年产能5万吨 其中铸造高温合金母合金年产能1800吨 耐蚀合金及特种合金年产能48200吨 [57] - 三季度营业收入4.81亿元 同比增长45.58% 归母净利润0.18亿元 同比增长29.02% [58] 华丰科技 (军工电子) - 2025年前三季度营收16.59亿元 同比增长121.47% 归母净利润2.23亿元 同比增长558.51% [61][62] - 三季度营收5.54亿元 同比增长109.07% 归母净利润0.72亿元 同比增长335.56% 毛利率30.77% 同比上升13.87个百分点 [62][63] - 224G高速背板连接器完成客户验证 高速线模组单通道传输速率112Gbps 已具备规模化量产能力 定向增发募资不超过10亿元扩产 [63][64] 贵州轮胎 (汽车零部件) - 2025年第三季度营收27.63亿元 同比增长3.54% 归母净利润2.01亿元 同比增长50.55% [67][68] - 越南公司前两期项目产能稳定 上半年产量117.94万条 同比增长14.90% 越南三期项目首条轮胎已于2025年7月下线 预计2026年一季度销售 [72] - 三季度销售毛利率20.34% 同比上升3.82个百分点 环比上升2.93个百分点 [68] 川发龙蟒 (农化制品) - 2025年第三季度营收26.86亿元 同比增长32.54% 归母净利润1.98亿元 同比增长50.91% [74] - 磷矿石资源储量约1.3亿吨 待达产后具备年产410万吨磷矿生产能力 取得斯曼措沟锂辉石矿 推进勘查工作 [77] - 三季度磷酸氢钙均价3089元/吨 同比增长21% 磷矿石均价1020元/吨 同比基本持平 [75][76] 华阳股份 (煤炭开采) - 2025年第三季度营收57.16亿元 环比增长5.42% 归母净利润3.42亿元 环比增长83.90% [80][81] - 三季度商品煤销量1152万吨 环比增长9.44% 吨煤售价431.3元/吨 环比增长2.98% 吨煤成本285元/吨 环比下降0.51% [82] - 七元矿进入联合试运转阶段 核定产能500万吨 泊里矿有序推进 投产后公司核定产能将提升至4500万吨/年以上 [83] 聚合顺 (化学纤维) - 2025年前三季度营收43.67亿元 同比下降18.12% 归母净利润1.40亿元 同比下降40.25% [84][86] - 尼龙切片产量44.95万吨 同比增长10.52% 销量44.21万吨 同比增长9.32% 产品均价下降 [86] - 常德二期9.2万吨技改项目预计年内投料试生产 杭州产线调整为高附加值产线 淄博PA66项目稳步建设 [88]

投资评级 - 报告对山东威达的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩稳健，在电动工具出货淡季实现营收环比增长11%，呈现“淡季不淡”态势 [4][5] - 海外产能释放顺利，越南工厂2025年上半年营收同比增长139%，墨西哥工厂已投产，预计三季度海外产能将进一步释放，有助于公司在全球贸易壁垒风险提升背景下扩大龙头优势 [5] - 美联储于2025年9月重启降息，市场预期年内还将降息两次共50bp，有望带动美国建筑业景气度回升，从而拉动电动工具需求，叠加终端零售商如家得宝存货同比增长7.7%，补库周期有望持续，公司出货有望维持高位 [5] - 公司现金流状况稳健，2025年前三季度经营性现金流净额达2.75亿元，同比增长177%，截至三季度末在手资金17.74亿元，为拓展换电站、机床、储能电池等新兴业务奠定基础，有望打开第二成长曲线 [5] - 基于全球电动工具周期向上、公司配件龙头优势稳固及新兴业务催化，报告上调盈利预测，预计2025、2026、2027年营收分别为21.15亿元、23.78亿元、26.45亿元，归母净利润分别为3.45亿元、3.92亿元、4.32亿元，对应市盈率分别为20.07倍、17.65倍、16.03倍 [5][7] 市场表现与财务数据 - 截至2025年10月29日，公司当前股价为15.71元，52周价格区间为8.40-16.90元，总市值约为69.21亿元，流通市值约为66.45亿元 [3] - 公司近期股价表现强劲，近1月、3月、12月相对沪深300指数的超额收益分别为11.0%、12.1%、50.6% [3] - 2025年前三季度公司实现营收14.39亿元，同比下降11%，但归母净利润2.30亿元，同比增长15%，单三季度营收5.25亿元，同比下降2%但环比增长11%，归母净利润0.72亿元，同比增长31%但环比下降27% [4]

财务表现 - 前三季度公司实现营业收入14.39亿元，同比下降10.89% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2.3亿元，同比增长15.22% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.96亿元，同比增长13.52% [1]

财务表现 - 前三季度公司实现营业收入14.39亿元，同比下降10.89% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2.3亿元，同比增长15.22% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.96亿元，同比增长13.52% [1]

公司近期动态 - 公司于2025年10月25日以通讯和现场相结合的方式召开第十届第五次董事会会议 [1] - 会议审议了关于修订《董事会审计委员会工作制度》的议案等文件 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于电动工具配件业务，占比60.91% [1] - 新能源行业业务是公司第二大收入来源，占比28.55% [1] - 高端智能装备制造业务收入占比为7.67% [1] - 其他行业业务收入占比为2.86% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为70亿元 [1]

审计委员会人员构成 - 审计委员会成员为三名，含两名独立董事[4] - 委员由董事长、二分之一以上独立董事或全体董事三分之一以上提名[4] - 任期与董事会一致，独立董事连续任职不超六年[4] 审计委员会职责 - 审核公司财务信息及披露，过半数同意后提交董事会审议[7] - 至少每年向董事会提交外部审计机构履职评估报告[9] 审计部工作汇报 - 每季度向审计委员会至少报告一次内审工作及问题[10] - 至少每年提交一次内部审计报告[10] 审计监督检查 - 监督指导审计部至少每半年对重大事件实施情况检查一次[10] - 根据审计部资料对内控有效性出具书面评估意见并报告[11] 问题处理 - 存在内控重大缺陷督促整改与内部追责[12] 临时股东会相关 - 董事会收到提议十日内书面反馈[14] - 同意召开应五日内发通知，会议在提议后两月内召开[14] 股东诉讼相关 - 可接受特定股东请求提起诉讼[15] - 三十日内未起诉股东可自行起诉[15] 会议规则 - 每季度至少召开一次，特定情况可开临时会议[17] - 三分之二以上成员出席方可举行[17] - 会前三日提供资料信息[17] - 决议需成员过半数通过[18] 其他 - 会议资料审计部保存至少十年[19] - 委员连续两次不出席董事会可撤销职务[19]

战略委员会构成 - 由三名董事组成，一名为独立董事[4] 会议规则 - 每年至少召开一次，提前三天通知，紧急情况不限[10] - 三分之二以上委员出席方可举行，决议全体委员过半数通过[10] 工作机制 - 规划管理部是日常工作机构，负责多项职责[4] - 决策前期需做好准备，提交正式提案[7] 制度相关 - 制度2025年10月25日由董事会通过后生效[14] - 委员连续两次不出席，董事会可撤销职务[12]

董事辞职生效 - 辞职报告送达公司时生效，两交易日内披露[4] - 特定情形下下任填补空缺后生效，六十日内补选[4][5] 董事解任 - 出现不得任职情形应停职，公司依规解除[4] - 股东会等可解任，无理由解任可要求赔偿[5][6] 离职交接 - 五日内办妥移交手续完成交接[8] - 公开承诺未履行完需书面说明[8] 责任义务 - 不得规避职责，公司保留追责权[8] - 任职责任不因离职免除，保密义务仍有效[8] 股份减持 - 任期届满前离职，就任期内和届满后半年内，年减持不超25%，半年内不得转让[12]

董事会秘书设置 - 公司设董事会秘书1名，为与深交所指定联系人[2] - 董事会秘书每届任期3年，可连续聘任[5] 聘任与解聘 - 聘任秘书同时应聘任证券事务代表[5] - 解聘或辞职应向深交所报告并公告[6] 职责与管理 - 秘书负责信息披露及制度制定[9] - 证券部由秘书管理，协助处理相关事务[10] 制度信息 - 制度自董事会审议通过施行，修改亦同[13] - 制度制订于2025年10月25日[14]

委员会组成 - 薪酬与考核委员会成员由三名董事组成，含两名独立董事[4] - 委员由董事长等提名[4] 会议规定 - 每年至少召开一次，提前三天通知[10] - 三分之二以上委员出席方可举行[12] - 决议须全体委员过半数通过[12] 其他规定 - 会议记录由人力资源部保存十年[12] - 连续两次不出席或被撤销职务[14] 薪酬方案 - 董事薪酬计划经董事会同意、股东会批准实施[8] - 高管薪酬分配方案报董事会批准[8] - 股权激励计划经董事会审议、股东会批准实施[8]