三季度业绩增长原因 - 国家疫情控制有力，复工复产推进，公司存量路产增速良好，剔除部分主控路产后，存量控股路产三季度通行费收入同比增长 [3] - 新收购的中铁项目克服疫情影响，成长性属性释放，通行费收入增长 [3] - 参股公司投资收益稳定，为三季度利润提供稳定贡献 [3] - 公司治理高效，四化建设深耕业务层面，管控、运维、成本控制和财务优化等方面提升，贡献内生助力 [3] 未来发展战略和扩张方向 - 持续发展公路主业、全力发展智慧交通、协同发展交通科技，构建全产业链服务 [4] - 打造数字化高速公路和智慧交通生态圈，建设标志性企业，成为领先服务商 [4] 广西中铁资产包路产项目情况 - 2020年三季度各路段通行费收入增幅有差异，但总体同比增长，未来车流量有望稳定增长 [4] 收购项目竞争优势 公司层面 - 市场化属性突出，投资范围着眼全球、深耕国内，以市场规律商业行为为导向 [5] - 行业影响力突出，参股A股公路上市公司12家，覆盖沪深A股近三分之二业内公司 [5] - 管理团队敬业、投资团队专业 [5] 收购渠道层面 - 多元化选择，包括各省、市地方交投，央企之间合作，民营企业 [5] - 对各省交投，收购不受区域限制，范围选择灵活 [5] - 对央企合作，依托招商局集团平台把握整合机遇 [5] - 对民营企业，资金充裕，把握优质项目机会 [5] 招商交科院情况 - 科研创新能力行业领先，但整体规模及市场知名度有提升空间 [6] - 主要市场分布在重庆、云南等多地，业务遍及全国30个省（自治区、直辖市） [6] - 智翔公司近五年钢桥面铺装领域市场占有率行业第一，万桥公司桥梁缆索市场占有率行业第一 [6] 分红政策 - 努力实现公司长期发展与股东当期回报的合理平衡，派息比率保持在行业平均水平之上 [6][7] - 2020年经营受疫情影响仍坚持分红政策，未来按原则综合考虑 [7]

股权激励计划 - 2019年4月公司实施股权激励计划，向235名骨干员工授予约4154.84万份股票期权，行权价格未提及，限制期三年，期满后分三年生效，有助于关联公司发展与管理层及骨干员工利益，促进公司快速健康发展 [1] 项目储备及来源 - 公司项目储备源于三方面，一是依托招商局集团平台把握央企整合机遇；二是与各地方交投接洽，利用获取路产项目不受区域限制的优势；三是关注民营或外资企业退出的优质项目机会 [1][2] 新收购项目保障 - 公司拥有严格完善的收购管理流程，层层审议把控项目；投资阶段全面尽职调查，确保风险可控；严格执行审批决策程序和信息披露要求；收购完成后通过专业化、标准化、精细化运营管理提升项目收益水平 [2] 可转债发行影响 - 可转债发行前收购项目及曾家岩项目资金源于自有资金、银行贷款等，发行后募集资金置换上述资金，不会导致财务费用明显增加 [2] 股东回报计划 - 公司处于快速发展阶段，股东回报计划兼顾股东回报与自身发展需要，分红率是否提升需综合考量，目前主业快速扩张期，分红水平保持在行业平均之上 [2][3] 负债与资本开支 - 近两年来公司业务扩张使资产负债率从28%上升到40%左右，低于行业平均水平，具备债务融资能力，且融资方式灵活、多元，未来资本开支计划不受影响 [3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括华泰证券、中金公司、中金基金、中英人寿、爱心人寿等 [2] - 时间为2019年5月30日16:00 - 17:00，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员为公司首席分析师、资本运营部（董事会办公室）总经理孟杰 [2] 高速公路收购项目 - 受益于专业投资团队、严苛收购标准和完善投后管理及评价体系，近年完成中信资产包、鄂东大桥、亳阜高速等项目收购且收益良好 [2] - 未来将提升投资团队研判能力，提高项目精细化管理水平，深挖运营效益保障收购项目符合预期 [2] 交通科技市场及招商交科院发展 - 公路固定资产投资和通车里程高位运行，但行业开放使交通科技市场竞争加剧，形势严峻 [3] - 市场从建设阶段向精准养护阶段过渡，新业务、新业态涌现，综合、智慧、绿色、安全交通成新投资增长点 [3] - 招商交科院将紧抓机遇，结合“双百行动计划”推动创新转型，培养新动能 [3] 智能交通板块 - 包括智慧收费、交通广播、电子发票三大业务主线，依托招商新智等骨干实体，业务布局基本完成，形成创新业务产业链，核心产业落地 [3] - 2018年新收购的广州华软拥有专利45项、软件著作权122项、高新技术产品10项，具备多项重要行业资质证书，未来将发挥重要作用 [3] 招商生态板块 - 是传统业务整合吸纳新业态转型升级的新业务板块，从事水生态修复等多项业务 [3] - 专家团队实力突出，累计获省部级科技进步奖11项，拥有多项甲级及乙级资质，有核心竞争优势 [3] 可转债募投收购项目及规划 - 可转债募集资金按投资项目严格执行 [4] - 截至2018年末，投资经营公路总里程达8,824公里，管控里程超900公里，在国内经营性高速公路企业中居前列 [4] - 战略目标是成为“中国领先、世界一流的高速公路投资运营服务商和行业领先的交通科技综合服务商”，将积极寻求优质路产收购机会，加大投资力度 [4] 一季度经营情况 - 2019年一季度营业收入17.08亿，同比增长29.07%，归母净利润10.27亿，同比增长16.92% [4] - 增速明显源于2018年新收购项目并表，新收购项目经营良好，原有路产项目运营平稳，业绩稳定，其他业务板块自身发展迅速但对整体业绩贡献尚不明显 [4] - 公司一季度运营平稳 [4]

公司战略与愿景 - 公司战略目标是成为中国领先、世界一流的高速公路投资运营服务商和行业领先的交通科技综合服务商 [1] - 企业愿景是成为公路出行领路人，成就智慧交通生态圈 [1] 股息政策 - 2017年度利润分配方案为每10股派发现金股利2.19元（含税），已获2017年年度股东大会审议通过，将在年度股东大会召开后两个月内实施分红派息 [1] - 制定利润分配政策时会综合考虑行业特点、公司发展阶段等因素，兼顾全体股东长远发展和近期回报平衡 [1] 可转换公司债券发行 - 为推进高速公路投资运营主业，满足对外投资资金需求，公司拟公开发行不超过50亿元的可转换公司债券 [3] - 目前项目在等待取得国资委批准，获批后将召开股东大会审议，通过后还需提交中国证监会核准方可发行 [3] 财务指标关注 - 公司会定期对主控项目的车流量、通行费收入等运营和财务指标进行分析，半年度、年度分析更细化深入 [3] - 主要关注的财务指标包括绝对指标（营业收入、主营收入、利润总额、净利润）和相对指标（ROE、负债率），并进行横向和纵向比较分析 [3] 公司发展模式 - 公司发展依靠存量资产增长和并购带来的外延增长，2017年以存量资产自然增长为主，归母净利润同比两位数增长 [3] - 未来将一手抓存量项目提质增效，一手抓主控项目投资 [3] 海外资产配置 - 目前公司路产配置均在国内，对国内政策和行业发展把握更有优势，但会积极关注海外市场 [3] - 若考虑海外公路资产配置，对项目要求会更严格，投资更谨慎，项目整体收益标准相对国内要求更高 [3]

行业前景 - 高速公路行业有稳定回报与现金流，投资风险低、收益稳定，市场规模保持增长 [2] - 2018年将新增高速公路通车里程5000公里 [2] - 行业进入以结构调整、转型升级、提质增效为特征的信息化发展新阶段，政策修订完善利于长期健康发展 [2][3] 公司战略 - 战略目标是成为中国领先、世界一流的高速公路投资运营服务商和行业领先的交通科技综合服务商 [3] - 业务围绕“投资运营、交通科技、智慧交通及招商生态”四个板块展开 [3] - 未来三到五年深耕业务板块，优化区域布局，加大主营业务投资，关注各类合作与海外机遇，运用PPP模式及产融结合，打造投资开发平台 [3] - 发挥行业价值判断能力，加强与金融企业联动协作，创新业务模式，拓展融资渠道，实现行业与金融资源有效结合 [3] - 大力发展智慧交通，围绕四大领域打造多个角色，实现跨越式高质量发展 [3] 公司投资 - 公司会增加控股公路投资，做强做优做大 [3][4] - 积极关注海外市场投资机会，特别是经济、政治、社会和投资环境良好的地区 [4] 股息政策 - 2017年度计划每10股派现金2.19元（含税） [4] - 2018 - 2020年股东回报规划明确利润分配政策保持连续稳定，优先现金分红，兼顾各方利益与可持续发展 [4]

公司战略规划 - 战略目标是成为中国领先、世界一流的高速公路投资运营服务商和行业领先的交通科技综合服务商，愿景是成为公路出行领路人，成就智慧交通生态圈 [3] - 建立以收费公路为主业，以科技为核心竞争力的发展路线，业务围绕投资运营、交通科技、智慧交通及招商生态四个板块展开 [3] 业务板块介绍 - 投资运营包括收费公路投融资、运营管理等 [3] - 交通科技包括勘察设计、咨询监理、试验检测、科研开发、工程施工、新能源、新材料等 [3] - 智慧交通包括交通大数据服务、电子发票服务平台、中国交通广播、高速无线移动互联、互联网不停车收费等 [4] - 招商生态包括生态环保及相关新产品研发制造等 [4] 项目收购情况 - 收购中信资产包项目可增加公司控股里程，增厚业绩，符合打造国内领先、世界一流高速公路投资运营服务商的战略目标 [4] 智慧交通布局 - 围绕智慧交通生态圈建设，以创新项目为抓手，形成“一院三平台”布局，包括成立创新研究院、搭建创新资本运营平台、产业化平台和增值服务平台 [4] 战略合作协议 - 5月14日与交通运输部路网监测与应急处置中心、中国外运长航集团有限公司签署《战略合作框架协议》 [4][5] - 目的是发挥各自优势，开展全方位合作，支持公路运行管理健康持续发展，提升全国路网整体运行效率和服务质量 [5] - 合作目标是以智慧公路建设为突破口，增强行业创新能力和服务水平，促进智慧公路生态圈规范发展 [5]

公司概况 - 招商公路坚持全产业链一体化运作，从事经营性收费公路投资及专业化运营管理，是中国投资经营里程最长、覆盖区域最广、产业链最完整的综合性公路投资运营服务商 [1] - 截至2018年7月，公司投资经营的公路、桥梁、隧道总里程达2183公里，管控里程超8777公里，权益里程900公里，在经营性高速公路行业中居前列 [1] - 公司所投资路网覆盖19个省、自治区、直辖市，与多个地方政府、交通主管部门、省交通投资运营企业保持合作，还探索与金融机构协同合作 [1] 路产收购 - 今年上半年完成湖北鄂东大桥、中信资产包、安徽亳阜高速等路产项目收购 [2] - 后续通过与各省交投接洽、关注央企整合或去杠杆机会、关注民营企业退出公路行业机会寻找优质项目 [2] 政策看法 - 认为高速公路货车分时段差异化收费政策是响应供给侧结构性改革、促进物流业“降本增效”的创新举措，能降低物流成本，提升货车总流量、道路资源利用率、通行安全和经济运行效率 [2] - 以河南为例，2017年8月实施该政策后，道路资源利用率、高速通行货车总流量提升，交通事故起数下降 [2] 公司影响与规划 - 高度关注取消高速公路省界收费站工作，争取发挥技术、信息、资源等优势参与建设 [2] - 围绕智慧交通生态圈建设，以“互联网不停车收费”等创新项目为抓手，形成“一院三平台”智慧交通业务布局，构建创新业务产业链 [2] 生态板块业务 - 生态环保业务由招商交科院的全资子公司招商局生态环保科技有限公司开展，重点领域包括水污染、土壤污染治理及服务区功能升级改造 [3] - 构建“交通 + 旅游”多专业融合技术体系，推出“服务区＋旅游”等服务项目 [3] - 招商生态围绕高速公路服务区生态建设展开业务，依托核心主业，支撑主业并服务产业，打造新利润增长点 [3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，时间为2018年9月19日14:00 - 15:00，地点在公司会议室 [1] - 参与单位包括兴业证券、泰康资产、银华基金、嘉实基金、华夏基金、阳光资产、和泰人寿等，上市公司接待人员为公司首席分析师、资本运营部（董事会办公室）总经理孟杰 [1] 股东回报计划 - 公司制定股东回报计划兼顾股东回报及自身发展需要，分红率是否提升需综合公司不同发展阶段、经营情况等众多因素考量 [1] 招商交科院经营情况 - 上半年受行业宏观环境影响，招商交科院经营和生产压力增大，主营业务收入及利润等财务指标同比下降 [1] - 下半年将深化科技体制机制改革，把握入选国企改革“双百行动”名单机遇，加强科技创新，推动专业技术数字化、网络化、智能化协同发展 [1] 公路项目收购与运营能力 - 公司收购公路项目时，会对各个环节严格审核，一般收购已盈利或即将盈利的已通车运营项目，且需满足对IRR等关键指标的要求 [3] - 公司专注公路运营，有专业运营管理能力，在高速公路控股项目运营及参股公司股权管理方面经验丰富，近年来精耕“规范化、标准化、信息化、智能化”四化建设，管理水平不断提升 [3] “公转铁”政策影响 - “公转铁”行动计划到2020年，环渤海、山东省、长三角地区沿海港口的煤炭、铁矿石、焦炭等大宗货物集疏运基本从公路运输转向铁路或水路运输 [4] - 公司目前仅有少量路段在“公转铁”影响区域内，公路运输“点对点”特点使其在除特定货物外的运输方式选择上仍具竞争优势，特定货物减少可能带来其他货物运输增长，具体影响待政策实施后观察 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位有华泰证券、中信资管、银华基金、工银瑞信基金等 [1] - 活动时间为2019年1月10日14:30 - 15:30，地点在公司会议室 [1] - 上市公司接待人员为公司首席分析师、资本运营部（董事会办公室）总经理孟杰 [1] 股东回报与收购项目 - 公司在股东回报上兼顾长期发展与股东当期回报，派息比率保持行业平均水平，未来按此原则综合考虑 [1] - 招商公路对新收购项目投资考虑量化收益指标较好、一般为已运营项目、已经盈利或者即将盈利 [1] 优质项目寻找途径 - 积极与各省交投接洽，寻求合作机会（如用参股权置换控股权） [3] - 关注央企整合或去杠杆带来的合作机会 [3] - 关注民营企业退出公路行业的优质项目机会 [3] 资产置换与融资情况 - 与江苏交控股权置换出于项目成长性考量，宁靖盐盈利能力将持续增强 [3] - 2018年12月18日，公司50亿元可转债项目经中国证监会第195次发审会审议获得无条件通过，是高速公路行业内首单可转债再融资，未来融资结合后续发展选择合适方式 [3] 《收费公路管理条例》影响 - 2018年版《条例》征求意见稿科学考虑多方问题，符合国家政策及行业发展需求，尊重市场规律 [3] - 两期收费、改扩建增加车道数可延长年限、投资较大可突破30年等核心条款明确，转让条款优化，新增通行费减免补偿等条款提供稳定政策环境 [3] 业务板块布局 - 围绕“投资运营、交通科技、智慧交通及招商生态”四大业务板块，构建全产业链布局，实现战略目标 [4] - 各业务板块发展定位为持续发展主业、全力发展智慧交通、协同发展交通科技 [4] - 形成“一院三平台”智慧交通多元化发展模式，目前各板块在整体利润贡献中占比较小，但智能交通领域前景广阔 [4]

新版《收费公路管理条例》征求意见稿影响 - 提出两期收费，保障行业未来发展方向 [1] - 优化经营期限，统一收费公路经营期限标准，原则不超30年，部分新建项目因特殊因素可超30年，最长不超5年 [1] - 明确收费标准动态评估调整机制 [1] - 明确改扩建增加车道可延长经营期限，支持优质路产升级改造和路网升级 [2] - 对通行费减免造成的损失，通过延长经营期限等方式补偿 [2] 公司发行可转债优势 - 作为高速公路行业唯一央企，项目区域覆盖广、资产规模大、抗风险能力强，治理结构完善 [2] - 发现、获取优质路产项目能力强，考核标准高且项目资源储备丰富 [2] - 科研能力雄厚，旗下招商交科院成立于1965年，拥有20个国家级、省部级科研平台，获300余项科技奖励，参与重大工程项目，业务延伸至海外 [2] - 拥有经验丰富的管理团队和专业高效的投资团队 [2] 公司业务布局 - 拥有投资运营、交通科技、智慧交通、招商生态四大业务板块 [2] - 智慧交通业务板块形成“一院三平台”布局，“一院”为创新研究院，“三平台”分别为依托招交信搭建的创新资本运营平台、依托招商新智和路宇等公司搭建的产业化平台、成立行云数聚搭建的增值服务平台 [2][3] 高速公路并购市场情况及公司策略 - 市场竞争大，优质项目少；处于并购窗口期，部分企业因资金成本上升和强监管需出售资产、降低负债 [3] - 公司通过产融结合等方式把握机会，寻找优质项目，探索业务扩张 [3] 公司竞争优势 - 行业背景深厚，是中国投资经营里程最长、覆盖区域最广、产业链最完整的综合性公路投资运营服务商，投资路网覆盖19个省、自治区、直辖市，与多方保持良好合作 [3] - 投资能力突出，央企背景和丰富管理经验助其赢得信任、掌握机会，有出色投资团队和丰富投资经验，完成多个项目收购 [4] 公司公路养护情况 - 管控路产经营期剩余年限较长，新收购项目平均剩余约20年 [4] - 实施“预防性”养护，暂无集中大修养护计划 [4]