行业展望 - 2023年国家稳经济政策及疫情防控优化措施出台，经济有望加快复苏，带动交通运输需求重回正常增长区间 [1] - 春运至今近40天，高速公路客车流量恢复至2019年的近120%，高于铁路近85%和航空近75%的复苏水平，率先复苏 [1] - 叠加汽车保有量稳步提升，2023年高速公路车流量有望继续保持复苏态势 [1] 公司发展方向 - 坚持以高速公路为主的基础设施投资与运营，培育“高速公路 + 业务” [3] - 升级运营管理体系，打造高效流程化组织，建设公路数字化运营管理平台 [3] - 结合高速公路转型升级，聚焦智能交通领域，探讨打造高速公路数字科技产业 [3] - 努力成为中国领先的高速公路及相关基础设施投资运营企业 [3] 主业发展考虑 - 夯实内生增长基础，通过REITs盘活存量资产，增强以路养路能力，探索存量项目改扩建 [3] - 提高优质项目发现和获取能力，强化融资和成本控制能力，严控风险，稳健扩大主业规模 [3] - 利用资本市场波动，优化旗下参股公路上市公司股份 [3] REITs项目情况 - 积极推进REITs项目，期望打通“募、投、管、退”全流程通道，打造新平台，实现管理输出 [4] 股东回报 - 上市五年累计向全体股东派发现金分红约78.7亿元，现金分红比例高于行业平均水平，荣登A股“上市公司丰厚回报榜单” [4] - 未来以经营业绩为基石，综合考虑投资发展和回报中小股东等因素，积极回报股东 [4]

经营业绩 - 2019年公司实现营业收入81.85亿元，同比增长21.09%；归属上市公司股东净利润43.27亿元，同比增长10.65%；扣除非经常性损益后净利润42.01亿元，同比增长13.18%；基本每股收益为0.7元/股，同比增长10.75% [1] - 截至报告期末，公司总资产909.13亿元，同比增长8.12%；归属上市公司股东净资产494.42亿元，同比增长8.75%；加权平均净资产收益率9.18%，同比增加0.45% [1] - 2016 - 2019年近四年，收入和归母净利润复合增长率达两位数，派息比率高于行业平均水平 [1][2] - 投资运营板块营业收入54.58亿元，同比增长14%；交通科技板块营业收入16.75亿元，同比增长18%；智慧交通板块营业收入8.97亿元，同比增长137%；招商生态板块营业收入1.55亿元，同比减少16% [2] 主要举措 投资并购 - 完成中国中铁高速公路存量资产收购，管理里程从954公里增长到1824公里，参控股高速公路9820公里，权益里程超3000公里，管理路产覆盖省份增加5个至15个 [2] - 联合多家上市公司完成土耳其三桥项目签约，有望实现海外市场零突破；完成广州华软收购，布局智慧收费市场 [2] 资本市场 - 圆满发行50亿可转债，创造多项市场记录 [2] 内部管理 - 将质效提升作为核心工作和重要途径，实现较好落袋效益 [2] 智慧交通业务拓展 - 招商交科以“双百行动”为契机改革创新，实施“一路一科技”科研项目，提升智慧交通水平 [2] - 运作和组建招商国网，发展高速公路绿色能源业务；成立招商交建，布局ETC业务 [2] - 成功申请并实施三个交通运输部示范工程 [2] 资金安排 - 2020年董事会提出每10股派现金2.80元（含税）的分红预案，分红总额17.29亿元，占归母净利润40% [3] - 自有资金和银行授信可满足公司正常经营发展需要 [3] 智慧交通业务 - 2019年智慧交通板块因招商新智收入大幅增长取得长足进步，为业绩做贡献 [3] - 撤销省界收费站、计重改车（轴）型收费面临稽核系统建设完善、交通大数据解析应用、自由流软硬件升级维护等问题 [3] 海外布局规划 - 土耳其项目是公司首次联合体出海尝试，海外项目投资收益等考核指标更严苛 [4] - 未来是否加快海外布局，将综合考量项目地区政治、经济、收费公路政策等因素 [4] 2020年工作方向 - 面对疫情和免费政策影响，公司将以数字化转型为引领、市场化改革激活力、专业化保障促提升 [4] - 对内完善成本管控体系，对外探索创新商业模式，为社会和股东创造价值 [4]

海外项目收购 - 公司与联合体共同设立公司收购境外资产，项目位于土耳其经济中心城市，是一带一路关键节点和区域性交通物流中心，紧邻最大国际机场，第三大桥是博斯普鲁斯海峡唯一陆路货运通道，为土耳其关键基础设施，收入稳定、现金流充足，是高速公路行业内优势稀缺资源 [1] - 公司发挥行业领先地位，通过产融结合、行业联手与优秀企业组成联合体抱团出海，分散风险 [1] 股份转让 - 转让方IC Ictas是IC Holding旗下建筑公司，为土耳其国内领先建筑工程公司之一，国际工程承包商ENR排名121名，过去15年专注PPP项目 [2] - 土耳其股东基于战略发展逻辑出售部分股权，仍保留49%股份，为项目公司重要股东和联合体未来拓展业务重要合作伙伴 [2] 可转债募投项目与资本开支 - 公司可转债募投项目进展稳定，毫阜及鄂东大桥等项目增速符合收购预期，曾家岩项目稳步推进 [2] - 公司负债率目前维持在40%左右，属行业中下水平，资本开支无太大压力 [2] 智慧交通业务板块 - 公司上市之初布局智慧交通领域并稳步推进相关企业发展，撤除省界收费站背景下迎来发展机遇 [2] - 智慧交通板块由招商新智、行云数聚、招商华软、华驰公司等骨干企业构成，招商新智、招商华软和华驰公司构成服务联合体，提供一站式服务，竞争优势凸显 [2] - 行云数聚专注公路运营数据，取消省界收费站和ETC推广将释放核心指标，未来有更多发展空间 [2]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [1] - 参与单位包括兴业证券、华泰证券等多家证券、基金、保险、投资公司 [1] - 活动时间为2019年12月18日09:30 - 16:30，地点为北京交委、招商公路京津塘高速分公司、行云数聚（北京）科技有限公司 [1] - 上市公司接待人员为公司首席分析师、资本运营部（董事会办公室）总经理孟杰 [1] 招商新智业务情况 - 招商新智是智慧交通产业平台，业务涵盖交通大数据、智慧收费、智慧管养、智慧运营等领域，布局智慧高速全产业链 [2] - TOCC云平台解决方案服务对象是交通运行监测调度中心，通过一个中心、四个平台、四类应用，向政府、行业、企业、公众提供智慧化应用服务，推动交通运输行业向云端升级 [2] - 自由流一体化智能控制机柜应用于收费公路ETC门架，集成柜体、动环监控等，具备高防护等级、自带温控系统，简化现场硬件安装与施工，机身结构适合多种安装方式 [2] 行云数聚业务情况 - 行云数聚由国道网（北京）交通科技有限公司与招商公路共同投资设立，开展收费公路通行费增值税电子发票开具服务工作 [2] - 目前主要业务包括交通信息化、财税信息化及大数据开发应用业务 [3] 广西中铁高速收购情况 - 2019年12月16日，公司和工银投资联合体以99.45亿元成为广西中铁高速51％股权及33.15亿元相关债权最终受让方，招商公路受让49%股权及相关债权，不超过70.38亿元部分来自工商银行融资，其余为自有资金 [3] - 广西中铁高速投资运营11条高速公路，分布在七个省（直辖市、自治区），里程合计958公里，本次收购是国内高速公路投资领域资产规模最大、分布范围最广、影响力最强的股权合作项目 [3] - 交割完成后，公司路产项目覆盖省份及管理里程规模提升，对未来年度经营业绩产生积极影响，有助于夯实综合竞争力及行业影响力 [3] 公司后续并购计划 - 深耕公路投资、专注公路运营，把握央企专业化整合机遇，寻求与地方交投合作，关注民营企业退出项目，研究海外高速公路项目投资机会 [3] - 与兄弟单位、境内外行业领先企业建立合作关系，加强与内外部金融机构战略协同，研究产融结合合作模式，强化投资品牌，提升行业影响力 [3]

经营业绩 - 2020年上半年公司实现营业收入22.99亿元，同比下降37.66% [1] - 2020年上半年归母净利润 -2.41亿元，同比下降110.49% [1] - 2020年上半年经营活动产生的现金流净额3.75亿，同比下降73.98% [1] 应对疫情措施 - 加强运营管理，完善成本管控体系，减轻疫情对生产运营的冲击 [1] - 优化产业布局，着力发展智慧交通、交通科技等业务板块 [1] 高速公路免费通行补偿政策 - 个别省份已出台顺延高速公路收费年限的补偿方案，预计其他省份将陆续出台配套政策 [3] - 公司将积极争取维护高速公路投资主体合法权益，希望政策制定考虑综合因素 [3] 车流量情况 - 恢复收费后，公司各控股路段车流量恢复平稳，主要路段车流量已恢复至去年同期水平或略有增长 [3] - 招商中铁资产包的主要路产车流量恢复良好，通行费增速高于去年同期 [3] 智慧交通布局 - 以“主业提升 + 产业打造，主业产业协同发展”为理念，开拓智慧交通业务 [3] - 以智慧高速为主线，布局电子发票、交通广播、智慧收费、绿色能源等业务 [3] - 发挥场景、科技、产学研一体化优势，打造核心技术、品牌产品，培育研发团队 [4] 海外布局规划 - 土耳其项目是公司首次以联合体形式抱团出海的尝试 [4] - 海外项目受政策、汇率等因素影响，投资收益考核更严苛 [4] - 未来是否加快海外布局，将从项目地区政治、经济、政策等方面综合考量 [4] 招商平安基础设施基金 - 招商公路、招商资本联合平安基础产业和平安人寿共同发起设立该基金 [4] - 借助各方资源和优势，体现保险资金与高速公路行业适配性，以“产融结合”做强主业 [4] - 扩大投资管理里程和行业影响力，管控资产负债率，转变投资理念，开拓利润增长点 [5] 分红政策 - 上市以来派息比率始终保持在行业平均水平以上 [5] - 2019年度分红派息比率高于行业平均水平，共派发现金红利17.3亿元 [5] - 未来将根据公司发展阶段合理制定分红政策，为股东创造投资价值 [5]

土耳其项目情况 - 国际评级机构惠誉对土耳其前景展望“稳定”，其经济下行风险缓解 [1] - 土耳其营商环境改善，在2019 - 2020期营商环境分析中排名由60名上升，保护少数股权等五方面排名在前30名 [1] - 土耳其在139个新兴国家中PPP排名第二，从未有过PPP违约事件 [1] - 2016年项目运营至今，土耳其政府未延期、缺额支付本项目政府担保款 [1] 公司收购项目情况 - 2019年12月披露两个项目收购公告，中铁项目成功摘牌，土耳其项目待两国政府部门批准 [2] - 公司战略目标是成为中国领先、世界一流的高速公路投资运营服务商和行业领先的交通科技综合服务商，未来将继续寻求优质路产收购机会 [2] 公司收购项目竞争优势 公司层面 - 市场化属性突出，投资范围着眼全球、深耕国内，以市场规律为导向 [2] - 行业影响力突出，参股A股公路上市公司12家，覆盖沪深A股近三分之二业内公司 [2] - 管理团队敬业、投资团队专业 [2] 收购渠道层面 - 多元化选择，包括各省、市地方交投，央企之间合作，民营企业 [2] - 对各省交投，收购不受区域限制，范围选择灵活 [2] - 对央企合作，依托招商局集团平台把握整合机遇 [2] - 对民营企业，资金充裕，把握其退出的优质项目机会 [2] 高速公路管理情况 开源 - 行业传统认知认为高速公路难市场化“开源”，公司有丰富经验和专业团队，探索“高速公路 + 旅游”“高速公路 + 物流园区”等模式 [3] - 提高公路管理水平和专业化层面，提高通行效率、应急事件处理时间 [3] 节流 - 运营管理成本控制是行业重要课题，公司全产业布局优势使智慧交通及交通科技成果应用于路产项目，控制养护成本 [3] 公司分红情况 - 公司兼顾长期发展与股东当期回报，近年来派息比率保持在行业平均水平，未来将综合考虑 [3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位包括兴业证券、中银基金、中国平安等 [1] - 活动时间为2019年10月30日15:30 - 17:00，地点在公司会议室 [1] - 上市公司接待人员为公司首席分析师、资本运营部（董事会办公室）总经理孟杰 [1] 公司前三季度经营业绩 - 总资产868亿元，同比增长10.2亿元，同比增长3.23% [1] - 净资产483亿元，同比增长24.51% [1] - 归母净利润19.32亿元，同比增长9.59% [1] - 营业收入同比增长6.16%，基本每股收益同比增长9.6% [1] 营业外支出情况 - 向贵州省威宁县、云南省镇雄县捐赠专项扶贫资金4000余万元 [1] - 资金用于威宁县幸福乡村卫生室及移民搬迁点小学建设等项目改扩建工程 [1] 智慧交通业务板块 - 上市之初布局智慧交通领域，当前迎来发展机遇 [3] - 由招商新智、行云数聚、广东华软以及华驰等骨干企业构成 [3] - 招商新智、广东华软、华驰构成服务联合体，可提供一站式服务 [3] - 行云数聚成立不到两年，累计注册用户近千万，累计开票5.4亿张 [3] 到期路产改扩建 - 会对到期路产充分论证，考量投资价值及改扩建条件 [3] - 更多考虑经济价值和为股东带来投资收益 [3] 新收购公路车流量 - 除受地方政策等不可抗因素外，投资团队对新收购路产项目判断准确 [3] - 新收购路产项目整体符合收购预期 [3] 分红规划 - 秉承兼顾股东回报及公司自身发展需要多方平衡原则制定 [4] - 分红率提升需根据公司不同发展阶段、经营情况等综合考量 [4]

公司经营情况 - 截至三季度末，公司总资产 868 亿元，同比增长 3.23% [1] - 净资产 483 亿，同比增长 24.51% [1] - 归母净利润 33.21 亿元，同比增长 6.16% [1] - 前三季度实现营业收入 56.20 亿元，同比增长 9.59% [1] - 基本每股收益同比增长 9.6% [1] 行业政策影响 - 广东、重庆等 6 省市公布货车通行费计费方式听证方案，贯彻按车（轴）型收费原则 [1] - 政策具有不确定性，路产分布多省市的招商公路抗风险性更强 [3] 智慧交通业务 - 公司上市之初布局智慧交通领域，当前迎来发展机遇 [3] - 招商新智、招商华软和华驰公司构成服务联合体，提供一站式服务 [3] - 行云数聚累计注册用户近千万，累计开票 5.4 亿张，未来有更多发展空间 [3]

投资策略 - 原则上只收购已运营项目，收购时点一般为项目已盈利或即将盈利，且IRR等项目收益指标良好 [1] 项目来源 - 积极与各省交投接洽寻求合作机会 [2] - 关注央企整合或去杠杆带来的合作机会 [2] - 关注民营企业退出公路行业的优质项目机会 [2] 海外布局 - 利用招商局集团大股东优势，在集团已有项目或已布局海外市场研究可投资项目 [2] - 对海外市场布局更审慎严格，投资收益指标要高于国内项目投资要求 [2] 参股股权策略 - 目前参股A股三分之二的公路上市公司，相当于配置公路行业基金 [2] - 坚持对参股股权资产优化，通过增减持等资本运作实现股权价值最大化 [3] 资本开支与收购规划 - 战略目标为成为中国领先、世界一流的高速公路投资运营服务商和行业领先的交通科技综合服务商 [3] - 积极寻求优质路产收购机会，加大投资力度 [3] ETC应用 - 市场对ETC未来发展空间期望不限于通行费结算 [3] - 已与西藏交投合作取得ETC发行权，正在研究探索其他应用场景开发及商业模式 [3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，时间是2019年7月25日15:30 - 17:00，地点在公司会议室 [1] - 参与单位及人员包括申万宏源匡培钦、华泰证券林霞颖、泰康资产高狄、津投资本王琛皞等多家机构人员 [1] - 上市公司接待人员为公司首席分析师、资本运营部（董事会办公室）总经理孟杰 [1] 撤销省界收费站工作进展 - 公司按行业主管部门时间节点要求推进工作，旗下智慧交通板块子公司涉足智慧收费业务，能为控股路产项目撤省站带来成本、进度、技术可靠性等优势 [1] - 京津塘高速的高速公路电子不停车收费（ETC）门架系统试验课题完成全应用场景测试，结果符合行业标准，6月17日交通运输部部长一行参观调研 [1] - 智慧交通板块各业务公司除参与内部控股路段收费站改造建设，还具备争取外部市场机会的技术和能力 [1] 智能交通板块发展机遇 - 公司上市之初布局智慧交通领域，当前智慧交通板块迎来发展机遇 [3] - 智慧交通板块由招商新智、行云数聚、招商华软、华驰公司等构成，招商新智、招商华软、华驰公司可提供一站式服务，行云数聚业务增长可期 [3] 到期路产改扩建安排 - 公司会提前对到期路产充分论证，从全体股东价值最大化考虑改扩建的商业价值和投资回报 [3] 未来收购项目计划 - 截至2019年上半年，公司管控里程超900公里，战略目标是成为中国领先、世界一流的高速公路投资运营服务商和行业领先的交通科技综合服务商，将积极寻求优质路产收购机会 [3] 分红规划 - 公司秉承兼顾股东回报及自身发展需要多方平衡的原则，根据不同发展阶段、经营情况等综合考量分红方案 [4] 负债与资本开支 - 近两年来公司资产负债率从28%上升到40%左右，但仍远低于行业平均水平，具备债务融资能力，可选择公司债、产业基金等多种融资方式，未来资本开支不受制约 [4]