文章核心观点 - 宗申动力2025年第一季度预计净利润等指标大幅增长，业绩增长得益于业务规模增长和投资收益提升 [1] 公司业绩情况 - 2025年第一季度预计归属于上市公司股东的净利润为2.04亿元–2.4亿元，比上年同期的1.2亿元增长70%–100% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为2亿元–2.36亿元，比上年同期的1.18亿元增长70%–100% [1] - 基本每股收益预计为0.1785元/股–0.21元/股，上年同期为0.105元/股 [1] 业绩增长原因 - 公司业绩增长主要由于通用机械业务和摩托车发动机业务规模增长，以及投资联营企业收益提升 [1]

文章核心观点 公司发布召开2024年年度股东大会的提示性公告，介绍会议基本情况、审议事项、登记等事项、网络投票流程及其他事项 [1] 召开会议的基本情况 - 股东大会届次为2024年年度股东大会 [1] - 召集人为公司董事会，于2025年3月28日会议审议通过召开本次股东大会议案 [1] - 会议召开合法合规，符合相关规定 [1] - 现场会议于2025年4月21日下午14:30召开，网络投票时间为2025年4月21日上午9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、下午13:00 - 15:00 [1][2] - 会议采取现场表决与网络投票相结合方式，股东只能选一种表决方式，重复投票以第一次结果为准 [3] - 股权登记日为2025年4月14日 [4] - 出席对象包括股权登记日持股股东或其代理人、公司董监高、聘请的律师及其他相关人员，部分关联股东需回避表决特定议案 [5][6] - 会议地点在重庆市巴南区渝南大道126号宗申工业园办公大楼一楼会议室 [7] 会议审议事项 - 提交表决的议案已由公司第十一届董事会第十九次会议、第十一届监事会第十三次会议审议通过，详细内容见相关公告 [8] - 审议第16项议案时关联股东回避表决，第11项议案为特别决议事项，须经出席股东有效表决权三分之二以上通过 [9] - 公司独立董事将进行2024年度工作述职，对中小投资者表决票单独计票并公开披露 [10] 会议登记等事项 - 登记方式有到董事会办公室登记、信函或传真登记，不同类型股东登记所需证件不同 [11] - 登记时间为2025年4月16日至2025年4月18日工作日9:00 - 16:00，登记地点为公司董事会办公室 [12] - 出席现场会议的股东及代理人需携带相关证件原件 [13] 参加网络投票的具体操作流程 网络投票的程序 - 普通股投票代码为"361696"，投票简称为"宗申投票" [16] - 议案为非累积投票议案，填报表决意见为同意、反对、弃权 [17] - 股东对总议案投票视为对除累积投票提案外所有提案表达相同意见，重复投票以第一次有效投票为准 [18] 通过深圳证券交易所交易系统投票的程序 - 投票时间为2025年4月21日的交易时间 [19] - 股东可登录证券公司交易客户端投票 [20] 通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的程序 - 投票时间为2025年4月21日上午9:15至下午3:00 [21] - 股东需按规定办理身份认证，取得"深交所数字证书"或"深交所投资者服务密码" [21] - 股东凭服务密码或数字证书登录系统投票 [21] 其他事项 - 联系人是林艺，联系电话为023 - 66372632，电子邮箱为linyi@zsengine.com，通讯地址在重庆市巴南区炒油场宗申工业园 [14][20] - 出席会议人员食宿和交通费自理 [14]

会议信息 - 2024年年度股东大会于2025年4月21日14:30召开[2] - 股权登记日为2025年4月14日[3] - 会议采取现场与网络投票结合，重复投票以首次结果为准[3] 议案审议 - 会议审议16项议案，含2024年年度报告等[5][6] - 第16项议案关联股东回避，第11项须三分之二以上通过[7] 投票安排 - 深交所交易系统投票时间为4月21日9:15 - 9:25等时段[14] - 深交所互联网投票系统投票时间为4月21日9:15 - 15:00[15] 其他事项 - 登记时间为4月16 - 18日工作日9:00 - 16:00，地点为董事会办公室[9] - 普通股投票代码为“361696”，简称为“宗申投票”[13] - 公司对中小投资者表决票单独计票并披露结果[7] 议案同意情况 - 同意2024年年度报告等多项议案[17] - 同意续聘天健会计师事务所为2025年度审计机构[17] - 同意2025年度多项业务及计划相关议案[17]

业绩说明会信息 - 公司将于2025年4月18日15:00－17:00参加集体业绩说明会[2][5] - 业绩说明会在深圳证券交易所西部基地（成都）召开[5] - 召开方式为视频直播与图文转播[5] 出席人员 - 公司副总经理、董事会秘书林艺先生出席[5] 投资者提问 - 投资者可提前登陆深交所“互动易”平台或扫码进入问题征集专题页面提问[3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“增持”评级，意味着未来 6 个月内公司相对沪深 300 涨幅 5％至 15％ [2][16][30] 报告的核心观点 - 宗申动力 2024 年业绩高增长，传统主业巩固优势，新能源、低空经济业务蓄势待发，首次覆盖给予“增持”评级 [7][14][16] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025 年 4 月 9 日收盘价 18.42 元，一年内最高/最低 33.67/7.95 元，沪深 300 指数 3,686.79，市净率 4.23 倍，流通市值 164.18 亿元 [2] - 2024 年 12 月 31 日每股净资产 4.36 元，每股经营现金流 0.28 元，毛利率 13.58%，净资产收益率_摊薄 9.25%，资产负债率 54.80%，总股本/流通股 114,502.69/89,133.97 万股，B 股/H 股 0.00/0.00 万股 [3] 业绩表现 - 2024 年营业总收入 105.06 亿元，同比增长 28.89%；归母净利润 4.61 亿元，同比增长 27.45%；扣非归母净利润 4.42 亿，同比增长 42.92%；拟每 10 股派 2.00 元现金，合计分配现金分红总额约 2.29 亿元，占 2024 年度归母净利润的 49.64% [7][8] - 第四季度营业收入 31.02 亿元，同比增长 36.39%；扣非归母净利润 0.74 亿元，去年同期亏损 0.51 亿 [8] 分业务情况 - 通用机械：产品销售 483.45 万台，同比增长 37.34%；营业总收入 52.26 亿元，同比增长 35.33%；净利润 3.59 亿元，同比增长 39.33% [12] - 摩托车发动机：产品销售 298.52 万台，同比增长 18.44%；营业总收入 38.24 亿元，同比增长 13.68%；净利润 1.53 亿元，同比增长 18.84% [12] - 新能源业务：2024 年营业收入 5.79 亿，同比增长 334.84% [12] - 高端零部件：2024 年营业收入 5.06 亿，同比增长 7.05%，产品涵盖多个领域，种类多达数百种 [12] 盈利能力 - 2024 年毛利率 13.58%，同比下滑 0.97 个百分点；净利率 4.78%，同比增长 0.13 个百分点，毛利率下降因各项业务毛利率均小幅下降 [9] - 费用管控良好，四项费用率合计 8.41%，同比减少 1.73 个百分点，销售、管理、研发、财务费用率分别为 2.6%、2.52%、3%、0.29%，同比分别减少 0.1、0.42、0.83、0.38 个百分点 [10][13] 业务发展 - 传统主业：在“通用机械”和“摩托车发动机”领域技术创新、产品升级，强化供应链，整合产业链；宗申通机领跑相关领域，大江动力布局新能源；宗申发动机是行业龙头，入选工信部榜单，2024 年摩托车行业表现良好 [14] - 新兴业务：新能源动力系统和储能覆盖三大核心赛道；宗申航发形成产品线，构建航空动力平台，取得适航认证，受益低空经济有望快速成长 [15] 盈利预测与估值 - 预测 2025 - 2027 年营业收入分别为 122.93 亿、141.95 亿、161.55 亿，归母净利润分别为 6.03 亿、7.68 亿、9.68 亿，对应的 PE 分别为 33.82X、26.56X、21.07X [16][18]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予宗申动力“增持”评级 [2][16] 报告的核心观点 - 宗申动力2024年业绩高增长，传统主业巩固优势，新能源、低空经济业务蓄势待发 [1][7][8] - 预计2025 - 2027年营业收入和归母净利润持续增长，首次覆盖给予“增持”评级 [16] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 宗申动力于2025年4月9日收盘价18.42元，一年内最高/最低33.67/7.95元，市净率4.23倍，流通市值164.18亿元 [2] - 2024年末每股净资产4.36元，每股经营现金流0.28元，毛利率13.58%，净资产收益率摊薄9.25%，资产负债率54.80%，总股本/流通股114,502.69/89,133.97万股 [3] 业绩情况 - 2024年营业总收入105.06亿元，同比增长28.89%；归母净利润4.61亿元，同比增长27.45%；扣非归母净利润4.42亿，同比增长42.92% [7][8] - 第四季度营业收入31.02亿元，同比增长36.39%；扣非归母净利润0.74亿元，去年同期亏损0.51亿 [8] 分业务情况 - 通用机械：销售483.45万台，同比增长37.34%；营业总收入52.26亿元，同比增长35.33%；净利润3.59亿元，同比增长39.33% [12] - 摩托车发动机：销售298.52万台，同比增长18.44%；营业总收入38.24亿元，同比增长13.68%；净利润1.53亿元，同比增长18.84% [12] - 新能源业务：2024年营业收入5.79亿，同比增长334.84% [12] - 高端零部件：2024年营业收入5.06亿，同比增长7.05%，产品涵盖多领域达数百种 [12] 盈利能力 - 2024年毛利率13.58%，同比下滑0.97个百分点；净利率4.78%，同比增长0.13个百分点 [9] - 费用管控良好，四项费用率合计8.41%，同比减少1.73个百分点 [10] 业务发展 - 传统主业：在通用机械和摩托车发动机领域技术创新、产品升级，强化供应链，整合产业链 [14] - 新兴业务：布局新能源动力系统、储能、中小型航空发动机，下游需求好，有望收获 [15] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为122.93亿、141.95亿、161.55亿，归母净利润分别为6.03亿、7.68亿、9.68亿，对应PE分别为33.82X、26.56X、21.07X [16][18]

业务相关 - 宗申航发聚焦航空动力系统核心赛道，为低空经济和航空动力供应链提供支撑 [1][4] - 新能源产业机遇大，公司深化新能源动力系统研发，深耕储能领域，打造产业平台 [2] - 摩托车发动机业务拓展大排量产品矩阵，2024 年推进 11 项新品项目，加大海外市场拓展 [3] - 公司从国内直接出口美国的营收占比约 10% [5] - 公司构建核心技术矩阵，产学研结合提升产品竞争力，将在新能源和智能化领域加大研发投入 [6][8] - 公司在越南建有生产基地 [7] - 宗申航发为通航飞机和无人机提供动力系统，已获上市辅导备案受理 [7] - 宗申航发被列入 SDN 清单对公司生产经营影响整体可控，2024 年营收与净利润稳定增长 [7] 业绩相关 - 2024 年度公司营业总收入 105.06 亿元，同比增长 28.89%；净利润 4.61 亿元，同比增长 27.45% [10][14][15] - 公司通用机械和摩托车发动机业务保持行业领导地位，将围绕“两曲线”思路转型升级 [11] - 公司运用双策略打造两条增长曲线，通过全面数字化策略提升业务效率和促进增长 [12][13] - 公司采用联动措施管控成本，应对原材料价格波动 [14] 财务相关 - 公司经营现金流下滑因业务规模增长和客户结构变化，将强化现金流管理 [17] - 公司毛利率下降受大宗商品原材料价格上涨和产品结构调整影响，将优化成本和产品组合 [17] 关税相关 - 公司从国内直接出口美国营收占比 10%，2024 年内销占比 51.99%，产品出口多地 [18] - 公司加大全球战略布局，拓展供应链体系，完善海外销售服务网络应对关税变化 [18][19][20] - 越南生产基地筹备扩建产能并转移部分产品产能 [20] 市值管理相关 - 公司关注关税政策变化调整策略，通过高比例现金分红等方式进行市值管理 [21] - 公司通过多种渠道加强与投资者沟通交流 [22] 分红相关 - 公司董事会制定分红政策兼顾多因素，合理制定利润分配预案 [23] - 公司将在 2024 年年度股东大会审议通过分红预案后两个月内完成权益分派 [24] 其他 - 公司根据市场和总体安排决定是否推出回购/增持计划 [26][27][28][29] - 大股东减持是正常经营管理需要，公司按规定披露信息 [27] - 公司目前无应披露而未披露的收购和重组计划 [29] - 二级市场股价波动受多种因素影响，公司生产经营正常 [29]

文章核心观点 - 宗申动力美国市场营收占比约10%，宗申航发被列入SDN清单影响整体可控 [1] 公司经营情况 - 2024年公司外销占比为48.01%，直接来自美国市场的营收占比在10%左右 [1] - 除美国外，公司产品还出口欧洲、中东、东南亚和非洲等多个国家和地区 [1] 应对措施 - 对于美国加征关税，公司保持高度关注，目前生产经营秩序正常 [1] - 后续公司将持续关注关税政策变化，灵活快速调整生产和经营策略，以应对外部环境变化 [1] 事件影响 - 控股子公司宗申航发被列入SDN清单对公司生产经营影响整体可控 [1]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：宗申动力 - 行业：通用机械行业 纪要提到的核心观点和论据 - **关税应对策略**：公司提前将部分出口美国产能布局到越南应对关税增加，虽越南也面临美国加征关税，但越南政府积极谈判有望降低关税，且即使最坏情况越南46%关税仍低于中国79% [3]。 - **代工模式优势**：公司出口北美市场多以代工或贴牌形式，为Waiting House、福特等一线品牌代工，这些品牌议价能力强，能将增加成本传导至消费端，对公司直接影响有限 [3][5]。 - **市场格局稳定**：中国凭借规模化制造和成本控制在全球通用机械行业具竞争力，短期内无其他国家能替代中国产能，加征关税不会大幅改变市场格局 [7][9]。 - **产品需求刚性**：通用机械产品如割草机、备用发电机等在美国市场是必选消费品，因美国电网不稳定、居住环境等因素，家庭有应急和园林维护需求 [8]。 - **价格敏感度低**：产品在美国市场终端售价300 - 500美元，动力产品近1000美元，发电机更贵，消费者对价格敏感度低，因产品置换周期长且为应急必备品 [10]。 - **成本传导影响**：公司无法完全承担增加的30% - 40%关税，成本将传导给客户和消费者，虽短期影响消费市场，但长期产品仍具竞争力 [11]。 - **未来发展信心**：公司国内生产经营稳定，在无人机领域因全球军备竞赛加剧前景广阔，对未来发展充满信心 [12]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年越南经历通胀，2025年加征46%关税，中国2025年加征两个20%和一个34%关税，总计约54%，国内整体税率达79% [6]。 - 本田全球产能约600万台，重庆制造基地年产量超千万台 [7]。 - 美国60%以上的人居住在独门独户房屋，需要园林机械进行日常维护 [8]。

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024 年公司业绩同比增长 27.45%，新兴业务增长动力足，看好公司未来价值链可提升的发展路径，调整 2025 - 27 年归母净利预测并维持“推荐”评级 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 105.06 亿、117.31 亿、130.59 亿、150.66 亿元，同比增速分别为 28.9%、11.7%、11.3%、15.4% [2] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 4.61 亿、6.3 亿、7.25 亿、8.33 亿元，同比增速分别为 27.5%、36.6%、15.0%、14.9% [2] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.40 元、0.55 元、0.63 元、0.73 元，市盈率分别为 53、39、34、29 倍，市净率分别为 4.9、4.5、4.2、3.9 倍 [2] 公司基本数据 - 总股本 114502.69 万股，已上市流通股 89133.97 万股，总市值 243.09 亿元，流通市值 189.23 亿元 [3] - 资产负债率 54.80%，每股净资产 4.36 元，12 个月内最高/最低价为 33.67/7.95 元 [3] 2024 年年报情况 - 营业总收入 105.06 亿元，同比增长 28.89%；归母净利润 4.61 亿元，同比增长 27.45%；扣非净利润 4.42 亿元，同比增长 42.92% [6] - 分季度看，2024Q1 - 4 归母净利润分别为 1.2、1.62、1.09、0.7 亿元，同比+8%、+9.17%、 - 4.08%、+718.27%；扣非净利润分别为 1.18、1.5、1.01、0.73 亿元，同比+11.24%、+3.64%、 - 8.12%、+242.31% [6] - 经营效益方面，2024 年毛利率 13.6%，同比下降 1pct，期间费用率 8.4%，同比下降 1.7pct，财务费用同比下降 43.6%；归母净利率 4.4%，同比下降 0.1pct [6] - 分红方面，拟每 10 股派 2.00 元现金（含税），合计分配现金分红总额为 2.29 亿元，分红比例为 49.64% [6] 业务情况 - 传统业务：通用机械业务 2024 年销售合计 483.45 万台，同比+37.34%，营业总收入 52.2 亿元，同比+35.4%，净利润 3.59 亿元，同比+39.33%，净利率 6.9%，同比提升 0.2pct；摩托车发动机业务 2024 年销售 298.52 万台，同比+18.44%，营业总收入 38.2 亿元，同比+13.8%，净利润 1.53 亿元，同比+18.84%，归母净利率 4%，同比提升 0.2pct [6] - 新兴业务：产品零部件业务 2024 年营业收入 5.06 亿元，同比+7.05%，其中航空动力板块营业收入 1.6 亿元，同比+71.74%，净亏损 362 万元，亏损较 2023 年收窄 3960 万元；新能源业务 2024 年营业收入 5.79 亿元，同比+334.84% [6] 未来发展路径 - 宗申航发聚焦航空动力系统核心赛道，预计低空经济发展带来机遇；宗申摩发为国内龙头，预计受益于出口+升级双驱动；宗申通机预计朝价值链提升方向前行；24 年参股公司宗申新智造收购隆鑫通用，后续整合或有协同效用 [6] 投资建议 - 考虑隆鑫通用事项带来的投资收益及主营业务增速调整，调整 2025 - 26 年归母净利预测分别为 6.3、7.3 亿（原预测为 7.1、8.7 亿），新增 2027 年预测 8.3 亿元，对应 EPS 分别为 0.55、0.63、0.73 元，对应 PE 分别为 39、34、29 倍，维持“推荐”评级 [6] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2024 - 2027 年进行预测，如 2024 - 2027 年经营活动现金流分别为 325、863、1103、968 百万元等 [7] - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测，如 2024 - 2027 年营业收入增长率分别为 28.9%、11.7%、11.3%、15.4%等 [7]