宠物卫生用品巨头依依股份（001206）12月25日晚间发布公告，披露公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案后的最新进展情况。 2025年上半年，依依股份宠物一次性卫生护理用品营收占比为93.91%，同时其有93.47%的收入来自境外。 业绩方面，公司上市后业绩波动较大，2021年至2024年营业收入分别为13.10亿元、15.16亿元、13.37亿元、17.98亿元，归母净利润分别为1.14亿元、1.51 亿元、1.03亿元、2.15亿元。 今年以来，依依股份业绩显著承压。今年前三季度，公司营收同比下降0.72%至13.06亿元；归母净利润为1.57亿元，同比增速降至3.82%，去年同期归母 净利润增速达72.72%。 据公告，依依股份拟发行股份及支付现金，向19名交易对方购买其合计持有的杭州高爷家有好多猫宠物食品有限责任公司(简称"高爷家")100%股权，同时 向不超过35名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金。本次交易预计不构成关联交易，不构成重大资产重组及重组上市。截至公告披露日，相关尽职 调查、审计、评估等工作尚未完成。本次交易尚需经董事会、股东会审议及监管机构批准，最终能否通过审批尚存 ...

报告行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][42] 报告的核心观点 - 临近季节性消费旺季，生猪价格有望回升，关注生猪养殖龙头的低位布局机会 [42] - 白羽肉鸡价格持续回升，养殖利润好转，关注肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会 [42] - 动保方面关注研发能力强、进展顺利的龙头 [42] - 宠物方面，国内市场有增长空间，出口有望保持较快增长，关注成长潜力大的国产龙头 [42][43] - 个股方面建议关注牧原股份、温氏股份、圣农发展、海大集团、生物股份、中牧股份、中宠股份、依依股份、瑞普生物等 [42][43] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - **行业指数表现**：2025年12月12日至12月25日，SW农林牧渔行业上涨**1.55%**，跑输同期沪深300指数约**0.43**个百分点 [11] - **细分板块表现**：所有二级细分板块均录得正收益，其中农产品加工上涨**3.04%**，动物保健上涨**2.95%**，种植业上涨**2.28%**，渔业上涨**1.56%**，养殖业上涨**0.81%**，饲料业上涨**0.29%** [14] - **个股表现**：行业内约**68%**的个股录得正收益，约**32%**的个股录得负收益，涨幅榜上众兴菌业上涨**20.68%**居首，跌幅榜上粤海饲料下跌**7.54%**居首 [15][17] - **行业估值**：截至2025年12月25日，SW农林牧渔行业指数整体PB约**2.79**倍，近两周略有回升，估值处于2006年以来估值中枢约**62.7%**的分位水平，仍处历史相对低位 [18] 2. 行业重要数据 - **生猪养殖**： - **价格**：全国外三元生猪平均价由**11.45**元/公斤震荡回升至**11.59**元/公斤 [22] - **产能**：截至2025年10月末，能繁母猪存栏量达**3990**万头，环比回落**1.12%**，是正常保有量（3900万头）的**102.3%**，接近产能调控绿色区域上限 [22] - **成本**：截至2025年12月25日，玉米现货价**2338.04**元/吨，豆粕现货价**3102**元/吨，近两周均价均有所回落 [24] - **盈利**：截至2025年12月26日，自繁自养生猪养殖利润为**-130.11**元/头，外购仔猪养殖利润为**-162.8**元/头，较上两周均有所减亏 [27] - **禽养殖**： - **鸡苗**：截至2025年12月26日，主产区肉鸡苗平均价为**3.59**元/羽，均价较上两周略有回升；蛋鸡苗平均价**2.8**元/羽，均价与上两周持平 [29] - **白羽鸡**：截至2025年12月26日，主产区白羽肉鸡平均价为**7.82**元/公斤，均价较上两周有所回升；白羽肉鸡养殖利润为**0.89**元/羽，盈利较上两周有所回升 [33] - **水产养殖**：截至2025年12月25日，鲫鱼全国平均批发价**19.13**元/公斤，鲤鱼全国平均批发价**13.93**元/公斤，近两周均价均较为平稳 [35] 3. 行业重要资讯 - 日本茨城县一蛋鸡农场暴发高致病性禽流感疫情，需扑杀约**97**万只蛋鸡，此为12月20日以来日本确认的第**3**起疫情 [38] 4. 公司重要资讯 - **瑞普生物**：公司及下属分子公司两款新兽药产品获农业农村部批准，其中猪圆环病毒2型、猪肺炎支原体、副猪嗜血杆菌三联灭活疫苗为国内技术领先的猪用多联多价疫苗 [39] - **生物股份**：公司大股东计划在未来12个月内，通过集中竞价方式增持公司股份，增持总金额不低于**5000**万元，不超过**10000**万元 [40] - **粤海饲料**：公司控股股东、实际控制人及其一致行动人计划减持公司股份总数不超过**20,906,294**股，即不超过剔除公司回购专用账户股份后股本的**3.00%** [41] 5. 行业周观点 - 维持行业“超配”评级，核心观点与前述报告核心观点一致，并列出建议关注标的及公司看点 [42][43][44]

市场扩张和并购 - 公司拟购杭州高爷家100%股权并募集配套资金[4][5] - 交易预计不构成关联交易、重大资产重组及重组上市[5] 时间节点 - 2025年10月14日开市起停牌，10月27日开市起复牌[6][7] - 10月24日召开董事会审议通过相关议案[7] - 10月27日披露购买资产预案等公告[7] - 11月26日披露进展公告[7] 后续安排 - 交易相关工作未完成，完成后再开董事会审议[3][8] - 交易需经董事会、股东会审议及监管机构批准[9] - 交易审批结果不确定[9]

依依股份公告称，公司拟发行股份及支付现金，向19名交易对方购买杭州高爷家有好多猫宠物食品有限 责任公司100%股权，同时募集配套资金，预计不构成关联交易、重大资产重组及重组上市。公司股票 于2025年10月14日开市起停牌，10月27日开市起复牌。截至公告披露日，相关尽职调查、审计、评估等 工作尚未完成。本次交易尚需经董事会、股东会审议及监管机构批准。 ...

证券之星消息，12月25日个护用品板块较上一交易日上涨0.94%，中顺洁柔领涨。当日上证指数报收于 3959.62，上涨0.47%。深证成指报收于13531.41，上涨0.33%。个护用品板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002511 | 中顺洁桑 | 8.22 | 4.18% | 30.83万 | 2.51亿 | | 301108 | 洁雅股份 | 33.92 | 1.83% | 1.11万 | 3733.28万 | | 603193 | 润本股份 | 24.72 | 1.39% | 1.79万 | 4409.07万 | | 600509 | 豪悦护理 | 31.99 | 1.07% | 1 2.58万 | 8271.38万 | | 003006 | 百亚股份 | 21.15 | 1.05% | 3.16万 | 6656.46万 | | 301009 | 可靠股份 | 12.99 | 0.62% | 3.74万 | 4854.49万 | | 603059 | ...

股东户数与筹码集中度 - 截至12月20日公司股东户数为15707户，较上期（12月10日）减少1570户，环比降幅为9.09% [2] - 该公司股东户数已连续第2期下降 [2] - 自本期筹码集中以来，公司股价累计上涨5.84% [2] 近期股价表现 - 截至发稿，公司收盘价为30.97元，下跌1.15% [2] - 筹码集中以来的具体交易日表现为4次上涨，4次下跌 [2] 近期财务表现 - 前三季度公司共实现营业收入13.06亿元，同比下降0.72% [2] - 前三季度实现净利润1.57亿元，同比增长3.82% [2] - 前三季度基本每股收益为0.8500元 [2] - 前三季度加权平均净资产收益率为8.33% [2]

标的指数基本面 - 标普中国A股红利机会指数股息率为4.85% [2] - 标普中国A股红利机会指数历史市盈率为11.57倍 [2] - 标普中国A股红利机会指数市净率为1.32倍 [2] - 标普中国A股红利机会指数预期市盈率为10.67倍 [2] 指数成份股表现 - 建霖家居(603408.SH)当日涨幅6.15%，年内涨幅13.83%，近12个月股息率3.89% [6] - 天山铝业(002532.SZ)当日涨幅4.79%，年内涨幅87.79%，近12个月股息率2.92% [6] - 依依股份(001206.SZ)当日涨幅4.75%，年内涨幅94.66%，近12个月股息率2.80% [6] - 神火股份(000933.SZ)当日涨幅3.90%，年内涨幅60.85%，近12个月股息率1.95% [6] - 西藏药业(600211.SH)当日涨幅3.46%，年内涨幅20.30%，近12个月股息率4.56% [6] - 九丰能源(605090.SH)当日涨幅3.35%，年内涨幅38.98%，近12个月股息率3.12% [6] - 金杯电工(002533.SZ)当日涨幅2.74%，年内涨幅29.04%，近12个月股息率2.06% [6] - 重庆百货(600729.SH)当日涨幅2.66%，年内跌幅1.60%，近12个月股息率5.10% [6] - 南山铝业(600219.SH)当日涨幅2.58%，年内涨幅33.64%，近12个月股息率8.36% [6] - 菜自股份(605599.SH)当日涨幅2.53%，年内涨幅48.23%，近12个月股息率4.56% [6] - 森马服饰(002563.SZ)当日涨幅2.53%，年内跌幅11.73%，近12个月股息率9.03% [6] - 顾家家居(603816.SH)当日涨幅2.26%，年内涨幅19.60%，近12个月股息率4.52% [6] - 潍柴动力(000338.SZ)当日涨幅1.92%，年内涨幅34.05%，近12个月股息率4.09% [6] - 常宝股份(002478.SZ)当日涨幅1.90%，年内涨幅58.69%，近12个月股息率2.76% [6] - 润邦股份(002483.SZ)当日涨幅1.87%，年内涨幅42.72%，近12个月股息率4.32% [6] - 海农院峡(603187.SH)当日涨幅1.83%，年内涨幅40.19%，近12个月股息率3.35% [6] - 行动教育(605098.SH)当日涨幅1.78%，年内涨幅29.12%，近12个月股息率5.34% [6] - 友发集团(601686.SH)当日涨幅1.74%，年内涨幅24.52%，近12个月股息率4.49% [2][6] - 江苏国泰(002091.SZ)当日涨幅1.70%，年内涨幅29.64%，近12个月股息率5.33% [2][6] - 厦门银行(601187.SH)当日涨幅1.69%，年内涨幅44.66%，近12个月股息率3.90% [2][6]

公司股价与交易表现 - 12月19日，依依股份股价上涨5.02%，报收31.41元/股，成交额9884.69万元，换手率3.05%，总市值58.08亿元 [1] 公司基本情况 - 天津市依依卫生用品股份有限公司成立于1990年5月10日，于2021年5月18日上市 [1] - 公司主营业务为一次性卫生护理用品及无纺布的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：宠物一次性卫生护理用品占93.91%，无纺布占4.85%，个人一次性卫生护理用品占1.01%，其他(补充)占0.24% [1] 基金持仓情况 - 金信基金旗下金信核心竞争力混合A（009317）在第三季度重仓依依股份，持有1.45万股，占基金净值比例为4.82%，为第五大重仓股 [2] - 根据测算，12月19日该基金持仓依依股份浮盈约2.17万元 [2] - 金信核心竞争力混合A（009317）成立于2020年5月9日，最新规模913.82万元，今年以来收益19.79%，近一年收益18.87%，成立以来收益151.19% [2] 基金经理信息 - 金信核心竞争力混合A（009317）基金经理为谭佳俊 [3] - 截至发稿，谭佳俊累计任职时间1年62天，现任基金资产总规模6.09亿元，任职期间最佳基金回报35.43%，最差基金回报10.37% [3]

行业与公司 * 行业：大消费行业，涵盖食品饮料、社会服务（旅游出行、美妆零售）、农林牧渔、家电、户外运动、黄金珠宝、文创潮玩等多个细分领域[1][3][8][22] 核心观点与论据 行业整体趋势与驱动因素 * **整体趋势**：2026年作为“十五五”规划开局之年，传统消费行业有望回暖，新消费（新产品、新渠道、新业态）将持续快速发展[1][2] * **主要推动因素**： * **政策支持**：“十五五”规划提振就业、增收入、稳预期，释放居民购买力[1][5] 国家多维度促销政策组合拳（如2025年9月5日商务部等九部委发布政策意见）旨在提振服务性消费和扩大内需[1][6][7] * **新兴需求**：体现在三个方向：1) **新产品**：契合多元化、个性化及绿色低碳需求[1][2][4] 2) **新渠道**：零食连锁新店型、渠道自由品牌和折扣业态发展，带动上游供应链需求[1][2][4] 3) **新业态**：推动多元化消费场景发展[1][2][4] 细分领域现状与展望 * **食品饮料**： * **整体**：板块筑底企稳，曙光已现[12] * **白酒**：基本面已筑底，大众消费具韧性，估值低位，股息率对股价形成支撑（例如以2025年11月28日收盘价计，预计贵州茅台股息率3.8%，五粮液4.4%，泸州老窖4.2%，洋河7%）[12][14] 面临政商务消费场景压力及经销商库存压力，但中低端需求稳健[14] * **零食**：业绩分化，新产品红利不断释放（如盐津铺子旗下大魔王鹌鹑蛋产品）[12][16] * **乳制品**：需求平稳增长，供给逐渐出清，政策加码（如生育补贴）有望拉动消费潜力，原奶价格企稳回升助头部企业盈利修复[12][17] * **餐饮供应链**：景气度回升，预制食品龙头竞争优势凸显，长期受益于下游餐饮连锁化率提升[12][17] * **调味品**：行业走出低谷期[12] * **社会服务**： * **旅游出行**：市场逐步回暖，消费者转向理性性价比与精神追求[1][9] 头部企业通过技术创新与营销优化产品服务（如携程集团、华住集团）[1][9] 中国中免海南业务贡献超50%营收，离岛免税销售增速在新政策下由负转正且增长强劲[10] * **美妆零售**：产业层面酝酿变化[8] 过去十年稳健增长，2024年全球第一大化妆品集团欧莱雅收入达440.34亿欧元，高端美妆品牌开始回暖，大众美妆平稳增长[11] * **农林牧渔**： * **生猪养殖**：政策推进产能去化，2026年猪价或企稳回升[3][13] 头部企业股价通常领先猪价变化1至2个季度[18] * **宠物行业**：受益于人口结构变化、情感需求升级及消费精细化，呈现持续增长、高韧性特征[3][13] 预计2027年市场规模有望突破4,000亿元，2024-2027年CAGR为10%（犬14%，猫7%）[19] 呈现高端化和进口替代趋势，国产品牌性价比凸显[19] * **家电**： * **整体**：稳健增长中寻结构性亮点，出海仍是未来主线[3][20] 2024年家电出口增速较高，但2025年增速可能受基数影响[20] * **细分方向**：关注高股息白电（如格力电器股息率7.46%、苏泊尔5.52%、美的5%）[3][20] 关注利润率有望提升的黑电（如Mini LED渗透带动盈利改善）[3][20] 看好扫地机器人市场前景（全球出货量和渗透率持续提升，新技术推动产品迭代）[3][21] * **其他细分赛道**： * **户外运动**：热情引燃城市户外风靡，建议关注具有社交属性且市场份额提升机会大的头部服饰公司（如安踏体育）[8][22] * **黄金珠宝**：古法金与硬足金热度高涨，建议关注老铺黄金、潮宏基等头部企业[8][22] * **文创及潮玩IP**：国内潮玩市场由中国原创IP主导，本土设计接受度高且渗透率加速提升，建议关注泡泡玛特等具有多元IP矩阵的头部企业[8][22] 其他重要内容 * **大宗商品市场**：2025年前10个月呈现前高后低趋势，餐饮收入增速承压[6] * **市场表现**：从2025年初至11月28日，美妆护理及商贸零售板块小幅上涨，但未能跑赢沪深300指数[8] * **宠物行业结构**：宠物猫增速高于宠物犬，膨化粮仍是主流但烘焙粮等新兴品类快速增长，普通主粮偏好度下降[19] * **风险提示**：需注意政策变动风险与关税变动风险[3][22] 宠物行业线上费用投放加大短期压制利润增长[19] 家电行业国家补贴退坡[20]

市场表现 - 12月16日，个护用品板块整体上涨0.56%，表现强于大盘，当日上证指数下跌1.11%，深证成指下跌1.51% [1] - 板块内个股中，依依股份领涨 [1] 资金流向 - 当日个护用品板块整体呈现主力资金与游资净流入，主力资金净流入1790.96万元，游资资金净流入853.58万元 [2] - 当日个护用品板块散户资金呈现净流出，净流出额为2644.53万元 [2]