债券发行 - 2024年第一期科技创新可续期公司债券发行总额10亿元[2] - 票面年利率3.5%[2] - 主体和债项评级均为AA +[2] 时间信息 - 发行日2024年4月25 - 26日，起息日4月26日[2] - 2024年5月10日起在深交所上市[2] - 2025 - 2026年每年4月26日付息（不行使递延权时）[2] 债券属性 - 每2个计息年度为1个重新定价周期，续期选择权行使不受次数限制[2] - 简称24锡KY01，代码148721，面值100元，开盘参考价100元[2][3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年一季度营收84.0亿元同比下滑约24.5%、环比下滑3.5%，归母净利润3.3亿元同比提升22.1%、环比提升4.2% [4] - 锡材锡化工业务出表使收入收缩，锡价上行带动利润增长，2024年一季度有色金属总产量9.07万吨，锡、铜、锌金属产量分别同比提升7.7%、25.7%、7.1%，一季度锡平均价格同比提升3.9%、环比提升3.7%，4月平均锡价达249,248.33元/吨 [4] - 国内1 - 3月精锡产量约42406吨同比上升约6.3%，1 - 3月我国对缅甸锡矿进口约43,604.68吨同比提升约6.6%，但缅甸未来锡矿供给不明朗 [4] - 精锡主要用于生产锡焊料等，电子行业景气度提升，截至2024年4月26日费城半导体指数同比提升约62%，2024年1 - 2月全球半导体销售额同比提升约15.8%，光伏行业增长带动光伏焊带需求，2024年1 - 3月国内太阳能发电新增设备容量同比提升约35.9% [5] - 4月锡价上行明显，预计锡价维持坚挺，预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为19、23、25亿元，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 沪深300对比中，1M、2M、3M绝对涨幅分别为18.99%、27.63%、27.06%，相对涨幅分别为17.85%、23.84%、19.55% [2] 相关研究 - 《锡业股份：价格上行，业绩维稳》（2023.10.27）、《锡业股份首次覆盖报告 - 聚焦资源，发展再开新篇》（2023.7.16） [3] 财务报表分析和预测 主要财务指标 - 每股收益2024 - 2026E分别为1.17、1.40、1.53元；每股净资产分别为10.81、11.98、13.38元；每股经营现金流分别为1.33、1.87、1.26元；每股股利分别为0.26、0.00、0.00元 [7] - P/E分别为16.73、14.73、12.28倍；P/B分别为1.32、1.44、1.29倍；P/S分别为0.67、0.63、0.61倍；EV/EBITDA分别为9.21、12.19、10.44倍；股息率分别为0.0%、0.0%、0.0% [7] - 毛利率分别为9.1%、9.8%、10.1%；净利润率分别为4.6%、5.3%、5.6%；净资产收益率分别为9.8%、10.5%、10.3%；资产回报率分别为5.0%、5.6%、5.8%；投资回报率分别为6.0%、6.6%、6.8% [7] - 营业收入增长率分别为6.0%、4.3%、3.4%；EBIT增长率分别为15.5%、17.9%、8.3%；净利润增长率分别为36.7%、19.9%、9.1% [7] - 资产负债率分别为46.0%、43.2%、39.7%；流动比率分别为1.4、1.6、1.9；速动比率分别为0.5、0.7、0.8；现金比率分别为0.3、0.5、0.6 [7] - 应收帐款周转天数均为4.8天；存货周转天数分别为54.1、56.1、55.1天；总资产周转率分别为1.2、1.1、1.1次；固定资产周转率分别为2.7、2.9、3.1次 [7] 利润表（百万元） - 营业收入2024 - 2026E分别为44,909、46,830、48,406；营业成本分别为40,828、42,239、43,518；毛利率分别为9.1%、9.8%、10.1% [7] - 营业税金及附加分别为381、397、411；营业税金率均为0.8%；营业费用率均为0.2% [7] - 管理费用分别为1,017、1,061、1,096；管理费用率均为2.3%；研发费用分别为203、212、219；研发费用率均为0.5% [7] - 财务费用分别为265、226、208；财务费用率分别为0.6%、0.5%、0.4%；资产减值损失均为51；投资收益分别为199、207、214 [7] - 营业利润分别为2,445、2,932、3,197；利润总额分别为2,445、2,932、3,197；EBITDA分别为3,168、3,611、3,853 [7] - 所得税分别为385、462、504；有效所得税率均为15.8%；少数股东损益分别为134、161、176；归属母公司所有者净利润分别为1,926、2,309、2,518 [7] 现金流量表（百万元） - 净利润2024 - 2026E分别为1,926、2,309、2,518；少数股东损益分别为134、161、176；非现金支出分别为658、660、662；非经营收益分别为107、91、76 [8] - 营运资金变动分别为256、 - 1,140、1,028；经营活动现金流分别为3,081、2,081、4,460 [8] - 资产分别为 - 210、 - 210、 - 210；投资分别为 - 857、 - 857、 - 857；其他分别为199、207、214；投资活动现金流分别为 - 868、 - 859、 - 852 [8] - 债权募资分别为 - 381、 - 381、 - 381；股权募资均为0；其他分别为 - 306、 - 299、 - 291；融资活动现金流分别为 - 687、 - 679、 - 672 [8] - 现金净流量分别为1,526、542、2,936 [8] 资产负债表（百万元） - 应收账款及应收票据2024 - 2026E分别为881、590、952；其它流动资产分别为1,706、1,971、1,715；流动资产合计分别为12,010、14,062、15,731 [9] - 长期股权投资分别为2,018、2,870、3,721；固定资产分别为16,737、16,318、15,850；在建工程分别为446、260、120；无形资产分别为3,269、3,167、3,065；非流动资产合计分别为26,620、27,027、27,432 [9] - 资产总计分别为38,630、41,089、43,162；短期借款分别为1,726、1,345、965；应付票据及应付账款分别为1,500、1,792、1,545；预收账款均为0；其它流动负债分别为4,101、4,177、4,185；流动负债合计分别为7,326、7,315、6,695 [9] - 长期借款均为8,752；其它长期负债均为1,682；非流动负债合计均为10,434；负债总计分别为17,760、17,749、17,129 [9] - 实收资本均为1,646；普通股股东权益分别为19,716、22,025、24,543；少数股东权益分别为1,154、1,315、1,491；负债和所有者权益合计分别为38,630、41,089、43,162 [9]

证券代码：148721.SZ 证券简称：24 锡 KY01 云南锡业股份有限公司 2024 年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券（第一期） 认购本期债券的投资者均符合《公司债券发行与交易管理办法》、《深圳证券 1 交易所公司债券上市规则（2023 年修订）》、《深圳证券交易所债券市场投资者适 当性管理办法（2023 年修订）》及《关于进一步规范债券发行业务有关事项的通 知》等各项有关要求。 发行结果公告 发行人及其董事、监事、高级管理人员保证公告内容真实、准确和完整，并对 公告中的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。 云南锡业股份有限公司（以下简称"发行人"）面向专业投资者公开发行不 超过人民币 20 亿元可续期公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监许可 [2024]136 号文注册。根据《云南锡业股份有限公司 2024 年面向专业投资者公开 发行科技创新可续期公司债券（第一期）发行公告》，云南锡业股份有限公司 2024 年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券（第一期）（以下简称"本 期债券"）发行规模不超过 10 亿元（含），发行价格为每张 100 元，采取网下面 向专业机构投资者 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q1，公司实现营业收入84亿元，同比减少24.47%，环比减少3.47%，主要系云南锡业新材料及云南锡业锡化工自2023年5月起不再纳入锡业股份合并范围所致，实现归母净利润3.26亿元，同比增长22.09%，环比增长4.21%，主要系锡产品量价齐升所致 [1] - 考虑到缅甸佤邦尚未复产、印尼精锡出口大幅下滑，全球半导体销售额同比增速不断向好，在基本面的强支撑下锡价易涨难跌 [1][3] - 预计2024~2026年归母净利润分别为22.11、25.46、29.36亿元，EPS分别为1.34、1.55、1.78元，当前股价对应PE分别为12.6、11.0、9.5倍 [1][5] 产品量价情况 - 2024Q1，公司实现产品锡产量2.24万吨，同比增长7.69%，环比增长6.67%；实现产品铜产量2.76万吨，同比增长25.72%，环比增长17.23%；实现锌锭产量3.09万吨，同比减少19.42%，环比减少52.21%；实现铟锭产量32吨，同比增长68.42%，环比减少11.11% [2] - 2024Q1，锡锭均价21.7万元/吨，同比上涨3.92%，环比上涨3.67%；铜产品均价6.94万元/吨，同比上涨1.14%，环比上涨1.85%；锌锭均价2.1万元/吨，同比下跌9.75%，环比下跌1.55%；铟锭均价256.17美元/千克，同比上涨8.72%，环比下跌8.06% [2] 行业趋势 - 据ITA数据，2027年全球锡矿完全成本的90%分位线较2022年提高32%，2030年将较2027年提高59.7%，成本中枢不断上行托举锡价中枢上移 [3] - 全球锡矿供给整体呈此消彼长趋势，半导体周期有望持续复苏支撑锡价 [3] 风险提示 - 缅甸复产进度超预期、国内环保政策松动、半导体需求复苏不及预期、锡价大幅波动、公司产能利用率不及预期等 [4]

业绩总结 - 公司一季度实现营业收入83.99亿元，同比下降24.47%[1] - 归母净利润3.26亿元，同比增长22.09%[1] - 公司主要产品产量稳步提升，生产有色金属总产量9.07万吨，同比增长13%[1] - 公司研发费用同比增长151.71%，致力于提质增效[1] - 锡业股份2024年一季度财务数据显示，营业总收入在2023年的基础上略有增长，2024年预计将达到42185百万元[2] - 公司预测2024年的净利润将达到2260百万元，同比增长48%[2] - 锡业股份的ROE预计在2024年将达到10.7%，ROIC将达到10.3%[2] - 公司的资产负债率在2023年至2026年间逐年下降，2026年预计将降至31.1%[2] - 预计2024年每股收益将达到1.27元，每股净资产将达到11.82元[2] 其他要点 - 锡业股份（000960）2024一季报点评[7] - 公司投资评级体系说明[8] - 行业投资评级说明[10]

一、黄金租赁业务概述 1、黄金租赁业务是指公司向银行租赁黄金，到期后归还同等数量、同等品 种的黄金并以人民币支付黄金租赁费用的业务。租赁品种为上海黄金交易所交易 的 AU99.99 一号金和 AU99.95 二号金。承租方拥有黄金在租赁期间的处置权， 并且具有随时归还的特点。 证券代码：000960 证券简称：锡业股份 公告编号：2024-024 云南锡业股份有限公司 关于向部分商业银行申请开展黄金租赁业务的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 云南锡业股份有限公司（以下简称"锡业股份"或"公司"）于 2024 年 4 月 25 日召开第九届董事会 2024 年第一次临时会议和第九届监事会 2024 年第一 次临时会议，审议通过了《关于向部分商业银行申请开展黄金租赁业务的议案》， 同意公司在银行授信范围内开展黄金租赁业务，该事项无需提交股东大会审议。 现将公司开展黄金租赁业务基本情况公告如下： 2、业务方式：为规避黄金价格波动带来的风险，公司与银行签订黄金租赁 业务合约的同时委托银行根据租赁黄金的数量及期限进行相应的远期套期保值。 3、黄金租 ...

财务表现 - 云南锡业股份2024年第一季度营业收入为83.99亿元，同比下降24.47%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为3.26亿元，同比增长22.09%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为10.69亿元，同比增长23.62%[4] - 基本每股收益为0.1982元，同比增长22.04%[4] - 总资产为368.84亿元，较上年末下降0.48%[4] - 归属于上市公司股东的所有者权益为181.09亿元，同比增长1.79%[4] 公司业务 - 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况[5] - 公司报告期末部分商衍生金融资产减少52.47%的主要原因是套期合约浮动盈利减少[6] - 销售费用同比减少38.12%，主要原因是商品运输费用减少[18] - 研发费用同比增加151.71%，主要原因是研发支出增加[19] 公司股东及子公司情况 - 云南锡业集团有限责任公司持有公司32.97%的股份，为最大股东[29] 公司荣誉及认证 - 公司2024年第一季度实现营业收入83.99亿元，同比减少24.47%，净利润3.26亿元，同比增加22.09%[33] - 公司2024年1月入选“新华CN-ESG 2023年度中国上市公司ESG百强”榜单，并获A级[34] - 公司下属文山锌铟公司“YT”牌锌锭通过上海期货交易所交割品牌注册[34] - 公司下属卡房分公司通过非煤矿山安全生产标准化二级企业认定[35] 公司财务状况 - 2024年03月31日，云南锡业股份有限公司的流动资产总额为111,314,338,208.88元，较期初增长282,771,357.24元[36] - 2024年03月31日，云南锡业股份有限公司的存货为608,281,0835.51元，较期初减少385,487,790.39元[36] - 2024年03月31日，云南锡业股份有限公司的非流动资产总额为25,752,928,684.22元，较期初减少457,901,703.43元[37] - 2024年03月31日，云南锡业股份有限公司的资产总额为36,884,362,505.10元，较期初减少176,130,346.19元[37] - 2024年03月31日，云南锡业股份有限公司的流动负债总额为8,321,512,288.01元，较期初增长505,185,422.22元[37] - 2024年03月31日，云南锡业股份有限公司的非流动负债总额为9,412,721,339.41元，较期初减少1,021,369,721.24元[37] - 2024年03月31日，云南锡业股份有限公司的所有者权益合计为19,150,128,877.68元，较期初增长340,053,952.83元[38] - 2024年03月31日，云南锡业股份有限公司的营业总收入为8,399,442,096.28元，较上期减少2,721,497,863.49元[38] - 2024年03月31日，云南锡业股份有限公司的营业总成本为8,003,825,368.43元，较上期减少1,795,867,435.80元[38] - 2024年03月31日，云南锡业股份有限公司的净利润为395,616,727.85元，较上期减少1,024,195,135.54元[38] - 营业利润为431,415,869.98元，较上期349,091,015.10元增长[39] - 净利润为346,764,914.25元，较上期275,857,668.59元增长[39] - 综合收益总额为308,047,792.17元，较上期406,665,701.21元下降[40] - 每股基本收益为0.1982元，较上期0.1624元增长[40] - 经营活动产生的现金流量净额为1,068,726,749.35元，较上期864,524,661.10元增长[40] - 投资活动产生的现金流量净额为-154,170,315.26元，较上期-129,426,401.66元下降[41] - 筹资活动产生的现金流量净额为-546,037,928.08元，较上期147,973,796.62元下降[41]

经公司董事长刘路坷先生、董事张扬先生、吴红星先生、陈雄军先生和李德 宁先生联名提议，云南锡业股份有限公司第九届董事会 2024 年第一次临时会议 于 2024 年 4 月 25 日以通讯表决方式召开，根据《云南锡业股份有限公司章程》 第一百三十九条之规定，本次会议通知于 2024 年 4 月 19 日以当面送达、电子邮 件及传真的方式通知了公司 8 名董事。应参与此次会议表决董事 8 名，实际参与 表决董事 8 名。本次临时董事会的召开符合《公司法》和《云南锡业股份有限公 司章程》的规定。 一、经会议审议、通过以下议案： 1、《云南锡业股份有限公司 2024 年第一季度报告》 表决结果：有效表决票数 8 票，其中同意票 8 票，反对票 0 票，弃权票 0 票，报告审议通过。 具体内容详见公司同日披露的《云南锡业股份有限公司 2024 年第一季度报 告》。 2、《云南锡业股份有限公司关于向部分商业银行申请开展黄金租赁业务的 议案》 证券代码：000960 证券简称：锡业股份 公告编号：2024-021 云南锡业股份有限公司 第九届董事会 2024 年第一次临时会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内 ...

1、《云南锡业股份有限公司 2024 年第一季度报告》 表决结果：有效票数 3 票，其中同意票数 3 票，反对票数 0 票，弃权票数 0 票，报告审议通过。 证券代码：000960 证券简称：锡业股份 公告编号：2024-022 云南锡业股份有限公司 第九届监事会 2024 年第一次临时会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 经公司监事会主席卢丽桃女士、监事张宏旭先生、监事王金先生联名提议， 云南锡业股份有限公司第九届监事会 2024 年第一次临时会议于 2024 年 4 月 25 日以通讯表决方式召开。会议通知于 2024 年 4 月 19 日以当面送达、电子邮件及 传真的方式通知了公司的 3 名监事。应参与此次会议表决的监事 3 名，实际参与 表决监事 3 名。符合《公司法》和《云南锡业股份有限公司章程》的规定。 一、经会议审议、通过以下议案： 经审核，监事会认为公司编制和审议《云南锡业股份有限公司 2024 年第一 季度报告》的程序符合法律、行政法规及中国证监会的相关规定，报告内容真实、 准确、完整地反映了锡业股份 2024 年第 ...

云南锡业股份有限公司 2024 年面向专业投资者公开发行科技创新可 续期公司债券（第一期）票面利率公告 本公司及其董事、监事、高级管理人员保证公告内容真实、准确和完整，并对公 告中的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。 云南锡业股份有限公司（以下简称"发行人"）面向专业投资者公开发行面 值总额不超过人民币 20 亿元可续期公司债券已获得中国证券监督管理委员会证 监许可[2024]136 号文注册。云南锡业股份有限公司 2024 年面向专业投资者公开 发行科技创新可续期公司债券（第一期）（以下简称"本期债券"）发行规模不超 过 10 亿元（含）。本期债券代码：148721.SZ；债券简称：24 锡 KY01。 证券代码：148721.SZ 证券简称：24 锡 KY01 2024 年 4 月 24 日，发行人和主承销商在网下向专业机构投资者进行了票面 利率询价，利率询价区间为 3.5%-4.3%。根据网下向专业机构投资者询价结果， 经发行人和簿记管理人协商一致，最终确定本期债券票面利率为 3.5%。 中信证券股份有限公司（公章） 年 月 日 3 特此公告。 （本页以下无正文） 1 （本页无正文，为《云南锡业 ...