财务表现 - 2025年上半年营业总收入31.18亿元同比下降6.92% 归母净利润2.66亿元同比下降19.71% [1] - 第二季度营业总收入17.46亿元同比上升1.79% 但归母净利润1.72亿元同比下降18.13% [1] - 毛利率27.49%同比增3.43% 净利率9.51%同比减8.92% 三费占营收比13.28%同比增0.51% [1] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流-0.27元同比增20.81% 每股净资产5.9元同比减20.55% [1] - 投资活动现金流净额变动195.98%因投资支付现金减少 筹资活动现金流净额变动-44.52%因借款现金减少 [2] - 货币资金/流动负债仅99.73% 近3年经营性现金流均值/流动负债仅17.31% [3] 应收账款与资本回报 - 应收账款占最新年报归母净利润比达313.73% [1][3] - 2024年ROIC为9.45% 净利率10.06% 近10年ROIC中位数9.24% 2020年最低为4.38% [2] 业务结构 - 国内业务下游需求放缓实现营收21亿元 海外业务显著增长30%达10.2亿元 [5] - 公司业绩主要依靠营销驱动 [2] 机构持仓与预期 - 前海开源恒远灵活配置混合持有63.13万股为新进十大 基金规模1.23亿元 近一年上涨57.05% [4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩6.82亿元 每股收益均值0.69元 [3]

冰轮环境2025年上半年电话会议纪要分析 1. 财务表现 - 2025年上半年营收31.2亿元，同比增长3.8%，归母净利润2.66亿元，同比下降20%[2][3] - 国内市场收入21亿元，同比下降18%；境外市场收入10.2亿元，同比增长30%[2][3] - 净利润下降原因：海外子公司结束亏损弥补开始纳税、国内单元税务口径调整、提前开具发票导致税款增加[4][5] 2. 业务板块表现 - **制冷设备板块**：营收17.3亿元（占比55%），同比下降15%[2][6] - **特种空调板块**：营收12亿元（占比39%），其中国内市场43%，海外市场57%（增长17%）[2][9] - **热能管理板块**：营收1.9亿元（占比6%），同比增长17%[2][6] - **数据中心业务**：营收5.6亿元（海外贡献4.8亿元），上半年订单10亿元，9月进入交付旺季[2][7] - 利润率与核电项目相当，高于特种空调整体毛利率31%[8] - 占据公司产能90%，北美市场磁浮离心机订单占比60-70%[14][17] 3. 产能与供应链 - 全球产能布局：美国8亿元、马来西亚10亿元、中国12亿元（合计30亿元）[18] - 产能挑战：马来西亚和北美熟练工人紧缺，美国打击非法劳工影响招募[10][12] - 供应链调整：部分马来西亚发往美国订单改由中国本土替代[11] - 产能利用率问题：订单不均衡（时间/机型）导致紧张，数据中心业务占主导[14][15] 4. 市场与竞争 - **北美市场**：市占率约11%，外资竞争对手（开利/江森约克等）本土产能不足[4][19][23] - **海外利润率**：整体高于国内，北美地区最高[4][25] - **竞争格局**：东南亚市场容量大，与美资企业段汉福石合作提升品牌力[26] 5. 战略发展 - **工业全域热控**：推进制冷与制热结合，拓展热泵业务[29] - **低碳业务**：开发高温工业热泵（螺杆式/离心式/吸收式），等待国家商贷政策落地[30][32] - 成立低碳能源事业部，整合热能管理产品平台[31] - **核电业务**：提供核岛冷却/安全壳冷却/热能综合利用三类产品，国内外核电站建设中短期利好[27] - **水电项目**：参与大型水电站温度控制（如雅鲁藏布江项目），设备需求待测算[28] 6. 其他重要信息 - 提价策略：与客户博弈中，新订单将反映提价结果[21] - 2026年需求：订单已排至Q2，数据中心需求旺盛[19][24] - 外资竞争对手：无扩产计划（建厂周期需3年），面临制造业空心化[23]

业务布局 - 公司旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心提供冷源装备和热交换装置等冷却装备 [1] - 海外制造基地在战术性扩产中 [1] 技术实力 - 顿汉布什公司"变频离心式冷水机组"和"集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组"两项产品入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》 [1] - "变频离心式冷水机组"包含"高压变频离心式冷水机组"和"磁悬浮变频离心式冷水机组" [1] 客户案例 - 国内成功服务国家超级计算广州中心（天河二号）、中国移动（贵州）大数据中心、中国联通西安数据中心、北京四季青数据中心、上海交通银行数据处理中心、恒丰银行总部数据中心、北京中信银行数据中心、杭钢集团云计算数据中心、淮海大数据产业园、深圳梅林数据中心、数字福州云计算中心、武汉大数据产业中心、浙江之江国家实验室等项目 [1] - 海外与多家本土专业集成商合作服务北美、澳大利亚、东南亚、中东项目 [1] 市场表现 - 数据中心冷却装备市场景气度高 [1]

国家核电建设提速信号 - 国家核电建设近期释放提速信号 [1] 公司核心技术布局 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景 [1] - 研发核岛冷却、冷却余热回收、安全壳内无动力空冷器、水热同产同送、核能供暖大温差长输供热等创新技术 [1] - 为核电站安全稳定运行与清洁能源高效利用提供技术支撑与解决方案 [1] 国内核电站服务覆盖 - 国内服务覆盖红沿河、宁德、阳江、防城港、海阳、徐大堡、三澳、陆丰、太平岭、苍南、石岛、白龙等核电站 [1] 子公司技术突破与应用 - 换热技术公司创新研发安全壳内屏蔽冷却水系统无动力空冷器 批量供货全球首座商用四代技术高温气冷堆 [1] - 顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商 拥有20余年核电服务经验 [1] - 顿汉布什是国家能源局《核空气和气体处理规范通风、空调与空气净化第18部分制冷设备》标准主要起草单位 [1] - 顿汉布什是国内唯一在核岛所有区域均有应用且核岛制冷机品种最全的生产厂家 具备丰富国内外案例 [1] - 华源泰盟公司以国家技术发明二等奖的吸收式换热技术为基础 与清华大学合作研发水热同产同送技术（应用于核能利用海水淡化）及核能供暖大温差长输供热技术 [1] 项目落地与媒体关注 - 水热同产同送及核能供暖技术已应用于国家电投"暖核一号"核能供暖项目 [1] - 央视新闻以"我国首个跨城核能供热项目正式投运"为标题进行播报 [1]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入31.2亿元，同比下滑7% [1] - 归母净利润2.66亿元，同比下降20% [1] - 第二季度营收同比转增 [1] 业务结构 - 国内业务实现营收21亿元，下游需求放缓导致短期市场承压 [1] - 海外业务显著增长30%，达到10.2亿元 [1] - "向海"战略顺利展开 [1]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入3,118,447,423.99元 同比下降6.92% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为265,805,887.02元 同比下降19.71% [2]

基金调研概况 - 8月20日共有18家公司被机构调研，其中17家获得基金参与，10家以上基金扎堆调研的公司有7家 [1] - 冰轮环境最受关注，参与调研基金达29家，山金国际和太辰光分别获27家、22家基金调研 [1] - 基金调研公司中，深市主板占7家，创业板占9家，科创板占1家 [1] 行业分布 - 基金调研公司涉及9个行业，通信和有色金属行业最多，各有3只个股上榜 [1] - 机械设备行业有冰轮环境、速达股份，电力设备行业有盛弘股份、科陆电子 [2][3] 市值与市场表现 - 调研公司中总市值超500亿元的有2家（含牧原股份超千亿元），总市值不足100亿元的有6家（如速达股份、骏鼎达） [1] - 近5日13只调研股上涨，德邦科技涨幅30%居首，南极光、海能达涨幅超12%，4只下跌股中速达股份跌幅8.82%最大 [1] 资金与业绩 - 近5日7只调研股获资金净流入，海能达净流入7.75亿元居首，德邦科技、牧原股份分别净流入1.15亿元、9695.65万元 [2] - 已公布半年报的15家公司中，牧原股份净利润同比增1169.77%最高，南极光增982.43%，广电计量预计净利润中值同比增22.34% [2] 重点调研公司列表 - 冰轮环境（机械设备）获29家基金调研，最新收盘价14.20元，近5日涨5.26% [2] - 山金国际（有色金属）获27家调研，收盘价18.37元，微跌0.43% [2] - 太辰光（通信）获22家调研，收盘价124.40元，跌7.85% [2] - 牧原股份（农林牧渔）获7家调研，总市值超千亿元，近5日涨1.30% [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入31.18亿元 同比减少2.32亿元(-6.92%) [1] - 归母净利润2.66亿元 同比减少6523.98万元(-19.71%) [1] - 摊薄每股收益0.27元 同比减少0.07元(-20.59%) [4] 盈利能力指标 - 毛利率27.49% 同比提升0.51个百分点 连续4年上涨 [3] - ROE 4.54% 同比下降1.30个百分点 [3] 资产运营效率 - 总资产周转率0.27次 同比下降0.03次(-10.55%) [4] - 存货周转率1.54次 同比下降0.28次(-15.29%) [4] 资本结构与现金流 - 资产负债率46.10% 同比上升0.59个百分点 [3] - 经营活动现金净流入-2.66亿元 同比减少757.63万元 [1] 股权结构 - 股东户数5.56万户 前十大股东持股比例44.30% [4] - 主要股东包括烟台国丰投资控股(14.50%)、烟台冰轮投资(12.43%)、烟台国泰诚丰资产(10.16%) [4]

A股液冷概念股回调 - 液冷概念股集体回调，飞龙股份、金田股份跌停 [1] - 剑桥科技、鸿富瀚、同飞股份、科创新源、德邦科技跌超7% [1] - 方盛股份、冰轮环境、川润股份、鼎通科技跌超6% [1] - 高澜股份、川环科技、申菱环境、利欧股份、依米康、中石科技跌超5% [1]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入31.2亿元，同比下滑7% [5] - 归母净利润2.66亿元，同比下降20% [5] - 第二季度营收同比转增 [5] - 国内业务营收21亿元，海外业务显著增长30%达10.2亿元 [5] - 低温制冷板块营收17.3亿元占比55%，暖通空调板块营收12亿元占比39% [5] 业务板块与技术优势 - 公司产品覆盖-271℃-200℃温度区间，包括螺杆式压缩机、离心式压缩机等 [5] - 磁悬浮压缩机在北京冬奥村项目中表现出色 [5] - 参与两项国家标准起草：《离心式制冷剂压缩机》和《无油悬浮离心式冷水（热泵）机组》 [5] - 产品广泛应用于食品冷冻冷藏、冷链物流、冰雪运动场馆等商业制冷系统 [5] 数据中心业务 - 旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心提供冷却装备 [5] - 两项产品入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》 [5] - 2024年7月升级版IDC专用ACM磁悬浮、气悬浮系列新产品上市 [6] - "液冷系统热交换器"入选《2024年度山东省首台(套)技术装备产品生产企业及名单》 [6] 核电行业应用 - 聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景 [6] - 服务了红沿河、宁德、阳江等核电站 [6] - 旗下换热技术公司批量供货全球首座商用四代技术高温气冷堆 [6] - 顿汉布什公司是国内唯一在核岛各个区域都有应用的生产厂家 [6] 工业热管理业务 - 推出"工业全域热控综合解决方案" [7] - 聚焦"高温度、大温差、宽温域"的热泵核心技术 [7] - 实现余能高效回收与集约利用 [7] 海外业务拓展 - 抽调国内工程师增强海外技术力量 [7] - 推进海外销售网络属地化建设 [7] - 海外制造基地提升产能保IDC冷机交付 [7]