报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告介绍冰轮环境调研情况，包括业务、产品应用及核电领域成果，展现公司在能源动力领域实力和发展潜力 [21][22][27] 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为冰轮环境，所属行业是通用设备，接待时间为2025年9月26日，接待人员是董事会秘书孙秀欣 [17] 详细调研机构 - 参与调研机构有中银基金（基金管理公司）和兴业证券（证券公司），相关人员有李建等 [18] 主要内容资料 - 业务情况和产业板块：公司在能源和动力领域提供系统解决方案和全生命周期服务，产品有压缩机和换热装置等，打造全系列磁悬浮压缩机产品矩阵，参与两项国家标准起草 [21] - 产品应用领域：从客户行业维度，产品广泛应用于商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调、余热余能利用等领域 [22] - 数据中心业务：旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心提供冷却装备，部分产品入选工信部目录，服务众多国内外项目，2024年7月有新产品上市，海外制造基地扩产，境内支援海外市场 [24][25][26] - 核电行业产品：国家核电建设提速，公司聚焦核岛冷却等场景，研发创新技术，旗下各公司在核电领域有丰富经验和应用案例 [27][28][29]

业务概况与核心技术 - 公司致力于能源和动力领域，提供系统解决方案和全生命周期服务，主要产品包括压缩机和换热装置，覆盖-271℃至200℃温控范围 [3] - 产品矩阵涵盖螺杆式压缩机、离心式压缩机、吸收式制冷机等12类核心设备，并打造全系列磁悬浮压缩机产品线 [3] - 参与起草《离心式制冷剂压缩机》和《无油悬浮离心式冷水（热泵）机组》两项国家标准 [3] 市场应用领域 - 商业制冷系统：食品/农副产品冷冻冷藏、冷链物流基地建设、冰雪运动场馆（北京冬奥村项目应用） [3] - 工业冷冻系统：能源/化工生产工艺冷却、航天风洞/超导科研等特殊环境 [3] - 空调系统：轨道交通、商业地产、数据中心、核电站等9大应用场景 [3] - 新兴领域：余热余能利用、气体压缩液化、储能系统、3D智能成型等6大方向 [3] 数据中心冷却解决方案 - 旗下顿汉布什公司两项产品入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》 [3] - 国内服务案例包括国家超级计算广州中心、中国移动（贵州）大数据中心等12个重大项目 [3] - 海外市场覆盖北美、澳洲、东南亚、中东地区，与本土集成商合作 [3] - 2024年7月推出升级版IDC专用ACM磁悬浮/气悬浮系列新产品和FanWal风墙 [3] - 冰轮换热技术公司"液冷系统热交换器"入选《2024年度山东省首台(套)技术装备名单》 [4] 核电领域技术突破 - 聚焦核岛冷却、核能供热核心场景，研发核岛冷却余热回收、安全壳内无动力空冷器等创新技术 [4] - 国内服务覆盖红沿河、宁德、阳江等12个核电站项目 [4] - 旗下换热技术公司为全球首座商用四代高温气冷堆批量供货无动力空冷器 [4] - 顿汉布什公司是唯一在核岛所有区域都有应用且产品品种最全的厂家，拥有20余年核电服务经验 [4] - 华源泰盟公司与清华大学合作研发的水热同产同送技术应用于国家电投"暖核一号"项目 [4] 国际化发展与产能布局 - IDC冷水机组需满足国别专用标准，在工况、抗震度、可靠性等方面形成技术门槛 [4] - 海外制造基地实施战术性扩产，境内制造基地开始支援海外市场 [4]

业务概况与产品矩阵 - 公司致力于能源动力领域系统解决方案及全生命周期服务 主要产品为压缩机与换热装置 覆盖-271℃至200℃温控区间 [2] - 产品包括螺杆式压缩机 离心式压缩机 吸收式制冷机 活塞式压缩机 涡旋式压缩机 工业热泵等12类核心设备 [2] - 磁悬浮压缩机技术优势显著 参与两项国家标准起草 在北京冬奥村项目中表现突出 [2] - 服务领域涵盖食品冷冻冷藏 冷链物流 真空冻干 冰雪场馆 能源化工冷却 航天科研 商业空调等20余个行业场景 [2] 数据中心应用与海外布局 - 旗下顿汉布什公司两项产品入选国家绿色数据中心技术目录 含高压变频离心式与磁悬浮变频离心式冷水机组 [2] - 服务国内超算中心及数据中心项目超13个 包括国家超级计算广州中心 中国移动(贵州)大数据中心等 [2] - 海外与本土集成商合作 覆盖北美 澳洲 东南亚 中东市场 制造基地满产且境内基地支援海外 [2][3] - 2024年7月推出IDC专用ACM磁悬浮/气悬浮系列新产品及FanWal风墙 提升竞争力 [2] - 冰轮换热技术公司液冷系统热交换器入选2024年度山东省首台(套)技术装备名单 [3] 核电领域技术突破 - 聚焦核岛冷却 核能供热场景 研发核岛冷却 余热回收 安全壳内无动力空冷器等创新技术 [3] - 服务国内红沿河 宁德 阳江等12个核电站项目 [3] - 旗下换热技术公司为全球首座商用四代高温气冷堆批量供货无动力空冷器 [3] - 顿汉布什拥有20余年核电服务经验 是国内唯一覆盖核岛全区域且品种最全的制冷机厂商 [3] - 华源泰盟公司吸收式换热技术获国家技术发明二等奖 应用于"暖核一号"跨城核能供热项目 [3]

股价表现 - 2025年9月16日触及涨停 涨停价28.51元 涨幅9.99% 总市值152.45亿元 流通市值152.13亿元 总成交额6.09亿元 [1] 涨停驱动因素 - 中邮证券2025年9月12日发布半年报点评 给予"增持"评级 指出公司业绩静待拐点 数据中心和半导体场景有望带来新成长极 [2] - 数据中心建设扩张需要大量制冷设备 公司制冷压缩机产品有望受益 半导体行业发展增加真空泵设备需求 公司在该领域布局迎来机遇 [2] - 9月16日半导体和数据中心相关概念板块多只股票表现活跃 形成板块联动效应 [2] 资金与技术面 - 同花顺资金监控显示9月16日超大单净买入金额较大 主力资金流入明显 [2] - MACD指标近期形成金叉 股价突破短期均线压力位 呈现较强上涨态势 [2] 业务构成 - 主营螺杆式压缩机和螺杆式真空泵 压缩机业务含制冷和空气压缩机 真空泵业务覆盖光伏和半导体等行业 [2]

**行业与公司** 数据中心液冷制冷压缩机（组）行业 涉及公司包括汉钟精机 丹佛斯 大金 开利等[1][2][10][11] **核心观点与论据** * **行业需求驱动因素**：数据中心液冷需求激增源于单柜功率提升（如GB300达140kW+） 计算架构功率密度上升及节能要求（PUE值） 传统螺杆压缩机向磁悬浮离心式压缩机升级成趋势[1][12] * **市场规模与增长**：预计2030年全球数据中心市场规模达5100-6900亿美元 一侧制冷系统需求达414亿美元 其中智能化高效制冷系统占比约37%即153亿美元 磁悬浮离心式压缩机市场规模预计达1000亿人民币 未来五年市场需求可能扩容4至5倍（从2025年约240亿人民币）[1][13][14] * **技术路线与产品价值**：磁悬浮离心式压缩机是高端品种 具备更大制冷量和更好节能效果 将成为IDC一次侧制冷主流技术路线 单个GB300柜子对磁悬浮离心式冷水机组的价值量需求为14万人民币[1][9][15] * **竞争格局**：全球磁悬浮离心式压缩机市场集中度高 丹佛斯占据70%份额 螺杆式压缩机市场 大金 开利等自制部分约占60% 汉钟精机等第三方供应商提供剩余40% 汉钟精机是第三方市场龙头[2][11][16] * **供需状况**：短期内供需紧张 丹佛斯AIDC业务同比增长300% 交货周期延长 价格上涨[2][17] **其他重要内容** * **公司优势（汉钟精机）**：深耕流体力学 已开发完成全系列磁悬浮离心式压缩产品（制冷量覆盖125-900冷吨） 通过中国技术成果鉴定 全系列达到国家双一级能效标准 被评为国际先进水平 核心技术全部自主可控（包括磁悬浮轴承 永磁同步电机及磁控技术）[2][20][21][22] * **产能与布局**：具有全球产能布局 在上海（9万平方米园区） 台湾和越南设有工厂 正在建设印度工厂 可实现百亿人民币产值[2][18][23] * **财务表现**：过去十年收入复合增速17% 净利润复合增速21% 预计2025年净利润约6.2亿元人民币 2026年可能回到8亿元人民币 后年有望超过10亿元人民币 现金流健康 经营情况主要通过每月出货量跟踪[2][24][25][26] * **风险因素**：需关注原材料价格波动 IDC数据中心建设进度及新客户拓展情况对其业务的影响 真空产品受光伏行业影响下滑 但光伏行业去产能接近尾声 未来需求将回升[2][25][27] * **应用与产业链**：压缩机是冷水机组核心部件 成本占比30%-40% 决定整体性能 IDC数据中心主要采用螺杆式和离心式 中国现有数据中心离心式占比70% 海外市场螺杆式占比70% 预计海外市场也将增加离心式应用[1][5][7][8]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入31.2亿元，同比下滑7% [4] - 归母净利润2.66亿元，同比下降20% [4] - 第二季度营收同比转增 [4] - 上半年国内业务营收21亿元，海外业务显著增长30%达10.2亿元 [4] 业务板块与产品结构 - 低温制冷板块营收17.3亿元占比55%，暖通空调板块营收12亿元占比39% [4] - 主要产品包括螺杆式压缩机、离心式压缩机、吸收式制冷机等，覆盖-271℃-200℃温区 [4] - 产品应用于食品冷冻冷藏、冷链物流、冰雪场馆、数据中心、核电等超20个领域 [4] - 全系列磁悬浮压缩机产品矩阵具有显著技术优势，参与两项国家标准起草 [4] 数据中心业务 - 旗下顿汉布什和冰轮换热技术公司提供数据中心液冷系统一次侧冷源和热交换装置 [4][5] - 两项产品入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》 [4] - 服务国家超级计算广州中心、中国移动大数据中心等超10个国内重点项目 [5] - 海外服务北美、澳洲、东南亚、中东项目，境内制造基地支援海外市场 [5] - 2024年7月推出升级版IDC专用磁悬浮、气悬浮系列新产品和风墙产品 [5] 核电领域应用 - 聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景，研发核岛冷却、余热回收等创新技术 [6][7] - 服务红沿河、宁德、阳江等超10个国内核电站 [6] - 安全壳内无动力空冷器批量供货全球首座商用四代高温气冷堆 [7] - 顿汉布什是全球核岛制冷机服务商，拥有20余年经验，起草国家核电标准 [7] - 水热同产同送技术应用于国家电投"暖核一号"跨城核能供热项目 [8] 战略布局与技术发展 - "向海"战略顺利展开，海外业务显著增长30% [4] - 推出"工业全域热控综合解决方案"，聚焦高温度、大温差、宽温域热泵技术 [8] - 构建能源梯级利用体系，实现余能高效回收与集约利用 [8] - 技术覆盖场景全覆盖、能源全兼容、技术全链路布局 [8]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入31.2亿元，同比下滑7% [3] - 归母净利润2.66亿元，同比下降20% [3] - 第二季度营收同比转增 [3] - 国内业务营收21亿元，海外业务显著增长30%达10.2亿元 [3] 业务板块 - 低温制冷板块营收17.3亿元占比55%，暖通空调板块营收12亿元占比39% [3] - 主要产品覆盖-271℃-200℃温度区间，包括螺杆式压缩机、离心式压缩机等 [3] - 磁悬浮压缩机技术优势显著，参与两项国家标准起草 [3] 数据中心应用 - 旗下顿汉布什公司两项产品入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》 [4] - 服务国内多个数据中心项目如国家超级计算广州中心、中国移动（贵州）大数据中心等 [4] - 海外制造基地战术性扩产，境内制造基地支援海外市场 [4] - 2024年7月升级版IDC专用ACM磁悬浮、气悬浮系列新产品上市 [4] 核电领域 - 聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景，服务国内多个核电站如红沿河、宁德等 [5] - 旗下换热技术公司批量供货全球首座商用四代技术高温气冷堆 [6] - 顿汉布什公司是国内唯一在核岛各个区域都有应用且品种最全的生产厂家 [6] - 华源泰盟公司技术应用于国家电投"暖核一号"核能供暖项目 [7] 可控核聚变 - 2016年研发成功极低温用氦气压缩机，填补国内空白 [7] - 氦气压缩机入选国家能源局"第一批26项能源领域首台（套）重大技术装备项目" [7] - 应用于国家重大前沿科技研究项目如中科院"液氦到超流氦温区大型低温制冷系统" [7] 工业热管理 - 推出"工业全域热控综合解决方案"，聚焦能源梯级利用和余能回收 [7] - 依托"高温度、大温差、宽温域"热泵核心技术 [7]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行A股股票3350万股，每股发行价18元，募集资金总额6.03亿元，扣除发行费用8552.18万元后，实际募集资金净额5.1748亿元 [1] - 股票于2023年3月15日在上海证券交易所主板上市，募集资金到位情况经大华会计师事务所验资并出具验资报告 [1] 募集资金管理和存储 - 公司制定《募集资金管理制度》，对募集资金实行专户存储，与招商银行、兴业银行、泰隆商业银行等签订三方监管协议 [1][2] - 截至2024年底募集资金专户余额合计1.1208亿元，主要投向MVR建设项目（8200.32万元）、化工制药设备项目（3200万元）、补充流动资金（2007.41万元） [2] 募集资金用途变更 - 2025年4月经董事会和股东大会审议通过，将原"年产800台化工制药设备项目"2900万元募集资金变更投向至"螺杆式压缩机产业化建设项目" [4] - 2025年7月公司与沧州银行、国金证券新签署三方监管协议，开立专户用于压缩机项目建设 [5] 三方监管协议要点 - 协议明确专户资金仅限用于指定募投项目，不得挪用或质押 [5] - 保荐机构可随时查询专户资料，银行需按月提供对账单并抄送保荐机构 [6][8] - 单次或累计支取超5000万元且达净额20%时需向保荐机构报备 [8] - 协议自签署生效至资金支出完毕并销户后失效 [8][9]

活动基本信息 - 活动类别为路演活动，时间是2025年7月16日，地点在腾讯会议 [1] - 参与单位有建信基金、广发证券等众多机构，上市公司接待人员为董事会秘书孙秀欣 [1] 公司业务与产品情况 业务与产业板块 - 公司在能源和动力领域提供系统解决方案和全生命周期服务，产品为压缩机和换热装置，覆盖 -271℃ - 200℃温度区间，有螺杆式、离心式等多种压缩机及工业热泵等产品 [2] - 打造全系列磁悬浮压缩机产品矩阵，磁悬浮压缩机在北京冬奥村项目表现出色 [2] - 客户行业涉及商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调等多个领域 [3] 可控核聚变产品 - 2016年公司研发成功极低温用氦气压缩机，填补国内空白，供货中科院国家实验室，该实验室可构建接近 -273.15℃的极低温环境 [3] - 公司氦气压缩机入选“第一批能源领域首台（套）重大技术装备项目”，并陆续供应多家科研院所用于国家重大前沿科技研究项目 [4] 数据中心应用产品 - 顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心提供冷却装备，顿汉布什“变频离心式冷水机组”等两项产品入选工信部目录，已服务国内外诸多项目，2024年7月升级版新产品研发上市 [4][5] - 冰轮换热技术公司提供多种热交换器，“低碳节能闭式冷却技术”获评国家节能降碳示范技术推荐，“液冷系统热交换器”入选山东省名单 [5] 核电行业应用产品 - 公司聚焦核岛冷却等核心场景，研发出系列创新技术，服务国内多个核电站 [5] - 旗下换热技术公司供货全球首座商用四代技术高温气冷堆，顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商且标准起草单位，华源泰盟公司研发的技术在国家电投项目应用 [6] 工业热管理业务 - 公司升级推出“工业全域热控综合解决方案”，依托热泵核心技术构建能源梯级利用体系，实现余能高效回收与集约利用 [6][7] - 重点子公司北京华源泰盟节能设备有限公司是国家级专精特新“小巨人”企业，截至2024年末授权专利96项，软著33项，多项技术和产品获评国家相关荣誉，多个项目入选典型案例 [8] 海洋经济产品布局 - 船舶制冷系统是公司传统优势细分市场，为远洋捕捞及水产品加工业提供全场景智慧解决方案，船用制冷机产品广泛应用 [9] - 公司布局船海绿色能源系统智慧解决方案，产品有远洋运输船BOG再液化装置等，为“梦想”号提供冷库设备及工程，相关技术获山东省装备制造业科技进步一等奖 [9] 其他讨论内容 - 讨论了百年顿汉布什公司的历史沿革和管控模式 [10]

公司业务与产业板块 - 公司在能源和动力领域提供系统解决方案与全生命周期服务，产品覆盖 -271℃ - 200℃温度区间，包括多种压缩机、热泵、储能装置等 [2] - 打造全系列磁悬浮压缩机产品矩阵，在北京冬奥村项目表现出色 [2] - 客户行业涵盖商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调等多个领域 [2] 可控核聚变产品 - 2016 年研发成功极低温用氦气压缩机，填补国内空白，供货中科院实验室 [2] - 氦气压缩机入选国家能源局“第一批能源领域首台（套）重大技术装备项目”，并陆续供应多家科研院所 [2] 数据中心产品应用 - 顿汉布什公司“变频离心式冷水机组”“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”入选工信部目录，服务国内外诸多项目，海外制造基地扩产 [2][3] - 2024 年 7 月升级版 IDC 专用 ACM 磁悬浮、气悬浮系列新产品和 IDC 专用 FanWall 风墙研发上市 [3] - 冰轮换热技术公司提供多种冷却装备，“低碳节能闭式冷却技术”获评示范技术，“液冷系统热交换器”入选山东首台（套）名单 [4] 核电行业产品 - 聚焦核岛冷却、核能供热等场景，研发创新技术，服务国内多个核电站 [4] - 旗下换热技术公司、顿汉布什公司、华源泰盟公司在核电领域有相关产品与技术应用 [4][5] 工业热管理业务 - 推出“工业全域热控综合解决方案”，依托热泵核心技术实现余能回收利用 [6] - 北京华源泰盟节能设备有限公司是国家级专精特新“小巨人”企业，截至 2024 年末授权专利 96 项，软著 33 项，多项技术和产品获国家及行业奖项与认证 [6] 海洋经济产品布局 - 船舶制冷系统是传统优势市场，为远洋捕捞及水产品加工业提供解决方案 [6] - 布局船海绿色能源系统智慧解决方案，产品包括远洋运输船 BOG 再液化装置等，为“梦想”号提供设备 [6][7] - “海洋绿能装备及系统集成关键技术研究与应用”获 2024 年山东省装备制造业科技进步一等奖 [7] 公司竞争优势 - 最大竞争优势是持续技术创新，拥有国家认定企业技术中心等多项荣誉资质 [7] - 多项产品和技术获国家科学技术进步奖、发明奖等，今年设立中央研究院巩固领先地位 [7]