市场表现 - 上证综指收于3595 19点 处于半年线之上 跌幅0 08% A股总成交额11458 62亿元 [1] - 44只A股价格突破半年线 其中禾信仪器 德科立 莱斯信息乖离率居前 分别达17 10% 16 12% 7 54% [1] - 钧达股份 泰禾智能 爱柯迪等个股乖离率较小 刚站上半年线 [1] 个股数据 - 禾信仪器涨幅20 00% 换手率3 28% 最新价96 02元 较半年线82 00元乖离率17 10% [1] - 德科立涨幅17 49% 换手率23 70% 最新价65 50元 较半年线56 41元乖离率16 12% [1] - 莱斯信息涨幅7 96% 换手率7 58% 最新价96 48元 较半年线89 71元乖离率7 54% [1] - 新赣江涨幅13 11% 换手率15 53% 最新价28 13元 较半年线26 18元乖离率7 45% [1] - 安培龙涨幅10 81% 换手率14 33% 最新价88 80元 较半年线85 30元乖离率4 11% [1] - 孩子王涨幅4 48% 换手率17 11% 最新价13 99元 较半年线13 52元乖离率3 47% [1] - 纳芯微涨幅7 92% 换手率2 52% 最新价177 21元 较半年线171 42元乖离率3 38% [1] - 天准科技涨幅4 52% 换手率2 67% 最新价50 39元 较半年线48 77元乖离率3 33% [1] - 佳力图涨幅3 23% 换手率5 21% 最新价9 26元 较半年线8 99元乖离率2 95% [1] - 爱婴室涨幅4 26% 换手率25 99% 最新价21 07元 较半年线20 57元乖离率2 44% [1] - 帝尔激光涨幅2 60% 换手率1 87% 最新价59 98元 较半年线58 58元乖离率2 39% [1] - 艾为电子涨幅3 42% 换手率2 00% 最新价72 59元 较半年线70 93元乖离率2 33% [1] - 金溢科技涨幅5 57% 换手率5 96% 最新价25 78元 较半年线25 22元乖离率2 23% [1] - 光峰科技涨幅3 31% 换手率1 40% 最新价15 62元 较半年线15 35元乖离率1 73% [1] - 我爱我家涨幅2 88% 换手率8 09% 最新价3 22元 较半年线3 17元乖离率1 51% [1] - 用友网络涨幅2 65% 换手率2 06% 最新价14 74元 较半年线14 52元乖离率1 48% [1] - 鸿泉物联涨幅2 94% 换手率3 10% 最新价29 80元 较半年线29 39元乖离率1 41% [1] - 深桑达A涨幅1 96% 换手率1 79% 最新价22 36元 较半年线22 05元乖离率1 40% [1] - 中国卫通涨幅1 50% 换手率0 87% 最新价20 27元 较半年线19 99元乖离率1 40% [1] - 华峰测控涨幅3 48% 换手率1 15% 最新价141 14元 较半年线139 60元乖离率1 10% [1] - 正帆科技涨幅1 63% 换手率2 40% 最新价36 83元 较半年线36 45元乖离率1 05% [2] - 世纪恒通涨幅1 72% 换手率5 41% 最新价41 36元 较半年线40 99元乖离率0 90% [2] - 麦克奥迪涨幅1 02% 换手率1 57% 最新价16 88元 较半年线16 74元乖离率0 86% [2] - 昊海生科涨幅1 00% 换手率0 49% 最新价54 81元 较半年线54 41元乖离率0 73% [2] - 四川九洲涨幅4 85% 换手率4 78% 最新价16 01元 较半年线15 90元乖离率0 72% [2] - 英派斯涨幅0 75% 换手率1 99% 最新价22 89元 较半年线22 73元乖离率0 71% [2] - 福莱特涨幅0 70% 换手率0 66% 最新价17 23元 较半年线17 11元乖离率0 69% [2] - 新洁能涨幅0 75% 换手率1 39% 最新价32 43元 较半年线32 21元乖离率0 69% [2] - 华大基因涨幅2 57% 换手率2 45% 最新价53 38元 较半年线53 03元乖离率0 66% [2] - 特宝生物涨幅1 34% 换手率0 34% 最新价76 56元 较半年线76 06元乖离率0 65% [2]

人事变动 - 四川九洲董事长杨保平因工作调动辞职 不再担任公司及控股子公司任何职务 未持有公司股份且无未履行承诺事项 [1] - 控股股东九洲集团同步发生人事变动 绵阳市政府任命谷雨为新任董事长 免去杨保平相关职务 [1][4] - 公司董事长职位目前空缺 将尽快完成董事补选及新任董事长选举程序 [1] 管理层任期表现 - 杨保平任职董事长不足两年（2023年8月-2024年7月） 期间公司股价累计上涨122% [2] - 任期内推动战略转型与资本运作 包括主持机器人产业发展专题会 提议1-2亿元股份回购计划 [3] - 任期内公司受益于低空经济政策红利 空管系统国产化加速带动业务发展 [2] 公司基本面 - 2023年扣非净利润同比下降20.29% 但获得政府补助6133.58万元缓解短期压力 [2] - 实控人为绵阳市国资委 主营业务涵盖智能终端、空管产品及微波射频的研发制造 [4] 控股股东动态 - 新任董事长谷雨具备地方政府及经济部门任职经历 包括绵阳高新区党工委副书记等职 [4] - 人事变更前已以党委书记身份主持九洲集团党委扩大会议 [4] 行业背景 - 国家政策推动低空经济发展 空管领域市场扩容 公司作为行业龙头直接受益 [2]

人事变动 - 杨保平因工作调动辞去公司董事长等职务，辞职后不再任职[1] - 公司将尽快完成董事补选、董事长选举等工作[1] 其他信息 - 公告发布于2025年7月24日[2]

公司人事变动 - 四川九洲董事长杨保平因工作调动原因辞职 不再担任公司及控股子公司任何职务 [1] - 杨保平未持有公司股份 不存在未履行的承诺事项 [1] - 辞职不影响董事会正常运行 辞职报告自送达董事会时生效 [1] 后续安排 - 公司将尽快完成董事补选 新任董事长选举及调整董事会专门委员会委员等工作 [1]

合作签约 - 浙江大学温州研究院与四川九洲投资控股集团签署协议，推进叶志镇院士工作站在绵阳的建设 [1] - 叶志镇院士团队2023年已入驻绵阳科技城，与长虹集团、九洲集团、西南科技大学等达成合作 [1] - 团队技术已在产品上得到应用 [1] 技术合作方向 - 合作聚焦提升LED半导体照明技术的护眼能力，目标是接近自然光效果 [2] - 目前LED照明技术拟合度仅0.6-0.7，团队钙钛矿量子点技术可将拟合度提升至0.8-0.9 [2] - 技术应用主要是在光学膜中添加钙钛矿，研发和工艺改造难度可控 [2] - 团队将派遣科研人员参与九洲集团产品研发，新产品预计2026年量产 [2] 钙钛矿技术优势 - 钙钛矿是一类具有特定晶体结构的化合物，发光性能优异的半导体材料 [3] - 具有成本低、合成工艺简单、发光色纯度高等独特优势 [3] - 近年来在新型显示领域应用不断扩大 [3] 成果转化进展 - 团队技术已在绵阳多家企业应用，"绵阳造"应用终端产品超百万台 [4] - 九洲集团已与27家外部科研机构建立合作，共建18个联合实验室 [5] - 成功引进多项关键技术，弥补产业短板，提升研发效能 [5] 未来规划 - 团队有望将制造基地落户绵阳，涵盖转化、应用和制造等环节 [6] - 健康照明领域被视为具有很大发展潜力 [6]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 低空经济万亿市场开启，2026 年规模破万亿，飞行器制造与运营服务占比 55%，供应链、消费、交通等占 40%，基础设施潜力待释放，中美引领全球，中国无人机产业全球领先，eVTOL 商业化加速 [1] - 政策+资本双轮驱动，立体化生态加速成型，2025 年政府工作报告明确战略，发改委设低空经济司，空域管理改革深化，30 省纳入政府重点，2024 年投融资规模显著扩大 [2] - 技术突破与场景创新共促商业化落地，核心技术迭代加速，场景不断拓展，基础设施不断完善 [3] - 长三角、珠三角、成渝三足鼎立、安徽地区健康发展，各地发挥自身优势，推动低空经济发展 [4] 根据相关目录分别进行总结 低空经济崛起，铸就发展新篇 - 低空经济是低空飞行活动与产业融合的综合经济形态，相关产品包括无人机、eVTOL、直升飞机等 [13] - 发展低空经济可缓解地面交通压力、成为经济转型新引擎、提升应急救援和安防监管效率 [16] 立体化生态体系：顶层设计、地方实践与资本赋能 政策赋能与消费牵引，低空经济万亿市场创新局 - 国家战略深化，2024 年将低空经济列为国家战略性新兴产业，2025 年战略升级，相关政策推动其从政策红利期向商业化成熟期跨越 [17] - 管理机构完善，国家发改委低空经济发展司、中央空管委、中国民用航空局等协同推进低空经济发展 [21] - 立法保障，我国通过多层次立法与政策创新，构建起低空经济发展的法治框架 [22] 地方突破与多省推动，场景落地助力低空经济全链跃升 - 全国 30 个省（区、市）将低空经济纳入政府工作重点，上海、深圳、合肥等地形成示范应用，推动低空经济从概念走向产业化 [27] - 2025 年全国两会期间，地方政府展示新进展与新规划，围绕中央战略部署，结合区域特色提出发展计划 [30] 专项债扩容与地方基金协同，多维资金赋能低空经济全链攻坚 - 国家层面，地方政府专项债允许用作项目资本金，比例上限提高至 30% [33] - 产业基金方面，多地成立低空经济专项基金，为低空经济发展提供资金支持 [34] 中国低空经济市场洞察 万亿市场规模，未来发展空间大 - 2023 年中国低空经济规模达 5059.5 亿元，增速 33.8%，预计 2026 年突破万亿元，达 10644.6 亿元 [37] - 2024 年预计可达 6702.5 亿元，低空航空器制造和低空运营服务占比近 55%，其他领域贡献近 40%，低空基础设施和飞行保障环节潜力大，2025 年预计达 8591.7 亿元 [40] 低空经济投融资：资本涌动与趋势洞察 - 资本密集涌入，多企获大额融资，2024 年沃兰特航空、沃飞长空等多家企业获得融资 [41] - 无人机赛道是成熟市场下的资本优化，2019 - 2024 年有 113 起投融资事件，总金额 94.37 亿元，2024 年事件活跃但金额小，天使轮和 A 轮占比大 [48] - eVTOL 赛道是千亿级市场启动期资本抢跑，2024 年投融资金额达 89.7 亿元，同比 +310%，数量达 27 起，同比 +170%，早期项目主导资本流向，16 起项目投资额超 1 亿元 [50] 低空空域改革，二十年推进激活新动能 - 我国低空空域管理改革历经二十年“三步进阶”，以“国家统筹、地方赋能”为双核驱动，逐步构建灵活高效的空域管理体系 [52] 中国低空经济发展特征 - 我国低空经济企业增长快，通用航空市场持续扩大，无人机产业领先，eVTOL 产业规模大幅提升，相关企业超 8000 家，无人机实名登记数达 198.7 万架，eVTOL 产业规模 2023 年达 9.8 亿元，预计 2024 年达 32 亿元 [54] 中国低空经济发展评估 - 中国低空经济在政策引导和创新驱动下快速发展，具有丰富应用场景和发展潜力，但在部分关键核心技术领域存在短板，规模化和商业化发展程度有限 [59] - 广东、江苏、浙江、北京、四川低空经济发展指数位于第一梯队 [59] 中国低空经济竞争格局 - 通用航空领域由国有大型企业集团主导，无人机领域大疆创新排名第一，中航无人机、航天彩虹为军用无人机行业龙头 [62] - 长三角构建城际“空中走廊”，推动交通一体化；珠三角立法突破与商业化探索；成渝经济圈聚焦山地特色与产业协同 [64] 全球低空经济发展格局：加速布局，发展显著 - 低空经济发展主要集中在北美、亚太和欧洲三大区域，中美两国处于领先地位，美国通用航空产业发达，中国在通用航空和无人机领域具备优势，欧洲国家产业链布局领先，亚太地区日本和韩国积极布局 [67] 低空经济发展趋势及投资建议 低空经济发展趋势 - 政策规划体系加速完善，营造规范有序的发展环境 [71] - 技术创新驱动产业升级，支撑 2026 年万亿级市场规模目标 [71] - 基础设施网络全面铺开，实现低空飞行“一站式”服务保障 [71] - 数据要素赋能智能发展，保障飞行安全与效率，支撑场景智能化升级 [71] - 产业融合拓展多元场景，构建全链条生态体系，培育跨领域增长点 [72] - 人才与创新生态持续夯实，打造梯度化产业创新矩阵 [72] - 安全监管体系筑牢底线，防范低空运行风险 [72] - 国际合作拓宽发展空间，提升全球竞争力 [72] 投资建议 - 核心技术领域，建议关注航空电池与核心零部件企业如宁德时代、国轩高科等，以及低空安防与空管系统企业如莱斯信息、纳睿雷达等 [5][73] - 整机制造与运营服务方面，建议关注 eVTOL 与无人机企业如亿航智能、绿能慧充，以及低空运营与维护企业如中信海直、海特高新 [5][73] - 基础设施方面，建议关注中国卫通、四川九洲、深城交、苏交科及华设集团 [5][73]

公司违规事件 - 四川九洲电器集团有限责任公司因涉嫌串通投标被暂停全军物资、工程及服务采购资格 [1] - 违规行为违反军队采购法规及公平竞争原则 处理决定于2025年7月8日生效 [1] - 公司法定代表人夏明及授权代表苗玉锋与该处理决定直接关联 [1] 公司背景 - 公司成立于1958年 为国家"一五"期间156项重点工程之一 总部位于四川绵阳 [3] - 主营业务涵盖二次雷达系统、空管设备、数字电视设备、物联网等高科技领域 [3] - 多元化布局涉及房地产开发、保险代理、教育等产业 [3] - 公司占地面积135万平方米 总资产165.52亿元 净资产48亿元 [3] - 注册资本25亿元 职工规模达15000人 [3]

公司业务领域 - 公司的微波及空管产品在军工国防领域有广泛应用 [1] - 空管产品覆盖空管监视、通信、导航、信息化等领域，并提供综合解决方案 [1] - 微波射频产品应用于军用领域的通讯、雷达、电子对抗、测控等方面 [1] 产品应用行业 - 空管产品拓展低空经济新赛道，包括低空测试业务、基础设施建设、飞行安全运控整体方案及创新应用场景开发 [1] - 微波射频产品主要服务于航空、航天、电子、兵器、船舶等行业 [1]

回购计划 - 回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元[2] - 回购股份价格上限调至不超过26.27元/股[3] 回购进展 - 截至2025年6月30日回购1239400股，占总股本0.12%[3] - 最高成交价15.25元/股，最低14.39元/股，成交18420533元[3] 后续安排 - 资金来源为自筹及专项贷款，后续将继续实施回购[3][5]

回购方案概述 - 公司通过2025年度第三次会议及2024年度股东大会审议通过股份回购议案，计划以集中竞价方式回购股份并注销以减少注册资本 [1] - 回购资金总额范围为1亿元至2亿元（含），回购价格上限为26.37元/股（后因分红派息调整为26.27元/股） [1] - 回购实施期限为股东大会通过后12个月内，具体回购数量及金额以实际结果为准 [1] 首次回购执行情况 - 2025年6月13日首次回购221,100股，占总股本0.02%，成交总金额3,371,083元（不含交易费用） [2] - 回购价格区间为15.22元/股至15.25元/股，远低于调整后的上限26.27元/股 [2] - 资金来源包括自筹资金及股票回购专项贷款，符合既定方案及法规要求 [2] 回购合规性说明 - 首次回购时间、数量、价格及委托时段符合深交所自律监管指引相关规定 [2] - 公司未在重大事项敏感期或信息披露窗口期进行回购 [2] - 后续将根据市场情况继续实施回购计划并履行信息披露义务 [2] 价格调整事项 - 因2024年度分红派息实施完毕，回购价格上限从26.37元/股下调至26.27元/股 [1]