报告投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 公司拟以现金7.57亿元收购控股股东旗下的射频业务资产组，此举旨在优化产业布局、推进补链强链[1][8] - 交易完成后，公司将由射频模组及器件向射频子系统级别的整体解决方案延伸，提升在射频领域的综合竞争力及行业地位[2] - 标的资产将为上市公司业绩带来积极影响，并可能拉开集团在国企改革背景下做大做优做强上市公司平台的序幕[2][3] - 报告持续看好公司在低空领域构建可落地商业闭环的实践，以及在商业航天和卫星导航领域的技术探索[9] 收购事项详情 - **交易方案**：公司拟以1亿元注册资本设立全资子公司，并通过该子公司以现金7.57亿元购买控股股东四川九洲投资控股集团有限公司旗下射频业务资产组（包含相关资产、负债、业务及人员）[8] - **标的资产**：主要从事微波射频、电源及相关系统产品的研发、生产和销售，产品包括综合航电通用模块、雷达微波信道模块等，其支撑的某系统曾获国防科技进步一等奖[8] - **财务数据**：标的资产2024年营业收入5.93亿元，净利润1547万元；2025年前三季度营业收入5.18亿元，净利润4296万元[8] - **业绩承诺**：出售方承诺标的资产在2026-2028年度净利润分别为5162.81万元、7368.34万元、8325.99万元，三年合计2.09亿元，按交易价格计算对应2026-2028年市盈率分别为14.7倍、10.3倍、9.1倍[8] - **对上市公司影响**：标的资产2024年收入与利润分别为上市公司的14%及8%，2025年前三季度分别为18%及44%，交易完成后预计将明显提升公司业绩[2] 公司业务与战略 - **主营业务**：包括空管、智能终端、微波射频三大领域，微波射频业务主要面向军方市场，应用于通讯、雷达、电子对抗等方面[2] - **射频业务现状**：2024年该业务收入3.5亿元，毛利率37.9%；2025年上半年收入1.7亿元，毛利率42.76%[2] - **发展战略**：围绕“芯、组、阵”产品方向，构建综合航电、相控阵等电子系统、射频前端一体化解决能力，本次交易符合公司“下展小系统整机市场”的战略目标[2] - **低空经济布局**：切入低空飞行检测领域以快速形成商业闭环；结合空管产品优势与低空数字化建设，打造样板工程[9] - **商业航天探索**：控股子公司九洲空管积极探索基于低轨卫星星座的空管监视技术，星基ADS-B载荷已搭载“空事卫星一号”在轨验证[9] 财务预测与估值 - **盈利预测（未包含收购）**：预计2025-2027年归母净利润分别为1.75亿元、2.53亿元、3.28亿元，同比增速分别为-10.1%、44.5%、29.8%[4][9] - **营收预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为43.35亿元、46.91亿元、53.16亿元，同比增速分别为3.7%、8.2%、13.3%[4] - **每股收益**：预计2025-2027年每股收益分别为0.17元、0.25元、0.32元[4][9] - **估值指标**：基于2025年12月19日当前股价17.30元，对应2025-2027年市盈率分别为101倍、70倍、54倍，市净率分别为5.6倍、5.4倍、5.1倍[4][5][10] - **主要财务数据**：公司总股本10.16亿股，总市值175.82亿元，资产负债率55.30%，每股净资产2.88元[5]

*ST东易（002713）：公司重整计划获得法院裁定批准；观想科技：筹划购买辽晶电子不低于60%股权 22日起停牌；卓然股份：公司及实控人被立案调查；渤海化学：终止筹划重大资产重组事项 22日起复 牌…… 今日看点 ▼聚焦一：*ST东易：公司重整计划获得法院裁定批准 2025年12月21日，北京市第一中级人民法院（以下简称"北京一中院"）裁定批准《东易日盛家居装饰集 团股份有限公司重整计划》（以下简称"重整计划"），并终止公司重整程序。 公司表示：北京一中院裁定批准《东易日盛家居装饰集团股份有限公司重整计划》后，公司进入重整计 划执行阶段，公司负责执行重整计划，管理人负责监督重整计划的执行。若重整计划顺利执行，将有利 于改善公司资产负债结构，推动公司健康、可持续发展，将会对公司2025年度相关财务数据产生影响， 具体以经审计的财务报表数据为准。 ▼聚焦二：观想科技：筹划购买辽晶电子不低于60%股权 22日起停牌 公司正在筹划发行股份购买资产并募集配套资金事项，因有关事项尚存不确定性，为了维护投资者利 益，避免对公司证券交易造成重大影响，根据深圳证券交易所的相关规定，经公司申请，公司股票自 2025年12月22 ...

四川九洲正通过一次关联交易，对其核心的射频业务进行深度整合与战略升级。12月19日，公司发布公 告，拟通过新设全资子公司，以现金方式收购控股股东四川九洲电器集团有限责任公司（以下简称"九 洲电器"）旗下的射频业务资产组，交易对价依据评估值确定为75,710.00万元。此举标志着四川九洲从 射频模组及器件供应商，向提供子系统级别整体解决方案的战略目标迈出关键一步。 根据公告，本次交易标的为九洲电器旗下与射频业务相关的资产、负债、业务及人员组合。该资产组主 要从事微波射频、电源及相关系统产品的研发、生产和销售，产品涵盖某综合航电通用模块、雷达微波 信道模块、遥感遥测通信分系统、微波测试系统、电源模块和电源分系统等，技术积淀深厚，拥有授权 专利66项（其中发明专利28项），并曾支撑项目获得国防科技进步一等奖等重大奖项。 财务数据显示，标的资产组盈利能力强且增长显著。截至2025年9月30日，其净资产为48,716.64万元； 2024年及2025年1-9月分别实现营业收入59,287.18万元和51,814.39万元，净利润分别为1,547.12万元和 4,295.58万元。交易对方九洲电器作出了明确的业绩承诺，承 ...

证券日报网讯12月19日晚间，四川九洲（000801）发布公告称，公司将于2026年1月14日召开2026年第 一次临时股东会。 ...

12月19日晚间，四川九洲（000801）发布公告称，拟通过新设立的全资子公司（以下简称"新公司"）， 并以现金方式购买四川九洲电器集团有限责任公司（以下简称"九洲电器"）旗下的射频业务相关的资 产、负债、业务以及人员等（以下简称"射频业务资产组"）。 同日，四川九洲公告，拟以自筹资金投资设立全资子公司四川九洲芯辰微波科技有限公司（公司名称以 工商注册登记为准），注册资本为1亿元；该公司设立完成后，将收购九洲电器上述射频业务相关资产 及业务。 据悉，九洲电器系四川九洲控股股东四川九洲投资控股集团有限公司（以下简称"九洲集团 （300040）"）控制的其他企业，系该上市公司的关联方，因而上述交易为关联交易。四川九洲希望通 过这笔交易，为上市公司注入优质资产，实现公司由射频模组及器件向射频子系统级别的整体解决方案 延伸，避免未来潜在同业竞争，提升公司竞争力。 进一步来看，此次交易标的射频业务资产组主要从事微波射频、电源及相关系统产品的研发、生产和销 售，产品主要包括某综合航电通用模块、雷达微波信道模块、遥感遥测通信分系统、微波测试系统、电 源模块和电源分系统等。 截至目前，射频业务资产组获授权的专利共计66项，其 ...

四川九洲（000801）(000801.SZ)发布公告，公司拟通过新设全资子公司以现金方式购买四川九洲电器 集团有限责任公司旗下的射频业务相关资产、负债、业务及人员等，交易金额为7.57亿元。 本次交易通过将与公司形成互补和协同的射频业务资产组注入公司，运用市场化手段，优化和调整产业 布局，助力国有资产的高效配置。 ...

本次交易通过将与公司形成互补和协同的射频业务资产组注入公司，运用市场化手段，优化和调整产业 布局，助力国有资产的高效配置。 智通财经APP讯，四川九洲(000801.SZ)发布公告，公司拟通过新设全资子公司以现金方式购买四川九洲 电器集团有限责任公司旗下的射频业务相关资产、负债、业务及人员等，交易金额为7.57亿元。 ...

格隆汇12月19日丨四川九洲(000801.SZ)公布，为开拓微波射频子系统、微系统等细分市场，打造公 司"芯""组""阵"产品发展布局，构建综合航电、相控阵等电子系统、射频前端一体化解决能力，拟以自 筹资金在四川省绵阳市科技城新区投资设立全资子公司四川九洲芯辰微波科技有限公司（公司名称以工 商注册登记为准，以下简称全资子公司），注册资本为10,000万元。 ...

格隆汇12月19日丨四川九洲(000801.SZ)公布，公司拟通过新设立的全资子公司（简称"新公司"）以现金 方式购买四川九洲电器集团有限责任公司（简称"九洲电器"或"交易对方"）旗下的射频业务相关的资 产、负债、业务以及人员等，本次交易以2025年9月30日为评估基准日的评估价值为定价依据，射频业 务资产组的评估值为75,710.00万元。 ...

四川九洲电器集团有限责任公司射频业务 2024 年 1 月 1 日至 2025 年 9 月 30 日 审计报告 中国杭州市钱江新城新业路 8 号 UDC 时代大厦 A 座 5-8 层、12 层、23 层 www.zhcpa.cn Floors5-8,12and23,Block A,UDC Times Building,No.8 Xinye Road，Qianjiang New City,Hangzhou Tel.0571-88879999 Fax.0571-88879000 目 录 | | 页 次 | | --- | --- | | 一、审计报告 | 1-3 | | 二、模拟财务报表 | 4-6 | | (一) 模拟资产负债表 | 4-5 | | (二) 模拟利润表 | 6 | | 三、模拟财务报表附注 | 7-50 | 中国杭州市钱江新城新业路 8 号 UDC 时代大厦 A 座 5-8 层、12 层、23 层 www.zhcpa.cn Floors5-8,12and23,Block A,UDC Times Building,No.8 Xinye Road，Qianjiang New City,Hangzho ...