回购情况 - 回购资金总额不低于1亿且不超2亿[2] - 回购股份价格上限调至不超26.27元/股[3] - 截至2025.8.31回购3,506,600股，占总股本0.34%[3] - 截至2025.8.31回购最高成交价15.46元/股，最低14.39元/股[3] - 截至2025.8.31回购成交总金额52,767,698元[3] 后续计划 - 后续将按市场情况继续实施回购计划[5] - 回购期间按规定及时履行信息披露义务[5]

板块整体表现 - 黑色家电板块当日下跌2.22%，显著弱于大盘，上证指数上涨0.37%，深证成指上涨0.99% [1] - 板块内10只个股中仅3只上涨，7只下跌，领跌股为九联科技（下跌3.97%）和四川长虹（下跌3.79%） [1] - 板块主力资金净流出10.32亿元，游资资金净流入1.04亿元，散户资金净流入9.27亿元 [1] 个股价格表现 - *ST高斯涨幅最高达3.85%，收盘价8.91元，成交量5.07万手 [1] - 极米科技上涨2.04%，收盘价128.36元，成交量3.80万手 [1] - 海信视像微涨0.23%，收盘价22.10元，成交量13.01万手 [1] - 四川长虹成交量最大达312.35万手，成交额36.05亿元，但股价下跌3.79% [1] 资金流向分布 - 极米科技主力净流入3767.89万元，占比7.70%，但游资和散户均呈净流出状态 [2] - *ST高斯主力净流入925.62万元，占比达20.63%，为板块最高主力净占比 [2] - 四川长虹主力净流出6.78亿元，占比-18.82%，为板块最大主力净流出 [2] - 同洲电子主力净流出2.45亿元，占比-28.40%，为板块最高净流出占比 [2] - 九联科技主力净流出6033.28万元，占比-16.93%，但游资和散户均呈净流入 [2] 资金流向特征 - 板块呈现主力资金大幅流出而散户资金流入的分化态势，主力净流出10.32亿元，散户净流入9.27亿元 [1] - 北驰股份散户净流入6110.35万元，占比8.74%，为板块最高散户净流入 [2] - 辰奕智能游资净流入563.08万元，占比9.82%，为板块最高游资净占比 [2] - 海信视像和四川九洲均呈现主力流出但游资流入的相反资金流向 [2]

黑色家电板块市场表现 - 板块整体上涨0.54%，领涨股为*ST高斯，涨幅达3.00% [1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点 [1] - 成交量最高的个股为四川长虹，达425.84万手，成交额49.92亿元 [1] 个股涨跌情况 - *ST高斯收盘价8.58元，成交量6.80万手，成交额5782.86万元 [1] - 四川九洲涨幅2.56%，收盘价18.46元，成交额8.01亿元 [1] - 同洲电子跌幅最大达3.93%，收盘价17.58元，成交额12.14亿元 [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出8.38亿元，游资净流入5115.06万元，散户净流入7.87亿元 [1] - 四川长虹主力净流出5.67亿元，占比11.35%，散户净流入5.60亿元，占比11.22% [2] - 极米科技主力净流出3201.55万元，占比10.84%，游资净流入1605.15万元，占比5.44% [2] 资金净占比特征 - *ST高斯主力净流入165.71万元，占比2.87%，游资净流入172.83万元，占比2.99% [2] - 海信视像主力净流出1909.84万元，占比5.72%，游资净流入1254.34万元，占比3.76% [2] - 同洲电子主力净流出1.79亿元，占比14.75%，散户净流入1.52亿元，占比12.54% [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入18.54亿元，同比增长5.53%，归母净利润7307.02万元，同比增长7.85% [1] - 第二季度营业总收入10.41亿元，同比增长19.42%，归母净利润5121.37万元，同比增长63.82% [1] - 扣非净利润3852.41万元，同比增长10.93% [1] - 毛利率20.73%，同比下降4.16个百分点，净利率5.17%，同比下降0.94个百分点 [1] 资产负债变动 - 货币资金9.94亿元，同比增长14.5%，主要因理财产品和大额存单到期及收回货款 [1][2] - 应收账款30.32亿元，同比增长26.61%，占归母净利润比例达1559.72% [1][4] - 有息负债8.17亿元，同比增长22.34% [1] - 长期股权投资大幅增长49.81%，因对联营企业追加投资及新设低空产业公司 [2] 现金流与费用 - 每股经营性现金流0.12元，同比下降3.96% [1] - 三费总额1.43亿元，占营收比例7.72%，同比上升1.75个百分点 [1] - 投资活动现金流净额大幅增长1300.25%，因收回投资现金增加 [3] - 筹资活动现金流净额增长66.57%，因取得借款现金增加 [3] 基金持仓动态 - 华安基金旗下6只产品增持，其中华安创新混合持仓345.51万股 [5] - 明星基金经理饶晓鹏管理规模57.23亿元，擅长价值股与成长股挖掘 [4] - 永赢低碳环保基金持有1276.1万股但减仓，该基金近一年上涨68.32% [5] 业务质量评估 - 近10年ROIC中位数5.84%，2024年ROIC为5.93% [3] - 净利率历史中位数5.77%，产品附加值一般 [3] - 36份年报中出现4次亏损 [3] - 分析师普遍预期2025年净利润2.29亿元，每股收益0.22元 [4]

投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - Q2业绩高增，持续看好公司发力低空领域，构建可落地商业闭环[1] - 公司软硬结合打造低空经济中的九洲样板，持续推荐[6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入18.54亿元，同比增长5.53%[6] - 2025年上半年归母净利润0.73亿元，同比增长7.85%[6] - 2025年上半年扣非后归母净利润0.39亿元，同比增长10.93%[6] - 分季度看，25Q1-Q2营收分别实现8.13、10.41亿元，同比分别下降8.16%、增长19.42%[6] - 归母净利润分别实现0.22、0.51亿元，同比分别下降40.11%、增长63.82%[6] - 扣非净利润分别实现0.02、0.37亿元，Q2业绩高增长[6] - 预测2025-2027年营业总收入分别为4,649、5,324、6,209百万元，同比增速11.3%、14.5%、16.6%[2] - 预测2025-2027年归母净利润分别为224、275、333百万元，同比增速15.1%、22.7%、21.2%[2] - 预测2025-2027年每股盈利分别为0.22、0.27、0.33元[2] - 预测2025-2027年市盈率分别为83、68、56倍[2] - 预测2025-2027年市净率分别为5.8、5.6、5.3倍[2] 业务分析 - 2025H1智能终端产品实现营业收入11.82亿元，同比增长3.72%，毛利率11.46%，同比下降3.42pct[6] - 空管产品实现营业收入4.61亿元，同比增长10.07%，毛利率35.21%，同比提升3.71pct[6] - 微波射频实现营业收入1.72亿元，同比增长0.82%，毛利率42.76%，同比增长4.03pct[6] - 物业管理实现营业收入0.20亿元，同比增长0.17%[6] - 其他业务实现营业收入0.20亿元，同比增长124.15%[6] - 收入看，智能终端、空管产品占比分别为63.8%、24.8%[6] - 毛利看，智能终端、空管产品占比分别为35.3%、42.2%[6] - 公司子公司四川九洲空管科技上半年实现净利润0.46亿元[6] 低空经济布局 - 公司继续发力低空经济领域，与蜀道交通服务集团、中国移动通信集团四川有限公司绵阳分公司、丰翼科技等多家企业签订战略协议[6] - 积极参与深圳、东台、建德、绵阳等多地的低空管理、防控、协同监视、测试等示范建设，在手订单呈稳定增长态势[6] - 九洲空管参股成立绵阳科技城低空产业发展有限公司，以空管技术和产品优势做好支撑，深度参与绵阳低空飞行服务保障平台及地面基础设施建设[6] - 切入低空飞行检测领域，可快速形成商业闭环，预计第三方低空检验检测或迎战略机遇期[6] - 四川九洲以低空试验测试及其他增值服务为抓手，补强公司低空产业链测试业务，打通公司在低空经济方向的产业链[6] - 25年3月中标江苏东台项目（约2000万元），可视为公司在低空测试领域的重要突破[6] - 围绕低空新基建，打造样板工程，公司具备空管产品优势[6] - 公司强化低空数字化建设软实力，低空空域管理系统服务低空通航、无人机飞行等低空空域活动的空地一体化公共信息服务平台[6] - 2025年3月，九洲集团与顺丰速运达成合作，共筑低空经济产业新生态，共同建设低空物流混合运行应用示范项目[6] - 2025年7月30日，珠海-广州，大湾区首条跨城超长无人机物流航线正式开通，由九洲集团深度参与保障，九洲空管牵头的低空安全管理体系作为核心支撑[6] 公司基本数据 - 总股本102,280.66万股[3] - 已上市流通股102,280.66万股[3] - 总市值185.54亿元[3] - 流通市值185.54亿元[3] - 资产负债率53.57%[3] - 每股净资产2.94元[3] - 12个月内最高/最低价21.43/8.06元[3]

黑色家电板块市场表现 - 黑色家电板块整体下跌0.99%，领跌个股为辰奕智能（跌幅3.19%）[1] - 板块内个股涨跌分化明显，同洲电子上涨3.45%而四川长虹下跌2.70%[1] - 板块成交活跃度差异显著，四川长虹成交512.02万手而*ST高斯仅成交5.70万手[1] 资金流向分析 - 板块整体呈现主力资金净流出3.24亿元，游资净流出1.45亿元，但散户资金净流入4.68亿元[1] - 创维数字获得主力资金最大净流入3172.52万元（占比4.86%），而同洲电子遭遇主力资金最大净流出8057.37万元[2] - 四川长虹出现显著散户资金净流入3.67亿元（占比5.87%），同时主力资金净流出3.10亿元[2] 个股表现对比 - 兆驰股份成交额达17.42亿元位列板块前列，同时获得主力资金净流入3101.84万元[1][2] - 极米科技虽然股价下跌0.97%，但仍获得主力资金净流入1284.00万元（占比3.77%）[1][2] - 海信视像股价下跌1.26%的同时遭遇主力资金净流出3300.09万元（占比7.52%）[1][2]

公司治理调整 - 四川九洲董事会审议通过内部职能部门调整议案 [2] - 调整议案于第十三届董事会2025年度第六次会议通过 [2]

财务表现 - 营业收入18.54亿元 同比增长5.53% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7307万元 同比增长7.85% [1] - 扣除非经常性损益的净利润3852万元 同比增长10.93% [1]

审计委员会组成 - 由五名董事组成，三名独立董事[4] - 委员由董事长等提名，董事会过半数选举产生[5] 任期与会议 - 任期与董事会一致，可连选连任[5] - 每季度至少开一次会，可开临时会议[15] - 三分之二以上委员出席方可举行，决议全体委员过半数通过[15] 职责与流程 - 督导内审部门半年检查重大事件和大额资金情况[8] - 关注内审部门季度募集资金检查结果[9] - 收集公司书面资料，含定期财务报告[11] - 特定事项全体成员过半数同意后提交董事会[12] - 会议提前三天通知，紧急时可口头通知[14]

董事会秘书设置 - 公司设1名董事会秘书，为高级管理人员[2] - 董事会秘书由董事会聘任或解聘，董事长提名[7] 任职与解聘 - 特定情形人士不得担任董事会秘书[3] - 董事会秘书出现特定情形，公司应1个月内解聘[8] 职责与配套 - 董事会秘书负责多项职责，聘任时应同时聘证券事务代表[4][7] 空缺处理 - 董事会秘书空缺超三个月，董事长代行职责，6个月内完成聘任[9] 细则相关 - 细则自董事会审议通过生效，修改及解释权属董事会[11]