减持计划概述 - 持股5%以上股东合和投资控股计划减持公司股份 [1] - 计划减持股份数量不超过480万股 [1] - 计划减持股份比例不超过公司总股本的3.00% [1] 减持方式与时间安排 - 减持将通过集中竞价交易和大宗交易方式进行 [1] - 减持期间为公告披露之日起15个交易日后的3个月内 [1] 减持原因 - 股东减持系因自身资金需求 [1]

减持计划核心信息 - 股东合和投资控股计划减持公司股份不超过480万股 [1] - 拟减持股份数量不超过公司总股本的3.00% [1] - 减持方式包括集中竞价交易和大宗交易 [1] 减持计划时间安排 - 减持期间为公告披露之日起15个交易日后的3个月内 [1] 减持方及原因 - 减持方为持股5%以上股东合和投资控股（广州）合伙企业 [1] - 减持原因为股东自身资金需求 [1]

报告行业投资评级 - 投资建议：强于大市（维持）[7] 报告核心观点 - 水泥行业景气度持续改善的态势正逐步形成，企业盈利弹性逐步释放，但仍处于历史底部区域附近[4][10] - 主要水泥企业PB处于历史底部区域，建议关注政策、行业、企业多方面的积极变化[4][10] - 政策方面关注支撑供给持续出清的后续内容；行业层面关注区域协同、兼并购优化供给格局；企业方面关注新业务/出海布局进展及增量贡献[4][10] - 建议重视区域水泥龙头及具备市场领导力的央国企水泥企业[4][10] 区域协同与行业景气度 - 2025Q3大部分区域水泥行业协同效果延续偏弱态势，错峰执行情况不理想，行业景气度持续回落，已低于去年同期水平[8][13] - 2025Q3全国单吨水泥均价为350元，同比-41元/-10%，环比-32元/-8%；水泥煤炭价差平均值为292元，同比-26元/-8%，环比-36元/-11%[8][13] - 除东北地区水泥价格环比趋稳外，其他大部分地区区域景气持续回落，已低于去年同期水平[8][17] - 2025M1-10净退出产能6.0万吨/日，约占2024年末水泥总产能的1.0%，行业实际有效产能有望迎来下降拐点[8][36] 需求与供给分析 - 2025M1-9水泥产量为12.6亿吨，同比-5%，预计房建、基建需求支撑均偏弱[21] - 2025M1-9房屋新开工面积为4.5亿平方米，同比-19%；基建投资同比+3%，但难以对冲地产下滑对水泥需求的拖累[21] - 2025Q3水泥行业错峰强度维持较高水平，但大部分区域错峰执行情况不理想，月均错峰天数Q1-Q3分别为23、14、14天[32][35] - 政策推动产能置换，2025年以来水泥企业补产能节奏加快，94条水泥熟料产线补充产能指标[36][38] 企业盈利与现金流 - 2025Q1-3样本企业收入为2,159亿元，同比-8%；归母净利润为90亿元，同比+133%[9][40] - 2025Q3样本企业收入为742亿元，同比-10%；归母净利润为36亿元，同比+9%，盈利修复弹性有所减弱[9][40] - 部分企业受新业务、公允价值变动等因素影响利润改善，如华新水泥海外收入高增，西藏天路投资收益贡献显著[41][42] - 2025Q1-3样本企业资本性支出为153亿元，同比-42亿元；经营现金流净流入规模同比改善，与盈利表现基本一致[9][44][45] 投资建议与估值 - 主要水泥企业PB处于历史底部区域，如海螺水泥PB LF为0.65（近10年分位数5%），华新水泥PB LF为1.60（近10年分位数53%）[50] - 建议关注政策引导供给出清、行业兼并购优化格局、企业新业务/出海布局等积极变化[10][48] - 重点推荐区域水泥龙头及具备市场领导力的央国企水泥企业[10][48]

股价与交易表现 - 11月6日公司股价下跌1.61%，成交额为3077.77万元 [1] - 当日融资买入额为214.25万元，融资偿还额为437.60万元，融资净买入额为-223.35万元 [1] - 截至11月6日，公司融资融券余额合计为5148.25万元 [1] 融资融券情况 - 当前融资余额为5148.25万元，占流通市值的1.88%，融资余额低于近一年40%分位水平，处于较低位 [1] - 11月6日融券偿还、融券卖出均为0股，融券余量为0股，融券余额为0元，融券余量超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 股东结构与持股 - 截至9月30日，公司股东户数为1.14万户，较上期减少7.18% [2] - 截至9月30日，人均流通股为13994股，较上期增加7.74% [2] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入2.28亿元，同比减少0.14% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-812.95万元，同比减少157.65% [2] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于1981年3月16日，于2021年12月7日上市，主营业务为中成药的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：药品91.17%，医疗服务及健康管理5.96%，饮片2.23%，其他0.64% [1] 分红派现记录 - 公司A股上市后累计派现6560.00万元 [2] - 近三年，公司累计派现4000.00万元 [2]

股价与交易表现 - 11月5日公司股价上涨1.40%，成交额为4975.25万元 [1] - 当日融资买入349.75万元，融资偿还255.34万元，实现融资净买入94.41万元 [1] - 截至11月5日，融资融券余额合计5371.59万元，其中融资余额5371.59万元，占流通市值的1.93% [1] 融资融券情况 - 当前融资余额低于近一年50%分位水平，处于较低位 [1] - 11月5日融券偿还、融券卖出、融券余量及融券余额均为0，融券余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本情况 - 公司全称为广东万年青制药股份有限公司，位于广东省汕头市，成立于1981年3月16日，于2021年12月7日上市 [1] - 公司主营业务为中成药的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：药品91.17%，医疗服务及健康管理5.96%，饮片2.23%，其他0.64% [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为1.14万户，较上期减少7.18% [2] - 截至同期，人均流通股为13994股，较上期增加7.74% [2] 近期财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入2.28亿元，同比减少0.14% [2] - 同期归母净利润为-812.95万元，同比减少157.65% [2] 分红派现记录 - 公司A股上市后累计派现6560.00万元 [3] - 近三年累计派现4000.00万元 [3]

板块整体表现 - 11月4日水泥板块整体下跌0.2%，表现弱于上证指数（下跌0.41%）但强于深证成指（下跌1.71%）[1] - 板块内个股表现分化明显，呈现涨跌互现格局，其中韩建河山（10.09%）和福建水泥（10.00%）领涨，上峰水泥（-1.83%）和华新水泥（-1.79%）领跌[1][2] - 当日水泥板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入6857.27万元，游资资金净流入2507.48万元，但散户资金净流出9364.75万元[2] 领涨个股分析 - 韩建河山涨停，收盘价为6.11元，涨幅10.09%，成交量为23.11万手，成交额为1.41亿元，主力资金净流入7789.49万元，净占比高达55.17%[1][3] - 福建水泥涨停，收盘价为7.81元，涨幅10.00%，成交量为70.62万手，成交额为5.27亿元，主力资金净流入1.02亿元，净占比为19.39%[1][3] - 国统股份上涨4.76%，收盘价为14.96元，成交量为17.90万手，成交额为2.65亿元，主力资金净流入2641.45万元，净占比为9.96%[1][3] 领跌个股分析 - 上峰水泥领跌板块，收盘价为10.74元，跌幅1.83%，成交量为15.23万手，成交额为1.64亿元[2] - 华新水泥下跌1.79%，收盘价为21.94元，成交量为15.90万手，成交额为3.48亿元[2] - 青松建化下跌1.49%，收盘价为4.63元，但成交量相对较大，为36.92万手，成交额为1.71亿元[2] 资金流向特征 - 板块资金流向呈现主力与游资净流入、散户净流出的分化格局，主力资金净流入6857.27万元，游资净流入2507.48万元，散户净流出9364.75万元[2] - 资金集中流向少数强势股，福建水泥和韩建河山两只涨停股合计吸引主力资金近1.8亿元，占板块主力净流入的绝大部分[3] - 西藏天路虽然仅上涨0.72%，但成交活跃，成交量达94.11万手，成交额11.77亿元，主力资金净流入3018.91万元，游资也净流入2639.07万元[1][3]

交易概述 - 公司全资子公司万年青国际医疗管理（汕头）集团有限公司转让其持有的汕头贝康恩泽健康管理有限公司合计70%股权[1] - 其中60%股权以1200万元转让给汕头市华银集团有限公司[1] - 另外10%股权以200万元转让给杭州贝康健康科技集团有限公司[1] - 交易完成后国际医疗持有贝康恩泽的股权比例由70%变更为0% 贝康恩泽不再纳入公司合并报表范围[1] 公司财务与业务构成 - 公司当前市值约为27亿元[2] - 2024年1至12月份营业收入构成为：药品占比97.36% 其他占比1.53% 医疗服务及健康管理占比0.57% 饮片占比0.53%[1]

财务表现 - 2025年前三季度营业收入为2.28亿元，同比小幅下降0.14% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为亏损812.95万元 [1] - 扣除非经常性损益后的净利润为亏损1331.86万元 [1] - 基本每股收益为亏损0.0508元 [1]

公司治理变动 - 公司董事会于10月29日晚间发布公告 [1] - 董事会同意提名张玉明为公司第十届董事会非独立董事候选人 [1]

规则修订 - 2025年10月28日公司召开第十届董事会第十次临时会议，审议通过修订《董事会议事规则》议案[2] - 《董事会议事规则》修订调整董事会职权，增加重大决策听取党委意见及超股东会授权事项提交审议内容[2] - 《董事会议事规则》修订根据新《公司法》要求，删除“监事”参加董事会相关表述[2] - 《董事会议事规则》修订新增审计委员会提议权，删除“监事会提议”条款[2] - 《董事会议事规则》修订细化对外担保、关联交易等11类事项的金额/比例标准[2] 审批标准 - 应由董事会审议批准的对外担保，须经出席董事会的三分之二以上董事审议通过并做出决议[4][5] - 公司与关联自然人发生交易金额在30万元以上的关联交易由董事会审批[5] - 公司与关联法人发生交易金额在300万元以上，且占公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上的关联交易由董事会审批[5] - 公司日常经营外交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上由董事会审批，占比50%以上或一年内购买、出售重大资产超30%还应提交股东大会审议[5] - 公司日常经营外交易标的资产净额占公司最近一期经审计净资产10%以上且绝对金额超1000万元由董事会审批，占比50%以上且绝对金额超5000万元还应提交股东大会审议[5] - 公司日常经营外交易标的在最近一个会计年度相关营业收入占公司经审计营业收入10%以上且绝对金额超1000万元由董事会审批，占比50%以上且绝对金额超5000万元还应提交股东大会审议[5][6] - 公司日常经营外交易标的在最近一个会计年度相关净利润占公司经审计净利润10%以上且绝对金额超100万元由董事会审批，占比50%以上且绝对金额超500万元还应提交股东大会审议[5][6] - 公司日常经营外交易成交金额占公司最近一期经审计净资产10%以上且绝对金额超1000万元由董事会审批，占比50%以上且绝对金额超5000万元还应提交股东大会审议[6] - 公司日常经营相关交易，购买原材料等合同金额占公司最近一期经审计总资产50%以上且绝对金额超5亿元，或出售产品等合同金额占公司经审计主营业务收入50%以上且绝对金额超5亿元，由董事会审批[6] - 公司提供财务资助，单笔金额超公司最近一期经审计净资产10%，或被资助对象资产负债率超70%，或十二个月内累计金额超10%，董事会审议通过后需提交股东大会审议[6] - 诉讼、仲裁涉案金额达1000万元且占公司最近一期经审计净资产绝对值10%以上，须提交董事会审议并披露[7] - 会计政策变更对公司最近一个会计年度经审计净利润或最近一期经审计净资产影响比例超50%，需在定期报告披露前提交股东大会审议[7] - 公司计提资产减值准备或核销资产，对当期损益影响占公司最近一个会计年度经审计净利润绝对值比例达10%以上且绝对金额超100万元，应提交董事会审议并披露[7] - 审议单次或批量报废固定资产净值1000万元以上，连续十二个月累计不超公司最近一期经审计总资产10%且总额低于3000万元的资产处置[7] - 审议单笔金额50万元以上或年度累计500万元以上的对外捐赠及赞助[7] 会议安排 - 董事会每半年至少召开一次，会议召开十日前书面通知全体董事和监事[7] - 每年度上半年董事会例会须审议董事会年度报告、公司经营计划及完成情况报告、年度财务预算决算及利润分配或亏损弥补方案、讨论召开年度股东会事项[7] - 董事长应在五种情况下五个工作日内召集临时董事会会议，包括董事长认为必要、审计委员会提议等[8] 后续流程 - 《董事会议事规则》修订后尚需提交公司股东会审议[8] 公告信息 - 公告日期为2025年10月29日[10]