利润分配 - 2024年每10股派现金红利1.5元（含税）[3] - 分配基数为758,939,592股[7] - 实际现金分红总金额113,840,938.80元[13] 时间安排 - 股权登记日2025年7月9日，除权除息日7月10日[8] 价格调整 - 2025年7月10日“万青转债”转股价格调为8.53元/股[15] 税收情况 - 深股通投资者等每10股派1.35元[7] - 持股1个月（含）以内每10股补缴0.3元[7] - 1个月以上至1年（含）每10股补缴0.15元[7] - 特定基金对港投资者按10%征红利税[7]

水泥板块市场表现 - 水泥板块出现拉升行情，多只个股跟涨 [1] - 福建水泥（600802）涨停，领涨板块 [1] - 四川双马（000935）、万年青（000789）、海螺水泥（600585）、上峰水泥（000672）、金隅集团（601992）等个股均出现跟涨 [1]

可转债情况 - 2020年6月3日公开发行1000万张可转换公司债券，总额10亿元[2] - 2020年7月2日起在深交所上市交易，数量1000万张[3] - 自2024年5月30日起转股价格为8.67元/股[3][4][5] - 2025年第二季度转股数量为0股，剩余金额999,550,100元[6] 股权情况 - 2025年第二季度，限售、高管锁定股数量及比例均为0[6] - 2025年第二季度，无限售流通股及总股本均为797,407,415股[6]

债券发行 - 2025年第一期公司债券发行总额6亿元[1] - 主体和债项信用等级均为AA+[1] 债券条款 - 期限5年，附第三年末调整利率和回售选择权[1] - 票面年利率2.00%[1] 时间安排 - 发行日2025年6月18日，起息日6月19日[1] - 上市日2025年7月1日[1] 兑付情况 - 不行使回售，2030年6月19日兑付；行使则2028年6月19日兑付回售部分[1] 债券面值与参考价 - 面值100元/张，开盘参考价100元/张[1]

权益分派期间"万青转债"暂停转股安排 - 公司2024年度权益分派事项已获2024年年度股东大会审议通过 计划于近日实施[1] - "万青转债"将于2025年7月1日起至权益分派股权登记日期间暂停转股 权益分派除权除息日后的首个交易日恢复转股[1] - 暂停转股期间可转债仍可正常交易[1] 转股价格调整机制 - 当公司发生派送股票股利、转增股本、增发新股或配股、派送现金股利等情况时 将按公式调整转股价格[2] - 转股价格调整公式包含四种情形：派送股票股利/转增股本、增发新股/配股、同时进行前两项、派送现金股利 均保留小数点后两位[2] - 公式中P0为调整前转股价 n为送股率 k为配股率 A为配股价 D为每股现金股利 P1为调整后转股价[2] 转股价格调整执行规则 - 股份或股东权益变化时将依次进行转股价格调整 并在指定媒体公告调整日及暂停转股安排[3] - 若转股价格调整日处于持有人转股申请日至股份登记日之间 则按调整后转股价执行[3] - 公司发生股份回购、合并分立等可能影响转债持有人权益的情形时 将按公平原则调整转股价格[3]

评级结果与观点 - 主体信用等级维持AA+，评级展望稳定，反映公司在江西省水泥行业的龙头地位和较强竞争力[4] - 2024年水泥产量占江西省25%左右，熟料产能1,375万吨/年，水泥产能2,600万吨/年，区域规模优势显著[4][11] - 财务杠杆水平较低，2024年末资产负债率37.95%，EBITDA利息保障倍数7.46倍，偿债能力强劲[4][6] 经营与产业链布局 - 2024年新增商砼企业1家，混凝土总产能提升至2,425万立方米/年，骨料业务收入增长且毛利率达25.53%[4][5] - 熟料产能利用率91.83%，水泥产能利用率65.27%，骨料产能利用率94.65%，但混凝土产能利用率仅19.44%[14] - 销售区域集中度高，江西省收入占比90.92%，前五大客户销售额合计仅占4.37%[16][17] 财务表现与风险 - 2024年营业收入59.57亿元（同比降27.27%），净利润0.19亿元（同比降93.9%），主因水泥、商砼量价齐跌[4][22] - 应收账款账期拉长，1年以上余额占比超50%，累计计提坏账准备3.67亿元，商砼业务资金占用压力显著[7][19] - 2025年Q1扭亏为盈，净利润0.54亿元，受益于拆迁补助0.49亿元及研发费用下降[22] 行业与成本控制 - 2024年江西省水泥产量同比下降18.57%，行业需求收缩叠加低价竞争导致公司水泥均价下跌8.34%至241.27元/吨[11][15] - 煤炭采购均价同比下降138元/吨，直供比例超85%，余热发电满足50%窑系统用电需求，光伏发电装机26.5MW[18] - 同业对比显示公司销售毛利率17.33%，低于海螺水泥(24.69%)和华新水泥(21.70%)[7] 外部支持与ESG - 江西省国资委为实际控制人，2024年获政府补助包括三废退税、技改资金等，特殊支持意愿评估为"非常强"[25] - 因可转债信息披露违规收到深交所监管函，但无债券违约记录及失信被执行情况[24]

证券信息 - 证券代码为000789，债券代码为127017[1] 转股时间 - 转股起始时间为2020年12月9日至2026年6月2日[2] - 暂停转股期间为2025年7月1日至公司2024年度权益分派股权登记日止[2] - 恢复转股时间为公司2024年度权益分派股权登记日后首个交易日即权益分派除权除息日[2] 利润分配 - 公司于2025年5月13日召开2024年年度股东大会审议通过利润分配预案[2] 转股价格调整公式 - 派送股票股利或转增股本P1=P0/（1+n）[5] - 增发新股或配股P1=（P0+A×k）/（1+k）[5] - 两项同时进行P1=（P0+A×k）/（1+n+k）[6] - 派送现金股利P1=P0-D[6] - 三项同时进行P1＝（P0-D+A×k）/（1+n+k）[6]

信用评级 - 2025年主体信用等级和万青转债评级均为AA+，评级展望稳定[7] 产能产量 - 2024年水泥产能在江西省内位居前三，产量占全省比重约25%[8][28] - 2024年末水泥和熟料年产能分别为2600.00万吨和1375.00万吨[15] - 2024年新增商砼企业1家，混凝土产能提升至2425.00万立方米/年[15][29] - 2024年骨料产能为1500万吨/年，产量1419.82万吨，产能利用率提升至94.65%[30] - 2024年新型砖生产线停产[30] 财务数据 - 2024年公司营业收入59.57亿元，同比下滑27.27%，净利润0.19亿元，同比大幅下降93.90%[9][15] - 2024年末资产负债率37.95%有所下降，EBITDA为8.40亿元，FFO为2.43亿元，净债务为负数[15] - 2024年公司销售毛利率17.33%，低于部分同业公司[14] - 2024年公司总资产165.33亿元，归属母公司股东的权益68.94亿元[14] - 2025年1 - 3月公司实现营业收入10.63亿元，同比下降16.63%，毛利率为17.48%[26] - 2025年3月末公司净资产下降至101.33亿元，总负债减少，产权比率下降[42] - 2025年3月末公司总资产为162.35亿元，货币资金等主要资产合计占比90.28%[45][48][49] - 2024年末公司受限资产账面价值21.28亿元，占总资产比例12.87%[47] - 2025年1 - 3月净利润0.54亿元，同比扭亏为盈[50] - 截至2025年3月末，公司总债务规模31.47亿元，仍以长期债务为主[54] - 2025年3月公司经营活动现金流净额1.79亿元，资产负债率37.59%，总债务/总资本23.70%[57] - 2025年1 - 3月货币资金47.13亿元，2024年为46.59亿元，2023年为40.57亿元[65] 业务与客户 - 2024年公司位列水泥上市公司综合实力排名前十[28] - 2024年公司前五大客户销售额合计2.60亿元，占营业收入比重4.37%，客户集中度下降[38][39] - 2024年公司主要产品产销率维持在100%左右，采取以销定产业务模式[34][35] 资金与债券 - 万青转债发行规模10.00亿元，债券余额9.9955亿元，到期日期为2026年6月3日[18] - 截至2025年3月31日，本期债券募集资金专项账户余额为0元，该账户已销户[19] - 2025年6月公司新发行“25江泥01”，发行规模6.00亿元，期限5年[55] 成本节约 - 2024年公司煤炭采购均价同比下降138元/吨，直供量占比超85%；自发电量4.19亿度，节约电费2.51亿元；添加材料节约成本近5000万元[41] 股权结构 - 截至2025年3月末，公司注册资本为7.97亿元，江西水泥持有公司44.44%股权，为控股股东[20] 其他情况 - 2024年4月深交所因公司“万青转债”转股价格修正信息披露问题下发监管函[60] - 截至2025年5月8日公司本部和重要子公司无未结清不良类信贷记录，债券按时付息无逾期[63] - 截至2025年6月17日公司未被列入全国失信被执行人名单[63] - 公司是江西省国资委实际控制的江西水泥龙头企业，政府支持意愿强[64]

债券信息 - 2022年第一期公司债券余额6.00亿元，利率3.20%[9] - 22江泥01起息日2022年4月15日，到期日2027年4月15日[9] - 22江泥01无增信措施，无增信机制[16][39] - 22江泥01 2025年3 - 5日回售申报金额6.00亿元，4月15日兑付本息[19][34] - “22江泥01”募集资金6亿元2022年用于偿还有息债务[29] 业绩数据 - 2024年营业收入595,657.99万元，较2023年下降27.27%[23][26] - 2024年利润总额11,873.53万元，较2023年下降76.65%[26] - 2024年净利润1,920.42万元，较2023年下降93.90%[26] - 2024年末总资产1,653,253.55万元，较2023年末下降2.75%[27] - 2024年末总负债627,478.71万元，较2023年末下降5.10%[27] - 2024年投资活动现金流净额 - 121,188.96万元，较2023年下降190.79%[28] - 2024年筹资活动现金流净额 - 21,213.32万元，较2023年增长74.78%[28] 业务板块 - 2024年水泥收入387,120.31万元，占比64.99%[23] - 2024年混凝土收入151,864.03万元，占比25.50%[23] - 2024年骨料收入36,729.77万元，占比6.17%[23] - 2024年贸易收入3,685.73万元，占比0.62%[23] - 2024年其他收入16,258.16万元，占比2.73%[23] 运营情况 - 截至报告期末拥有六大水泥生产基地、11条熟料生产线等[20] - 水泥产能2600万吨/年，商品混凝土产能2425万方/年，骨料产能1500万吨/年[21] - 2024年煤炭采购均价同比下降138元/吨，节约成本近5000万元[22] 财务指标 - 2023年末、2024年末流动比率分别为1.90、2.02[37] - 2023年末、2024年末速动比率分别为1.65、1.82[37] - 2023年末、2024年末资产负债率分别为38.89%、37.95%[37] - 2023年、2024年EBITDA利息倍数分别为9.83、7.08[37] 信用评级 - 2024年5月15日中诚信国际评定公司主体和22江泥01信用等级均为AA+[43] 其他事项 - 2024年变更审计机构并公告[13][32] - 2024年4月15日支付22江泥01 2023 - 2024年利息[34] - 报告期内信息披露负责人未变动[44] - 未发现债券资金使用执行情况异常[46]

债券发行概况 - 江西万年青水泥股份有限公司获批公开发行不超过人民币15 95亿元公司债券 注册批复时间为2025年4月16日 [1] - 本期债券为2025年第一期发行 规模不超过6亿元 期限5年 附第3年末调整票面利率选择权和回售选择权条款 [1] - 债券发行价格为每张100元 采用网下面向专业机构投资者询价配售方式 [1] 发行结果 - 实际发行规模为6亿元 最终票面利率2 00% 认购倍数达4 5667倍 [1] - 发行时间为2025年6月18日至19日 [1] - 主承销商中信建投证券参与认购0 50亿元 发行人关联方未参与认购 [2] 合规性说明 - 投资者资质符合《公司债券发行与交易管理办法》及深交所相关规则要求 [2] - 发行流程报价公允且程序合规 [2]