供给侧改革政策影响 - 2015年供给侧改革启动后螺纹钢期货价格从843元/吨飙升至3147元/吨涨幅达273%焦煤价格从203元涨至719元涨幅3.5倍宝钢股份股价飙升300% [1] - 2025年新一轮供给侧改革2.0启动后中证钢铁指数单日涨幅超3.5%实现6连阳5月全国粗钢日产环比下降2.6%但利润扩张显示反内卷机制生效 [1] - 2014-2015年供给侧改革1.0期间中证钢铁指数行情持续超1年整体涨幅达4倍本轮政策强调淘汰落后产能和治理低价竞争或复刻年线级别行情 [4][6] 钢铁行业估值方法 - 周期股不适合传统PB ROE估值法因商业模式波动大且资产使用年限远超折旧年限（如钢铁厂可用50-70年但折旧期仅15年） [6] - 重置成本法更适合周期股估值当前多数钢铁公司估值低于重置成本0.35倍安全边际充足行业下行风险和空间有限 [6] 钢铁指数选择 - 中证钢铁指数包含部分煤炭行业国证钢铁行业指数包含部分电力设备成分股重合度高但国证指数对盈利和市值要求更严格结构更稳健 [7][8] - 中证钢铁指数与国证钢铁行业指数收益差距不足0.1%选择时需关注基金规模、流动性和费用国泰中证钢铁ETF费用和规模优势突出 [12][13] 钢铁基金表现 - 国联国证钢铁A和鹏华国证钢铁行业A年初至今回报率分别为8.10%和7.66%显著高于沪深300的0.84% [14] - 国联国证钢铁A信息比率和Alpha值优于鹏华显示其风险调整后收益更佳 [14] 钢铁行业长期趋势 - 钢铁消费结构将从基建房地产为主的螺纹钢转向机械汽车为主的板材伴随供给侧优化盈利改善红利属性强化 [14]

增持人主体资格 - 邯钢公司注册资本250,000万元，经营范围涵盖黑色金属冶炼、钢材加工、化工产品制造等多元化业务，经营期限至2025年12月27日 [4][5] - 唐钢公司注册资本553,07312万元，业务涉及金属材料制造、技术进出口、工业互联网服务等，经营期限为无固定期限 [6] - 增持人不存在《管理办法》第六条规定的债务违约、重大违法行为或证券市场失信等不得收购上市公司股份的情形 [7] 增持计划及实施情况 - 增持前邯钢公司持股4218763010股（占比4081%），唐钢公司持股1853409753股（占比1793%） [8] - 增持计划拟通过集中竞价方式在6个月内增持216亿至432亿元，其中邯钢公司计划增持108亿至216亿元且比例不超1% [8] - 截至2025年7月3日，实际增持99030324股（占总股本096%），金额2160043万元，邯钢与唐钢各增持约048%股份 [8] 增持后股权结构 - 增持完成后邯钢公司持股4268333455股（占比4129%），唐钢公司持股1902869632股（占比1841%） [9] - 一致行动人承德钢铁集团、河北钢铁矿业等持股未变动，合计持股比例从6391%提升至6487% [9] 信息披露与合规性 - 公司已发布增持计划公告、进展公告等，披露增持主体、数量、比例及承诺内容 [10] - 本次增持符合《管理办法》免于发出要约条件（持股超30%且12个月内增持比例低于2%） [10][11]

增持计划 - 增持计划总金额2.16 - 4.32亿元[3][5] - 邯钢、唐钢计划增持均为1.08 - 2.16亿元，比例不超1%[5] 增持情况 - 2025.1.6 - 7.3增持99030324股，占0.96%，金额2.160043亿元[3][7][8] - 邯钢增持49570445股，占0.48%，金额1.080002亿元[8] - 唐钢增持49459879股，占0.48%，金额1.080041亿元[8] 股权变动 - 增持前邯钢持股4218763010股，占40.81%；唐钢持股1853409753股，占17.93%[4] - 变动后控股股东及其一致行动人合计持股6705661540股，占64.87%[9] 其他 - 专项贷款资金占增持资金比例不超90%[5] - 本次增持不触及要约收购，不影响公司控制权[10]

公司信息 - 邯钢公司注册资本250,000万元[7] - 唐钢公司注册资本553,073.12万元[8] 增持情况 - 增持前邯钢持股4218763010股，占比40.81%；唐钢持股1853409753股，占比17.93%[11] - 拟于2025年1月6日起六个月内增持，累计金额21600 - 43200万元[12] - 截至2025年7月3日，共计增持99030324股，占0.96%，金额21600.43万元[13] - 增持后邯钢持股占比41.29%；唐钢持股占比18.41%；合计占比64.87%[14] 其他 - 承德钢铁等三家公司未参与增持，持股未变[15] - 已发布增持进展公告[17] - 增持人具备主体资格，符合规定可免要约[10][18]

债券信息 - “20HBIS02”期限5年，利率4.20%，发行规模和余额15亿元[9] - “23HBIS02”期限3年，利率3.50%，发行规模和余额10亿元[9] - “24河钢Y1”期限3+N年，利率2.46%，发行规模和余额7亿元[11] - “24河钢Y2”期限5+N年，利率2.61%，发行规模和余额8亿元[12] 业绩数据 - 2024年营业收入1216.17亿元，较2023年下降0.92%[16] - 2024年营业总成本1221.74亿元，较2023年下降0.23%[16] - 2024年利润总额9.24亿元，较2023年下降31.33%[18] - 2024年净利润8.01亿元，较2023年下降32.69%[18] - 2024年归属母公司净利润7.07亿元，较2023年下降34.72%[18] - 2024年经营活动现金净流量96.78亿元，较2023年下降13.69%[18] 资金使用与兑付 - “20HBIS02”2020年7月30日到账15亿，“23HBIS02”2023年10月16日到账10亿，“24河钢Y1”“24河钢Y2”2024年6月27日到账15亿，均用于偿债[19] - 截至2024年12月31日，四只债券募集资金100%用于偿还有息负债[20][22] - “20HBIS02”2024年7月30日、“23HBIS02”2024年10月16日按时全额兑付利息[29] 评级与财务指标 - 2025年6月19日，主体及部分债券信用等级维持AAA，评级展望稳定[31] - 2024年流动比率0.45，较2023年下降11.76%[34] - 2024年速动比率0.29，较2023年下降23.68%[34] - 2024年资产负债率74.89%，较2023年上升0.03%[34] 重大事项 - 报告期内受托管理人公告临时受托管理事务报告5次[37] - 2024年7月9日调整“24河钢Y1”“24河钢Y2”募集资金用途[37] - 2024年7月18日亚联公司起诉被驳回但已上诉[37] - 2024年9月24日拟变更会计师事务所，10月17日议案通过[38] - 2024年10月24日原董秘张龙辞职，聘任王文多为董秘[38] - 公司指定的债券事务信息披露负责人变更为王文多[39] 权益影响事项 - 发行人发生超上年末净资产10%重大损失视为对债券持有人权益有重大影响[36] - 发行人放弃债权或财产超上年末净资产10%视为对债券持有人权益有重大影响[36] - 发行人一次承担他人债务超上年末净资产10%，或新增借款、对外担保超上年末净资产20%视为对债券持有人权益有重大影响[36]

债券情况 - 2024年末公司发行债券有20HBIS01、23HBIS01、24河钢Y3、24河钢Y4[7] - 20HBIS01发行规模15亿元，初始票面利率3.38%，期限5年[7] - 23HBIS01发行规模13亿元，初始票面利率3.48%，期限3年[7] - 24河钢Y3发行规模5亿元，初始票面利率2.61%，期限5+N年[9] - 24河钢Y4发行规模9亿元，初始票面利率2.50%，期限3+N年[9] - 部分债券主体/债项评级为AAA/AAA，部分为AAA/-[7][9] - 债券付息方式多为每年付息1次，到期一次还本[7][9] 业绩数据 - 2024年度公司营业收入1216.17亿元，营业成本1221.74亿元，营业利润4.92亿元，净利润8.01亿元[15] - 2024年末流动资产653.99亿元，较2023年下降15.82%；非流动资产2037.04亿元，较2023年增长7.88%[17] - 2024年末资产总计2691.04亿元，较2023年增长0.97%；负债合计2015.22亿元，较2023年增长1.00%；所有者权益675.82亿元，较2023年增长0.87%[17] - 2024年利润总额9.24亿元，较2023年下降31.33%；净利润8.01亿元，较2023年下降32.69%[18] - 2024年经营活动现金流量净额96.78亿元，较2023年下降13.69%；投资活动现金流量净额 -180.31亿元，较2023年下降71.17%[18] - 2024年筹资活动现金流量净额 -28.87亿元，较2023年下降130.54%；现金及现金等价物净增加额 -112.75亿元，较2023年下降211.13%[18] - 2024年EBITDA利息保障倍数为2.46，较2023年下降3.53%；资产负债率为74.89%，较2023年增长0.03%[18] - 2024年流动比率为0.45，较2023年下降11.76%；速动比率为0.29，较2023年下降23.68%[18] 债券发行与使用 - 2024年8月12日发行“24河钢Y3”，规模5亿元，利率2.61%，资金用于偿债且使用完毕[19] - 2024年9月23日发行“24河钢Y4”，规模9亿元，利率2.50%，资金用于偿债且使用完毕[21] 债券偿付 - 20HBIS01于2024年4月22日完成上年度付息，2025年4月21日完成2025年度本息兑付[23][33] - 23HBIS01于2024年5月27日完成上年度付息[33] - 24河钢Y3和24河钢Y4报告期内未到本息偿付时点[33] 其他情况 - 公司募集资金专项账户运行正常，使用与定期报告一致[22][23] - 公司偿债意愿和能力稳定，未发生重大不利变化[24][25] - 华泰联合受托管理的存续债券无增信机制安排[26] - 公司成立债券偿付工作小组，制定偿债计划，执行偿债保障措施[27][28]

业绩数据 - 2024年钢铁行业收入1153.47亿元，成本1039.97亿元，毛利率9.84%，收入占比94.84%[12] - 2024年化工行业收入12.44亿元，成本11.13亿元，毛利率10.53%，收入占比1.02%[12] - 2024年其他业务收入50.26亿元，成本47.68亿元，毛利率5.13%，收入占比4.13%[12] - 2024年公司合计收入1216.17亿元，成本1098.78亿元，毛利率9.65%[12] - 2024年末公司资产总计269.10亿元，较2023年末增长0.97%[14] - 2024年末公司负债合计201.52亿元，较2023年末增长1.00%[14] - 2024年公司营业收入121.62亿元，较2023年下降0.92%[14] - 2024年公司净利润8.01亿元，较2023年下降32.69%[14] - 2024年度归属母公司所有者净利润70743.20万元，较2023年减少34.72%[15] - 2024年度经营活动现金流量净额967820.68万元，较2023年减少13.69%[15] - 2024年度投资活动现金流量净额 -1803079.85万元，较2023年减少71.17%[15] - 2024年度筹资活动现金流量净额 -288727.70万元，较2023年减少130.54%[15] 债券情况 - 2024年末发行且存续债券24HBIS01，规模15亿元，余额15亿元，初始票面利率2.98%[9] - 24HBIS01债券发行金额15亿元，用途为偿还到期债务[16] - 24HBIS01债券单利计息，每年1月18日付息，期限3年，2027年1月18日到期[28] - 19河钢01债券2024年11月26日完成付息及本金兑付[28][29] 其他事项 - 报告期内受托管理人公告临时受托管理事务报告4次[10] - 公司成立债券偿付工作小组，制定偿债计划并执行[25] - 报告期内各期债券偿债计划及保障措施未变[26][27]

债券基本信息 - 债券简称为24河钢Y1 债券代码为148794 SZ [1] - 付息日为2025年6月27日 计息期间为2024年6月27日至2025年6月26日 [1] - 债权登记日为2025年6月26日 [1] - 债券期限可延长1个周期（不超过3年）或选择周期末到期全额兑付 [1] - 债券按年付息 到期一次还本 [1] - 发行人主体信用等级为AAA 债项评级为AAA [1] 付息方案 - 票面利率为2 46% 每10张（面值1 000元）派发利息24 60元（含税） [1] - 个人及证券投资基金债券持有人实际每手派发利息为人民币 [1] 付息安排 - 付息对象为截至2025年6月26日深交所收市后登记在册的全体债券持有人 [1] - 公司委托中国结算深圳分公司进行派息 付息资金将在付息日2个交易日前划付 [2] - 如未按时划付资金 中国结算深圳分公司将终止委托代理兑付服务 公司需自行办理 [3] 税务处理 - 个人及证券投资基金债券持有人需缴纳20%利息个人所得税 由付息网点代扣代缴 [3] - 境外机构投资境内债券市场取得的债券利息暂免征收企业所得税和增值税 [4] - 其他债券持有者需自行缴纳债券利息所得税 [3] 咨询信息 - 公司咨询地址为河北省石家庄市体育南大街385号 邮编050023 [4] - 咨询联系人为梁柯英 电话0311-66770709 传真0311-66778711 [4] - 法定代表人咨询地址为北京市西城区复兴门外大街6号光大大厦15层 邮编100045 [4] - 咨询联系人为李亚辉 电话010-58377827 传真010-58377858 [4]

债券发行 - 债券发行总额为人民币7亿元[2] - 债券票面利率为2.46%[3] 利息派发 - 每10张（面值1000元）派发利息24.60元（含税）[4] - 个人等实际每手派发利息19.68元[4] - 非居民企业每10张派发利息24.60元[4] 日期信息 - 债权登记日为2025年6月26日[2][5] - 除息交易日为2025年6月27日[5] - 债券付息日为2025年6月27日[2][5] 税率与利率 - 个人等债券持有者利息所得税征税税率为20%[8] - 下一付息期票面利率为2.46%[5]

债券发行 - 本期债券发行总额为8亿元[2] - 票面利率为2.61%[3] 利息派发 - 每10张派息26.10元（含税）[4] - 个人等实际每手派息20.88元[4] - 非居民企业每10张派息26.10元[4] 税收政策 - 个人等征税税率为利息额20%[8] - 2021 - 2025年境外机构暂免相关税[9] 时间信息 - 付息日为2025年6月27日[2] - 债权登记日为2025年6月26日[2] 评级情况 - 发行主体和债项评级均为AAA[3]