经营业绩与增长 - 2025年上半年主营产品产销量及营业收入创历史新高 [2] - 汽车电子板块销售额同比增长39% [2] - 通讯板块销售额同比增长22% [2] - 工控板块销售额同比增长21% [2] - 前十大客户销售额同比增长27% [2] - 超级电容器产品销售额同比增长138% [2] - AI算力、储能、智能机器人、低空经济等新兴市场板块销售额同比大幅增长 [2] 新产品与技术优势 - 中高压MLCC覆盖0402-3640全尺寸、100V-5000V全电压矩阵，通过AEC-Q200、UL60384认证 [3] - 中高压MLCC具备高可靠性、小型化+高容量融合、一致性与稳定性优势 [3] - MI系列合金电阻厚度与重量较MF系列同阻值产品减少约50%，阻值范围向下拓展至0.5mΩ [3] - AS系列车规厚膜精密电阻温漂（TCR）控制在±25ppm/℃，阻值精度±0.1%，长期可靠性变化率≤±0.2% [4][5] - AS系列电阻最高功率2W，解决传统薄膜电阻高压精密采样电路中的浪涌电压冲击失效及潮湿失效问题 [4][5] 市场策略与行业定位 - 被动元件行业为充分市场竞争行业，产品价格透明 [5] - 根据市场供需关系、客户及产品结构等因素制定价格策略 [5] - 进行安全库存建设以提升客户交付能力 [5] - 持续优化产品结构以提升整体毛利率水平 [5] - 紧抓新兴市场应用爆发增长及高端被动元件国产替代机遇 [2] 人才与组织战略 - 强化人才战略，优化人才梯队建设 [5] - 管理团队层面实施继任者计划，动态补充核心管理岗位人才库 [5] - 专业人才层面配备高端阻容感材料及元器件研发、精密设备开发、模组设计与系统集成等领域技术带头人及骨干团队 [5] - 依托博士后工作站引进国内外行业专家及核心技术团队 [5] - 着力提升高端产品产出率、高端市场占有率和高端材料自产化率 [5] 中长期战略规划 - 制定"1+2+4+4+N"改革发展思路 [6] - 实施业务战略、竞争战略、组织战略、供应链战略、市场营销战略、人才发展战略、数字化战略七大战略 [6] - 通过极致降本、高效创新、组织变革、全面质量管理、数字化变革、产业优化、新兴市场开拓等专项工作推进战略执行 [6]

市场整体表现 - A股全天共有122只涨停股和7只跌停股 [1] 行业板块表现 - 贵金属板块活跃 中金黄金和湖南黄金涨停 [1] - 有色·锑概念走强 华钰矿业涨停 [1] - 黄金概念上涨 豫光金铅和宝莫股份涨停 [1] 连板股表现 - ST尔雅实现13天9板 [1] - 天普股份实现7连板 [1] - 万通发展实现8天5板 [1] - 德创环保实现5连板 [1] - 国光连锁和*ST威尔实现5天4板 [1] - 建业股份实现4连板 [1] - 长江材料实现5天3板 [1] - 济民健康实现4天3板 [1] - 三维通信和兆新股份实现3连板 [1] - 山子高科和紫江企业实现3天2板 [1] - 国轩高科和华海药业实现2连板 [1] - 兆易创新和华工科技涨停 [1] 跌停股表现 - *ST高鸿连续16日跌停 [2] - *ST苏吴连续2日跌停 [2] - *ST海华和*ST亚太跌停 [2]

华大基因调研要点 - 公司认为江苏肿瘤NGS集采方案将优化行业价格体系且不改变现有合作模式 [1] - 大力发展C端业务并推出30余款产品构建线上线下多元化服务生态 [1] - 成立专项管理小组应对高额信用减值实施精准管理策略 [1] - 肿瘤早筛领域累计完成235万例粪便DNA甲基化检测未来将扩展至多癌种 [1] - 生育健康业务受出生人口下降影响正拓展新业务增长点 [1] - AI大模型应用实现全流程布局提升基因解读效率 [1] - 国际业务在沙特泰国拉美等地区取得显著进展 [1] - 与Natera合作引入MRD检测技术产品成为国内领先解决方案 [1] 风华高科调研要点 - 2025年上半年主营产品产销量及营业收入均创历史新高 [2] - 汽车电子通讯工控板块销售额分别增长39% 22% 21% [2] - 超级电容器销售额增长138%且后续将聚焦机器人智能仪表智能工控领域 [2] - 产能利用率维持高位新增产能稳步释放 [2] - 高容产品研发突破容量达220μF应用于I服务器等领域 [2] - 研发费用投入1.24亿元同比增长23.79%多项关键技术取得突破 [2] - 产品价格根据市场供需关系制定策略 [2] 天孚通信调研要点 - 2025年上半年营业收入24.56亿元同比增长57.84%净利润8.99亿元同比增长37.46% [3] - 有源业务增长源于高速率产品增加交付及新客户拓展 [3] - 高速率产品需求旺盛公司协调供给和产能保障交付 [3] - 泰国工厂一期投产二期研发试样预计明年大规模量产 [3] - 毛利率下降因有源产品收入占比提升导致产品结构变化 [3] - CPO配套产品布局早技术持续迭代按客户需求推进 [3] - 保持高强度研发投入配合客户研发新产品 [3] - 北美洲销售收入占比小关税政策影响可控 [3] - 人员规模增加通过自动化提升效率 [3] - 光有源产品以单模为主应用于中长距离传输 [3] - 配合客户尝试FU新技术研发新工艺平台 [3] - 泰国工厂前期投入大盈利能力尚未稳定 [3] 诺安基金概况 - 资产管理规模1886.43亿元行业排名39/210 [4] - 非货币公募基金规模628.24亿元行业排名64/210 [4] - 管理公募基金数117只行业排名65/210 [4] - 旗下基金经理31人行业排名41/210 [4] - 诺安多策略混合A最新单位净值3.21近一年增长133.99% [4] 相关ETF产品 - 500质量成长ETF跟踪中证500质量成长指数 [7] - 近五日涨跌4.62%市盈率17.86倍 [7] - 最新份额4.4亿份减少400万份主力资金净流入4.1万元 [7] - 估值分位76.84% [8]

公司业务发展 - 超容产品形成以常规品、低内阻超容、高电压超容、高温超容、模组为主的产品体系 [1] - 产品应用于智能三表、智能家居、智能工控、工业机器人、照明控制、汽车电子等领域 [1] - 2025年上半年超容产品销售额同比增长138% [1] 市场战略布局 - 后续重点聚焦机器人、智能仪表、智能工控领域 [1] - 加速新客户导入并持续筑牢新兴领域客户基础 [1] - 加速公司超容产品市场份额提升 [1]

行业发展趋势 - AI算力、机器人、储能、新能源车等新兴领域快速发展持续落地应用，推动MLCC产品在容量密度、耐高温、高可靠性等方面要求进一步提升 [1] 公司技术突破 - 实现极限高容用MLCC配方粉、新型高可靠性MLCC瓷粉、高连续性辊印镍浆、致密铜浆等关键材料的开发与应用 [1] - 突破1μm以下超薄膜片流延、1000层以上超高层数精密叠层、精密氛围高速烧结等核心技术 [1] - 极限高容产品容量突破220μF，达到行业标杆厂家同等水平，并应用于AI服务器等领域 [1] - 高可靠性车规产品温度和电压大幅提升，实现国内首发，产品特性接近标杆厂家水平，稳定供应车载核心客户 [1] 产品与市场应用 - 多款高容及高可靠性车规产品转量产，为高端消费、工控、车规等领域供应链安全提供保障 [1] - 技术能力全面升级，满足高端产品需求 [1]

研发投入与创新成果 - 2025年上半年研发费用投入1.24亿元，同比增长23.79% [1] - 采用矩阵式项目管理模式提高研发质量和效率 [1] 关键材料技术突破 - 纳米晶瓷粉、超细镍浆、低烧铜浆三大主材及PVB、PET两大辅材完成技术研发 [1] - 超低阻用贱金属主浆、面电极铜浆和背电极铜浆研制成功并批量使用 [1] - 电感用车规软磁粉、感光瓷浆、感光银浆等材料实现技术突破 [1] 高端产品研发进展 - 多款高端车规和极限高容MLCC产品完成战略客户认证 [1] - 精密厚膜电阻打破日系厂商垄断格局，车规高压电阻通过AEC-Q200认证并导入新能源车供应链 [1] - 薄膜电阻和合金电阻技术水平达到日系厂家同等水平，成功导入高端应用领域 [1] 电感产品与技术拓展 - 车规一体成型电感、PoC电感、合金电感等多款产品完成研发并推进量产 [1] - 叠层音频磁珠性能达到行业领先水平，车规大一体成型和车规共模电感产品填补公司空白 [1] - 新型二维、三维硅基元器件完成样件试制并在客户端验证推广 [1]

公司经营状况 - 2025年上半年主营产品产能利用率维持在较高水平 [1] - 推进主营产品MLCC、片式电阻器和电感器新增产能建设 [1] - 加快新增产能稳步释放 [1]

行业竞争与定价策略 - 被动元件行业为充分市场竞争行业 产品价格较为透明 [1] - 公司根据市场供需关系 客户及产品结构等因素制定价格策略 [1] 运营与产品优化 - 公司进行安全库存建设 以及时响应客户需求 提升客户交付能力 [1] - 公司持续优化产品结构 提升整体毛利率水平 [1]

财务表现 - 2025年上半年主营产品产销量及营业收入均创历史新高 [1] - 汽车电子板块销售额同比增长39% [1] - 通讯板块销售额同比增长22% [1] - 工控板块销售额同比增长21% [1] - 前十大客户销售额同比增长27% [1] - 新品类超级电容器产品销售额同比增长138% [1] 市场拓展 - AI算力、储能、智能机器人、低空经济等新兴市场板块销售额持续突破 [1] - 新兴市场产品持续导入新客户并实现大幅增长 [1] - 公司瞄准重点行业市场及核心客户持续发力 [1] - 新增产能持续释放 [1] 运营管理 - 公司通过持续推进极致降本、高效创新、新兴市场开拓等重点专项工作降低不利因素影响 [1] - 有效降低原材料价格上涨、资产折旧摊销等不利因素影响 [1] 行业前景 - 人工智能、储能、机器人、智能汽车等新兴应用领域快速发展 [1] - 电子信息终端元器件市场需求将保持稳步增长态势 [1] 未来战略 - 2025年下半年公司将紧抓高端被动元器件国产替代机遇 [1] - 以市场需求为导向加快新兴领域的技术研发和市场拓展 [1] - 聚焦产品结构调整推动转型升级 [1]

调研概况 - 8月25日共40家公司被机构调研 其中基金参与33家公司的调研活动[1] - 10家以上基金扎堆调研公司共9家 芯原股份以20家基金调研居首 天安新材和风华高科分别获15家和13家基金调研[1] 板块分布 - 深市主板公司13家 创业板公司17家 沪市主板公司1家 科创板公司1家 北交所公司1家[1] - 基金调研覆盖14个行业 医药生物行业最多共6家 电子和电力设备行业各5家[1] 市值特征 - 总市值500亿元以上公司仅1家 总市值不足100亿元公司达16家 包括天安新材、富士莱、远航精密等[1] 市场表现 - 近5日22只调研股上涨 芯原股份涨幅40.67%居首 东方电子涨11.64% 美盈森涨8.59%[1] - 11只调研股下跌 远航精密跌幅12.83% 华宝新能跌5.83% 冰轮环境跌5.70%[1] 资金流向 - 近5日9只调研股获资金净流入 芯原股份净流入4.06亿元 东方电子净流入1.58亿元 德明利净流入1.02亿元[2] 业绩表现 - 33家被调研公司已披露半年报 富士莱和博腾股份净利润同比增幅最高[2] 重点公司调研明细 - 电子行业：芯原股份(20家基金调研/157.90元/40.67%)、风华高科(13家/15.41元/3.49%)、德明利(3家/99.61元/6.98%)[2][3] - 医药生物行业：可孚医疗(12家/40.50元/-4.95%)、华大基因(4家/55.12元/5.21%)、博腾股份(4家/24.62元/4.06%)[2][3] - 电力设备行业：远航精密(11家/36.89元/-12.83%)、东方电子(4家/12.18元/11.64%)、TCL中环(4家/8.53元/2.90%)[2][3]