市场整体表现 - 沪指12月12日上涨0.41% [1] - 申万一级行业中，今日上涨的有21个，涨幅居前的行业为有色金属、电子，涨幅分别为1.50%、1.46% [1] - 跌幅居前的行业为商贸零售、综合，跌幅分别为1.28%、1.18% [1] - 两市主力资金全天净流出48.72亿元 [1] 行业资金流向 - 今日有14个行业主力资金净流入，电力设备行业主力资金净流入规模居首，该行业今日上涨1.42%，全天净流入资金28.05亿元 [1] - 其次是机械设备行业，日涨幅为1.21%，净流入资金为17.71亿元 [1] - 主力资金净流出的行业有17个，电子行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金37.03亿元 [1] - 其次是计算机行业，净流出资金为25.01亿元 [1] - 净流出资金较多的还有基础化工、商贸零售、医药生物等行业 [1] 有色金属行业表现 - 有色金属行业位居今日涨幅榜首位，上涨1.50% [1][2] - 该行业全天主力资金净流入14.64亿元 [2] - 该行业所属的个股共138只，今日上涨的有106只，涨停的有3只，下跌的有32只 [2] - 以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有71只 [2] 有色金属行业个股资金流入详情 - 有色金属行业净流入资金超亿元的有6只 [2] - 净流入资金居首的是安泰科技，今日净流入资金8.59亿元，今日涨跌幅为9.98% [2] - 紧随其后的是中洲特材、兴业银锡，净流入资金分别为5.42亿元、2.09亿元，今日涨跌幅分别为20.01%、3.25% [2] - 其他资金净流入居前的个股包括中钨高新（净流入1.95亿元）、西部材料（净流入1.62亿元）、中国铀业（净流入1.25亿元） [2] 有色金属行业个股资金流出详情 - 有色金属行业资金净流出个股中，资金净流出超5000万元的有8只 [2] - 净流出资金居前的有天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业，净流出资金分别为4.61亿元、4.19亿元、4.13亿元，今日涨跌幅分别为-2.75%、0.02%、-2.68% [2][3] - 其他资金净流出较多的个股包括云南锗业（净流出2.06亿元）、宁波韵升（净流出0.91亿元） [3]

诉讼进展 - 公司于近日收到云南省人民检察院出具的《不支持监督申请决定书》（云检民监（2024）86号），该决定书认为案件不符合监督条件，决定不支持对方（西藏鹏熙投资有限公司）的监督申请 [3] - 本次诉讼源于2019年，公司与西藏鹏熙就昆明市东川区铜都矿业有限公司51%股权转让事宜所签《股权转让协议》的内容及履行产生争议 [1] - 该案件已历经一审（昆明中院）、二审（云南高院终审判决）、再审申请（被最高人民法院驳回）及检察监督申请等多个法律程序，此次检察院决定标志着该法律纠纷已基本终结 [1][3] 诉讼影响 - 根据公告，由于云南高院已于2020年9月29日做出终审判决，且最高人民法院已驳回再审申请，此次检察院未支持监督申请，因此本案件不会对公司本期利润及期后利润产生影响 [4] 临时股东会安排 - 公司将于2025年12月17日（星期三）下午14:30召开2025年第四次临时股东会，会议地点为内蒙古赤峰市新城区玉龙大街76号兴业大厦主楼十楼会议室 [6][8] - 股东会采取现场投票与网络投票相结合的方式召开，网络投票通过深交所交易系统和互联网投票系统进行，交易系统投票时间为2025年12月17日9:15至9:25、9:30至11:30和13:00至15:00，互联网投票系统投票时间为2025年12月17日9:15至15:00 [8][27][29] - 本次股东会的股权登记日为2025年12月10日（星期三），在该日收市时登记在册的公司全体普通股股东均有权出席 [10][12] 股东会议案 - 本次股东会议案已由公司第十届董事会第二十四次会议及第二十五次会议审议通过，其中涉及独立董事候选人的议案需经深交所备案审核无异议后方可表决 [12][13] - 根据相关规定，本次股东会议案为影响中小投资者利益的重大事项，需对中小投资者表决单独计票 [12]

黄金题材板块市场表现 - 黄金相关板块表现活跃，多只涉金个股迎来显著上涨 [1] - 领涨个股包括晓程科技（日涨幅+13.66%）、盛达资源（日涨幅+5.86%）、白银有色（日涨幅+4.43%）和兴业银锡（日涨幅+4.04%）[1] 重点公司业务亮点与股价 - **晓程科技 (300139.SZ)**：股价31.87元，拥有黄金勘探-采矿-选冶-销售全产业链，在加纳握有三座金矿 [1] - **盛达资源 (000603.SZ)**：股价30.37元，主营有色金属矿采选，旗下拥有7家矿业子公司 [1] - **白银有色 (601212.SH)**：股价5.19元，为大型有色及贵金属企业，实现全产业链布局 [1] - **兴业银锡 (000426.SZ)**：股价35.27元，从事有色及贵金属采选冶炼，子公司博盛矿业拥有西藏大型岩漠型金矿床 [1] - **湖南白银 (002716.SZ)**：股价6.49元，以白银冶炼深加工为主，综合回收黄金等有色金属 [1] - **山金国际 (000975.SZ)**：股价22.29元，是国内领先的黄金生产商，旗下黑洛恪克金矿地位较高 [1] - **招金黄金 (000506.SZ)**：股价12.35元，其控股子公司主营黄金勘探开采 [1][2] - **四川黄金 (001337.SZ)**：股价27.90元，是国内主要金矿采选企业，其梭罗沟金矿为四川最大黄金矿山 [2] - **中金黄金 (600489.SH)**：股价21.81元，是国内最早上市的黄金企业，近期收购了多家金矿股权 [2]

白银题材市场表现 - 白银题材走强，盛达资源、白银有色、国城矿业、兴业银锡等公司领涨 [1] - 盛达资源日涨幅达+5.86%，最新股价30.37元 [1] - 白银有色日涨幅达+4.43%，最新股价5.19元 [1] - 国城矿业日涨幅达+4.29%，最新股价23.58元 [1] - 兴业银锡日涨幅达+4.04%，最新股价35.27元 [1] - 湖南白银日涨幅达+3.84%，最新股价6.49元 [1] - 山金国际日涨幅达+3.48%，最新股价22.29元 [1] - 株冶集团日涨幅达+2.70%，最新股价14.82元 [1] - 豫光金铅日涨幅达+2.10%，最新股价11.17元 [2] 相关公司业务亮点 - 盛达资源是白银龙头企业，控股6家矿业子公司，旗下矿山毛利率居上市企业前列 [1] - 白银有色是多品种有色金属综合生产基地 [1] - 国城矿业的矿山位于内蒙古铅锌矿主产地 [1] - 兴业银锡的子公司银漫矿业为国内最大白银生产矿山之一，含银量高 [1] - 湖南白银是国内白银生产出口重要基地，形成“富银精铜矿—白银—深加工”完整产业链 [1] - 山金国际旗下的玉龙矿业是国内矿产银最大单体矿山之一，毛利率较高 [1] - 株冶集团的主要冶炼产品含白银 [1] - 豫光金铅是国内白银生产龙头，主营白银等有色金属冶炼销售，产品以银锭为主 [2]

公司股东信息 - 截至2025年11月28日，兴业银锡在册股东总人数为98216户 [1]

公司股东信息 - 截至2025年11月20日 兴业银锡在册股东总人数为106012户 [1]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 锡是不可或缺的重要小金属，资源稀缺程度逐年加剧，全球储采比已从2010年的20年左右下降至2024年的14年[2] - 全球锡矿扰动不断，2025年矿端供给预计明显下降至28.3万吨，主要产区面临品位下降、政策及意外因素影响[2] - 半导体销售同环比保持增长，2025年10月销售额同比+27.2%，带动锡需求景气，预计2025-2027年全球需求分别为38.6/39.6/40.1万吨[2] - 预计2025年全球精锡供需约有1.6万吨左右的缺口，在资源紧缺和开采成本抬升作用下，锡价有望进一步上行[2] - 相关标的：锡业股份、兴业银锡、华锡有色[2] 行业概况与资源稀缺性 - 截至2024年末全球锡资源储量420万吨，2024年全球锡矿产量30万吨，储采比仅14年[2] - 全球锡资源储量分布集中，中国/缅甸/澳大利亚/俄罗斯/巴西储量分别为100/70/62/46/42万吨，前五大资源国储量合计占比76.5%[2][21] - 全球锡矿储量自2000年至今呈现逐渐下降趋势，新增储量赶不上消耗量[21] - 与其他小金属相比，锡的储采比处于非常低的水平[28] 全球锡矿供给分析 - 2022-2024年全球矿产锡量分别为30.7/30.5/30.0万吨，产量波动较小[27] - **中国**：2024年产量6.9万吨，占比23%，但产量自2015年后呈下降趋势，核心矿山包括锡业股份、兴业银锡、华锡有色旗下矿山[2][27][34] - **印尼**：2024年产量5万吨，占比17%，受资源品位下降、转入水下开采及打击非法采矿影响，产量大幅降低，天马公司2025年前三季度精炼锡产量同比下降25%[2][40][46] - **缅甸**：2024年产量3.4万吨，占比11%，佤邦自2023年8月停产后仍未全面恢复，库存已耗尽，2025年6月称矿石品位由1%下降至0.5%[2][52] - **刚果（金）**：2024年产量2.5万吨，占比8%，生产受国内武装冲突影响，比齐矿山曾于2025年3月因安全形势恶化停产[2][58] - 全球锡矿新增项目主要集中在2027年及以后，2025-2027年全球锡矿产量预计分别为28.3/30.8/31.2万吨[2][59] 锡矿成本与资本开支 - 全球主要产区锡矿品位不断下降，导致行业成本曲线抬升，预计2030年全球锡矿完全成本曲线90分位线成本将提升至68,547美金/吨，较2022年增长1.5倍以上[70] - 我国对锡矿的勘查资金投入相对较低，2024年为7100万元，远低于金（21.5亿元）、铜（11.7亿元）等其他矿种[69] - 印尼天马公司的资本开支逐年下降，由2019年近1亿美元降至2024年不足2000万美元[69] 再生锡供给 - 2024年全球再生锡产量约为8.7万吨，占精锡供给的23%[78] - 再生锡主要来源于冶炼伴生料和加工过程废料，未来因资源稀缺性将越来越重要[78] 锡下游需求分析 - 2024年全球精锡消费量为37.8万吨，同比增长2.8%，预计2025年消费量为38.6万吨，同比增长2.11%[86] - **需求结构**：焊料占比53%、锡化工16%、镀锡板11%、铅酸电池7%、锡铜合金7%[83] - **地区结构**：中国消费占比54%，欧洲10%，美国9%，日本5%[86] - **焊料需求**：与电子产品产量高度相关，2025年10月全球半导体销售额同比+27.2%，2025年Q1-Q3全球半导体销量同比增速分别为8.42%/12.65%/11.79%[2][90] - **光伏焊带**：用锡量在整体需求中占比仅7%左右，预计2026年增速放缓对整体需求影响有限[2][95] - **锡化工需求**：较为稳定，PVC热稳定剂是主要应用（占比62%），2025年1-10月我国重点企业PVC产量同比增速4%[103] - **镀锡板需求**：2025年1-10月我国镀锡板出口量169万吨，同比增长19%，出口需求旺盛[104] 供需平衡与库存 - 预计2025-2027年全球精锡供需缺口分别为-1.6/-0.1/-0.3万吨，维持紧平衡格局[112][114] - 截至2025年11月28日，全球交易所显性库存（SHFE+LME）合计9519吨，已从2024年5月峰值22,763吨显著回落[118] - 2025年60%锡精矿冶炼加工费均值为8209元/吨，较2024年的11,563元/吨下滑29%，反映锡矿紧缺加剧[118] - 2025年10月国内锡锭冶炼开工率为49.60%[118] 价格复盘 - 2009年以来锡价经历四轮明显周期，主要受半导体消费、锡矿供应、宏观经济政策等因素驱动[11] - 2024年初至今沪锡价格涨幅46%，2024年均价24.83万元/吨同比上涨16.92%，2025年截至目前均价27.00万元/吨同比提升8.73%[12] 相关标的公司 - **锡业股份**：全球锡行业龙头，2024年锡锭产量7.85万吨，全球市占率约25%，2025年前三季度归母净利润12.83亿元，同比增长17.18%[125] - **兴业银锡**：主营银锡矿山采选，2024年末锡储量18.6万吨，2024年矿产锡产量8902吨，归母净利润15.30亿元同比+57.82%，未来潜在增量项目多[129] - **华锡有色**：广西省国企，拥有锡资源量约25.3万吨，2024年矿产锡产量6965吨，归母净利润6.58亿元同比+87.72%[137]

股东户数与筹码集中度 - 截至11月30日，公司股东户数为98216户，较11月20日减少7796户，环比下降7.35% [2] - 公司股东户数已连续3期呈现下降趋势 [2] 股价与市场表现 - 截至发稿，公司收盘价为35.27元，当日上涨4.04% [2] - 自本期筹码集中以来，公司股价累计上涨11.68% [2] - 期间具体交易日表现为8次上涨，6次下跌 [2] 融资融券情况 - 截至12月9日，公司两融余额为36.01亿元，其中融资余额为35.81亿元 [2] - 自本期筹码集中以来，融资余额合计增加2.40亿元，增幅为7.19% [2] 公司财务业绩 - 前三季度公司实现营业收入40.99亿元，同比增长24.36% [2] - 前三季度实现净利润13.64亿元，同比增长4.94% [2] - 前三季度基本每股收益为0.7682元，加权平均净资产收益率为15.88% [2]

市场表现 - 12月10日，工业金属板块整体上涨0.98%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.23%，深证成指上涨0.29% [1] - 板块内个股普涨，盛达资源以5.86%的涨幅领涨，银邦股份、白银有色、国城矿业、兴业银锡涨幅均超过4% [1] - 从成交额看，兴业银锡成交额最高，达25.91亿元，盛达资源、银邦股份、白银有色成交额也较为活跃，分别为12.16亿元、17.44亿元、11.41亿元 [1] 资金流向 - 当日工业金属板块整体呈现主力资金净流出2.87亿元，但游资和散户资金分别净流入2.51亿元和3576.69万元 [2] - 个股资金流向分化明显，兴业银锡获得主力资金净流入1.68亿元，净占比6.49%，但同时游资和散户资金分别净流出4859.40万元和1.20亿元 [2] - 银邦股份主力资金净流入1.49亿元，净占比8.56%，但游资和散户资金分别净流出3617.46万元和1.13亿元 [2] - 紫金矿业呈现不同的资金结构，主力资金净流入7901.45万元，但游资净流出1.80亿元，散户净流入1.01亿元 [2] - 国城矿业、罗平锌电、豫光金铅三只股票获得主力与游资资金共同净流入 [2]

诉讼进展 - 公司与西藏鹏熙因铜都矿业51%股权转让产生诉讼纠纷[2] - 2019 - 2024年历经一审、二审、再审、监督申请等程序[2] - 公司近日收到云南检察院《不支持监督申请决定书》[5] 影响说明 - 本案件不会对公司本期及期后利润产生影响[6] 信息披露 - 指定信息披露媒体有《中国证券报》等及巨潮资讯网[6] - 备查文件为云南省人民检察院《不支持监督申请决定书》[7]