中新社广州9月29日电 (记者 孙秋霞 郭军)2025世界粤商大会29日在广州开幕，本次大会以"粤联四海 商 创未来"为主题，来自全球60个国家和地区的工商社团和近千名粤商代表齐聚广州，共探粤港澳大湾区 发展新机遇。 根据《粤港澳大湾区蓝皮书：粤港澳大湾区建设报告(2025)》，2024年，粤港澳大湾区以14.79万亿元 (人民币，下同)的经济总量，超越了纽约和旧金山两个世界级湾区，与东京湾区并列全球经济规模第一 梯队，人均GDP估算约17.02万元。 "大湾区拥有完整的产业链和供应链体系，形成了多个万亿级电子信息产业集群，建立起相对竞争优 势。"TCL创始人、董事长李东生透露，前不久，TCL宣布新增投资295亿元，在广州建设印刷OLED显 示面板工厂，巩固大湾区在全球显示产业的领先地位。他表示，期待与更多企业并肩前行，共同将大湾 区打造为引领中国、影响世界的先进制造产业高地。 香港中华总商会会长蔡冠深表示，香港企业积淀了深厚的国际视野与全球资源整合能力，广东企业则拥 有先进制造业集群，两地企业可在"研发—制造—流通—服务"全链条中找准定位，在大湾区建立与国际 接轨的开放型经济新体制过程中合作共赢。 "20世 ...

全球经贸格局与粤商发展策略 - 全球经贸不确定性持续上升 国际经济贸易格局重构 经济全球化规则改变[2] - 大湾区拥有完整产业链供应链体系 形成多个万亿级电子信息产业集群 建立相对竞争优势[2] - 大湾区集聚76,000家国家级高新技术企业 研发经费投入强度位居全国首位[2] TCL全球化战略升级 - 企业应从出海布局转向本土生根 突破海外产销传统模式 打造世界级制造业集群[2] - 全球化核心从产品输出升级为能力输出与生态落地[3] - 2023年上半年整体营收1,728亿元 同比增长12% 其中海外营收817亿元 增长15% 占比约50% 同期出口增长6%[3] 产业投资与技术突破 - TCL宣布投资295亿元在广州建设第8.6代印刷OLED显示面板生产线[2] - 公司每年研发投入超百亿元 在新型显示技术、半导体等关键领域实现核心突破[2] - 近五年在广东累计投资达825亿元[3] 创新合作与发展方向 - 呼吁构建产学研用深度融合的创新共同体[2] - 期待与更多企业共建联合实验室和技术创新联盟 在AI大模型、半导体显示、新型材料等关键领域协同攻关[3] - 推进从数量与市场份额领先向综合竞争力与经营效益领先的战略升级[3] 行业整合机遇 - 公司在行业格局重构过程中关注兼并重组机会 力争通过并购补强业务短板[3]

全球OLED市场竞争格局 - 中国显示面板厂商在全球OLED市场出货量占比接近50%创历史新高 [2] - 京东方、维信诺、TCL华星等中国企业加速拓展IT设备OLED市场（包括平板、笔记本及电竞显示器） [2] - 三星显示和LG Display已陆续关闭LCD工厂将未来押注在OLED技术 [4] 中国OLED产业投资布局 - 2023年至今京东方在成都投建8.6代OLED产线总投资630亿元 [6] - 维信诺在合肥投建8.6代OLED产线总投资550亿元 [6] - 上半年MLED、硅基OLED等新兴领域整体投资额超过500亿元 [5] - TCL华星武汉G5.5印刷OLED生产线于去年11月实现量产产能正从3k/月提升至9k/月 [6] 印刷OLED技术突破 - TCL在广州投资全球首条8.6代印刷OLED显示面板生产线（T8项目）总投资295亿元 [3] - T8项目月加工玻璃基板能力约2.25万片 [8] - 印刷OLED技术是唯一由国内面板厂先发主导的技术路线 [4] - 项目预计2027-2028年间实现量产恰逢中尺寸OLED需求爆发期 [12] 广州新型显示产业生态 - 去年新型显示产值突破2000亿元同比增长近8% [10] - 已培育十余家百亿级龙头企业和十余家制造业单项冠军企业 [10] - 构建覆盖上游显示材料、装备中游面板、模组制造及下游应用的完整产业链 [10] - 通过T8项目补全从LCD面板、OLED面板到终端产品制造的产业链 [8] 技术发展趋势与应用拓展 - OLED面板凭借色彩还原度、技术成熟度及柔性轻薄设计优势成为IT产品理想选择 [4] - 未来显示将向柔性与可折叠、透明显示、屏幕传感器集成等方向发展 [13] - 显示产业价值体现在与半导体、智能网联汽车、智能眼镜等行业的结合上 [14] - 中微半导体华南总部基地将聚焦大平板显示设备领域实现芯屏并举 [14] 区域产业竞争态势 - 合肥、深圳、成都位居新型显示产业十大城市前三位 [10] - 合肥在印刷OLED试验线、硅基OLED小尺寸线、柔性AMOLED 6代线和8.6代线均已投产 [11] - 北京正推动新型显示与元宇宙融合发展打造全球影响力产业生态 [11] - 广州在超高清面板、显示模组及偏光片等领域产能稳居全国前列 [8]

行业趋势与竞争格局 - 全球新型显示产业竞争焦点集中在柔性与可折叠、AI眼镜等新兴应用领域[1] - 中国显示面板厂商在全球OLED市场出货量占比接近50%创历史新高[1] - 三星显示和LG Display已关闭LCD工厂并将未来押注于OLED技术[2] - 印刷OLED是唯一由国内面板厂先发主导的技术路线[2] - 中尺寸OLED应用（平板/笔记本/显示器）成为厂商新一轮战场[2][4] 技术发展与产能建设 - TCL在广州投资全球首条8.6代印刷OLED生产线总投资295亿元[2] - 京东方和维信诺分别投资630亿元和550亿元建设8.6代OLED产线[4] - TCL华星武汉G5.5印刷OLED生产线产能从每月3k提升至9k片[4] - T8项目月加工玻璃基板能力达2.25万片采用2290mm×2620mm规格[4] - 上半年MLED和硅基OLED等领域投资额超过500亿元[4] 区域产业布局 - 广州新型显示产业去年产值突破2000亿元同比增长近8%[6] - 合肥、深圳、成都位居新型显示产业高质量发展指数前三名[7] - 广州已培育十余家百亿级龙头企业和制造业单项冠军企业[6] - 合肥在印刷OLED试验线、硅基OLED小尺寸线等多条产线投产[7] - 北京正推动新型显示与元宇宙融合发展建设未来显示产业园[7] 市场需求与产品应用 - 中尺寸IT产品对OLED面板需求增长推动突破性增长[3] - OLED面板凭借色彩还原度和柔性轻薄设计成为理想选择[3] - 广州目前终端产品主要集中在大尺寸教育、家电应用领域[8] - 未来显示将向屏幕传感器集成和"万物皆显示"方向发展[8] - 车载、AR/VR、可穿戴设备成为中尺寸面板新增长路径[8] 产业链生态建设 - 广州构建覆盖上游材料装备、中游面板制造、下游应用的完整产业链[6] - 中微半导体华南总部基地开工实现"芯屏并举"发展范式[9] - 视源股份液晶电视主控板卡全球出货量超7.7亿片占全球三分之一[10] - 国家印刷及柔性显示创新中心等平台增强产业链供应链稳健性[11] - 印刷OLED需攻克材料均匀性和精密工艺控制等关键技术挑战[11]

项目投资 - TCL科技及子公司TCL华星与广州市人民政府、广州经济技术开发区管理委员会共同出资投建第8.6代印刷OLED显示面板生产线（t8项目），总投资额约295亿元 [1] - 项目公司由TCL华星100%持股，各方共同出资147.5亿元注册资本金，其中TCL华星出资88.5亿元，广州市人民政府及广州经济技术开发区管理委员会统筹协调的国企共计出资59亿元 [1] 技术规划与行业前景 - t8项目定位第8.6代印刷OLED生产线，月加工2290mm×2620mm规格玻璃基板约2.25万片，产品适用于平板、笔记本电脑、显示器等领域 [2] - 项目成功运营可实现TCL华星在高世代印刷OLED产业商业化，并助力中国显示器件制造厂商在印刷AMOLED技术领域超越境外企业 [2] - 2024年AMOLED面板出货量10.1亿片（占比27%），预计2030年出货量将超过13.3亿片（占比提升至35%），OLED有望成为高端显示技术主流 [2] - 印刷OLED技术具有色彩表现优异、分辨率高、材料利用率高、能耗低、投资和制造成本低等优势，适配小、中、大全尺寸的规模化商用 [2] 技术储备与产能 - t8项目采用TCL华星自有技术，公司已研究OLED技术十余年，拥有超1200件印刷OLED专利 [3] - TCL华星基于印刷OLED技术的G5.5代线已于2024年实现量产，产能正从每月3000片提升至9000片玻璃基板 [3] 公司业绩表现 - TCL科技上半年营收855.6亿元（同比增长6.65%），半导体显示业务收入575.5亿元 [4] - TCL华星营收504.3亿元（同比增长14.4%），净利润43.2亿元（同比增长74%），归属TCL科技股东净利润26.3亿元（同比增加51%） [4] - 上半年TCL科技的柔性OLED手机出货市场份额排名全球第四 [4]

量化研究：增强方向动量因子 - 构建增强方向动量（D-MOM）因子，通过线性概率模型将收益率数值预测转为方向预测，显著提升选股能力 [1][7][8] - 因子IC为0.064，IC胜率86%，十分组多空年化收益率超25%，多头组合月收益率偏度0.72，有效降低动量崩溃风险 [8] - 与常见量价因子相关性低，Fama-French三因子等模型无法完全解释其收益来源，具备独立信息价值 [8][9] - 在财报月收益率比非财报月高出约1/3，显示其捕捉非理性投资者行为错误定价的能力 [9] 宏观经济：8月数据表现与政策建议 - 工业生产同比增长5.2%（7月5.7%），服务业生产指数同比增长5.6%（7月5.8%），增速均放缓 [12] - 零售同比增长3.4%（7月3.7%），其中商品零售增3.6%（7月4%），餐饮收入增2.1%（7月1.1%） [12] - 固定资产投资同比下降7.1%（7月降5.3%），基建投资降6.4%，制造业投资降1.3%，房地产开发投资降19.5% [13] - 商品房销售面积同比下降10.6%，销售额降14%，70城新房价格环比降0.3%，二手房降0.6% [13] - 宏观政策需加大稳投资力度，尤其支持民间投资，国务院提出通过中央预算内投资等措施激发活力 [14] TCL科技：印刷OLED产线投资与业务展望 - 拟投资295亿元建设第8.6代印刷OLED产线，月加工玻璃基板2.25万片，TCL华星出资88.5亿元（占比60%） [16] - 产线技术为自有，规划建设周期24个月，2025年11月开工，覆盖平板、笔记本及显示器领域 [16] - 半导体显示业务受益行业供需改善，产能与产品结构优化，预计2025-2027年归母净利润63.77/93.25/120.66亿元 [3][17] 嘉益股份：短期压力与长期成长驱动 - 2025H1毛利率33.71%（同比-5.97pcts），主因原材料成本上升及越南产能爬坡，净利率21.76%（同比-5.49pcts） [20] - 北美户外消费复苏支撑订单，与TroveBrands（Owala品牌）合作拓展客户，智能杯类产品提升均价 [19] - 越南基地年产能达1350万只，智能温显技术储备完善，预计2025-2027年EPS为5.42/6.77/8.04元 [20] 江河集团：出海战略与高分红价值 - 2024年海外新增订单76.3亿元（同比+57%），2025H1海外中标额52亿元（同比+61%），幕墙订单44亿元（同比+139%） [24] - 2024年分红比例97.72%，2025年拟中期分红0.15元/股，TTM股息率7.4%，预计2025-2027年股息率不低于6.4%/7.0%/7.6% [24] - 预计2025-2027年归母净利润6.79/7.35/7.98亿元，EPS 0.60/0.65/0.70元 [24] 北交所市场动态与政策进展 - 当周北证50指数跌1.07%，日均成交额319.4亿元（环比-11.2%），日均换手率3.8% [26] - 2025年10月9日启用"920"新代码，提升市场辨识度与交易效率，长期吸引机构资金 [28][34] - 政策聚焦民间投资支持与新质生产力，周期板块受益稳增长预期及全球宽松周期 [33][34]

项目投资 - TCL科技与广州市政府及广州经开区合作建设第8 6代印刷OLED生产线 总投资额295亿元人民币 月加工玻璃基板能力2 25万片 主要产品涵盖平板 笔记本电脑及显示器等应用领域 [1] - 项目预计2025年11月开工 是全球首条高世代印刷OLED产线 [5] 技术优势 - 印刷OLED技术通过高精度喷头将液态发光材料精准喷射至基板形成像素 具备色彩表现优异 分辨率高 材料利用率高 能耗低及投资制造成本低等优势 [2] - TCL华星在OLED领域已研发十余年 持有OLED专利超过9700件 其中印刷OLED专利超过1200件居行业首位 覆盖设计 材料 工艺及设备各环节 [4] - 公司武汉G5 5代印刷OLED产线于2024年11月量产 产能正从每月3千片提升至9千片 生产工艺及产品质量持续优化 [1] 市场前景 - 全球AMOLED面板2024年出货量10 1亿片占比27% 预计2030年出货量将达13 3亿片占比提升至35% [2] - AMOLED在IT及车载等中大尺寸应用增长显著 预计2030年笔电年复合增长率33% 车载显示器27% 桌上型显示器19% [2] - 印刷OLED是适配全尺寸的规模化商用技术路径 有助于提升高端产品份额及经营效益 [2] 战略意义 - t8项目采用TCL华星自有技术 为中国在全球新型显示产业竞争中抢占战略制高点提供支撑 [2] - 印刷OLED成为首个由中国企业引领全球商用的显示技术 标志显示产业从跟跑到领跑的关键突破 [4] - 公司通过器件技术开发 上游材料及核心装备的全方位布局 构建自主可控的新一代显示技术生态 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 印刷OLED 8.6代线项目落地 总投资295亿元人民币 月加工玻璃基板能力2.25万片 主要产品涵盖平板、笔记本电脑、显示器等应用领域 [2] - 项目采用TCL华星自有技术 有助于抢占显示产业竞争战略制高点 实现高世代印刷OLED产业商业化 [3] - 半导体显示业务受益于行业供需格局改善 产能结构和产品结构持续优化 业绩有望持续提升 [3] - TCL中环作为行业龙头 若行业回暖有望率先改善 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为1933.81亿元、2274.23亿元、2589.79亿元 同比增长17.3%、17.6%、13.9% [3][4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为63.77亿元、93.25亿元、120.66亿元 同比增长307.7%、46.2%、29.4% [3][4] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.31元、0.45元、0.58元 [4] - 预计2025-2027年市盈率分别为14.4倍、9.8倍、7.6倍 [4] - 预计2025-2027年毛利率分别为19.6%、22.1%、22.4% [9] - 预计2025-2027年ROE分别为11.4%、14.9%、16.7% [9] 项目详情 - 项目公司为广州华星光电印刷显示技术有限公司 TCL华星出资88.5亿元 国有股东出资59亿元 认缴出资比例60%:40% [2] - 项目规划建设周期24个月 预计2025年11月开工 [2] - TCL华星基于印刷OLED技术的G5.5代线已于2024年11月实现量产 [3]

项目投资 - TCL科技集团与广州政府及开发区共同签署协议 拟建设月加工2290mm×2620mm玻璃基板能力约2.25万片的第8.6代印刷OLED生产线 总投资额约人民币295亿元[1] - 生产线主要产品涵盖平板 笔记本电脑 显示器等应用领域 预计2025年11月开工[1][5] 技术优势 - 印刷OLED技术通过高精度喷头将液态发光材料喷射到基板形成像素 具备色彩表现优异 分辨率高 材料利用率高 能耗低及投资制造成本低等优势[2][3] - 公司已构建规模化全球专利布局 累计持有OLED专利超过9700件 其中印刷OLED专利超过1200件居行业首位 覆盖设计 材料 工艺和设备环节[4] 市场前景 - 全球AMOLED面板2024年出货量10.1亿片占比27% 预计2030年出货量将超过13.3亿片占比提升至35%[2] - AMOLED在IT和车载等中大尺寸应用增长显著 预计到2030年笔电年复合增长率33% 车载显示器年复合增长率27% 桌上型显示器年复合增长率19%[2] 战略意义 - 该项目采用自有印刷OLED技术 是我国显示产业从"跟跑"到"领跑"的关键突破点 将助力抢占全球新型显示产业战略制高点[4] - 作为全球首条高世代印刷OLED产线 成功运营将成为超越境外企业在高世代AMOLED领域地位的重要契机[5] 产能建设 - 武汉G5.5代线印刷OLED产线于2024年11月起实现量产及用户交付 产能正从3k/月提升至9k/月[2] - 公司具备印刷OLED量产能力及关键专利 已开展十余年技术研究 并与同业完成从器件技术开发到上游材料及核心装备的全方位布局[2][4]

项目投资 - TCL科技集团与广州市政府及广州经济技术开发区共同签署合作协议 拟建设第8 6代印刷OLED显示面板生产线 月加工2290mm×2620mm玻璃基板能力约2 25万片 总投资额约人民币295亿元[1] - 生产线主要产品涵盖平板 笔记本电脑 显示器等应用领域[1] - 项目预计2025年11月开工 为全球首条高世代印刷OLED产线[3] 技术优势 - 印刷OLED技术通过高精度喷头将液态发光材料按预设图案喷射到基板上 具备色彩表现优异 分辨率高 材料利用率高 能耗低 投资和制造成本低等优势[2] - TCL华星在OLED领域已开展十余年技术研究 具备印刷OLED量产能力及关键专利[2] - 公司累计持有OLED专利超过9700件 其中印刷OLED专利超过1200件 居行业首位 覆盖设计 材料 工艺和设备各个环节[2] 市场前景 - 全球新型显示行业在折叠屏 车载屏幕与穿戴设备放量 显示屏尺寸扩大背景下 OLED有望成为高端显示技术主流[1] - 2024年全球AMOLED面板出货量10 1亿片 出货量占比27% 预计2030年出货量将超过13 3亿片 占比提升至35%[1] - AMOLED在IT 车载等中大尺寸应用增长迅速 预计到2030年笔电年复合增长率33% 车载显示器年复合增长率27% 桌上型显示器年复合增长率19%[1] 产能布局 - TCL华星位于武汉的G5 5代线印刷OLED产线于2024年11月起实现量产及用户交付 产能正从3k 月提升至9k 月[2] - t8项目建设有助于公司紧抓市场增长需求 提升高端产品份额 优化经营效益[2] - 印刷OLED成为首个由中国企业引领全球进入商用阶段的显示技术 是我国显示产业从跟跑到领跑的关键突破点[3]