投资评级与目标价 - 报告维持深圳机场"推荐"评级，目标价8.72元，较当前价7.20元有21%上行空间 [2][6] - 基于26年预期利润7.8亿元给予23倍PE估值，对应目标市值179亿元 [6] 财务表现与预测 - **2025H1业绩**：营收25.28亿元（同比+12.3%），归母净利3.12亿元（同比+79%）；Q2营收12.73亿元（同比+13.4%），归母净利1.49亿元（同比+87%）[6] - **盈利预测调整**：下调25年归母净利至6.3亿元（原6.6亿元），上调26年预测至7.8亿元（原7.7亿元），新增27年预测9.2亿元 [6] - **未来三年展望**：25-27年营收预计51.87/54.71/57.74亿元，同比增速9.4%/5.5%/5.5%；归母净利6.32/7.78/9.22亿元，对应PE 23/19/16倍 [2][6] - **毛利率提升**：25H1毛利率24.2%（同比+3.3pts），25-27年预测毛利率23.7%/26.2%/28.7% [6][8] 经营数据与业务结构 - **航空主业**：25H1起降架次22.1万架次（同比+7.2%），旅客吞吐量3257万人次（同比+10.9%），其中国内旅客2952万人次（同比+9.2%，前十大机场中增速第一）[6] - **国际航线恢复**：国际+地区旅客305万人次（同比+30.7%），恢复至2019年同期的10.3% [6][7] - **分业务表现**：物流业务营收2.73亿元（同比+57%增速最快），航空主业11.06亿元（+10.3%），广告业务2.05亿元（+9.2%）[6] 基建与区域协同 - **深中通道效应**：通车后中山至深圳机场缩短至半小时，江门至1小时，带动中山/江门航空港旅客量大幅增长 [6] - **三跑道进展**：扩建工程通过竣工验收，预计年内投运，未来将形成"三条跑道+三个航站区"格局，提升大湾区枢纽地位 [6] 成本与效率优化 - **费用控制**：25H1三费率9.4%（同比-2.2pts），Q2进一步降至9.2%（同比-2.8pts）[6] - **资本结构**：25H1资产负债率52.66%，预计25-27年逐年下降至49.9% [3][8] 市场表现 - 近12个月股价涨幅27%，跑赢沪深300指数（同期涨幅15%）[5] - 当前总市值147.66亿元，对应25年PB 1.3倍 [3][8]

板块整体表现 - 航空机场板块当日上涨0.47%，跑输上证指数（涨0.85%）但跑输深证成指（涨1.73%）[1] - 板块内10只个股上涨，3只个股下跌，华夏航空以1.80%涨幅领涨[1][2] - 板块主力资金净流出703.01万元，游资资金净流出1.14亿元，散户资金净流入1.21亿元[2] 个股价格表现 - 华夏航空收盘价9.04元，涨幅1.80%居首，成交量23.76万手，成交额2.14亿元[1] - 海航控股涨1.32%至1.53元，成交量429.96万手为板块最高，成交额6.58亿元[1] - 中国国航涨1.09%至7.45元，成交量105.07万手，成交额7.81亿元[1] - 吉祥航空跌幅最大达1.01%至12.68元，成交量21.62万手[2] - 春秋航空微跌0.04%至52.81元，为板块股价最高个股[1][2] 资金流向分布 - 上海机场获主力资金净流入3052.21万元（占比5.41%），但游资和散户资金均呈净流出[3] - 海航控股获主力资金净流入2926.37万元（占比4.45%），游资净流出2557.60万元[3] - 华夏航空遭主力资金净流出1847.64万元（占比8.64%），但散户资金净流入2000.26万元[3] - 深圳机场主力资金净流出3503.06万元（占比17.86%），为板块主力净流出占比最高个股[3] - 厦门空港主力净流入649.50万元（占比12.93%），游资净流入220.22万元（占比4.38%）[3]

市场数据 - 股票代码为000089 SZ，A股收盘价为7 20元，上证指数为3,696 77 [1] - 总股本为2,050 77百万股，实际流通A股为2,050 74百万股，流通A股市值为147 66亿元 [1] 财务预测 - 2024A至2027E营业收入预测分别为47 39亿元、52 31亿元、57 82亿元、63 95亿元，增长率分别为13 80%、10 38%、10 53%、10 60% [4] - 2024A至2027E归母净利润预测分别为4 43亿元、6 37亿元、7 93亿元、9 76亿元，增速分别为11 68%、43 88%、24 41%、23 04% [4] - 2024A至2027E毛利率预测分别为21 30%、24 00%、25 50%、27 00% [4] - 2024A至2027E摊薄EPS预测分别为0 22元、0 31元、0 39元、0 48元 [4] - 2024A至2027E PE分别为25 25、22 46、18 05、14 67 [4] 资产负债表 - 2024A至2027E流动资产预测分别为46 88亿元、66 23亿元、71 82亿元、78 90亿元 [5] - 2024A至2027E非流动资产预测分别为194 86亿元、190 94亿元、187 74亿元、185 28亿元 [5] - 2024A至2027E资产总计预测分别为241 74亿元、257 17亿元、259 55亿元、264 18亿元 [5] - 2024A至2027E负债合计预测分别为128 04亿元、137 00亿元、138 48亿元、140 44亿元 [5] - 2024A至2027E归属母公司股东权益预测分别为113 50亿元、119 87亿元、120 65亿元、123 18亿元 [5] 现金流量表 - 2024A至2027E经营活动现金流预测分别为19 06亿元、31 39亿元、20 89亿元、22 71亿元 [5] - 2024A至2027E投资活动现金流预测分别为0 75亿元、-4 11亿元、-4 60亿元、-5 14亿元 [5] - 2024A至2027E筹资活动现金流预测分别为-10 88亿元、-4 17亿元、-12 36亿元、-12 33亿元 [5] - 2024A至2027E现金净增加额预测分别为8 93亿元、23 11亿元、3 93亿元、5 24亿元 [5] 利润表 - 2024A至2027E营业利润预测分别为5 79亿元、8 30亿元、10 32亿元、12 70亿元 [6] - 2024A至2027E净利润预测分别为4 42亿元、6 47亿元、8 05亿元、9 91亿元 [6] - 2024A至2027E归属母公司净利润预测分别为4 43亿元、6 37亿元、7 93亿元、9 76亿元 [6] - 2024A至2027E EBITDA预测分别为17 87亿元、19 20亿元、20 95亿元、23 05亿元 [6] 财务比率 - 2024A至2027E净利率预测分别为9 33%、8 90%、11 25%、12 38% [6] - 2024A至2027E ROE预测分别为103 57%、5 39%、6 65%、8 01% [6] - 2024A至2027E资产负债率预测分别为52 97%、53 27%、53 35%、53 16% [6] - 2024A至2027E流动比率预测分别为1 77、1 80、1 77、1 76 [6] - 2024A至2027E速动比率预测分别为1 77、1 80、1 76、1 75 [6]

市场数据 - 报告研究的具体公司股票代码为000089 SZ，2025年8月18日A股收盘价为7 20元，流通A股市值为147 66亿元 [1] - 总股本为2,050 77百万股，实际流通A股为2,050 74百万股 [1] 财务预测 - 预计2025E营业收入为52 31亿元，同比增长10 38%，2027E营业收入达63 95亿元 [4] - 2025E归母净利润为6 37亿元，同比增速43 88%，2027E归母净利润预计达9 76亿元 [4] - 毛利率从2024A的21 30%提升至2027E的27 00% [4] - 摊薄EPS从2024A的0 22元增长至2027E的0 48元 [4] - 2025E经营活动现金流预计为31 39亿元，显著高于2024A的19 06亿元 [5] 资产负债表 - 2025E流动资产预计为66 23亿元，较2024A增长41 27% [5] - 非流动资产从2024A的194 86亿元降至2027E的185 28亿元 [5] - 2025E资产负债率为53 27%，与2024A的52 97%基本持平 [6] 估值指标 - 2025E PE为22 46倍，2027E降至14 67倍 [4] - 2025E PB为1 16倍，2027E降至1 12倍 [6] - 2025E PS为2 74倍，2027E降至2 24倍 [6] 行业分析 - 报告研究的具体公司属于交通运输行业 [5] - 分析师罗江南拥有9年证券从业经验，专注交通运输行业研究 [8]

养老金二级市场持股概况 - 二季度末养老金账户共现身19只个股前十大流通股东 合计持股量1.45亿股 期末持股市值44.80亿元 [1] - 新进10只个股 增持6只个股 [1] - 11只个股期末持股市值超亿元 包括春风动力、宏发股份、卫星化学等 [1] 重点持股明细 - 宏发股份获养老金持股2822.27万股（环比增长64.93%） 占流通股1.93% 为持股量最大个股 [1][2] - 深圳机场获持股2420.47万股（环比增长21.05%） 占流通股1.18% [1][2] - 春风动力获持股795.14万股（环比增长18.43%） 占流通股5.21% 为持股比例最高个股 [1][2] 行业分布特征 - 持股集中在机械设备（4只）、基础化工（3只）行业 [2] - 板块分布为主板13只、科创板3只、创业板3只 [2] - 电子、汽车、交通运输行业各有2只个股入选 [2][3] 持股周期特点 - 长缆科技被连续持有14个报告期 当前持股158.41万股（环比持平） [2] - 宏发股份、深圳机场等被连续持有至少两个报告期 [2] - 11只养老金重仓股同时出现社保基金身影 [2] 企业业绩表现 - 17家被持股公司半年报净利润实现增长 [2] - 容知日新净利润1423.55万元 同比增长2063.42% [2] - 容知日新获养老金持股350万股（环比下降5.41%） 占流通股4.04% [2][3]

深圳机场三跑道建设进展 - 三跑道新建空管设备投产飞行校验全部完成 为试飞工作奠定基础 [2] - 飞行校验历时一个月 完成21个场次 累计飞行近50小时 [2] - 校验包含多套空管系统投产校验及三跑道飞行程序验证等复杂科目 [2] 空管系统技术标准 - 三跑道16R方向仪表着陆系统按Ⅲ类A运行标准建设 属民航最高等级精密进近标准 [2] - 该项目为校验中难度最大、耗时最长的项目 需反复优化信号质量 [2] - 通过保护区场地、室外天线和设备参数等多方面优化达到最佳信号质量 [2] 运行保障挑战 - 校验期间遭遇两次台风影响及多次特大暴雨天气 与防汛重点时段重叠 [3] - 每日清晨校验时段与机场早高峰航班部分重合 [3] - 空管站通过科学调整跑道运行模式克服恶劣天气影响 [3]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入25.3亿元 同比增长12.3% [1] - 利润总额达4.0亿元 同比大幅上升85.0% [1] - 归属于母公司所有者净利润3.1亿元 同比上升79.1% [1] 运营数据 - 上半年完成航班起降22.1万架次 同比增长7.2% [1] - 旅客吞吐量3257.0万人次 同比增长10.9% [1] - 货邮吞吐量98.3万吨 同比增长14.1% [1] - 国内旅客量增速9.2% 在前十大机场中排名第一 [1] - 国际及地区旅客量达305.4万人次 [1] 行业地位 - 航班起降架次全国排名第三 [1] - 旅客吞吐量全国排名第四 [1] - 货邮吞吐量全国排名第三 [1] - 三项主要运营指标均创开航以来同期新高 [1]

深圳机场开通香港跨境文旅专线 - 深圳机场联合机场汽车站及香港跨境运输企业开通香港跨境文旅专线 专线直达香港启德体育园 打造深港文旅联动新体验 [1] - 专线运营时间为每日8时30分至16时30分 每天24个班次 单程票价120元 [1] - 新专线将深圳机场至香港启德体育园的行程缩短至90分钟 较传统出行方式节省时间超2小时 [1] - 专线旨在满足旅客 体育爱好者和乐迷跨境观赛观演需求 推动大湾区"一小时生活圈"建设 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入25.28亿元，同比上升12.32%，归母净利润3.12亿元，同比上升79.13% [1] - 第二季度营业总收入12.73亿元，同比上升13.45%，归母净利润1.49亿元，同比上升87.35% [1] - 毛利率24.16%，同比增21.73%，净利率12.35%，同比增59.56% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.37亿元，三费占营收比9.39%，同比减18.74% [1] - 每股净资产5.57元，同比增3.01%，每股经营性现金流0.54元，同比增5.71%，每股收益0.15元，同比增79.06% [1] - 扣非净利润2.61亿元，同比增114.19%，货币资金27.82亿元，同比增50.18% [1] - 有息负债38.77亿元，同比减7.45%，应收账款9.58亿元，同比增2.30% [1] 业务运营 - 深中通道通车后，珠三角综合交通运输便利度提升，中山与深圳机场实现半小时通达，江门至深圳机场通行时间缩短至1小时 [5] - 中山航空港、江门航空港打造"空地联运、一体高效"航空服务链条，服务旅客人数同比大幅增加 [5] - 四月旅客量同比增速明显高于一季度，因去年同期天气因素导致基数较低，今年航班正常性管理工作深化，放行速率大幅提升 [5] - 公司协同空管实施PLN X、PLN跑道运行模式，成立航班正常性提升专项工作组，航班调时正常率和快速过站成功率显著提升 [5] 投资与参股 - 公司作为双流机场第三大股东，关注其发展，双流机场受外部环境和天府机场分流影响出现亏损 [6] - 双流机场已完成T1航站楼提质改造，恢复双航站楼运行，航空主业保障能力大幅提升，正在推动高峰小时航班容量提升 [6] - 预计双流机场今年经营业绩大幅改善 [6] 分析师预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩6.22亿元，每股收益均值0.3元 [3]

影石创新 - 公司董事长以个人薪金通过现金红包派发的方式参与员工团建活动 [1] - 影石创新全景无人机品牌"影翎Antigravity"宣布产品开启公测 计划于2026年1月正式发售 [1] - 该产品目前未产生实际收入 预计不会对2025年度经营业绩产生重大影响 [1] 万科A - 控股子公司东莞万纬供应链向东莞农村商业银行申请贷款9550万元 期限15年 [1] - 上海万纬粤莞供应链以持有的东莞万纬100%股权为该笔融资提供质押担保 [1] - 此次担保发生后 公司及控股子公司对外担保总额达854.76亿元 占公司2024年末经审计净资产的42.18% [1] 深圳机场 - 7月国际及地区客运量达53.7万人次 同比增长14% [3] - 国际及地区航点总数突破50个 每周执飞航班超800班 [3] - 暑运首月29条"免签国际航线"运送旅客超34万人次 同比增长11% [4] - 深圳-迪拜、深圳-济州等航线客运量同比增长率超100% [4] - 今年已新开及加密往返万象、墨西哥城等12条国际及地区航线 [3] - 引进阿联酋航空等国际知名航司运营 [3] - 深圳机场可通达18个免签国家的29个通航点 [3] - 计划年内新开深圳-清迈、深圳-墨尔本等多条国际航线 [4]