整体盈利表现 - 42家A股上市银行中，超八成在前三季度实现归母净利润同比增长，仅7家同比下降 [2][3] - 六大行净利润合计突破1.07万亿元，营收合计2.72万亿元 [6] - 部分城商行和农商行净利润涨幅领先，青岛银行和齐鲁银行涨幅均超15%，杭州银行、江阴银行、常熟银行、重庆银行涨幅均超10% [3] 不同类型银行盈利分化 - 国有四大行均实现营收和归母净利润双增长，工商银行营收6400.28亿元（同比增长2.17%），归母净利润增长0.33% [4][6] - 部分股份制银行表现承压，华夏银行、平安银行、光大银行、浙商银行出现营收和归母净利润双降，民生银行增收不增利 [4] - 招商银行、兴业银行、平安银行、光大银行、华夏银行、浙商银行出现营收下滑，幅度分别为-0.51%、-1.82%、-9.78%、-7.94%、-8.79%、-6.78% [7] 利息净收入表现 - 净利润增长主要得益于净利息收入的稳健增长和资产质量改善 [2] - 部分城商行利息净收入大幅增长，西安银行同比增长超六成至63.10亿元，南京银行增长近三成至252.07亿元，江苏银行、齐鲁银行、重庆银行增幅分别为19.61%、17.31%、15.22% [7] - 部分银行利息净收入同比下降，贵阳银行和紫金银行分别下降12.29%和17.34% [8] 非利息收入受债市波动影响 - 受债市波动影响，多家上市银行非利息净收入下滑，公允价值变动收益出现显著亏损 [2][9] - 招商银行、光大银行、华夏银行、建设银行、上海银行公允价值变动净亏损分别为88.27亿元、49.82亿元、45.05亿元、41.16亿元、32.65亿元，均同比由盈转亏 [10][12] - 招商银行非利息净收入913.78亿元，同比下降4.23%，其中其他净收入下降11.42%，主要因债券和基金投资收益减少 [10] 净息差变化趋势 - 上市银行整体净息差较上年末仍在收窄，但部分银行净息差较二季度末企稳回升，42家银行中有14家环比回升 [16] - 西安银行净息差1.79%，较上年末增长0.43%，较二季度末增长0.09%；光大银行净息差2.03%，较上年末增长0.49%，较二季度末增长0.63% [16] - 多家城商行净息差在二季度回升，贵阳银行净息差1.57%较二季度末增长0.04%，兰州银行净息差1.38%较二季度末增长0.01% [17] - 三季度净息差回暖主要由于负债端成本下降，测算2025年三季度末上市银行净息差1.33%，较半年度末基本持平，负债成本改善34个基点对净息差支撑效果显著 [20]

10月金融机构处罚总体情况 - 金融机构共收到489张罚单，同比减少2.59%，合计罚没金额达3.78亿元，同比大幅增长223.08% [1] - 10月罚没金额为年内第二高，仅次于9月 [1] - 国家金融监督管理总局、央行、证监会、外管局开出的罚单数量均有所减少 [3] 不同类型机构处罚情况 - 银行共收到310张罚单，环比减少24.39% [5] - 保险公司收到108张罚单，环比减少16.92% [5] - 券商收到16张罚单，环比减少42.86% [5] - 期货、私募罚单数量减少，保险资管公司罚单数量与上月持平 [5] 10月大额罚单详情 - 10月有6张罚单的罚没金额超过1000万元 [8] - 中国银行收到最大罚单，罚没金额9790万元，主要违法违规行为涉及公司治理、贷款、同业、票据、资产质量及不良资产处置等业务管理不审慎 [9] - 其他大额罚单包括：中国民生银行（2862万元）、中国农业银行（2720万元）、平安银行（1880万元）、上海浦东发展银行（1270万元）、中国工商银行深圳市分行（1150万元） [9] 金融合规典型案例 - 五矿证券因作为债券簿记管理人自行调整投资者认购比例上限、发布错误票面利率和发行结果公告，被上交所通报批评 [10] - 津投期货因风险控制失效导致自有资金投资出现重大亏损，被天津证监局责令改正 [11] - 因拟任行长张彦青不符合任职条件，国家金融监督管理总局大同监管分局不予核准其灵丘县长青村镇银行行长任职资格 [11] 10月金融合规特点 - 违规发放贷款罚单同比大增111.11%，共19张，情形包括向不具备贷款资格者放贷、员工违规与中介合作等 [14] - 内控管理相关罚单增多，共32张，环比9月增加52.38%，涉及银行、保险、期货、私募等多个行业 [15] - 重点违规行为包括内控管理不到位、失效、存在缺陷，以及内控制度未有效执行等 [15] 金融机构处罚排名 - 中国农业发展银行在三季度罚没金额居前后，10月罚没金额再度居前 [18] - 中诚信托为10月罚没金额最多的非银机构，也是唯一被罚的信托公司，罚款660万元 [21] - 保险资管公司中，中再资产因"未按照规定运用保险公司资金"被罚款300万元，罚没金额排第二；太平资产因同样原因被罚款70万元 [21]

公司人事任命 - 平安银行股份有限公司聘任宋菁为资产托管部副总经理 [1]

人事变动 - 黄伟不再担任平安银行资产托管部副总经理（主持工作）职务 [1] - 公司宣布此项人事变动决定于2025年11月4日生效 [1] - 公司将按照监管要求办理该副总经理的离任相关工作 [1]

行业整体业绩展望 - 2026年银行业业绩大概率保持稳定，预计上市银行营收和利润同比保持平稳 [1][2] - 净息差压力进一步缩小，但信贷投放增速可能进一步放缓，主要源自信贷需求疲软以及风险补偿不足 [1][2] - 社融增速取决于财政政策，手续费收入增速在经过几年降费让利和高基数压力消化后有望企稳回升 [2] 资产质量与行业格局 - 小微企业和零售客户相关敞口是不良生成的主要来源，但公司业务敞口的净不良生成率趋势保持稳定甚至改善 [2] - 行业供给侧改革加速，表现为银行牌照数量快速减少，行业竞争和经营格局改善 [2] 经营模式转型 - 经营压力倒逼更多机构调整公司战略和经营模式，实现从规模诉求到高质量发展的转变 [2] - 转型表现包括按照业务发展规律优化生产要素以提升专业性，运用科技大数据和调整考核以提升战略执行效率，在信用卡、财富管理、理财资管等细分业务的市场份额变化中得到印证 [2] - 更多银行经营焦点转向目标客群的获取与经营，其结果可从负债成本、负债结构等指标跟踪观察 [2] 投资范式 - 作为金融基础设施，银行已进入高质量发展阶段，仅少数上市银行录得二位数增长 [1][3] - 高股息投资成为主要范式，高股息财务指标的实现更需要高质量发展 [1][3]

行业投资评级 - 报告对银行业投资评级为“看好” [4] 核心观点 - 银行业绩稳健性凸显，盈利稳中有进，估值有望向1倍净资产回归 [4] - 银行板块股息率重回性价比区间，稳盈利与持仓底存在显著背离，可期的业绩增长是引领价值回归的基石 [4] - 投资结构上，继续聚焦“龙头搭台+底部股份行、优质城商行唱戏”双组合 [4] 业绩表现与驱动因素 - 9M25上市银行营收同比增长0.8%（1H25为1%），归母净利润同比增长1.5%（1H25为0.8%） [4] - 盈利核心驱动源自利息净收入企稳、中收低位修复、资产质量平稳确保利润可持续 [4][10] - 子板块业绩分化：国有行稳健性好于预期，股份行分化扩大，优质城商行业绩领跑，农商行延续承压 [4][11][13] - 3Q25单季利息净收入同比增速转正至0.6% [10] - 9M25上市银行非息收入同比增长5%，其中中收增速提速至4.6%（1H25为3.1%） [10] 资金面与持仓分析 - 三季度以国资和险资为代表的耐心资本继续增持银行股，且不乏配置提速 [4][23][24] - 3Q25主动基金重仓银行占比降至近十年最低的1.74%，环比下降幅度超3个百分点 [4][27][28] - 机构重仓个股仓位回落最为明显，如招商银行、优质城商行等 [4][28] 信贷投放与结构 - 3Q25上市银行贷款增速环比下降0.3个百分点至7.7% [4][32] - 国有行贷款增速约8.5%锚定行业基本盘，但票据贴现贡献当季增量的近7成 [4][32] - 城商行贷款增速近13%领跑，中西部（政信强β）、江浙优质区域银行继续领跑 [4][32][42] - 假设全年增量持平2024年，年末信贷增速将放缓至7.3% [4][40] 息差表现与趋势 - 估算9M25上市银行净息差环比1H25持平于1.5%，其中估算3Q25息差季度环比回升3个基点至1.5% [4] - 以期初期末平均口径估算，3Q25生息资产收益率/付息负债成本率分别季度环比下降5/9个基点 [4] - 今明两年是银行存量高息长久期存款到期高峰，明年银行存款成本下行幅度或不弱于今年，息差有望延续平稳 [4] 资产质量 - 3Q25上市银行不良率季度环比持平为1.22% [4] - 加回核销后的年化不良生成率为0.61%（2024年/2Q25为0.60%/0.64%） [4] - 资产质量分化显现，3Q25多数银行关注率指标环比提升，尤其是大行中的邮储银行以及农商行，反映小微业务潜在风险压力 [4] 重点银行表现 - 部分银行三季报业绩超预期，例如重庆银行营收增速10.4%、归母净利润增速10.2% [5] - 优质城商行如南京银行、宁波银行、江苏银行等营收和利润增速维持在较高水平 [5][11] - 国有大行中，农业银行归母净利润同比增长3.0%，表现突出 [5]

行业整体业绩表现 - 9家A股上市股份制银行2025年前三季度合计营收1.12万亿元，同比下滑2.56% [1] - 9家A股上市股份制银行2025年前三季度合计净利润4060.98亿元，同比降幅接近1% [1] - 行业盈利增长面临显著压力，营收和净利润双双呈现同比下滑态势 [1] 个体银行业绩分化 - 招商银行以绝对优势领跑，前三季度营收2514.20亿元，净利润1145.37亿元，营收规模为第二名兴业银行的1.56倍 [1][5] - 浦发银行是唯一实现营收与净利润“双增长”的股份行，营收同比增长1.88%至1322.80亿元，净利润增长9.76%至391.71亿元 [1][5] - 平安银行、光大银行、华夏银行、浙商银行4家机构出现营收与净利润同比双降，其中平安银行营收同比下降9.78%，浙商银行净利润降幅达8.76%为股份行中最大 [1][5] 净息差状况与分析 - 股份行净息差整体承压但边际改善，多家银行净息差出现同比下滑 [7][8] - 招商银行净息差1.87%、平安银行1.79%、兴业银行1.72%位居前列，民生银行1.42%处于低位 [8] - 中信银行净息差从去年同期的1.79%降至1.63%，下降0.16个百分点，降幅最为明显 [8] - 多家银行通过压降低收益资产、优化存款结构使净息差降幅有所收窄，预计未来走势将呈“降中趋稳” [8] 非利息收入表现 - 非息收入分化明显，招商银行手续费及佣金净收入同比增长接近两成，达206.70亿元 [8] - 平安银行三季度财富管理手续费收入39.79亿元，同比增长16.1% [8] - 财富管理、投行与托管业务正成为股份行新的分水岭，资本市场活跃度提升带动部分银行代理和托管业务回暖 [9] 资产质量与风险抵补 - 股份行资产质量整体稳健，9家股份行不良贷款率均值为1.24% [10][11] - 招商银行不良率0.94%为同业最低，拨备覆盖率高达405.93%；华夏银行不良率1.58%为最高，拨备覆盖率149.33% [11] - 9家银行中有7家拨备覆盖率环比下降，平安银行从250.71%降至229.60%，降幅达21个百分点为最大 [13] - 浦发银行不良率由2024年末的1.36%降至1.29%，改善幅度为0.07个百分点 [12]

行业整体业绩 - 9家A股上市股份制银行2025年前三季度合计营收1.12万亿元，同比下滑2.56% [1] - 9家A股上市股份制银行2025年前三季度合计净利润4060.98亿元，同比降幅接近1% [1] - 行业盈利增长面临显著压力，营收和净利润双双呈现同比下滑态势 [1] 个体银行表现分化 - 招商银行以绝对优势领跑，前三季度营收2514.20亿元，净利润1145.37亿元，营收规模为第二名兴业银行的1.56倍 [1][3] - 浦发银行成为唯一实现营收与净利润"双增长"的股份行，营收同比增长1.88%至1322.80亿元，净利润增长9.76%至391.71亿元 [1][4] - 平安银行、光大银行、华夏银行、浙商银行4家机构出现营收与净利润同比双降，其中浙商银行净利润降幅达8.76%，为股份行中最大 [1][4] 资产规模与结构 - 招商银行贷款和垫款总额达7.14万亿元、存款余额9.52万亿元，均居首位 [5] - 浙商银行贷款1.9万亿元、存款2.06万亿元，体量最小，扩张空间受限 [5] - 头部银行凭借低成本负债和高客户黏性优势，资产扩张更具可持续性 [5] 净息差状况 - 股份行净息差整体承压但边际改善，多家银行净息差出现同比下滑 [6][7] - 招商银行净息差1.87%、平安银行1.79%、兴业银行1.72%位居前列，民生银行净息差1.42%处于低位 [6][7] - 中信银行净息差从去年同期的1.79%降至1.63%，下降0.16个百分点，降幅最为明显 [7] - 多家银行通过压降低收益资产、优化存款结构，使净息差降幅有所收窄 [7] 非利息收入 - 非息收入分化明显，招商银行手续费及佣金净收入同比增长接近两成，达206.70亿元 [7] - 中信银行手续费及佣金净收入同比增长5.75%，达256.88亿元 [7] - 平安银行三季度财富管理手续费收入39.79亿元，同比增长16.1% [7] - 财富管理、投行与托管业务正成为股份行新的分水岭 [8] 资产质量 - 股份行资产质量整体稳健，9家股份行不良贷款率均值为1.24% [9] - 5家股份行不良率较上年末下降，1家持平 [1] - 招商银行不良率0.94%，为同业最低，拨备覆盖率高达405.93% [9] - 华夏银行不良率最高，为1.58%，拨备覆盖率149.33% [9] - 浦发银行不良率由2024年末的1.36%降至1.29%，改善幅度为0.07个百分点 [10] 风险抵补能力 - 拨备覆盖率普遍承压，9家银行中有7家环比下降 [11] - 平安银行拨备覆盖率从250.71%降至229.60%，降幅达21个百分点，为降幅最大 [11] - 浙商银行拨备覆盖率下降19个百分点 [11] - 浦发银行、民生银行的拨备覆盖率出现小幅回升 [11]

整体业绩概览 - 9家A股上市股份制银行中，7家银行营业收入同比下降，5家银行净利润同比下降 [1] - 4家银行营收净利均“双降”，仅浦发银行实现营收净利“双增” [1][2][3] - 营收规模前三名为招商银行（2514.20亿元）、兴业银行（1612.34亿元）、中信银行（1565.98亿元），浙商银行以489.31亿元排名末位 [2] - 营收增速方面，民生银行同比增长6.74%为最快，平安银行同比下降9.78%为下滑最明显 [2] - 净利润规模招商银行以1137.72亿元位居榜首，浦发银行净利润同比大增10.21%为增长最亮眼，浙商银行净利润同比下滑9.59%为降幅最大 [3] 利息净收入与净息差 - 利息净收入增长呈现分化，招商银行以1600.42亿元的规模居首且同比增长1.74%，浦发银行以3.93%的同比增幅增长最快，平安银行同比下滑8.25%为降幅最大 [5][6] - 净息差普遍承压，中信银行净息差同比收窄16BP为降幅最大，招商银行、兴业银行均同比收窄12BP，仅民生银行实现2BP的同比微增 [5][6] - 多家银行净息差降幅有所收窄，呈现企稳向好态势 [1][3][6] 资产质量 - 不良贷款率整体表现为“5降3升1持平”，招商银行以0.94%保持最优资产质量，浦发银行不良贷款率较上年末下降0.07个百分点至1.29%，为降幅最大 [7][8] - 拨备覆盖率方面，7家银行出现收缩，招商银行以405.93%遥遥领先，浦发银行拨备覆盖率较上年末大幅提升11.08个百分点至198.04%，为提升幅度最大 [7][9] - 平安银行拨备覆盖率下降21.11个百分点至229.60%，为降幅最大 [9] 贷款业务结构 - 贷款结构呈现“零售不如对公”特征，已披露数据的5家银行中，三家零售贷款较上年末负增长，而对公贷款均实现正增长且增幅不低于5% [10][11][12] - 个人贷款方面，仅浦发银行（增长2.84%）、招商银行（增长1.43%）、中信银行（增长1.06%）实现增长，民生银行（-3.17%）、兴业银行（-2.49%）、平安银行（-2.10%）出现下滑 [11] - 企业贷款方面，中信银行增长10.45%，招商银行增长10.01%，兴业银行增长7.54%，浦发银行增长6.38%，民生银行增长1.58% [12] 零售客户资产管理 - 零售AUM增长强劲，招商银行管理零售客户总资产余额达165,975.23亿元，较上年末增长11.19% [12] - 浦发银行个人金融资产余额AUM达4.62万亿元，较上年末增长19.07% [13] - 民生银行管理零售客户总资产达32,255.93亿元，较上年末增长9.48%，其中私人银行客户总资产增长17.18% [14] - 平安银行管理零售客户资产为42,148.41亿元，较上年末增长0.5% [14]

板块整体表现 - 股份制银行板块在11月4日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.44%，显著跑赢大盘指数[1] - 当日上证指数下跌0.41%，深证成指下跌1.71%，凸显银行板块的逆势上涨态势[1] - 板块整体获得主力资金净流入17.63亿元，而游资和散户资金分别净流出10.99亿元和6.64亿元[1] 领涨个股表现 - 中信银行以3.31%的涨幅领涨板块，收盘价为8.12元，成交量为90.73万手，成交额为7.31亿元[1] - 招商银行上涨2.92%，收盘价为43.01元，成交量为134.00万手，成交额为57.31亿元[1] - 兴业银行上涨2.82%，收盘价为21.14元，成交量为168.49万手，成交额为35.53亿元[1] 个股资金流向 - 浦发银行获得主力资金净流入4.13亿元，净占比高达26.61%，为板块内最高[2] - 平安银行主力资金净流入2.94亿元，净占比为16.91%[2] - 民生银行主力资金净流入2.55亿元，净占比为10.57%[2] - 兴业银行和招商银行分别获得主力资金净流入2.46亿元和2.26亿元[2]