上市公司可持续发展报告披露情况 - 截至2024年4月30日，2462家A股上市公司单独编制并发布2024年度可持续发展报告、社会责任报告或ESG报告 [1] - 《上市公司可持续发展报告指引》于2024年5月1日实施，要求部分上市公司最晚在2026年4月30日前首次披露2025年度可持续发展报告 [3] - 部分上市公司选择在可持续发展报告中披露税务合规管理相关实践 [1] 上市公司税务合规承诺 - 2024年上市公司累计贡献税收4.54万亿元，占全国税收总额的25.96% [3] - 中国中车、国电南瑞、传音控股、国邦医药、宝丰能源等多家上市公司在可持续发展报告中作出依法纳税承诺 [3] - 宝山钢铁股份有限公司就税务合规作出七项具体承诺，包括遵守税法、履行纳税申报义务、透明披露税务政策等 [4] 税务内控体系建设披露 - 浙江力诺首次发布可持续发展报告，提到公司明确了税金管理程序和方法，强化税务风险管理 [6] - 新风光电子科技股份有限公司在报告中介绍税务实践，包括制度完善、员工培训和风险上报机制 [7] - 国家税务总局连云港市税务局建议上市公司建立健全税务内控体系并定期测试 [7] 税务合规最新实践 - 中兴通讯设立全球税务遵从委员会统筹税务合规工作，连续17年发布可持续发展报告 [9] - 四川水井坊完成数电发票切换，通过税务数字账户自动归集和管理发票 [9] - 天马微电子开发税务风险管控系统，实现税务风险由事后处理向事前管控转换 [10]

公司动态 - 影石创新华东区域总部将落户苏州昆山，承担新业务板块孵化、落地功能，从事智能影像等创新产品的研发与销售业务 [1] - 公司与南京大学、苏州市政府签署合作协议，共同推动影石&南大苏州联合创新实验室落户苏州 [1] - 联合实验室将围绕AI视觉、图像处理等领域展开合作，重点推进AI影像处理、防抖技术等核心能力的应用转化 [1] 行业合作 - 公司将联动南京大学科研力量，依托苏州本土资源，加快促进产业链上下游要素集聚 [1] - 产学研合作旨在充分发挥公司技术优势，携手打造标志性创新成果 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 看好可控核聚变行业在“十五五”期间资本开支进入加速释放周期 建议重点关注FRC装置和Z箍缩装置建设推进带来电源系统价值量膨胀机遇 脉冲电容、快控开关相关公司订单有望释放 其次关注托卡马克装置密集建设带来的磁体电源、辅助加热电源以及无功补偿及滤波系统机遇 关注旭光电子、王子新材、国力股份、四创电子、英杰电气、爱科赛博、新风光 [2][170] 根据相关目录分别进行总结 一、电源是可控核聚变装置“生命线”，资本开支扩张有望带动订单陆续释放 - 托卡马克为主流，多种技术路线并行 核聚变技术路线分为磁约束、惯性约束、磁惯性约束三大类 托卡马克占比49.7%为主流，仿星器、激光约束、FRC等多路线共同发展 [12][15] - 电源系统是核聚变装置的核心部分，价值量占比高 可控核聚变电源要求系统容量高、耐高压、大电流、纹波小，相对传统工业电源研发、制造难度更高 ITER电源环节价值量占比近15% 国内推动多个聚变路线发展，FRC、Z箍缩等多领域的电源需求有望陆续释放 [18][21] 二、托卡马克需要长脉冲运行，核心为脉冲功率电源 - 托卡马克脉冲功率电源由磁体电源、辅助加热电源以及无功补偿滤波等组成 电源是支撑托卡马克装置等离子体形成、加热、维持，直至聚变结束的关键系统 托卡马克电源系统包括脉冲功率电网、稳态功率电网 [24][27] - 磁体电源：电流大、纹波小、响应快，技术壁垒高 磁体电源是激发、约束、调整等离子体的关键，需要“快、稳、大电流” 托卡马克需要储能电源支撑冲击功率 [30][39] - 无功补偿及谐波抑制系统：实现电源系统与电网兼容，核聚变装置稳定运行的关键 托卡马克无功功率冲击来源于相控电源调节、失超保护、加热电源闪络，功率冲击可达100Mvar，会威胁到聚变装置和电网的安全稳定运行 为了降低无功功率对电网、聚变装置的冲击影响，ITER电源系统需要安装大功率无功补偿装置 [41][46] - 辅助加热电源：PSM、HVPS是辅助加热装置电源的理想选择 托卡马克欧姆加热最高仅能达0.3亿度，需要辅助加热系统联合加热至1亿度 脉冲阶梯调制电源、逆变型高压电源能分别满足100kV及以下、MV级别辅助电源的需求 [49][54] 三、FRC、Z箍缩路线电源价值量占比高，关注核心环节快控开关和电容 - 场反位形FRC装置进展迅速，关注开关和电容机遇 FRC装置简单、成本低，有望率先开启商业化 电源系统为FRC装置最核心的系统之一，关注快控开关和电容环节 [57][75] - Z箍缩：驱动器价值量占比达50%，脉冲电容和开关为核心组件 Z箍缩装置原理为依靠等离子体大电流产生向心磁场箍缩力，使等离子体压缩达聚变条件 驱动器价值量占比达50%，脉冲电容和开关为核心组件 [77][91] 四、投资建议 - 旭光电子：深耕高压、大电流开关，有望切入FRC、Z箍缩电源开关 25Q1收入短期承压、利润加速增长 大功率电子管占比低，中远期提升空间大 开关能基本满足Z箍缩、FRC的开关性能需求 [93][104] - 王子新材：已供应磁体电源电容，有望切入FRC、Z箍缩供应链 25Q1营收、利润双增长，整体经营向好 子公司宁波新容实现磁体电源系统电容订单交付，正式切入核聚变核心装备供应链 核聚变领域电容有望切入Z箍缩和FRC装置，实现价值量膨胀 [107][114] - 国力股份：氢闸流管核心供应商，有望切入核聚变领域 25Q1营收、利润双增 直流接触器收入占比超50%，24年盈利能力短期承压 氢闸流管电压、电流参数能基本满足FRC、Z箍缩开关需求 [117][125] - 四创电子：国内雷达龙头之一，子公司华耀电子供应核聚变PSM电源 25Q1短期业绩承压 24年雷达及雷达配套收入占比超50%，短期毛利率承压 持有华耀电子90.83%股份，PSM高压电源已批量应用于EAST装置的离子回旋共振加热系统 [128][136] - 英杰电气：核聚变电源积累深厚，覆盖头部核聚变客户 25Q1营收、利润短期承压 深耕特种电源多年，核聚变领域电源覆盖磁场电源、加热电源、控制系统电源以及辅助系统电源 已进入核聚变多家重点客户，24年公司聚变相关电源订单突破千万元 [141][146] - 爱科赛博：深耕电力电子，切入核聚变磁场电源、加热电源 25Q1业绩短期承压，合同负债位于近5年峰值 核聚变电源产品为磁体电源和辅助加热电源，客户包括中科院EAST、中核环流系列 [149][157] - 新风光：深耕电力电子节能控制技术，切入核聚变磁场电源、加热电源 25Q1收入稳健增长，利润短期承压 等离子体快控电源供应EAST，随着国内实验堆密集建设，有望争取批量订单 [160][167]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行A股34,990,000股，发行价14.48元/股，募集资金总额506,655,200元，扣除发行费用63,362,601.88元后，实际募集资金净额443,292,598.12元 [1] - 募集资金到位情况经中兴华会计师事务所验证，并出具验资报告 [1] - 募集资金全部存放于专项账户，并与保荐机构、银行签署三方监管协议 [1] 募集资金专户管理 - 公司制定《募集资金管理制度》，规范资金存储、使用及变更流程 [2] - 募集资金实行专户存储制度，设立5个专项账户，分别与农业银行、建设银行、工商银行、济宁银行、招商银行签订三方监管协议 [2] 募集资金专户注销 - 公司董事会及监事会于2024年4月审议通过议案，将"变频器和SVG研发升级及扩产项目"等4个项目结项，节余资金永久补充流动资金 [2][3] - 2024年5月完成"轨道交通再生制动能量吸收逆变装置研发及产业化项目"和"研发中心建设项目"专户注销，至此5个专户全部注销完毕 [3]

募资情况 - 公司首次公开发行A股3499万股，发行价每股14.48元，募资5.066552亿元[1] - 扣除费用后，实际募资净额4.4329259812亿元[1] 资金管理 - 公司对募资采取专户存储，制定管理制度[2] - 与5家银行签三方监管协议[3] 账户处理 - 公司开立5个募资专户，已全部注销[4][5] 项目决策 - 2024年4 - 5月，募投项目结项及节余资金补充流动资金议案通过审议[5]

主营业务表现 - 2024年实现营业收入19.18亿元，同比增长12.75%，其中四季度收入占比42.19%，归母净利润1.74亿元，同比增长5.27%，扣非净利润1.71亿元，同比增长8.27% [2] - 分行业毛利率均出现下滑，风电业务毛利率14.23%，同比下降6.37个百分点，光伏业务毛利率17.69%，同比下降6.25个百分点 [12] - 四季度收入占比较高主要因大型风电光伏基地项目加速并网及央国企订单集中确认，与同行业可比公司情况相符（汇川技术31.43%、思源电气32.67%、合康新能34.84%） [7] 收入确认与订单分析 - 四季度前200名订单金额5.76亿元，其中前10名客户订单均以设备安装调试报告或验收证明为依据确认收入 [3][5] - 收入确认政策分三类：简单签收（无安装调试）、安装调试单确认（需调试）、验收证明确认（需试运行） [8][9] - 公司整体应收账款期后回款率42.21%，四季度主要订单回款率40.37% [7] 毛利率波动原因 - 风电业务毛利率下降因行业竞争加剧（SVG产品价格下降8-10%）及原材料（钢材、铜排）价格上涨2-4% [12][13] - 光伏业务毛利率下降因补贴政策调整及产能过剩导致价格战 [14] - 其他业务领域毛利率下降因大客户议价能力强及市场竞争环境变化 [14] 客户与市场拓展 - 2024年海外市场签单1.2亿元，新增阿里巴巴、中国移动等数据中心客户 [16] - 2025年5月末在手订单较2024年末增长46.59%，主要受益于新能源上网电价改革政策 [16] - 储能业务订单占比提升，分为PCS零部件、工商业小型储能和大储三个板块 [17][18] 关联交易情况 - 2024年关联方销售1.06亿元（占收入5.55%），采购1,526万元，主要交易方为山东能源集团旗下企业 [26][27] - 关联销售以高压变频器（占比35.21%）和防爆产品（占比24.48%）为主，价格与市场价差异在合理范围内 [33] - 关联应收账款期后回款较慢主要因客户审批流程长或资金紧张 [31] 东方机电投资分析 - 东方机电主营矿用开关柜等产品，2024年营收3.20亿元，净利润1,112万元，市场占有率约0.1% [37][38] - 与新风光在供应链（35家重叠供应商）、客户资源（共享矿山领域）和技术（电力电子+矿用设备）具协同效应 [36][37] - 采用资产法评估增值14.55%，主要来自投资性房地产（增值33.03%）和无形资产（账外专利增值343.82%） [41][42] 应收账款与票据 - 应收账款余额10.89亿元（同比+17.37%），坏账准备7,236万元，单项计提771万元涉及5家客户 [47] - 前五大欠款方中A集团客户2逾期206万元（账龄1年内），A集团客户4逾期70万元（账龄1-2年） [49] - 关联方应收款项1.02亿元（同比+41.35%），主要来自山东能源集团下属企业 [47]

回购方案 - 首次披露日为2024年12月24日[2] - 实施期限为董事会通过后12个月[2] - 预计金额3000 - 6000万元[2] - 用途为员工持股或股权激励[2] - 回购价格不超29.62元/股[3] 回购进展 - 截至2025年6月30日已回购204.1139万股[2][4] - 占总股本比例1.45%[2][4] - 已回购金额4499.3342万元[2][4] - 实际价格区间20.70 - 22.90元/股[2][4]

业绩数据 - 2024年公司营业收入19.18亿元，同比增长12.75%，归母净利润1.74亿元，同比增长5.27%，扣非净利润1.71亿元，同比增长8.27%[3] - 2024年四季度收入8.09亿元，占全年收入42.19%[3] - 2024年经销收入同比增长33.08%，毛利率30.24%，高于直销模式的21.70%[3] - 2024年风电业务营收18948.08万元，较上年减少15.65%，光伏业务营收74980.30万元，较上年增加23.22%，其他业务营收96493.38万元，较上年增加15.55%[19] - 2024年海外市场签单1.2亿元，签单总额同比增长20.14%[23] - 2025年5月末公司在手订单相比2024年末增长46.59%[23] 用户数据 - 2023年末客户数量1769个，2024年新增1625个，减少1038个，2024年末客户数量2356个[22] - 2024年末经销客户数量为789户，直销客户数量为1567户[104] 未来展望 - 预计未来两年内公司管理费用可降低10% - 15%[28] - 预计未来三年，东方机电在中低压开关柜市场占有率年均提高0.02个百分点，在矿用防爆开关市场占有率年均提高0.2个百分点，年均营业收入增加5000万元，每年降低3%采购成本[69] 新产品和新技术研发 - 无 市场扩张和并购 - 2025年2月公司以5592.5687万元认购东方机电新增5000万元注册资本，交易后持股50.00%[39] 其他新策略 - 采用新供应商，某关键原材料价格比原有供应商低5%左右[28]

业绩数据 - 2024年公司营业收入19.18亿元，同比增长12.75%，归母净利润1.74亿元，同比增长5.27%，扣非净利润1.71亿元，同比增长8.27%[3] - 2024年四季度收入8.09亿元，占全年收入42.19%[3] - 2024年经销收入同比增长33.08%，毛利率30.24%，高于直销模式的21.70%[3] - 2024年风电业务营业收入18948.08万元，较上年减少15.65%，毛利率14.23%，较上年减少6.37个百分点[21] - 2024年光伏业务营业收入74980.30万元，较上年增加23.22%，毛利率17.69%，较上年减少6.25个百分点[21] - 2024年其他业务营业收入96493.38万元，较上年增加15.55%，毛利率28.72%，较上年减少1.88个百分点[21] 用户数据 - 2023年末客户数量1769，2024年新增1625，减少1038，2024年末客户数量达2356[30] - 2024年海外市场签单1.2亿元，海外合作伙伴数量持续增长[31] 未来展望 - 预计未来两年内管理费用可降低10%-15%[42] - 预计未来三年，东方机电在中低压开关柜市场占有率年均提高0.02个百分点，在矿用防爆开关市场占有率年均提高0.2个百分点[91] - 预计未来三年，东方机电年均营业收入增加5000万元[91] - 预计东方机电每年可降低3%的采购成本[92] 新产品和新技术研发 - 公司引入新供应商，某关键原材料价格比原有供应商低5%左右[40] 市场扩张和并购 - 公司出资5592.5687万元认购东方机电新增5000万元注册资本，交易后持股50.00%[54] 其他新策略 - 公司将聚焦核心技术研发，提升产品性能和技术含量，缓解毛利率下降压力[36] - 公司将拓展新兴市场，包括国内西部、三北地区及国际东南亚、非洲、中东等市场[37]

业绩数据 - 2024年公司营业收入19.18亿元，同比增长12.75%；归母净利润1.74亿元，同比增长5.27%；扣非净利润1.71亿元，同比增长8.27%[3] - 2024年四季度收入8.09亿元，占全年收入42.19%[3] - 2024年经销收入同比增长33.08%，毛利率30.24%，高于直销的21.70%[3] - 2024年风电业务营收18948.08万元，毛利率14.23%，较上年减少6.37%；光伏业务营收74980.30万元，毛利率17.69%，较上年减少6.25%；其他业务营收96493.38万元，毛利率28.72%，较上年减少1.88%[21] 用户数据 - 2024年公司客户数量从2023年末的1769个增至2356个，新增1625个，减少1038个[31] - 2024年海外市场签单1.2亿元，海外合作伙伴数量持续增长[32] - 2024年公司签单总额同比增长20.14%，2025年5月末在手订单相比2024年末增长46.59%[33] 未来展望 - 公司将加大研发投入，聚焦核心技术研发缓解毛利率下降压力[36][37] - 公司将拓展新兴市场，优化客户结构，加强客户关系管理[38][39][40] - 公司将优化采购管理、生产流程，加强内部管理与成本监控[41][42][43] 新产品和新技术研发 - 未提及相关内容 市场扩张和并购 - 公司以5592.5687万元认购东方机电新增5000万元注册资本，交易后持股50.00%，东方机电净资产评估增值率14.55%[55] 其他新策略 - 公司引入新供应商，某关键原材料价格比原有供应商低5%左右[41] 应收账款情况 - 2024年末公司整体期末应收账款余额71,859.79万元，期后回款金额30,330.57万元，期后回款占比42.21%[12] - 2024年四季度主要订单期末应收账款余额49,367.73万元，期后回款金额19,929.68万元，期后回款占比40.37%[12] - 公司应收账款期末余额10.89亿元，同比增长17.37%[113] - 坏账准备期末余额7236.53万元，单项计提坏账准备余额为771.13万元，涉及33个交易对象[113] 关联交易情况 - 2022 - 2024年公司与山东能源集团及其控制公司关联交易发生额分别为3093.50万元、7257.41万元、13985.65万元和12175.64万元[55] - 2024年公司关联销售总额为10,649.50万元，2023年为11,945.00万元，同比下降10.84%[63] - 2024年末公司对山东能源集团有限公司及其控制的其他公司应收账款期末余额合计为9,333.44万元，2023年末为5,338.33万元，同比增长74.84%[65][66] 存货情况 - 公司期末存货账面余额47329.12万元，存货跌价准备余额385.47万元，账面价值46943.64万元[180][183] - 公司营业成本为147069.27万元，存货平均余额为47462.21万元，存货周转率为3.10[184] - 公司期末在手订单金额为54713.03万元，存货期末余额为47329.12万元，在手订单覆盖率为115.60%[184] 预付款情况 - 近三年预付款期末余额为9890.77万元、10275.16万元和7958.63万元[150] - 2024年供应商1预付款6309.10万元，占比79.27%[151] 货币资金情况 - 公司2024年末货币资金余额8.61亿元，其中银行存款8.38亿元[200] - 公司2024年全年利息收入1085.85万元[200] - 公司2024年使用闲置募集资金购买银行理财产品发生额为8123.57万元[200]