文章核心观点 - 悦康药业子公司发表AI药物研发学术论文，其开发的AI模型加速新药研发，公司将继续利用AI提升研发效率和竞争力 [1][2][3] 公司动态 - 悦康药业子公司北京悦康科创医药科技股份有限公司在国际期刊《Viruses》发表AI药物研发学术论文 [1] - 公司基于自主创新AI算法模型和新理念开发深度学习AI模型AVP - GPT，改变多肽药物发现和设计方法，加速新型抗病毒多肽药物诞生 [2] - 公司在多个药物研发平台深度融合AI新势力，开发了一系列有自主知识产权且行业领先的AI算法模型 [2] - 公司将AI融入多个研发平台项目，加速新药研发速度和质量 [3] - 未来公司将基于AI新质生产力用于全流程AI药物研发环节，提升研发效率和成功率，抢占先发优势 [3] 行业信息 - 多肽药物介于小分子药物和大分子生物药物之间，在治疗多种疾病方面有巨大潜力，传统多肽药物设计依赖昂贵耗时的人工库构建和筛选 [2]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[4] 报告核心观点 - 悦康药业2024年前三季度营收29.92亿元同比+1.15%，归母净利润2.10亿元同比+37.73%，扣非归母净利润2.02亿元同比+45.90%单Q3营收10.42亿元同比+37.47%，归母净利润9117万元（2023年同期为-5480万元），扣非归母净利润8512万元（2023年同期为6162万元）Q3利润超预期，多款中药创新药有望陆续获批[1] - 收入端2024年以来季度间延续增长趋势，2024Q3同比增长37.47%、环比增长6.07%，主要来自心脑血管、消化道产品的销售增长利润端同比扭亏，由于2023Q3奥美拉唑同类产品低价竞争、渠道库存处理导致，目前已回归正常经营状态[1] - 财务指标方面，2024Q1 - 3公司销售费用率36.01%同比-8.01pp，绝对额10.77亿元同比-17.26%研发费用率8.73%同比+0.89pp，绝对额2.61亿元同比+12.70%管理费用率5.49%同比-0.20pp，绝对额1.64亿元同比-2.43%Q1 - 3销售毛利率60.38%同比-3.95pp经营活动产生的现金流量净额4.30亿元，同比-13.19%Q3销售费用率38.18%同比-5.74pp，绝对额3.98亿元同比+19.50%研发费用率8.02%同比-4.20pp，绝对额8352万元同比-9.76%管理费用率5.30%同比-3.77pp，绝对额5522万元同比-19.63%Q3销售毛利率64.26%同比+5.92pp[1] - 后续展望银杏叶提取物注射液有望维持稳健增长3个中药创新药有望在2025H1陆续获批，羟基红花黄色素A有望成为脑卒中领域大单品，通络健脑片、紫花温肺止嗽颗粒正常审评中小核酸平台，PCSK9 siRNA获得FDA和CDE临床批准，预计更多靶点的小核酸管线有望陆续进入IND多肽平台，膜融合抑制剂雾化吸入多肽YKYY017已完成2期临床研究，预计将向3期临床推进[2] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为3.02亿元、3.92亿元、4.60亿元，增长分别为63.2%、30.1%、17.1%EPS分别为0.67元、0.87元、1.02元，对应PE分别为34x，26x，22x公司估值较低且后续创新大品种拉动发展持续向好[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年营业收入（百万元）分别为4542、4196、4049、4550、5165，增长率yoy（%）分别为-8.5、-7.6、-3.5、12.4、13.5[3] - 2022 - 2026年归母净利润（百万元）分别为335、185、302、392、460，增长率yoy（%）分别为-38.5、-44.9、63.2、30.1、17.1[3] - 2022 - 2026年EPS最新摊薄（元/股）分别为0.74、0.41、0.67、0.87、1.02[3] - 2022 - 2026年净资产收益率（%）分别为8.5、5.2、8.0、10.0、11.3[3] - 2022 - 2026年P/E（倍）分别为30.3、55.0、33.7、25.9、22.1[3] - 2022 - 2026年P/B（倍）分别为2.5、2.8、2.7、2.6、2.5[3] - 2022 - 2026年经营活动现金流（百万元）分别为-121、785、827、951、1051[9] - 2022 - 2026年净利润（百万元）分别为339、187、304、395、464[9] - 2022 - 2026年折旧摊销（百万元）分别为155、170、158、168、192[9] - 2022 - 2026年财务费用（百万元）分别为-33、-10、1、-10、-36[9] - 2022 - 2026年投资损失（百万元）分别为-1、0、-1、-1、-1[9] - 2022 - 2026年营运资金变动（百万元）分别为-736、397、366、401、432[9] - 2022 - 2026年其他经营现金流（百万元）分别为155、41、-1、-1、-1[9] - 2022 - 2026年投资活动现金流（百万元）分别为-557、-502、-1、-230、-281[9] - 2022 - 2026年资本支出（百万元）分别为548、497、-155、64、91[9] - 2022 - 2026年长期投资（百万元）分别为0、-16、0、0、0[9] - 2022 - 2026年其他投资现金流（百万元）分别为-9、-20、-156、-166、-191[9] - 2022 - 2026年筹资活动现金流（百万元）分别为-102、-432、-119、-274、-266[9] - 2022 - 2026年短期借款（百万元）分别为219、123、0、0、0[9] - 2022 - 2026年长期借款（百万元）分别为0、55、-12、-11、-11[9] - 2022 - 2026年普通股增加（百万元）分别为0、0、0、0、0[9] - 2022 - 2026年资本公积增加（百万元）分别为36、-36、0、0、0[9] - 2022 - 2026年其他筹资现金流（百万元）分别为-357、-574、-107、-263、-255[9] - 2022 - 2026年现金净增加额（百万元）分别为-773、-145、707、448、503[9] - 2022年营业成本1606百万元，营业税金及附加54百万元，营业费用1978百万元，管理费用245百万元，研发费用344百万元，财务费用-33百万元，资产减值损失-52百万元，其他收益81百万元，公允价值变动收益3百万元，投资净收益1百万元，资产处置收益0百万元，营业利润358百万元，营业外收入5百万元，营业外支出13百万元，利润总额350百万元，所得税11百万元，净利润339百万元，少数股东损益4百万元，归属母公司净利润335百万元，EBITDA 469百万元，EPS（元）0.74[10] - 2023年营业成本1566百万元，营业税金及附加55百万元，营业费用1767百万元，管理费用230百万元，研发费用352百万元，财务费用-10百万元，资产减值损失-62百万元，其他收益44百万元，公允价值变动收益-1百万元，投资净收益0百万元，资产处置收益0百万元，营业利润232百万元，营业外收入2百万元，营业外支出10百万元，利润总额223百万元，所得税36百万元，净利润187百万元，少数股东损益3百万元，归属母公司净利润185百万元，EBITDA 374百万元，EPS（元）0.41[10] - 2024年营业成本1330百万元，营业税金及附加50百万元，营业费用1790百万元，管理费用211百万元，研发费用324百万元，财务费用1百万元，资产减值损失0百万元，其他收益0百万元，公允价值变动收益1百万元，投资净收益1百万元，资产处置收益0百万元，营业利润346百万元，营业外收入4百万元，营业外支出9百万元，利润总额340百万元，所得税37百万元，净利润304百万元，少数股东损益2百万元，归属母公司净利润302百万元，EBITDA 466百万元，EPS（元）0.67[10] - 2025年营业成本1484百万元，营业税金及附加57百万元，营业费用2002百万元，管理费用227百万元，研发费用341百万元，财务费用-10百万元，资产减值损失0百万元，其他收益0百万元，公允价值变动收益1百万元，投资净收益1百万元，资产处置收益0百万元，营业利润451百万元，营业外收入3百万元，营业外支出11百万元，利润总额443百万元，所得税48百万元，净利润395百万元，少数股东损益3百万元，归属母公司净利润392百万元，EBITDA 562百万元，EPS（元）0.87[10] - 2026年营业成本1684百万元，营业税金及附加65百万元，营业费用2272百万元，管理费用258百万元，研发费用399百万元，财务费用-36百万元，资产减值损失0百万元，其他收益0百万元，公允价值变动收益1百万元，投资净收益1百万元，资产处置收益0百万元，营业利润524百万元，营业外收入3百万元，营业外支出11百万元，利润总额517百万元，所得税53百万元，净利润464百万元，少数股东损益5百万元，归属母公司净利润460百万元，EBITDA 645百万元，EPS（元）1.02[10] 公司股票信息 - 行业为化学制药，11月6日收盘价22.59元，总市值10165.50百万元，总股本450.00百万股，其中自由流通股100.00%，30日日均成交量5.00百万股[4]

报告公司投资评级 报告给予悦康药业"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1. 公司三季度利润扭亏超9000万,剔除减值更加亮眼。2024年Q1-Q3公司实现营收29.9亿,同比增长1%;实现归母净利润2.1亿,同比增加38%;实现扣非归母净利润2亿,同比增长46%。2024年Q3公司实现营收10.4亿,同比增加37%;扭亏实现归母净利润0.91亿,实现扣非归母净利润0.85亿。[1] 2. 聚焦银杏叶核心品种,传统品种集采利空出清,盈利能力持续提高。单三季度毛利率为64.3%,同比提升5.9pct。心脑血管主要产品为银杏叶提取物注射液,中短期来看该品种依旧是贡献公司业绩的主要品种之一;老牌中药悦康活心丸(浓缩丸)医保基药双重身份,销量有望持续提高。公司消化、糖尿病、抗感染领域诸多传统仿制药品种已陆续被集采,集采影响陆续出清,毛利率逐渐提高。[1] 3. 多款潜在大品种即将进入收获期。"注射用羟基红花黄色素A"作为神经保护剂,治疗脑卒中市场广阔,NDA申请已于2023年12月19日获得CDE受理;复方银杏叶片Ⅲ期临床试验结束,已于2024年Q1进入NDA审评阶段;紫花温肺止嗽颗粒2023年11月公告完成III期临床试验。[1] 4. 公司深度布局小核酸和多肽等新领域,未来可期。公司自主研发的首款小干扰核酸药物YKYY015完成候选化合确认并推向了临床前研究,治疗原发性肝癌的国内首款反义核酸药物CT102正在中国人民解放军总医院第五医学中心开展临床IIa期试验。[1] 财务指标分析 1. 2024/2025/2026年公司营收分别为43.5/47.8/54.0亿元,增速为4%/10%/13%。2024/2025/2026年公司净利润分别为3.0/4.1/5.1亿元,增速为63%/35%/27%。[1] 2. 2024年Q3公司销售费用为4亿元,同比增长20%,销售费用率为38%,同比下降5.7pct;研发费用为0.8亿,同比下降10%,研发费用率为8%,同比下降4.2pct;管理费用为0.6亿,同比下降20%,管理费用率为5%,同比下降3.8pct。[1] 3. 2023年公司资产负债率为39.1%,流动比率为1.6,速动比率为1.3。2024-2026年公司资产负债率将逐步下降至35.1%,流动比率和速动比率将逐步提升至1.9和1.6。[11] 4. 2023-2026年公司营业收入增长率分别为-7.6%、3.7%、9.9%和12.9%,归母公司净利润增长率分别为-44.8%、62.9%、34.9%和26.6%。公司盈利能力持续提升,ROE将从2023年的5.1%提升至2026年的11.3%。[11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司重点中药创新药注射用羟基红花黄色素A已报产受理并已完成初审，有望于2025年获批上市，该产品具有较高的临床价值，有望成为20亿级别的大单品 [5] - 公司自主研发的靶向PCSK9首款小干扰核酸药物YKYY015注射液美国IND已获批准，中国IND已获受理 [5] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为3.06/4.10/5.06亿元，同比增长65.6%/33.9%/23.5% [5] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入29.92亿元（同比+1.15%）；实现归母净利润2.10亿元（同比+37.73%）；实现扣非归母净利润2.02亿元（同比+45.90%） [4] - 2024Q3实现营业收入10.42亿元（同比+37.47%），实现归母净利润0.91亿元（同比+266.37%），实现扣非归母净利润0.85亿元（同比+238.13%） [4] - 2024年前三季度，公司销售费用率36.01%（同比-8.01pp），管理费用率5.49%（同比-0.20pp），研发费用率8.73%（+0.90pp），财务费用率0.12% [5]

新产品和新技术研发 - 子公司杭州天龙YKYY015注射液获NMPA和FDA临床试验批准[1][5] - 申请适应症为特定高胆固醇血症或混合型高脂血症患者[1] - 是靶向PCSK9基因的siRNA药物，偶联自主研发GalNAc递送系统[3] - 有望一年仅需注射2次，降低血浆中LDL - C水平[3] - 在人原代肝细胞评价实验中IC50值小于1 nM[4] 未来展望 - 推进药物研发及注册进度并履行信息披露义务[8] 业绩影响 - 新药获批是阶段性成果，近期业绩不受重大影响[6][7] - 研发情况有不确定性[7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024Q3单季度业绩增长亮眼,营收和利润均实现大幅增长 [1] - 公司创新管线布局进展顺利,多个新药品种进入上市申请或临床试验阶段 [3] - 预计未来3-5年公司将迎来业绩增量释放 [3] 公司投资亮点 业绩表现 - 2024Q1-Q3公司实现营收29.92亿元,同比增长1.15%;归母净利润2.10亿元,同比增长37.73% [1] - 2024Q3单季度实现营收10.42亿元,同比增长37.47%,环比增长6.07%;归母净利润0.91亿元,同比增长266.37%,环比增长85.13% [1] - 公司盈利能力持续改善,2024Q1-Q3毛利率为60.38%,净利率为6.96% [1] 创新管线进展 - 中药创新药羟基红花黄色素A、复方银杏叶片、紫花温肺止嗽颗粒等NDA申请进展顺利,有望在2025H1获批上市 [3] - 多肽药物YKYY017和核酸药物YKYY015等创新管线产品临床试验进展良好 [3] - 公司正在开展治疗原发性肝癌的国内首款反义核酸药物CT102的临床IIa期试验 [3] 风险提示 - 政策变化风险 [4] - 产品销售不及预期风险 [4] - 新产品上市不确定性风险 [4]

营业收入相关 - 本季度营业收入1041759196.79元较上年同期增长37.47%[2] - 年初至报告期末营业收入2991795632.65元较上年同期增长1.15%[2] - 2024年前三季度营业总收入为29.9179563265亿元2023年前三季度为29.5771632849亿元[14] 净利润相关 - 本季度归属于上市公司股东的净利润91171550.09元[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润209725063.28元较上年同期增长37.73%[2] - 本季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润85118740.84元[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润201930530.98元较上年同期增长45.90%[2] - 2024年前三季度净利润为208200539.69元2023年同期为154624259.72元[15] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为209725063.28元2023年同期为152274748.25元[15] 每股收益相关 - 本季度基本每股收益0.20元/股[2] - 年初至报告期末基本每股收益0.47元/股较上年同期增长38.24%[2] - 2024年前三季度基本每股收益为0.47元/股2023年同期为0.34元/股[16] 研发投入相关 - 本季度研发投入112369396.17元较上年同期减少8.23%[3] - 2024年前三季度研发费用为2.6114613806亿元2023年前三季度为2.317210094亿元[14] 股东相关 - 报告期末普通股股东总数为9989名[7] - 阜阳京悦永顺信息咨询有限公司持股数量为180240120股持股比例40.05%[7] 资金相关 - 2024年9月30日货币资金为1550906157.27元2023年12月31日为1480221784.88元[11] - 2024年9月30日交易性金融资产为50000000元[11] 应收款项相关 - 2024年9月30日应收票据为114651932.78元2023年12月31日为101937511.12元[11] - 2024年9月30日应收账款为810307318.64元2023年12月31日为893765635.86元[11] - 2024年9月30日应收款项融资为51879965.87元2023年12月31日为97584606.39元[11] 预付款项与其他应收款相关 - 2024年9月30日预付款项为52313091.37元2023年12月31日为72972915.48元[11] - 2024年9月30日其他应收款为9840372.44元2023年12月31日为10863227.48元[11] 存货相关 - 2024年9月30日存货为749353079.29元2023年12月31日为727686306.44元[11] 营业成本相关 - 2024年前三季度营业总成本为27.3007227772亿元2023年前三季度为27.8755979721亿元[14] - 2024年前三季度营业成本为11.8539882766亿元2023年前三季度为10.54952148亿元[14] 期间费用相关 - 2024年前三季度销售费用为10.7725754589亿元2023年前三季度为13.0198827328亿元[14] - 2024年前三季度管理费用为1.6433347107亿元2023年前三季度为1.6843367205亿元[14] - 2024年前三季度财务费用为353.514249万元2023年前三季度为 - 907.843584万元[14] - 2024年前三季度利息费用为1718.723811万元2023年前三季度为901.136623万元[14] - 2024年前三季度利息收入为1491.471209万元2023年前三季度为1809.855489万元[14] 其他收益相关 - 2024年前三季度其他收益为2291.544694万元2023年前三季度为2106.218952万元[14] 减值损失相关 - 2024年前三季度信用减值损失为4478983.30元2023年同期为18758139.37元[15] - 2024年前三季度资产减值损失为 -34174805.44元2023年同期为 -38201739.97元[15] 营业利润相关 - 2024年前三季度营业利润为254972423.52元2023年同期为172462554.46元[15] 现金流量相关 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为3220206476.27元2023年同期为3615043169.94元[17] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为430485846.40元2023年同期为495894226.56元[17] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 -320111188.83元2023年同期为 -417529083.75元[18] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 -3255367.57元2023年同期为 -341265608.42元[18]

关联交易金额 - 2024年原预计日常关联交易金额20107万元，9月30日新增5800万元，10月30日新增2850万元[3][5] - 2024年关联交易原预计金额合计23500万元，本次新增2850万元，新增后预计25650万元[8] 与关联方交易情况 - 向安徽恒顺信息科技有限公司采购原材料，2024年原预计22300万元，新增2500万元，新增后24800万元，占同类业务比19.90%[7] - 2024年1 - 9月与安徽恒顺累计已发生交易14904.88万元，占比11.96%，2023年实际发生7277.85万元[7] - 向北京源通康百销售产品，2024年原预计500万元，新增350万元，新增后850万元，占同类业务比0.20%[7] - 2024年1 - 9月与北京源通累计已发生交易539.35万元，占比0.13%，2023年实际发生 - 28.94万元[7] 关联方情况 - 安徽恒顺注册资本30000万元，于伟仕持股80%，2023年总资产123342.38万元，净资产 - 3515.84万元，营收17834.72万元，净利润 - 16911.92万元[9][10] - 北京源通注册资本700万元，付永辉持股70% [11] 公司业绩 - 2023年度总资产37466.22万元，净资产 - 426.78万元[12] - 2023年度营收65754.48万元，净利润 - 549.25万元[13] 其他要点 - 新增日常关联交易预计事项需提交2024年第二次临时股东大会审议，关联股东回避表决[5] - 全体独立董事认为新增事项公平公正，不损害股东利益，不影响公司独立性[5] - 公司与关联方交易定价原则依次为政府定价、政府指导价、市场价格、协议价格[16] - 公司与关联方交易有助于维持供应链稳定、提高管理效率[19] - 公司关联交易占主营业务收入比例低，不影响独立性和持续经营能力[21]

证券代码：688658 证券简称：悦康药业 公告编号：2024-046 悦康药业集团股份有限公司 第二届监事会第十四次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 。 不存在损害公司及股东利益的情形，不影响公司的独立性，上市公司亦不会因 此类交易而对关联人产生依赖。 2024 年 10 月 30 日，悦康药业集团股份有限公司（以下简称"公司"）召 开了第二届监事会第十四次会议（以下简称"本次会议"）。本次会议由监事会 主席滕秀梅女士主持，会议应出席监事 3 人，实际出席并表决的监事 3 人。本 次会议的召开及表决程序符合《中华人民共和国公司法》《悦康药业集团股份有 限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等相关规定。 二、监事会会议审议情况 （一）审议通过《关于<2024 年第三季度报告>的议案》 监事会认为：公司《2024 年第三季度报告》编制和审议程序符合法律法规、 《公司章程》和公司内部管理制度的各项规定；报告内容真实、准确、完整， 不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏， ...

关于召开 2024 年第二次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 证券代码：688658 证券简称：悦康药业 公告编号：2024-048 悦康药业集团股份有限公司 一、 召开会议的基本情况 （一） 股东大会类型和届次 网络投票起止时间：自 2024 年 11 月 21 日 至 2024 年 11 月 21 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过互联 网投票平台的投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 股东大会召开日期：2024年11月21日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 （二） 股东大会召集人：董事会 （三） 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 2024 年第二次临时股东大会 （四） 现场会议召开的日期、时间和地点 召开日期时间：2024 年 11 月 2 ...