报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 前期投入影响表观利润，营收增长势能初显；国产算力链核心供应商，有望受益算力需求高景气度；防务类产品智能/集成化需求提升，公司持续投入或迎业绩提升；预计公司2025 - 2027年具有高成长性 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为13.34%、 - 23.02%、47.99%，相对涨幅分别为16.91%、 - 18.15%、49.10% [4] 投资要点 - 4月29日，华丰科技发布2024年年报和2025年一季报，2024年全年营收10.92亿元，同比增长20.83%，归属母公司净利润 - 0.18亿元，同比下降124.53%；2025年一季度营收4.06亿元，同比增长79.82%，归属于上市公司股东的净利润0.32亿元，同比增长207.17% [4] - 2024年公司收入增长得益于服务器领域突破，但研发和人力投入、CPU Socket孵化及防务行业影响使净利润下降；防务领域系统互连产品收入同比降34.73%，通讯领域组件产品收入同比增129.59%；研发费用率10.45%，多个项目在研 [4] - 公司深度绑定华为，业务占比超35%，高速背板占华为20% - 30%市场份额；已研制112G铜缆高速产品，224G技术有突破；2024年投1.47亿元建高速线模组生产线项目，产能已爬坡，产业园三期进入验收阶段，后续仍有产能爬坡空间 [4] - 从下游需求看，全球AI应用MAU前六名中有4席为国产APP，腾讯元宝环比增速196%；OpenAI推出新AI搜索功能，或使tokens消耗激增；算力供应上，华为产品有望追平英伟达，公司作为供应商有望业绩高速增长 [4] - 公司有防务龙头企业供货资格，是主要防务连接产品供应商之一；智能化和系统集成化是防务领域趋势，政策推动国防信息化建设；2024年多个在研项目用于国防领域，研发投入有望转化为业绩增长 [4] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年总收入为24.80/31.29/39.49亿元，归母净利润2.59/3.27/4.09亿元，对应4月28日PE倍数为101.35/80.24/64.10倍 [5] 主要财务数据及预测 |年份|营业收入（百万元）|营业收入YOY（%）|净利润（百万元）|净利润YOY（%）|全面摊薄EPS（元）|毛利率（%）|净资产收益率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|904|-8.2|72|-26.7|0.16|27.4|4.8| |2024|1,092|20.8|-18|-124.5|-0.04|18.5|-1.2| |2025E|2,480|127.1|259|1557.6|0.56|31.2|15.0| |2026E|3,129|26.2|327|26.3|0.71|31.2|16.0| |2027E|3,949|26.2|409|25.2|0.89|31.1|16.7| [6] 财务报表分析和预测 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标呈现不同变化趋势，如2025E营业收入大幅增长，毛利率提升等 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 前期投入影响表观利润，营收增长势能初显，公司在服务器领域布局和拓展取得突破，但研发和人力投入、产品推广及防务行业需求影响利润，不过研发项目未来或成增长动能 [4] - 作为国产算力链核心供应商，深度绑定华为，产品力、产能提升，下游算力需求高景气，有望实现业绩高速增长 [4] - 防务类产品智能/集成化需求提升，公司有供货资格且有多个在研国防项目，研发投入有望转化为业绩增长 [4] - 预计公司2025 - 2027年总收入和归母净利润增长，未来具高成长性 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为13.34%、 - 23.02%、47.99%，相对涨幅分别为16.91%、 - 18.15%、49.10% [4] 财务数据 - 2024年全年营收10.92亿元，同比增长20.83%，归属母公司净利润 - 0.18亿元，同比下降124.53%；2025年一季度营收4.06亿元，同比增长79.82%，归属于上市公司股东的净利润0.32亿元，同比增长207.17% [4] - 预计2025 - 2027年总收入为24.80/31.29/39.49亿元，归母净利润2.59/3.27/4.09亿元，对应4月28日PE倍数为101.35/80.24/64.10倍 [5] 产品分析 - 按下游应用分，防务领域2024年系统互连产品主营业务收入同比下降34.73%；通讯领域组件产品主营业务收入同比增长129.59% [4] - 研发费用率为10.45%，多个项目在研 [4] 算力业务 - 深度绑定华为，华为占业务比重超35%，高速背板占华为20% - 30%市场份额 [4] - 成功研制112G铜缆高速产品，224G铜缆高速传输技术有突破 [4] - 2024年投入1.47亿元建设高速线模组生产线项目，新建高速生产线4条，通用线生产线2条，已开始产能爬坡，连接器产业园三期建设项目进入验收阶段，高速线模组生产线项目累计投入进度仅41% [4] 防务业务 - 具有航天科工、中国电科、中国兵工等防务龙头企业供货资格，是国内主要防务连接产品供应商之一 [4] - 智能化和系统集成化是防务领域发展趋势，政策加速国防信息化建设，公司有多个在研国防项目 [4]

财务表现 - 2024年营业收入达10.92亿元，同比增长20.83% [1] - 2025年第一季度营业收入4.06亿元，同比增长79.82%，归母净利润3181.1万元，同比增长207.17%，扣非净利润2305.21万元，同比增长2253.89% [1] - 2025年一季度毛利率达27.9%，同比提升12.2个百分点，主要得益于高速模组产能释放和自动化生产线布局完成 [4] 业务布局与市场拓展 - 公司在服务器领域通过高速线模组、高速背板、CPU socket等核心产品成功开拓华为、中兴通讯、浪潮、新华三等重点客户 [3] - 全球人工智能服务器市场规模2024年为1251亿美元，预计2025年增至1587亿美元，2028年有望达到2227亿美元 [3] - 连接器产业园三期建设项目进入验收阶段，为产能扩充提供保障 [3] 研发与技术创新 - 2024年研发投入1.1亿元，同比增长20.99%，研发费用占销售收入比例稳定在10%以上 [5] - 2024年新申请专利68项（发明专利23项，实用新型44项），新增授权专利52项（发明专利28项，实用新型23项） [5] - 在通信领域取得液冷交换服务器用铜信号传输技术进展，开发出224G铜缆高速传输技术和112G高密背板高速产品系列 [6] 行业趋势与产品应用 - 服务器机柜对GPU集成数量增加，高速背板连接器、高速I/O连接器向448G/224G迭代升级，为公司通讯新业务带来市场空间 [7] - 防务领域聚焦新质领域，布局无人、低轨卫星、低空经济等行业 [7] - 工业领域开发车载光纤连接器、新能源汽车高低压充配电系统等产品，迎合新能源汽车智能化与生态建设 [7]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年5月19日14点在四川绵阳经开区召开[3] - 网络投票2025年5月19日进行，交易系统和互联网投票时间不同[3][5] - 股权登记日为2025年5月13日[14] 议案相关 - 提交审议议案2025年4月25日经董事会和监事会会议通过[7] - 议案内容2025年4月29日在指定媒体披露[7] - 对中小投资者单独计票议案有5项[8] - 涉及关联股东回避表决议案为议案9[8] 会议登记 - 会议登记时间为2025年5月15日9:00 - 17:00[16] - 登记地点在四川绵阳经开区董事会办公室[16] - 可信函或邮件登记，截止2025年5月15日17:00[17] 其他 - 会议联系人蒋道才，电话0816 - 2330358，邮箱security@huafeng796.com[18] - 会议涉及11项非累积投票议案[25] - 委托人表决需选“同意”“反对”或“弃权”[27] - 未作指示受托人有权按意愿表决[27]

会议情况 - 第二届监事会第八次会议于2025年4月25日召开，3名监事全出席[2] 议案表决 - 《关于公司2024年年度报告及其摘要的议案》等多议案需提交2024年年度股东大会审议[3][7][13][14][15] - 《关于2025年度监事薪酬方案》等议案全体监事回避表决，直交2024年年度股东大会[8][16] - 《关于四川长虹集团财务有限公司的风险持续评估报告的议案》2票赞成，1票回避[9]

会议信息 - 第二届董事会第十一次会议于2025年4月25日召开，7名董事全部出席[2] - 2024年年度股东大会将于2025年5月19日在四川省绵阳市经开区召开，采用现场和网络投票结合方式[36][37] 议案表决 - 《关于公司2024年年度报告及其摘要的议案》等多项议案获通过，部分需提交股东大会审议[3][13][23][24][25] - 《关于2025年度高级管理人员薪酬方案的议案》6票同意，1票回避[10] - 《关于独立董事独立性情况评估的议案》4票同意，3票回避[11] 财务相关 - 审议通过《2025年第一季度报告议案》[20] - 审议通过《2024年度利润分配预案的议案》，拟不进行利润分配[23] - 审议通过《关于预计2025年度为控股子公司提供担保额度的议案》，担保额度不超15490万元[26] 公司策略 - 审议通过《关于2025年度“提质增效重回报”专项行动方案的议案》[27] - 审议通过《关于制定市值管理制度的议案》和《关于制定舆情管理制度的议案》[28][29][30] - 审议通过《关于2024年环境、社会及公司治理“ESG”报告的议案》[31]

业绩总结 - 2024年度净利润 - 1775.05万元[3] - 2024年末母公司未分配利润30027.87万元[3] 利润分配 - 2024年拟不分配利润[2] - 分配预案经董事会、监事会审议[6][7] - 预案需股东大会审议[2]

四川华丰科技股份有限公司 审计报告 德皓审字[2025]00001136 号 北 京 德 皓 国 际 会计师事务所 (特殊普通合伙 ) Beijing Dehao International Certified Public Accountants (Limited Liability Partnership) 四川华丰科技股份有限公司 审计报告及财务报表 （2024 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日止） | | 目 | 录 | 页 次 | | --- | --- | --- | --- | | 一、 | 审计报告 | | 1-6 | | 二、 | 已审财务报表 | | | | | 合并资产负债表 | | 1-2 | | | 合并利润表 | | 3 | | | 合并现金流量表 | | 4 | | | 合并股东权益变动表 | | 5-6 | | | 母公司资产负债表 | | 7-8 | | | 母公司利润表 | | 9 | | | 母公司现金流量表 | | 10 | | | 母公司股东权益变动表 | | 11-12 | | | 财务报表附注 | | 1-96 | 审计报告 德皓审字[202 ...

财务数据 - 长虹财务公司注册资本为269,393.84万元[3] - 2024年存放财务公司存款年初余额136,672,678.73元[20] - 2024年存放财务公司存款本年增加1,229,935,060.59元[20] - 2024年存放财务公司存款本年减少1,304,069,212.05元[20] - 2024年存放财务公司存款年末余额为62,538,527.27元[20] - 2024年存放财务公司存款收取利息、手续费955,190.74元[20] - 存放财务公司承兑汇票金额分别为31,209,626.00等[21] 协议情况 - 金融服务协议有效期三年，2020年12月28日签署的协议终止[12] - 协议有效期内每日最高存款余额不超4亿元[10] - 协议有效期内每日最高未偿还贷款本息不超4亿元[10] 评估与意见 - 公司认为长虹财务公司经营资质合法，风控较好，监管指标合规[22] - 北京德皓国际会计师事务所认为汇总表与审计内容重大方面无不一致[24] - 保荐机构认为金融业务协议条款完备，2024年度执行情况良好[24] - 保荐机构认为关联存贷款等金融业务风险可控[24] - 保荐机构认为信息披露真实、准确[24] 合规情况 - 公司与长虹财务公司业务按要求签协议并履行程序，存贷款按协议执行，符合法规[22] - 公司相关信息披露文件已发布，信息披露真实、准确、完整[23]

担保额度 - 2025年度预计为控股子公司提供担保额度不超15490万元，有效期2025年1月1日至12月31日[1] - 柳州华丰科技担保额度6000万元，持股70%[2] - 江苏信创连精密电子担保额度490万元，持股70%[2] - 四川华芯鼎泰精密电子担保额度9000万元，持股70%[2] 子公司财务数据 - 柳州华丰科技2024年末资产4651.17万元，负债3470.55万元，负债率74.62%[5] - 江苏信创连精密电子2024年末资产1770.72万元，负债1450.63万元，负债率81.92%[8] - 四川华芯鼎泰精密电子2024年末资产3376.68万元，负债1121.97万元，负债率33.23%[11] - 柳州华丰科技2024年度营收7474.13万元，净利润271.90万元[5] - 江苏信创连精密电子2024年度营收1348.16万元，净利润 - 885.33万元[8] - 四川华芯鼎泰精密电子2024年度营收35.10万元，净利润 - 1566.93万元[11] 审议情况 - 2025年4月25日董事会、监事会审议通过担保额度议案[15][16] 担保现状 - 截至核查日，对外担保（不含子公司）余额0万元[17] - 为控股子公司担保余额5000万元，占总资产1.80%，占归母净资产3.42%[17] - 公司及控股子公司无逾期、涉诉担保情形[17] 其他 - 柳州华丰、四川华芯鼎泰少数股东未提供同比例担保[14] - 为柳州华丰担保需经股东大会审议[18] - 担保符合规定，不损害公司及中小股东利益[19]