行业投资评级与核心观点 - 报告维持对计算机行业的积极看法，预计2025年第三季度“剪刀差”现象将持续 [3] - 行业盈利自2025年第一季度起连续修复，25Q1和25Q2净利润同比增速分别达到82%和17% [19] - 行业通过裁员和缩减非刚性成本实现降本增效，低效人员退出后整体人效提升，对应盈利弹性 [3][19] 2025年第三季度业绩前瞻 - 对50家重点计算机公司2025年第三季度净利润预测显示，增速超过50%的公司有11家，占比22% [3][4] - 增速在30%-50%的公司有9家，占比18%；增速在0%-30%的公司有18家，占比36% [3][4][5] - 增速为负的公司中，-30%-0%的有11家，占比22%；低于-30%的有1家（联想集团-99%），占比2% [3][5][6] - 高增长公司包括深信服（1528%）、卡莱特（998%）、新国都（235%）、华大九天（190%）等 [3][4] 2025年第一至第三季度累计业绩前瞻 - 累计净利润增速超过50%的公司有9家，占比18%，包括太极股份（594%）、指南针（230%）、深信服（95%）等 [11] - 增速在30%-50%的公司有8家，占比16%；增速在0%-30%的公司有19家，占比38% [11][12] - 累计净利润增速为负的公司中，-30%-0%的有8家，占比16%；低于-30%的有6家，占比12% [12] 行业“剪刀差”趋势分析 - 行业在24Q4触底后，25Q1和25Q2收入同比增速分别为21%和13%，盈利连续修复 [19] - 24Q2行业薪酬成本首次出现负值，员工总数增速首次为负，反映通过裁员和成本控制实现增效 [19] - AI相关岗位需求旺盛，25Q1和25Q2预收款同比增速分别为20%和31%，佐证需求端景气 [19] - 传统业务承压背景下，计算机公司运营支出呈现审慎结构性增长，支撑“剪刀差”延续 [19] 重点投资标的梳理 - AIGC相关标的包括金山办公、万兴科技、道通科技、虹软科技等 [3] - 数字经济领军企业包括海康威视、金山办公、恒生电子、中控技术等 [3] - 信创&数据领域关注海光信息、软通动力、索辰科技、博思软件等 [3] - AIGC算力环节涉及浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光等公司 [3]

说明会信息 - 公司计划于2025年10月17日13:00 - 14:00举行2025年半年度业绩暨现金分红说明会[3][5][6] - 会议以网络互动形式在上海路演中心召开[4][5][6] - 参加人员包括董事长、总经理王江峰等，特殊情况可调整[6] 投资者参与 - 可在2025年10月10日至16日16:00前登录上证路演中心网站或通过公司邮箱提问[3][7] - 可在会议时间通过互联网登录上证路演中心在线参与说明会[6] - 说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及主要内容[9] 其他信息 - 联系人是董事会办公室，电话0571 - 86362816，邮箱dongshiban@3d - scantech.com[8] - 公司已于2025年8月28日发布2025年半年度报告[3]

股价与交易表现 - 9月29日公司股价下跌1.80%，成交额为8056.43万元 [1] - 当日融资买入1453.81万元，融资偿还1183.74万元，实现融资净买入270.07万元 [1] - 截至9月29日，融资融券余额合计1.21亿元，其中融资余额1.21亿元，占流通市值的6.94% [1] 公司基本概况 - 公司全称为思看科技(杭州)股份有限公司，位于浙江省杭州市，成立于2015年3月23日，于2025年1月15日上市 [1] - 主营业务为三维视觉数字化产品及系统的研发、生产和销售，其中三维视觉数字化产品收入占比95.55%，配套产品及服务收入占比4.45% [1] 股东结构与持股变化 - 截至6月30日，公司股东户数为7710户，较上期增加0.74%，人均流通股为2154股，较上期减少0.74% [2] - 多家机构新进成为十大流通股东，包括贝莱德中国新视野混合A持股30万股、长江智能制造混合型发起式A持股22.89万股、华夏稳增混合持股20.87万股等 [3] - 平安先进制造主题股票发起A持股27.51万股，较上期增加8.19万股 [3] - 平安策略先锋混合、中欧产业前瞻混合A等机构退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入1.77亿元，同比增长17.70% [2] - 2025年1月至6月，公司实现归母净利润5400.77万元，同比增长2.06% [2] - A股上市后公司累计派发现金分红3740万元 [3]

业绩总结 - 2025年1 - 6月营业收入17,684.85万元，同比增长17.70%[11][12] - 2025年1 - 6月净利润5,400.77万元，同比增长2.06%[11][12] - 2025年1 - 6月扣非净利润4,707.43万元，同比下降2.93%[11] - 2025年1 - 6月经营现金流净额3,115.91万元，同比下降32.59%[11][12] - 2025年6月末净资产114,095.38万元，较2024年末增加82.64%[11][12] - 2025年6月末总资产126,640.14万元，较2024年末增加69.88%[11] - 2025年1 - 6月基本每股收益0.64元，同比下降38.46%[11][12] - 2025年1 - 6月研发投入占比21.52%，同比增加3.49个百分点[12] 用户数据 - 公司累计服务终端客户数千家，为众多知名企业和研究机构提供方案[20] 未来展望 - 未发现公司存在新增业务[30] - 公司建立募集资金管理制度并执行，使用合规，进度与原计划基本一致[31] 新产品和新技术研发 - 公司掌握并突破18项关键技术，形成三大核心技术集群[14] - 截至2025年上半年，研发人员数量显著增长，结构优化[15] - 新一代无线跟踪三维扫描系统预计总投资1500万元，本期投入632.81万元，累计投入830.87万元[26] - 移动式工业数字化采集系统预计总投资918.01万元，已结项[26] - 大量程便携式工业三维数字化采集系统预计总投资730万元，本期投入370.48万元[28] - 全无线便携式跟踪激光三维数字采集系统预计总投资1550万元，本期投入708.13万元[28] - 多模式彩色三维扫描仪预计总投资700万元，本期投入383.30万元[28] - 小型高速扫描仪预计总投资400万元，本期投入192.37万元[28] - 工业级线阵三维测量系统预算680.00，已投入350.09[29] - 三维数据后处理分析软件预算680.00，已投入350.09[29] - 柔性自动化三维视觉检测系统软件预算350.00，已投入161.02[29] - 本持续督导期间研发项目总计预算8058.01，已投入3659.34，剩余4615.57[29] 市场扩张和并购 - 无相关内容 其他新策略 - 公司启动双品牌战略，构建“SCANOLOGY”与“3DeVOK”品牌[20] - 公司构建涵盖ISO9001等的先进管理体系[21] - 公司在境内外多地搭建服务中心，拥有专业技术服务团队[22]

股价与交易表现 - 9月12日公司股价上涨0.59% 成交额达1.30亿元[1] - 当日融资买入1405.92万元 融资偿还1184.54万元 实现融资净买入221.38万元[1] - 融资融券余额合计1.30亿元 融资余额占流通市值比例为7.35%[1][2] 融资融券情况 - 融券方面当日无交易活动 融券偿还与卖出均为0.00股 融券余量与余额均为0[2] - 融资余额保持1.30亿元 占流通市值比重为7.35%[2] 公司基本信息 - 公司位于浙江省杭州市余杭区 成立于2015年3月23日 于2025年1月15日上市[2] - 主营业务为三维视觉数字化产品及系统的研发、生产和销售[2] - 收入构成中三维视觉数字化产品占比95.55% 配套产品及服务占比4.45%[2] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数达7710户 较上期增加0.74%[2] - 人均流通股2154股 较上期减少0.74%[2] - 十大流通股东出现重大调整 贝莱德中国新视野混合A新进持股30万股位列第二[3] - 平安先进制造主题股票发起A增持8.19万股至27.51万股 升至第三大股东[3] - 长江智能制造混合型发起式A等四家机构新进入十大股东行列[3] - 平安策略先锋混合等四只产品退出十大流通股东名单[3] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入1.77亿元 同比增长17.70%[2] - 归母净利润5400.77万元 同比增长2.06%[2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派发现金分红3740万元[3] - 机构持仓方面出现显著变化 多家知名基金新进或增持[3]

股价与融资融券数据 - 9月8日公司股价上涨0.09% 成交额达1.02亿元 融资买入1508.31万元但融资净流出870.03万元 融资余额1.34亿元占流通市值7.50% [1] - 当日融券活动完全停滞 融券卖出与偿还均为0股 融券余量及余额均为0元 [1] 股东结构与财务表现 - 股东户数达7710户较上期增长0.74% 人均流通股2154股对应减少0.74% [2] - 2025年上半年营业收入1.77亿元同比增长17.70% 归母净利润5400.77万元同比增长2.06% [2] - A股上市后累计现金分红3740万元 [2] 机构持仓变动 - 贝莱德中国新视野混合A新进成为第二大流通股东持股30万股 长江智能制造混合A新进持股22.89万股位列第四大股东 [3] - 平安先进制造主题股票A增持8.19万股至27.51万股跃居第三大股东 华夏稳增混合等四家机构新进入十大股东行列 [3] - 平安策略先锋混合等四只基金退出十大流通股东名单 [3] 公司基础信息 - 公司位于浙江省杭州市 2015年3月成立并于2025年1月上市 主营三维视觉数字化产品及系统 [1] - 核心业务收入构成中三维视觉数字化产品占比95.55% 配套产品及服务贡献4.45% [1]

股价表现与交易数据 - 9月8日盘中下跌2.04%至98.80元/股 成交额4409.67万元 换手率2.49% 总市值87.34亿元 [1] - 主力资金净流出358.59万元 特大单净卖出120.44万元(占比2.73%) 大单净流出238.14万元 [1] - 年内股价上涨29.15% 近5日下跌13.01% 近20日上涨1.24% 近60日上涨13.08% [1] - 年内4次登上龙虎榜 最近2月6日净买入8405万元 买入总额1.48亿元(占比36.38%) 卖出总额6438.8万元 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入1.77亿元 同比增长17.70% [2] - 归母净利润5400.77万元 同比增长2.06% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数7710户 较上期增加0.74% 人均流通股2154股 [2] - 贝莱德中国新视野混合A新进持股30万股位列第二大流通股东 [3] - 平安先进制造主题股票A增持8.19万股至27.51万股位列第三大股东 [3] - 长江智能制造混合A(新进22.89万股)/华夏稳增混合(新进20.87万股)/易方达竞争优势企业混合A(新进18.44万股)/华安文体健康混合A(新进16.93万股)进入前十 [3] - 平安策略先锋混合等四只基金退出十大流通股东名单 [3] 公司基本概况 - 位于浙江省杭州市 2015年3月成立 2025年1月15日上市 [1] - 主营业务为三维视觉数字化产品及系统 该业务收入占比95.55% 配套产品及服务占比4.45% [1] - 所属申万行业为机械设备-通用设备-仪器仪表 [2] - 概念板块包括基金重仓、融资融券、增持回购、专精特新、高派息等 [2] - A股上市后累计派现3740万元 [3]

投资评级 - 强推（维持）评级，目标价140.4元，当前价106.03元，潜在涨幅约32.4% [1][3] 核心观点 - 工业级及消费级产品双轨发展战略驱动增长，海外市场拓展成效显著，2025H1境外收入同比增长超60% [1][6] - 公司推出6D位姿跟踪系统切入机器人领域，完善三维数字化产品矩阵，专业级彩色3D视觉产品收入同比增长100.97% [6] - 预计2025-2027年收入复合增长率约26.7%，归母净利润复合增长率约20.1%，基于2026年72倍PE给予目标价 [6][7] 财务表现 - 2025H1收入1.77亿元（同比+17.7%），归母净利润0.54亿元（同比+2.06%），扣非净利润0.47亿元（同比-2.93%） [1] - Q2单季度收入0.90亿元（同比+10.35%），归母净利润0.27亿元（同比-11.85%），增速放缓与大客户验收节奏相关 [6] - 毛利率74.52%（同比-0.91pct），净利率30.54%（同比-4.68pct），销售费用率24.86%（同比+2.61pct），研发费用率21.52%（同比+3.49pct） [6] 业务进展 - 海外市场通过德国、美国子公司覆盖欧美市场，优化东南亚、东亚及南美本地化服务中心，2022年全球三维视觉市场规模122.9亿元，预计2027年达400亿元（CAGR 26.6%） [6] - 成立3DeVOK事业部聚焦消费级应用（教学科研、医疗健康、文化创意等），2024年工业级产品占比96%，未来通过降价和渠道拓展打开增量市场 [6] - 研发人员增至206人（占员工总数39.77%），重点投入DefinSight软件更新、3DeVOK产品及工业级迭代 [6] 盈利预测 - 2025E收入4.21亿元（同比+26.5%），归母净利润1.44亿元（同比+19.6%），每股盈利1.63元 [6][7] - 2026E收入5.34亿元（同比+26.9%），归母净利润1.73亿元（同比+19.8%），每股盈利1.95元 [6][7] - 2027E收入6.77亿元（同比+26.8%），归母净利润2.09亿元（同比+20.8%），每股盈利2.36元 [6][7]

科创板指数表现 - 科创50指数上涨1.18%至1357.15点 [1] - 科创板全日成交量64.11亿股 成交额3009.23亿元 [1] - 加权平均换手率为3.44% [1] 个股涨跌分布 - 358只科创板股票上涨 其中12只涨幅超10% [1] - 5只个股涨停包括海正生材 源杰科技 腾景科技 [1] - 69只个股涨幅介于5%至10% [1] - 219只个股下跌 其中3只跌幅超10% [1] 换手率分布特征 - 换手率超20%个股2只 10%-20%区间45只 [1] - 换手率5%-10%个股143只 3%-5%区间175只 [1] - 换手率1%-3%个股202只 不足1%个股22只 [1] - 金橙子换手率27.15%居首 成交额3.93亿元 [1] - 思看科技换手率21.03% 成交额4.25亿元 [1] 高换手个股表现 - 换手率超5%个股中132只上涨 [2] - 迈威生物 腾景科技 海正生材等涨停 [2] - 卓然股份跌10.93% 同益中跌10.90% 华光新材跌10.60% [2] 行业分布特征 - 电子行业高换手个股最多达64只 [2] - 计算机行业27只 医药生物行业26只 [2] 资金流向数据 - 79只高换手股获主力资金净流入 [2] - 百济神州净流入3.05亿元 虹软科技净流入2.20亿元 腾景科技净流入1.02亿元 [2] - 华虹公司净流出10.90亿元 云天励飞净流出3.23亿元 正帆科技净流出1.50亿元 [2] 融资资金动向 - 128只高换手股获融资净买入 [2] - 澜起科技融资余额增加11.70亿元 云天励飞增加4.75亿元 华丰科技增加2.15亿元 [2] - 埃夫特融资余额减少1.04亿元 晶品特装减少8853.39万元 聚和材料减少8195.81万元 [2] 个股换手率排名 - 灿芯股份换手率17.93%且上涨12.65% [3] - 泰凌微换手率17.31%且上涨10.57% [3] - 华丰科技换手率16.99%且上涨4.00% [3] - 百济神州换手率10.26%且上涨7.91% 获资金净流入3.05亿元 [4]

股价与交易数据 - 8月29日公司股价上涨0.66% 成交额达2.24亿元 [1] - 当日融资买入2432.58万元 融资偿还2255.92万元 实现融资净买入176.66万元 [1] - 融资融券余额合计1.16亿元 其中融资余额1.16亿元 占流通市值比例6.19% [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数7710户 较上期增加0.74% [2] - 人均流通股2154股 较上期减少0.74% [2] - 贝莱德中国新视野混合A新进成为第二大流通股东 持股30万股 [3] - 平安先进制造主题股票发起A增持8.19万股至27.51万股 位列第三大流通股东 [3] - 四大新进机构股东包括长江智能制造混合型发起式A(22.89万股) 华夏稳增混合(20.87万股) 易方达竞争优势企业混合A(18.44万股) 华安文体健康灵活配置混合A(16.93万股) [3] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入1.77亿元 同比增长17.70% [2] - 同期归母净利润5400.77万元 同比增长2.06% [2] 公司基本信息 - 主营业务为三维视觉数字化产品及系统的研发、生产和销售 [1] - 收入构成中三维视觉数字化产品占比95.55% 配套产品及服务占比4.45% [1] - 公司成立于2015年3月23日 于2025年1月15日上市 [1] - A股上市后累计派现3740万元 [3]