公司财务表现 - 2025年上半年北美洲销售收入略有下降 但公司对全年目标保持信心[1] - 国内销售收入实现10.50%增长[1] - 研发费用同比大幅增长90.73%[1] - 国内销售毛利率下降至67.58% 主要受止血夹集采影响[1] 产品研发进展 - 复用软性内镜已进入产品注册阶段[1] - 单极ESD产品在250余家医院开展试用 入院比例达20%[1] - ERCP系列产品实现快速放量[1] - 多款产品进入产品注册阶段[1] 全球市场布局 - 欧洲 亚洲 南美洲销售收入实现增长[1] - 自有品牌销售占比持续提升[1] - 与欧洲及亚太地区顶尖KOL开展合作深化全球化布局[1] - 泰国生产基地项目稳步推进 未来将集中生产中低端耗材[1] - 泰国生产基地生产成本高于国内[1]

公司财务表现 - 2025年上半年北美洲销售收入因中美贸易关税摩擦影响略有下降[1] - 国内销售收入同比增长10.50%[1] - 研发费用同比增长90.73%[1] - 国内销售毛利率下降至67.58%，主要因止血夹受集采影响[1] 产品研发进展 - 复用软性内镜已进入产品注册阶段[1] - 单极ESD产品在250余家医院试用，入院比例达20%[1] - ERCP系列产品快速放量[1] - 多款产品进入产品注册阶段[1] 全球业务布局 - 自有品牌销售占比持续提升[1] - 与欧洲、亚太地区顶尖KOL合作深化全球化布局[1] - 泰国生产基地项目稳步推进，未来中低端耗材将集中泰国生产[1] - 泰国生产成本高于国内[1] - 欧洲、亚洲、南美洲销售收入实现增长[1]

公司业务表现 - 2025年上半年北美洲销售收入因中美贸易关税摩擦影响略有下降[1] - 国内销售收入同比增长10.50%[1] - 研发费用同比增长90.73%主要用于杭安医学诊疗设备研发[1] - 国内销售毛利率下降至67.58%主要因止血夹受集采影响[1] - 自有品牌销售占比持续提升[1] 产品研发进展 - 复用软性内镜已进入产品注册阶段[1] - ERCP系列产品快速放量[1] - 单极ESD产品已在250余家医院试用且入院比例达20%[1] - 多款产品进入产品注册阶段[1] 全球化布局 - 与欧洲、亚太地区顶尖KOL合作深化全球布局[1] - 欧洲、亚洲、南美洲销售收入实现增长[1] - 泰国生产基地项目稳步推进且生产成本高于国内[1] - 未来计划将中低端耗材集中泰国生产[1] 投资机构背景 - 上海六禾投资成立于2004年8月是国内最早私募基金公司之一[2] - 管理基金总规模近100亿元人民币[2] - 投资领域涵盖股票、债券、PIPE和VC四大业务板块[2] - 基金经理平均拥有22年证券行业投研经验[2] - 连续三年（2011-2013）荣登清科中国私募股权投资机构30强或50强[2]

公司财务表现 - 2025年上半年北美洲销售收入略有下降但公司对全年目标保持信心 [1] - 研发费用同比增长90.73%主要用于杭安医学诊疗设备研发 [1] - 国内销售毛利率下降至67.58%主要因止血夹受集采影响 [1] - 国内销售收入实现10.50%增长 [1] 产品研发与注册进展 - 复用软性内镜已进入产品注册阶段 [1] - 多款产品进入产品注册阶段 [1] - 单极ESD产品已在250余家医院试用入院比例达20% [1] - ERCP系列产品快速放量 [1] 全球业务布局 - 自有品牌销售占比持续提升 [1] - 与欧洲及亚太地区顶尖KOL合作深化全球化布局 [1] - 泰国生产基地项目稳步推进未来中低端耗材将集中泰国生产 [1] - 泰国生产成本高于国内 [1] 区域销售表现 - 欧洲亚洲南美洲销售收入实现增长 [1] - 北美洲销售收入出现下降 [1]

公司财务表现 - 北美洲销售收入略有下降 但公司对全年目标充满信心[1] - 国内销售收入增长10.50%[1] - 研发费用同比增长90.73%[1] - 国内销售毛利率下降至67.58%[1] 产品研发进展 - 复用软性内镜已进入产品注册阶段[1] - 多款产品进入产品注册阶段[1] - 杭安医学诊疗设备研发持续推进[1] - 单极ESD产品已在250余家医院试用 入院比例达20%[1] 市场拓展情况 - ERCP系列产品快速放量[1] - 欧洲、亚洲、南美洲销售收入增长[1] - 自有品牌销售占比持续提升[1] - 与欧洲、亚太地区顶尖KOL合作深化全球化布局[1] 生产运营布局 - 泰国生产基地项目稳步推进[1] - 泰国生产成本高于国内[1] - 未来中低端耗材将集中泰国生产[1] 行业影响因素 - 中美贸易关税摩擦影响北美洲销售[1] - 止血夹产品受集采影响导致国内毛利率下降[1]

公司财务表现 - 2025年上半年北美洲销售收入因中美贸易关税摩擦影响略有下降[1] - 国内销售收入实现10.50%增长[1] - 研发费用同比增长90.73%主要用于杭安医学诊疗设备研发[1] - 国内销售毛利率下降至67.58%主要因止血夹受集采影响[1] 产品研发进展 - 复用软性内镜已进入产品注册阶段[1] - 单极ESD产品在250余家医院试用且入院比例达20%[1] - ERCP系列产品呈现快速放量态势[1] - 多款产品进入产品注册阶段[1] 全球化战略布局 - 自有品牌销售占比持续提升[1] - 与欧洲及亚太地区顶尖KOL合作深化全球布局[1] - 泰国生产基地项目稳步推进未来将集中生产中低端耗材[1] - 欧洲亚洲南美洲销售收入增长而北美洲下降[1] 机构调研背景 - 盘京投资作为私募证券投资基金管理人登记编号P1034296[2] - 机构采用深度产业和个股研究作为投资决策唯一依据[2] - 研究团队同时依托国内顶级券商研究所的投研服务资源[2]

公司财务表现 - 2025年上半年北美洲销售收入因中美贸易关税摩擦影响略有下降[1] - 国内销售收入同比增长10.50%[1] - 研发费用同比增长90.73%主要用于杭安医学诊疗设备研发[1] - 国内销售毛利率下降至67.58%主要因止血夹受集采影响[1] 产品研发进展 - 复用软性内镜已进入产品注册阶段[1] - ERCP系列产品快速放量[1] - 单极ESD产品已在250余家医院试用且入院比例达20%[1] - 多款产品进入产品注册阶段[1] 全球业务布局 - 自有品牌销售占比持续提升[1] - 与欧洲及亚太地区顶尖KOL合作深化全球化布局[1] - 泰国生产基地项目稳步推进且生产成本高于国内[1] - 未来中低端耗材将集中泰国生产[1] - 欧洲/亚洲/南美洲销售收入实现增长[1]

公司财务表现 - 北美洲销售收入因中美贸易关税摩擦影响略有下降但公司对全年目标保持信心 [1] - 国内销售收入实现10.50%增长但毛利率下降至67.58%主要因止血夹受集采影响 [1] - 研发费用同比增长90.73%主要用于杭安医学诊疗设备研发 [1] 产品研发进展 - 复用软性内镜已进入产品注册阶段 [1] - 单极ESD产品在250余家医院试用且入院比例达20% [1] - ERCP系列产品快速放量 [1] 全球业务布局 - 自有品牌销售占比提升并与欧洲、亚太地区顶尖KOL合作深化全球化 [1] - 欧洲、亚洲、南美洲销售收入增长而北美洲下降 [1] - 泰国生产基地项目稳步推进未来将集中生产中低端耗材且当地生产成本高于国内 [1] 机构调研背景 - 知名私募淡水泉于8月14日通过特定对象调研及电话会议形式调研安杰思 [1] - 淡水泉为2007年成立的中国领先私募基金管理人专注于中国相关投资机会并在全球设有多处办公室 [2]

公司股价与估值 - 8月14日收盘价80.7元 单日下跌5.36% 滚动市盈率22.16倍 总市值65.35亿元 [1] - 市盈率显著低于行业平均55.76倍及行业中值39.14倍 在行业内排名第49位 [1][2] 机构持仓情况 - 10家机构合计持股1763.84万股 持股市值11.43亿元 [1] - 持仓机构包括基金4家 券商1家 其他类型机构5家 [1] 业务概况与荣誉 - 主营业务为内镜微创诊疗器械研发生产销售 主要产品包括GI类/EMR/ESD类/ERCP诊疗系列及诊疗仪器设备 [1] - 获得"浙江省出口名牌"称号及"临平区人民政府质量奖"等政府荣誉 [1] 财务表现 - 2025年半年报营业收入3.02亿元 同比增长14.56% [1] - 同期净利润1.26亿元 同比增长1.26% 销售毛利率达70.21% [1] 同业估值比较 - 市盈率低于同业可比公司：九安医疗11.18倍/英科医疗14.78倍/山东药玻16.17倍/新华医疗16.31倍 [2] - 市净率2.69倍低于行业平均4.91倍 但高于行业中值2.85倍 [1][2]

财务表现 - 公司H1收入端增长良好 [2] - Q2业绩环比改善显著 [2] 市场拓展 - 国内增长平稳 [2] - 全球化布局稳步推进 [2] 产品管线 - 高端管线价值凸显 [2] - 开启第二增长曲线 [2]