核心财务表现 - 营业总收入9.74亿元，同比增长4.49%，但第二季度营收5.84亿元，同比下降4.84% [1] - 归母净利润亏损3.2亿元，同比扩大12.3%，第二季度亏损9950.51万元，同比扩大27.86% [1] - 毛利率43.32%，同比下降2.44个百分点，净利率-32.85%，同比下降7.48个百分点 [1] 资产负债结构 - 货币资金22.73亿元，同比大幅增长222.37%，主要因向特定对象发行股票募集资金到账 [1][5] - 应收账款10.71亿元，同比增长1.66%，占最新年报营业总收入比重达46.11% [1] - 有息负债14.93亿元，同比增长22.56%，有息资产负债率达22.76% [1][7] 现金流与每股指标 - 每股经营性现金流-0.69元，同比下降2.97%，经营活动现金流净额同比下降8.29% [1][4] - 每股净资产6.85元，同比增长41.72%，主要因募集资金到位 [1] - 每股收益-0.64元，同比下降12.28% [1] 费用结构变化 - 三费总额1.39亿元，占营收比重14.29%，同比增长2.98个百分点 [1] - 销售费用同比下降7.89%，因人力成本和专业服务费减少 [3] - 财务费用同比大幅增长967.66%，受汇兑损益影响 [3] - 研发费用同比增长7.6%，因公司扩充研发团队 [4] 业务运营动态 - 预付款项同比增长107.48%，因量产业务投产预付晶圆货款 [2] - 开发支出增加，因某研发项目达到资本化时点 [2] - 在建工程减少100%，因完工转入固定资产 [2] - 半导体IP授权与芯片定制业务存在协同效应，相互促进客户转化 [9] 机构持仓情况 - 华夏上证科创板50成份ETF持有1955.60万股，为最大持仓基金，但进行减仓操作 [8] - 易方达上证科创板50成份ETF增仓至1487.27万股，嘉实上证科创板芯片ETF增仓至831.87万股 [8] - 博时科创板人工智能ETF和中欧阿尔法混合A新进十大持仓名单 [8] 历史业绩对比 - 公司上市以来中位数ROIC为-8.27%，2016年最低达-42.14% [6] - 上市以来已有7个亏损年份，净利率历史表现不佳 [6] - 证券研究员普遍预期2025年业绩亏损9800万元，每股收益-0.2元 [7]

投资评级 - 买入（维持）[5] 核心观点 - 芯原股份在手订单金额达30.25亿元创历史新高，环比增长23.17%，新签订单11.82亿元环比提升近150%，支撑未来收入增长 [1] - 公司一站式芯片定制业务在手订单占比近90%，预计一年内转化比例约81%，设计业务新签订单超7亿元环比提升超700% [2] - 公司拥有5nm FinFET等先进制程设计能力，服务英特尔、谷歌等全球领先客户，在AI算力、汽车电子、可穿戴设备等领域布局深厚 [2][4] - 三类处理器IP（GPU/NPU/VPU）收入占IP收入75%，其中NPU IP被91家客户用于140余款AI芯片，全球出货近2亿颗 [9][10] - 预计2025-2027年营业收入同比增长36.9%/27.6%/45.0%，归母净利润实现扭亏并高速增长 [11] 财务表现与预测 - 25Q2营业收入5.84亿元，环比增长49.90%，主要受知识产权授权使用费收入（环比增99.63%）和量产业务收入（环比增79.01%）驱动 [1] - 25H1芯片设计业务收入2.32亿元同比下降17.18%，但28nm及以下工艺节点收入占比89.39%，AI算力相关设计业务收入占比52% [2] - 25H1量产业务收入4.08亿元同比增长20.47%，25Q2量产业务收入2.61亿元环比增79.01%，新签订单6.65亿元 [3] - 预计2025年营业收入31.8亿元，2027年达58.8亿元，归母净利润从2025年0.11亿元增长至2027年1.44亿元 [11][12] 业务与技术优势 - 具备5nm FinFET、22nm FD-SOI到250nm CMOS全制程设计能力，拥有14nm/10nm/7nm/6nm/5nm FinFET和28nm/22nm FD-SOI流片经验 [2] - GPU IP全球出货超20亿颗，GPGPU支持AIGC应用并部署于高性能AI芯片；NPU IP为移动端大语言模型推理提供超40 TOPS算力 [9][10] - VPU IP被中国前5大互联网企业中的3家、全球前20大云平台中的12家及中国造车新势力Top 8中的5家采用 [10] - 在数据中心、汽车、可穿戴及物联网领域深度布局：完成5nm媒体加速卡量产，为新能源汽车厂商提供5nm车规自动驾驶芯片定制，服务AR眼镜及AI/AR/VR客户 [4] 订单与客户基础 - 截至25Q2末在手订单30.25亿元，连续七个季度保持高位，新签订单11.82亿元 [1] - 芯片设计业务25Q2新签订单超7亿元，同比提升超350%，在执行项目近100个 [2] - 量产业务25Q2新签订单近4亿元，25H1量产出货芯片112款，另有45个设计项目待量产 [3] - 客户涵盖英特尔、博世、恩智浦、亚马逊、谷歌、微软等全球领先企业，大客户示范效应显著 [2]

机构持股概况 - 截至2025年8月22日 184家机构投资者合计持有芯原股份3.18亿股 占总股本比例60.46% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达50.40% 较上一季度下降2.85个百分点 [1] - 前十大机构包括VeriSilicon Limited（持股未披露具体比例）及国家集成电路产业投资基金等产业资本 [1] 公募基金持仓变动 - 45家公募基金本期增持 合计持股比例增加1.21% 主要增持方为博时科创板人工智能ETF/易方达上证科创板50ETF等科创板主题基金 [2] - 64家公募基金本期减持 合计持股比例减少0.94% 诺安成长混合/华夏上证科创板50成份ETF等为主要减持方 [2] - 54家公募基金新进入披露名单 包括中欧阿尔法混合A/华夏核心制造混合A等成长型产品 [2] - 59家公募基金退出披露名单 包含中欧新蓝筹混合A/大成科技消费股票A等原持仓机构 [2] 外资机构变动 - VeriSilicon Limited与富策控股有限公司两家外资机构本期未再披露持股情况 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营收9.74亿元，同比增长4.49% [1] - 归母净利润亏损3.2亿元，较上年同期亏损2.85亿元进一步扩大 [1] - 股价年内累计上涨185.75% [1] 业务板块表现 - 半导体IP授权业务中知识产权授权使用费收入2.81亿元，同比增长8.20% [4] - 特许权使用费收入0.51亿元，同比微降0.03% [4] - 图形处理器IP、神经网络处理器IP和视频处理器IP合计占半导体IP授权业务收入75% [4] - 芯片设计业务收入2.32亿元，同比下降17.18% [5] - 量产业务收入4.08亿元，同比增长20.47% [5] 订单与增长动力 - 第二季度芯片设计业务新签订单金额超7亿元，同比提升超350% [5] - 截至第二季度末在手订单金额30.25亿元，一站式芯片定制业务占比近90% [5] - 生成式AI带动全球算力需求爆发，大厂自研ASIC芯片趋势推动半导体IP需求增长 [3] - Meta计划第四季度推出首款ASIC芯片，字节跳动、阿里巴巴等国内互联网企业加速布局ASIC领域 [3] 行业地位与业务模式 - 公司提供半导体IP授权服务及一站式芯片定制服务，依托自主半导体IP技术 [3] - 半导体IP授权业务市占率位列国内第一、全球第八（IPnest统计） [4][5] - 半导体IP授权服务涵盖集成电路设计所需已验证、可重复使用功能模块 [4]

股权激励计划概况 - 芯原股份实施2020年限制性股票激励计划 授予总量38500万股 占公司总股本04855186万股的079% 其中首次授予30820万股 预留7680万股[1] - 激励对象包括高级管理人员 技术骨干及业务骨干 首次授予444人 预留授予分两批进行 分别授予62人和27人[2][12] - 授予价格为3853元/股 激励对象满足条件后可按此价格购买公司A股普通股[1] 归属安排结构 - 首次授予部分分三个归属期 第一个归属期归属50% 时间范围为授予后24-36个月 第二个归属期归属25% 时间范围为36-48个月 第三个归属期归属25% 时间范围为48-60个月[2] - 预留授予部分同样分三个归属期 第一个归属期归属50% 第二个归属期归属25% 第三个归属期归属25% 时间安排与首次授予部分一致[2] - 激励对象须满足24个月以上任职期限要求方可归属[3] 业绩考核机制 - 公司层面考核以2019年营业收入13399146万元为基数 考核年度为2021-2023年[3] - 第一个归属期要求2021年营收增长率X≥25%可100%归属 15%≤X<25%可80%归属 X<15%则0归属[3] - 第二个归属期要求2022年X≥40%可100%归属 30%≤X<40%可80%归属 X<30%则0归属[3] - 第三个归属期要求2023年X≥50%可100%归属 40%≤X<50%可80%归属 X<40%则0归属[3] - 个人绩效考核分A B C D四档 对应归属比例分别为100% 100% 80%和0[4] 本次归属具体情况 - 本次为预留授予第一批次第三个归属期 归属条件已成就 可归属数量61500万股 涉及49名激励对象[14][22] - 归属人员包括38名技术骨干和11名业务骨干 分别归属46000万股和15500万股 各占已获授予量的25%[21] - 公司2023年营业收入较2019年增长7449% 远超50%的考核目标 公司层面归属比例达100%[18] - 49名激励对象2023年个人绩效考核结果均为A 个人层面归属比例100%[19] - 授予日为2021年8月3日 归属期为2025年8月4日至2026年7月31日[15] 历史实施情况 - 激励计划于2020年12月获董事会 监事会及股东大会审议通过[6][7] - 2020年12月25日完成首次授予30820万股[12] - 2021年8月3日和2021年12月20日分别完成预留授予4120万股和3560万股[12] - 截至公告日 首次授予部分已完成三个归属期 分别归属309850万股 439500万股等[14] - 预留授予部分前两个归属期已分别完成84000万股和46500万股的归属[14]

限制性股票激励计划执行情况 - 公司2020年限制性股票激励计划已履行董事会、监事会、股东大会等决策程序，并完成相关信息披露 [1][2][3] - 公司2022年限制性股票激励计划同样履行了必要的决策程序和信息披露要求 [5][8][9] 激励计划归属期条件成就情况 - 2020年激励计划首次授予部分第三个归属期及预留授予第二批次第二个归属期条件成就 [5][12] - 2020年激励计划预留授予第一批次第三个归属期条件成就 [5] - 2022年激励计划首次授予部分第一个归属期及预留授予部分第一个归属期条件成就 [10] 限制性股票作废处理 - 作废原因包括激励对象离职丧失资格及公司未满足业绩考核目标 [12] - 2020年激励计划作废数量为2.425万股 [12] - 2022年激励计划作废数量为113.9000万股 [12] - 本次合计作废处理116.3250万股限制性股票 [12] 作废处理对公司影响 - 作废处理不会对公司财务状况和经营成果产生实质性影响 [12] - 不影响公司核心团队稳定性及股权激励计划继续实施 [12] 法律意见 - 本次归属及作废事项已获得必要批准和授权，符合相关管理办法及激励计划规定 [13] - 2020年激励计划预留授予第一批次限制性股票已进入第三个归属期，49名激励对象符合归属条件 [13]

询价转让委托与组织 - 中信证券受芯原股份六家股东委托组织实施本次询价转让 [1] 出让方资格核查概况 - 中信证券通过工商登记文件核查、企业人员访谈、公开信息检索及承诺函出具等方式完成资格核查 [2] - 所有出让方均为合法存续主体且不存在应当终止的情形 [2][5][6][7][8][9][10][11][12] - 所有出让方拟转让股份均属于首发前股份且无权利受限情形 [3][6][8][10][12][13] - 所有出让方均未违反股份减持规定及承诺 [3][6][8][10][12][13] - 除第一大股东VeriSilicon Limited外其余五家股东均非控股股东或实际控制人 [3][6][8][10][12] - 所有出让方均非国有企业且不涉及国有资产管理规定 [3][6][8][10][12][13] - 所有出让方均已履行必要的审议或审批程序 [3][6][8][10][12][13] 特殊股东合规要求 - VeriSilicon Limited作为第一大股东需遵守询价转让窗口期规定 [3] - VeriSilicon Limited需遵守控股股东相关减持规定 [14] 公司合规状态核查 - 芯原股份最近3个会计年度累计现金分红金额高于同期年均净利润30% [15] - 最近20个交易日任一日收盘价均高于最近一期期末每股净资产及发行价 [15] - 2025年半年度报告已于8月23日公告不涉及窗口期限制 [15] - 2025年第一季度报告已于4月26日公告不涉及窗口期限制 [15] - 公司确认不存在可能影响股价的重大事件 [15] 核查结论 - 出让方完全符合《询价转让和配售指引》等法规要求的主体资格 [16][17]

股权激励计划归属条件成就 - 2020年限制性股票激励计划预留授予部分第一批次第三个归属期于2025年8月4日至2026年8月3日期间开放归属 [9] - 本次归属涉及49名激励对象 可归属限制性股票数量为6.15万股 [14] - 公司层面归属条件完全达成 2023年度营业收入23.38亿元 较2019年基数增长74.49% 触发100%归属比例 [12] 股权激励计划作废处理 - 2020年激励计划作废2.425万股 其中因激励对象离职作废1.225万股 因超期未归属作废1.2万股 [15][16] - 2022年激励计划作废113.9万股 因公司2024年度营业收入23.22亿元 较2021年基数增长8.55% 未达到55%增长门槛 导致公司层面归属比例为0 [16][17] - 合计作废116.325万股限制性股票 [17] 公司治理程序履行 - 公司第三届董事会第二次会议审议通过归属条件成就及股票作废相关议案 [6][7][9] - 独立董事发表同意意见 董事会薪酬与考核委员会对归属名单出具核查意见 [6][7] - 本次操作符合《上市公司股权激励管理办法》及公司相关激励计划规定 [18] 财务绩效表现 - 2023年度营业收入达到23.38亿元 [12] - 2024年度营业收入为23.22亿元 [17] - 2019年度营业收入基数为13.4亿元 2021年度营业收入基数为21.39亿元 [12][17]

股权激励计划执行情况 - 2020年限制性股票激励计划预留授予第一批次第三个归属期条件已成就 涉及49名激励对象和6.15万股限制性股票 [1] - 公司董事会已审议通过归属条件成就议案 表决程序符合相关规定 [1] - 归属安排符合《公司法》《证券法》及《上市公司股权激励管理办法》等法规要求 [1] 限制性股票作废处理 - 董事会审议通过作废处理2020年及2022年激励计划中部分已授予未归属的限制性股票 [2] - 作废处理符合《上市公司股权激励管理办法》及相应激励计划的规定 [2] - 公司已履行限制性股票作废处理所需的必要程序 [2] 公司治理与合规 - 独立董事基于独立客观原则对董事会审议事项发表意见 [1][2] - 所有议案表决程序均符合《公司章程》及科创板上市规则等规定 [1][2] - 独立董事确认相关决策不存在侵犯公司及全体股东利益的情况 [1]

控股股东增持 - 长江电力控股股东中国三峡集团计划在未来12个月内通过二级市场增持公司股份 增持金额不低于40亿元且不高于80亿元 资金来源为自有资金及自筹资金 [1] 经营业绩增长 - 浙商证券上半年净利润同比增长46.49% [7] - 凯格精机上半年净利润同比增长144% [7] - 真爱美家上半年净利润1.97亿元 同比增长484.48% [8] - 思特威上半年净利润同比增长164.93% [8] - 合康新能上半年净利润同比增长732.83% [8] - 赤峰黄金上半年净利润11.07亿元 同比增长55.79% [8] - 神工股份上半年净利润同比增长926% [8] - 中国中车上半年净利润72.46亿元 同比增长72.48% [8] - 超讯通信上半年净利润同比增长155.26% [8] - 世华科技上半年净利润同比增长86.38% [8] - 宁波韵升上半年净利润同比增长179.83% [8] - 江苏银行上半年净利润同比增长8.05% [8] - 品茗科技上半年净利润同比增长270.11% [8] - 洛阳钼业上半年净利润同比增长60% [8] - 张江高科上半年净利润同比增长38.64% [8] - 长光华芯上半年净利润897.45万元 实现同比扭亏 [8] - 兆易创新上半年净利润同比增长11.31% [8] - 千里科技上半年净利润同比增长19.00% [8] - 士兰微上半年净利润2.65亿元 实现同比扭亏为盈 [8] - 华林证券上半年净利润同比增长172.72% [8] - 同花顺2025年上半年净利润增长38.29% [8] - 国安达上半年净利润同比增长136.65% [8] - 盈峰环境上半年净利润3.82亿元 同比增长0.43% [8] - 成都燃气上半年净利润2.76亿元 同比增长0.91% [8] 经营业绩下降 - 平安银行上半年实现营业收入693.85亿元 同比下降10% 归母净利润248.7亿元 同比下降3.9% [1][9] - 昆仑万维上半年净亏损8.56亿元 [9] - 万科A上半年净亏损119.47亿元 [9] - 金钼股份上半年净利润13.82亿元 同比下降8.27% [9] - 中船特气上半年净利润1.78亿元 同比下降0.55% [9] - 中煤能源上半年净利润77.05亿元 同比下降21.3% [9] - 杭钢股份上半年净亏损1.14亿元 [9] - 通威股份上半年净亏损49.55亿元 [9] - 淳中科技上半年净亏损4002万元 [9] - 舍得酒业上半年净利润4.43亿元 同比下降24.98% [9] - 片仔癀上半年净利润同比下降16.22% [9] - 长安汽车上半年净利润22.91亿元 同比下降19.09% [9] - 赣锋锂业上半年净亏损5.31亿元 [9] - 东芯股份上半年净亏损1.11亿元 [9] - 酒鬼酒上半年净利润同比下降92.6% [9] - 荣盛石化上半年净利润6.02亿元 同比下降29.82% [9] 资本运作与融资 - 华勤技术筹划发行H股股票并在香港联交所上市 以加快国际化战略及海外业务发展 [2] - 中坚科技授权管理层启动境外发行股份（H股）并在港交所上市筹备工作 [10] - 科兴制药筹划公司在香港联合交易所有限公司上市 [10] - 江苏国泰及下属子公司拟使用不超过120亿元闲置自有资金进行委托理财 用于购买中低风险理财产品 [6] 并购重组 - 泰凌微正在筹划以发行股份及支付现金方式购买上海磐启微电子有限公司的全部或部分股权并募集配套资金 预计不构成重大资产重组 [3] - 通策医疗收购上海存济口腔门诊部100%股权 交易总金额4600万元 [9] - 重庆水务拟3.54亿元收购渝江水务100%股权 [9] - 歌尔股份子公司歌尔光学拟取得上海奥来100%股权 [9] 产业投资与扩张 - 景旺电子拟使用自有资金或自筹资金50亿元对珠海金湾基地进行扩产投资 项目建设周期为2025年至2027年 主要用于提升高阶HDI、HLC、SLP的产能和技术能力 [5] - 江化微拟投资建设年产3.7万吨超高纯湿电子化学品项目 [9] - 华鲁恒升拟投资30.39亿元建设气化平台升级改造项目 [9] - 华鲁恒升控股子公司一体化项目部分装置投产 [9] - 概伦电子拟出资1.93亿元参与投资私募基金 [9] - 汇绿生态子公司签订共计450万支光模块生产基地建设合同 [9] - 圣阳股份拟与多方共同投资设立开源鸿蒙（山东）数字科技有限公司 [9] 股东减持 - 万业企业第二大股东三林万业拟减持不超过2.76%公司股份 [10] - 安乃达股东宁波思辉拟减持不超过2%公司股份 [10] - 顺威股份西部利得增盈1号拟减持3%公司股份 [10] - 新强联控股股东、实际控制人肖争强、肖高强拟减持公司股份 [10] - 佳缘科技部分董事及高管拟合计减持不超过3.41%公司股份 [10] - 圣诺生物股东川发投资、卢昌亮、王晓莉拟减持不超过3.43% [10] 产品与技术进展 - 思泉新材主要产品为热管理产品 应用于消费电子及新能源汽车等领域 液冷相关技术应用短期内对公司经营业绩不构成重大影响 [4] - 上海医药下属公司产品获得菲律宾药品注册证书 [10] - 九强生物取得狼疮抗凝物检测试剂盒医疗器械注册证 [10] - 中关村下属公司山东华素琥珀酸美托洛尔原料药获批上市 [10] - 普门科技取得医疗器械注册证 [10] - 康缘药业金振口服液增加儿童流行性感冒适应症获得临床试验批准 [10] - 新诺威控股子公司SYS6036注射液获得药物临床试验批准通知书 [10] - 舒泰神STSP—0902滴眼液获得I期临床研究总结报告 [10] 分红计划 - 平安银行拟每10股派发现金红利2.36元（含税） [1][9] 其他重要事项 - 新奥股份拟通过全资子公司私有化新奥能源控股有限公司 已获得国家发改委备案 [10] - 国联民生选举徐慧敏为独立董事 [10] - 众合科技子公司中标长春市城市轨道交通自动售检票系统采购项目 [9] - 今天国际股东邵健伟拟询价转让2249万股 占总股本4.96% [9] - 芯原股份6股东拟询价转让5%公司股份 [9]