兆易创新业务增长与产品规划 - 2024年二季度NOR Flash实现高个位数增长，利基型DRAM增长超50%，MCU增长接近20%，模拟芯片环比成长较高，传感器芯片增长约10% [1] - 预计第三季度环比增长，全年需求上涨，利基型DRAM供应偏紧缺至全年，下半年利基型DRAM营收显著增长，合约价格第三季度继续上涨 [1] - 公司毛利率整体平稳，未来Flash温和涨价，DRAM毛利率提升，整体毛利率保持稳定 [1] - NOR Flash需求端电子产品代码量上升，供应端晶圆制造产能紧张，供给短缺将持续较长时间 [1] - MCU增长点在工业控制、光储充、白电等高门槛国产化替代方向，新产品收入贡献提升 [1] - DDR4 8Gb收入贡献全年有望达DRAM收入三分之一，LPDDR4小容量产品全年收入占比可能提升到两位数 [1] - 规划LPDDR5产品线，预计两年内推出，看好汽车MCU市场，推出多核产品，AI MCU应用于AI场景、AI算法搭载、内部集成NPU [1] - 45nm NOR Flash产能爬坡，预计年底收入贡献15%，2026年补齐产品线，成本显著优势，芯片面积缩减20% [1] 百利天恒研发进展与战略目标 - 与BMS合作开发iza-bren，新开展3项II/III期海外关键注册临床试验，分别用于治疗三阴性乳腺癌、EGFR突变非小细胞肺癌和尿路上皮癌 [2] - RC核药平台取得新突破，首款核药候选药物BL-RC001提交国内IND申请，新一代毒素药物BL-B16D1和BL-M17D1推进到临床试验阶段 [2] - 公司已有9款DC药物处于临床试验阶段，1款DC药物处于IND受理阶段 [2] - 截至6月底，公司研发费用为10.38亿元，预计未来临床研究费用会相应增长 [2] - iza-bren治疗末线鼻咽癌III期临床达到主要研究终点，计划提交药品上市申请 [2] - 公司目标是在5年内成为一家在肿瘤治疗领域领先的入门级MNC [2] 硅宝科技业绩增长与业务拓展 - 2025年上半年营业收入达170,710.07万元，同比增长47.36%，净利润增长51.56% [3] - 建筑胶和工业胶表现突出，建筑胶依靠品牌优势和市场拓展，工业胶通过技术创新和大客户合作实现增长 [3] - 江苏嘉好热熔胶业务受益于内需政策，需求量攀升 [3] - 公司5万吨/年锂电池用硅碳负极材料项目进展顺利，部分生产线已投产 [3] - 电子电池胶产品广泛应用于动力电池、汽车电子等领域，低空经济领域产品具有轻量化设计和高阻燃性能 [3] - 海外销售增长显著，未来将建立全球服务闭环网络 [3] - 公司已完成多项并购，未来将在有机硅材料、粘合剂、锂电材料等行业进行多元化发展 [3] - 公司通过技术创新和生产流程优化维持毛利率，未来将扩大生产规模，建设三大生产中心，形成双主业发展模式 [3] 天宇股份业务表现与产能规划 - 报告期内各业务板块毛利率同比环比均提升，主要得益于规模效应和降本增效 [4] - 沙坦类产品收入下降但毛利率稳定，非沙坦类业务储备丰富，未来增量品类包括内分泌与代谢类、血液类及抗感染类 [4] - 制剂业务有65个批文，20多个品种产生收入，集采收入占40%以上，产能44亿片，未来将新增60亿片产能 [4] - 研发投入1.16亿元，未来两年新品种将陆续上市 [4] - CDMO业务增长44.33%，下半年客户需求持续，盈利能力保持高水平，公司成为多个原研客户的战略供应商 [4] - 公司获得精神类药物专利独家授权，正积极开展相关化合物的工艺开发 [4] - 昌邑天宇产能利用率低，年产2万吨高纯溶剂项目预计9月投产，京圣药业新原料药项目验证批生产目标每年至少10个项目 [4] - 现金流减少因销售收入增长导致应收账款周期延长，下半年将加强应收账款管理和优化采购付款节奏 [4] - 仿制药产品国内销售占比15.5%，CDMO国内销售占比12.5%，预计国内业务将保持较快增长 [4] - 上半年各业务板块均增长，为全年业绩奠定良好基础，非沙坦类业务竞争力增强，制剂业务进入快速放量阶段 [4] 联赢激光订单与业务拓展 - 2025年上半年实现营收15.33亿元，同比增长5.3%，归母净利润5,792万元，同比增长13.16% [5] - 上半年新签订单25亿元，锂电业务17亿，非锂电业务8亿，全年订单目标45亿 [5] - 公司涉及半固态和全固态电池设备，已交付7台装配段设备给头部客户 [5] - 锂电设备更新周期2-3年，去年改造订单4.2亿，今年上半年2.7亿，全年预计5-6亿 [5] - 3C小钢壳电池上半年订单4-5亿，下半年预计6-8亿，四季度确收，新工艺极片加工设备明年放量 [5] - 极片加工设备目前针对消费电子产品电池，动力锂电正在试验应用 [5] - 公司在半导体、光伏、氢燃料、继电器、医疗器械等领域有新进展 [5] - 小钢壳电池应用于手机、手表、可穿戴设备、眼镜，未来可能用于平板和电脑 [5] - 信用及资产减值今年上半年2,787万元，预计全年比去年少，公司聚焦头部客户控制风险 [5] - 公司取得深圳知名半导体公司合格供应商资格，订单几百万，涉及激光焊接设备和代工业务 [5] - 公司有深圳总部和惠州、溧阳、日本三个基地，计划在德国、美国、匈牙利、香港、泰国设立公司 [5] 消费电子ETF市场表现 - 消费电子ETF产品代码159732，跟踪国证消费电子主题指数，近五日涨跌9.18% [9] - 市盈率44.73倍，最新份额为25.1亿份，增加了6800.0万份，主力资金净流出1.5亿元 [9] - 估值分位67.84% [10]

根据市场公开信息及8月25日披露的机构调研信息，知名私募星石投资近期对2家上市公司进行了调研 可靠股份调研核心发现 - 二季度利润下降主要受618大促影响 销售费用率将比去年同期有所精进[1] - 成人用品"推高卖贵"策略未明显体现 但蔓越莓吸水巾升级款销量增长[1] - 继续拓展机构和特渠业务 杭港工厂年产能10万吨 绒毛浆对成本略有上升压力[1] - 与合生元结束合作 2024年二季度开始运营杜迪自主品牌 ODM业务拓展新客户[1] - 上半年婴儿护理用品业务自主品牌占比不到10% 下半年目标实现增长 市场竞争激烈[1] 联赢激光经营业绩 - 2025年上半年实现营收15.33亿元 同比增长5.3% 归母净利润5792万元 同比增长13.16%[2] - 上半年新签订单25亿元 其中锂电业务17亿 非锂电业务8亿 全年订单目标45亿[2] - 信用及资产减值今年上半年2787万元 预计全年比去年少 公司聚焦头部客户控制风险[2] 联赢激光业务进展 - 涉及半固态和全固态电池设备 已交付7台装配段设备给头部客户[2] - 锂电设备更新周期2-3年 去年改造订单4.2亿 今年上半年2.7亿 全年预计5-6亿[2] - 3C小钢壳电池上半年订单4-5亿 下半年预计6-8亿 四季度确收 新工艺极片加工设备明年放量[2] - 极片加工设备目前针对消费电子产品电池 动力锂电正在试验应用[2] - 小钢壳电池应用于手机 手表 可穿戴设备 眼镜 未来可能用于平板和电脑[2] 联赢激光多元化布局 - 在半导体 光伏 氢燃料 继电器 医疗器械等领域有新进展[2] - 取得深圳知名半导体公司合格供应商资格 订单几百万 涉及激光焊接设备和代工业务[2] - 公司有深圳总部和惠州 溧阳 日本三个基地 计划在德国 美国 匈牙利 香港 泰国设立公司[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4][7] 核心观点 - 锂电业务订单筑底回升 固态电池新技术不断验证 行业头部客户扩产节奏加快 设备需求量增长 [7] - 消费电子业务小钢壳步入放量阶段 持续获取国际头部客户订单 完成消费类钢壳电池焊接工艺研发 实现焊缝强度提升25%及高焊缝宽度一致性的异形电池焊接 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.07亿元 5.06亿元 6.51亿元 对应PE分别为26倍 16倍 12倍 [6][7] 财务表现 - 2025H1实现营业收入15.33亿元 同比增长5.30% [4][7] - 2025H1归母净利润0.58亿元 同比增长13.16% [4] - 2025H1毛利率27.32% 同比下降3.28个百分点 [7] - 2025H1综合费用率24.70% 同比下降3.30个百分点 [7] 业务分项表现 - 激光焊接系统营收9.05亿元 占比59.01% 同比下滑2.08% [7] - 工作台营收3.02亿元 占比19.69% 同比增长25.59% [7] - 激光器及激光焊接机营收1.18亿元 占比7.69% 同比增长1.38% [7] - 其他主营业务营收2.09亿元 占比13.61% 同比增长18.97% [7] 费用控制 - 销售费用0.37亿元 同比下降45.37% 销售费用率2.44% 同比下降2.26个百分点 [7] - 管理费用2.20亿元 同比下降1.79% 管理费用率14.33% 同比下降1.03个百分点 [7] - 研发费用1.19亿元 同比增长5.27% 研发费用率7.78% 同比基本持平 [7] 技术研发进展 - 针对固态电池生产研发多台激光焊接设备及激光清洗机和涂胶机 [7] - 为首条全固态电池装配线成功交付 正在配合客户验证 [7] - 完成极片多光束划线 同步清洗工艺研发 实现划线 清洗设备效率提升大于50% [7] 盈利预测 - 预计2025年营业收入33.85亿元 同比增长7.5% [6] - 预计2026年营业收入42.48亿元 同比增长25.5% [6] - 预计2027年营业收入49.07亿元 同比增长15.5% [6] - 预计2025年毛利率32.4% 2026年33.8% 2027年35.0% [6]

机构持股情况 - 截至2025年8月22日共有31家机构投资者持有联赢激光A股股份合计持股量达3923.87万股占总股本比例11.50% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达10.86%包括深圳市汇通金控基金投资有限公司、国家制造业转型升级基金股份有限公司等机构 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度下降2.25个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 金鹰科技创新股票A持股增加占比0.41%为唯一持股增加的公募基金 [2] - 兴全商业模式混合(LOF)A与南华丰淳混合A为新披露持仓的2只公募基金 [2] - 景顺长城新能源产业股票A类、金鹰中小盘精选混合A等11只公募基金未再披露持仓 [2]

行业概况与市场前景 - 激光焊接设备行业属于高端装备制造业 细分领域为激光加工设备制造业 2024年中国激光焊接成套设备市场销售收入达122.5亿元 同比增长6.3% 预计2025年将增长至125亿元 [4] - 新能源汽车行业保持高速发展 2024年我国新能源汽车出口585.9万辆 同比增长19.3% 2024年12月新能源汽车市场渗透率达45.8% [5] - 储能电池行业迎来政策利好 全球储能电池出货量预计2025年逼近700GWh 2030年将超2TWh 2024年中国储能锂电池出货量超335GWh 同比增长64% [5] - 工业设备更新政策刺激需求 国家推动动力电池行业生产设备向高精度 高速度 高可靠性升级 重点更新激光焊接机等设备 预计刺激新一轮设备需求 [8] 公司财务表现 - 2025年上半年营业收入15.33亿元 同比增长5.30% 利润总额4736.50万元 同比下降14.24% 主要因毛利率降低及其他收益减少 [2] - 归属于上市公司股东的净利润5791.86万元 同比增长13.16% 扣非净利润4245.57万元 同比增长10.52% 主要受益于"工业母机"资质审核通过 享受研发费用加计120%扣除税收优惠 [3] - 经营活动现金流量净额6986.00万元 同比大幅改善 主要因销售商品 提供劳务收到的现金增加 [2] - 毛利率27.32% 同比下降1.46个百分点 因主营业务近80%来自锂电行业 预计下半年随收入结构变化将改善 [10] 研发投入与技术成果 - 研发投入1.19亿元 占营业收入比例7.78% 研发人员1915人 占员工总数40.54% [13] - 新增授权专利43项（含发明专利4项） 软件著作权12项 累计拥有专利477项（发明专利55项） 软件著作权276项 [18] - 完成固态电池装配线交付 配合行业头部客户验证 开发多台用于固态电池生产的激光焊接设备及激光清洗机 涂胶机 [11] - 完成超高功率单模光纤激光器 万瓦级环形光斑光纤激光器等高功率产品开发 满足厚板 有色金属等焊接需求 [12] - 突破超声辅助激光焊接工艺 异种材料焊缝剥离与剪切强度分别提升167%和59.8% 铝合金气孔降低90% [12] - 实现金属与玻璃激光焊接 最大剪切强度达200MPa 金属与塑料焊接技术已有设备订单 [12] 产能与订单情况 - 深圳"高精密激光器及激光焊接成套设备产能建设项目"和江苏溧阳"联赢激光华东基地扩产及技术中心建设项目"投入使用 产能扩大 [11] - 在手订单充足 产能利用率接近饱和 报告期末新增员工374人 [11] - 消费电子领域小钢壳电池焊接设备持续获取国际头部客户订单 市场前景广阔 [11] 核心竞争力 - 技术研发优势显著 拥有波形控制实时激光能量负反馈技术 多波长激光同轴复合焊接技术等8项核心技术 [16] - 市场占有率保持行业领先 2022-2024年激光焊接成套设备市场占有率分别约34% 30% 26% [7] - 成套设备开发能力突出 累计交付650多套非标定制自动化激光焊接系统 满足1400多种部品焊接要求 [15] - 客户质量高 服务网络覆盖广泛 积累大量下游行业优秀客户资源 [16] 技术发展趋势 - 激光焊接技术向多波长复合焊接 新型材料焊接 高反射材料特殊波长焊接等方向发展 [8] - 设备全数字化 自动化 智能化要求提升 焊接过程可靠性检测需求突增 [8] - 焊接材料厚度向更轻薄和更厚两极发展 相关需求逐年增加 [8]

核心财务表现 - 营业收入达到15.33亿元人民币，同比增长5.30% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为4245.57万元人民币，同比增长10.52% [1] - 利润总额为4736.50万元人民币，同比下降14.24% [1] - 总资产达76.60亿元人民币，较上年度末增长8.73% [1] 资产与股东结构 - 归属于上市公司股东的净资产未披露具体数值但显示增长态势 [1] - 报告期末股东总数为16,213户，无优先股股东及特别表决权股东 [2] - 实际控制人韩金龙（持股8.42%）与牛增强（持股3.79%）为一致行动人，李瑾（持股2.29%）为韩金龙配偶 [2][3] 公司治理与联系方式 - 董事会秘书谢强与证券事务代表黄帅宇联系方式一致（电话0755-86001062） [1] - 办公地址位于深圳市福田区紫竹六道49号建安山海中心6B [1] - 官方电子信箱为ir@uwlaser.com [1] 重要事项说明 - 报告期内未披露经营情况的重大变化或重大影响事项 [4][5] - 公司声明报告内容真实、准确、完整，无虚假记载或重大遗漏 [1]

监事会会议召开情况 - 会议于2025年8月22日以现场与通讯结合方式召开 [1] - 会议通知于2025年8月12日通过书面及电子邮件送达全体监事 [1] - 会议召开程序符合法律法规及公司章程规定 [1] 半年度报告审议结果 - 监事会一致认定2025年半年度报告编制符合《公司法》《证券法》及信息披露准则 [1] - 全体监事承诺半年度报告信息真实准确完整且无虚假记载或重大遗漏 [1] - 表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权 [1] 募集资金专项报告 - 半年度募集资金存放与使用情况详见上海证券交易所网站公告 [2] - 专项报告公告编号为2025-022 [2]

核心观点 - 公司是国内领先的精密激光焊接设备及自动化解决方案供应商 专注于研发、生产、销售精密激光焊接设备及智能制造解决方案 [1] - 公司通过创新驱动发展 优化业务结构 提升经营效率 并重视股东回报和社会责任履行 [1][2][3][6][7][10][11] - 2025年上半年营业收入153,335.07万元 同比增长5.30% 归属于上市公司股东的净利润5,791.86万元 同比增长13.16% [2] 财务表现 - 报告期实现营业收入153,335.07万元 较去年同期增长5.30% [2] - 归属于上市公司股东的净利润5,791.86万元 较去年同期增长13.16% [2] - 归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润4,245.57万元 较去年同期增长 [2] - 报告期毛利率27.32% 同比下降1.46个百分点 [2] - 经营活动产生的现金流量净额6,986.00万元 同比增加44,093.45万元 [7] - 期间费用37,867.00万元 期间费用率24.70% 同比下降1.47个百分点 [5] 业务发展 - 在巩固锂电设备市场占有率基础上大力拓展非锂电业务 优化业务结构 改善盈利能力 [2] - 锂电行业头部客户扩产节奏加快 设备需求量增长 [3] - 非锂电业务发展势头良好 消费电子行业小钢壳电池焊接设备持续获取国际头部客户订单 [3] - 公司在手订单充足 产能利用率接近饱和 [3] - 深圳"高精密激光器及激光焊接成套设备产能建设项目"和江苏溧阳"联赢激光华东基地扩产及技术中心建设项目"在报告期投入使用 [3] 研发创新 - 报告期投入研发费用11,928.18万元 研发费用占营业收入比例7.78% [4] - 研发人员数量1,915人 占比40.54% [4] - 新增申请专利108项 其中发明专利36项 新增申请软件著作权16项 [4] - 新增获得有效专利43项 其中发明专利4项 新增获得软件著作权12项 [4] - 完成300W/500W风冷光纤激光器开发 满足消费电子产品、医疗器械加工等精细焊接需求 [5] - 完成6KW、12KW高功率激光器开发 满足大型工程机械、船舶重工等大型工件焊接应用场景需求 [5] - 研发多台用于固态电池生产的激光焊接设备及激光清洗机和涂胶机 首条全固态电池装配线成功交付 [5] - 自主研发激光实时焊接熔深检测系统（RWD） 实现客户量产使用 [5] 运营管理 - 完善标准化体系及多层级标准化组件库建设 提升开发效率与灵活性 [6] - 通过建立供应商评估与准入标准、统一物料编码规则及集中采购流程 采购周期缩短且采购成本下降 [6] - 依托标准化作业程序（SOP） 建立质量追溯体系 结合PLM、ERP、MES系统实现生产参数精准管控 [6] - 采用deepseek模型 对公司规章制度、流程等进行智能问答 搭建装备技术知识库 结合RAG技术 问题匹配准确率提升至85% 工程师排查效率提高40% [6] - 加强客户现场交付管理 缩短产品交付及验收时间 [7] - 根据客户财务状况和偿付能力对应收账款额度和账期进行管控 加大应收账款催收力度 [7] 股东回报 - 2024年度利润分配方案向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税） 派发现金红利51,198,764.25元（含税） 已于2025年5月28日实施完毕 [7] 公司治理 - 报告期召开股东大会1次、董事会会议3次、监事会会议3次 [8] - 公司不再设置监事会 监事会的职权将由董事会审计委员会行使 [10] 社会责任 - 为下游新能源汽车、动力电池、储能电池等行业客户提供高质量、高效率产品和服务 [10] - 与多家高等院校和职业学校进行产学研合作 培养创新及应用型人才 [10] - 报告期净新增招聘员工374人 期末在岗实习生391人 [10] - 通过与金融机构合作 落实国家普惠金融政策 解决小微企业供应商资金需求 [11] - 联赢激光供应链电子凭证平台2025年上半年电子凭证平台签发额4.57亿元 [11] 投资者关系 - 报告期开展1次业绩说明会 组织接待投资者调研会议共2次 [11] - 通过"上证e互动"回复投资者问题32次 [11]

募集资金基本情况 - 首次公开发行股票募集资金净额为49,890.55万元，其中发行费用扣除后实际到账52,907.59万元，资金于2020年6月1日到账 [1] - 向特定对象发行股票募集资金净额为97,292.58万元，扣除承销保荐费用后实际到账97,564.49万元，资金于2023年1月17日到账 [1] - 截至2025年6月30日，首次公开发行募集资金余额为4,466.53万元，向特定对象发行募集资金余额为13,976.80万元 [1] 募集资金使用情况 - 首次公开发行募集资金累计使用47,861.87万元，利息收入累计2,437.85万元 [1] - 向特定对象发行募集资金累计使用85,989.82万元，利息收入累计2,674.03万元 [1] - 报告期内首次公开发行募集资金投入2,486.22万元，向特定对象发行募集资金投入11,220.47万元 [7][8] 募投项目具体进展 - 高精密激光焊接成套设备生产基地建设项目累计投入28,789.22万元，达到计划投入的104.10% [7] - 新型激光器及激光焊接成套设备研发中心建设项目累计投入3,088.78万元，仅完成计划投入的45.58% [7] - 华东基地扩产及技术中心建设项目累计投入32,487.97万元，完成计划投入的91.83% [8] 募集资金管理 - 公司建立了募集资金专户存储制度，与平安银行、杭州银行、民生银行等多家银行签订监管协议 [1][2] - 2022年7月保荐机构变更为中信证券，相应监管协议同步更新 [2] - 在宁波银行和中信证券开立现金管理专用结算账户用于闲置资金管理 [4] 现金管理情况 - 2024年10月批准使用不超过6,000万元闲置募集资金进行现金管理 [4] - 2024年4月批准使用不超过60,000万元闲置募集资金进行现金管理 [4] - 2025年4月批准使用不超过18,000万元定向增发闲置募集资金进行现金管理 [5] 项目效益实现情况 - 高精密激光焊接成套设备生产基地2025年上半年实现净利润2,867.49万元，因市场竞争加剧导致毛利率下降 [7] - 华东基地生产基地2025年1-6月实现收入12,297.02万元，净利润435.15万元，处于产能爬坡阶段 [8][9] - 研发中心建设项目因实施地点多次变更（惠州→龙岗→坪山）导致进度延迟 [7] 募集资金使用合规性 - 公司已按规定披露募集资金存放及使用情况，不存在违规情形 [6] - 报告期内不存在募投项目变更、对外转让或置换情况 [6] - 报告期内不存在使用超募资金补充流动资金或归还银行贷款情况 [5]

财务表现 - 2025上半年实现营业总收入15.33亿元 同比增长5.3% [1] - 归属母公司股东净利润5791.86万元 同比增长13.16% [1] - 基本每股收益为0.17元 [1]