格隆汇10月19日丨国博电子(688375.SH)公布，2024年12月27日至2025年8月26日期间，国基南方及电科 投资通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式累计增持公司总股份730.04万股，占公司总股本的比 例为1.22%，累计成交金额合计4亿元（不含交易费用）。其中，国基南方通过上海证券交易所交易系 统以集中竞价方式累计增持公司总股份335.97亿股，占公司总股本的比例为0.56%，累计成交金额合计2 亿元（不含交易费用）；电科投资通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式累计增持公司总股份 394.07万股，占公司总股本的比例为0.66%，累计成交金额合计2亿元（不含交易费用）；本次增持计划 已实施完毕。 近日，公司收到控股股东国基南方及其一致行动人电科投资通知，国基南方及电科投资已于2025年10月 18日实施完成本次增持计划。 ...

行业投资评级 - 行业评级为增持 [4] 报告核心观点 - 上周军工板块上涨0.24%，跑输大盘0.13个百分点，在29个行业中排名第15/29 [11][12] - 引力一号遥二运载火箭成功实现一箭三星，将吉林一号宽幅02B07星、数天宇星01-02试验星送入预定轨道 [8][24] - 多国海军加速推进无人化转型，通过发展无人装备、强化有人/无人协同作战以优化力量体系和创新战术战法 [8][27] - 大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧 [8] - 为实现建军百年奋斗目标，十四五期间行业有望加速补短板，军工长期趋势向好 [8] 行情回顾总结 - 上周(10.6-10.12)上证综指上涨0.37%，创业板指数下跌3.86%，国防军工指数上涨0.24% [11] - 军工龙头指数表现最好，上周上涨0.38%，在10大军工相关指数中排名第1 [15][16] - 材料及加工板块表现相对较好，安泰科技上涨21.02%、西部超导上涨16.42%、融发核电上涨15.63% [17][18] - 图南股份下跌11.49%、兴图新科下跌9.34%、普天科技下跌8.38%，跌幅居前 [17][18] 投资主线与标的 - 推荐总装领域：中航沈飞、航天南湖、中航西飞 [4][9] - 推荐元器件领域：中航光电、国博电子、睿创微纳 [4][9] - 推荐分系统领域：航发动力、中航机载、北方导航 [4][9] - 推荐材料与加工领域：菲利华、光威复材、华秦科技、西部材料、航材股份 [4][9] - 相关总装标的：航天彩虹、中航成飞 [4][9] - 相关元器件标的：紫光国微、航天电器、鸿远电子、振华科技、火炬电子 [4][9] - 相关分系统标的：江航装备 [4][9] - 相关材料与加工标的：中航重机、中航高科、西部超导、航宇科技、铂力特 [4][9] 行业重大新闻摘要 - 国内方面：海军83舰编队访问柬埔寨；中马两军举行“和平友谊—2025”联合演习，投入兵力1000余人；中国海军第48批护航编队赴亚丁湾执行任务 [7][21][25][26] - 国际方面：美国海军推进“幽灵霸主”试验，计划2028年前采购9艘大型无人水面舰艇；英国加快构建有人/无人混合舰队；韩国计划2040年建造3万吨级无人机航母 [27][28][29][30] - 美国海军装备保养存在“拆东墙补西墙”问题，因缺乏武器系统数据权影响维护效率 [34][35][36] - 伊朗议会准备立法退出《不扩散核武器条约》；西班牙议会批准对以色列武器禁运法令 [7][33][37][38]

股价与交易表现 - 10月13日公司股价上涨2.24%，成交额为1.94亿元 [1] - 当日融资买入额为1601.06万元，融资偿还额为2352.66万元，融资净买入为-751.60万元 [1] - 截至10月13日，融资融券余额合计为3.18亿元，其中融资余额3.16亿元，占流通市值的0.68%，处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 10月13日融券偿还6927股，融券卖出3899股，卖出金额30.20万元，融券余量2.37万股，融券余额183.25万元，处于近一年80%分位的高位水平 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为有源相控阵T/R组件和射频集成电路的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：T/R组件和射频模块占88.19%，射频芯片占8.49%，其他芯片占2.04%，其他业务占1.28% [1] - 2025年1-6月公司实现营业收入10.70亿元，同比减少17.82%，归母净利润2.01亿元，同比减少17.66% [2] - A股上市后公司累计派现总额达9.92亿元 [3] 股东结构变化 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为7485户，较上期增加7.39%，人均流通股为35467股，较上期减少6.88% [2] - 机构持仓方面，华夏军工安全混合A为第五大流通股东，持股885.94万股，较上期增加394.43万股 [3] - 长城久嘉创新成长混合A为第六大流通股东，持股500.00万股，较上期增加250.00万股 [3] - 华夏上证科创板50成份ETF为第七大流通股东，持股432.28万股，较上期减少2.30万股 [3] - 易方达上证科创板50ETF为第九大流通股东，持股320.57万股，较上期增加8.74万股 [3]

股价与交易表现 - 10月10日公司股价下跌5.09%，成交额为2.24亿元 [1] - 当日融资买入2694.74万元，融资偿还1662.17万元，融资净买入1032.57万元 [1] - 截至10月10日，融资融券余额合计3.26亿元，其中融资余额3.24亿元，占流通市值的0.72%，处于近一年90%分位的高位水平 [1] 融资融券情况 - 融资余额为3.24亿元，超过近一年90%分位水平 [1] - 10月10日融券卖出7227股，卖出金额54.75万元，融券余量2.67万股，融券余额202.17万元，同样超过近一年90%分位的高位水平 [1] 公司基本概况 - 公司成立于2000年11月27日，于2022年7月22日上市，位于江苏省南京市 [1] - 主营业务为有源相控阵T/R组件和射频集成电路的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：T/R组件和射频模块占比88.19%，射频芯片占比8.49%，其他芯片占比2.04%，其他业务占比1.28% [1] 股东与股本结构 - 截至6月30日，股东户数为7485户，较上期增加7.39% [2] - 人均流通股为35467股，较上期减少6.88% [2] - A股上市后累计派现9.92亿元 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月实现营业收入10.70亿元，同比减少17.82% [2] - 2025年1-6月实现归母净利润2.01亿元，同比减少17.66% [2] 机构持仓变动 - 华夏军工安全混合A为第五大流通股东，持股885.94万股，较上期增加394.43万股 [3] - 长城久嘉创新成长混合A为第六大流通股东，持股500.00万股，较上期增加250.00万股 [3] - 华夏上证科创板50成份ETF为第七大流通股东，持股432.28万股，较上期减少2.30万股 [3] - 易方达上证科创板50ETF为第九大流通股东，持股320.57万股，较上期增加8.74万股 [3]

公司产品与技术对比 - 雷电微力出货产品包括T/R组件和阵列天线 [2] - 国博电子主要产品包括有源相控阵T/R组件、射频模块和射频放大类芯片 [2] - 两家公司在核心技术、产品形态和应用领域均存在差异 [2]

公司股价与基本面 - 9月30日公司股价上涨5.25%至77.78元/股，成交额1.26亿元，换手率0.28%，总市值463.58亿元 [1] - 公司主营业务为有源相控阵T/R组件和射频集成电路，收入构成为T/R组件和射频模块88.19%，射频芯片8.49%，其他芯片2.04% [1] - 公司成立于2000年11月27日，于2022年7月22日上市 [1] 基金持仓与表现 - 长盛航天海工混合A基金二季度减持公司股票3.34万股，当前持有9.74万股，占基金净值比例3.28%，为第九大重仓股 [2] - 该基金于9月30日因公司股价上涨浮盈约37.81万元 [2] - 长盛航天海工混合A基金最新规模1.59亿元，今年以来收益21.15%，近一年收益33.9%，成立以来收益170.63% [2] 基金经理信息 - 长盛航天海工混合A基金经理为王柄方，累计任职时间3年72天，现任基金资产总规模3.7亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为-6.17%，最差基金回报为-47.99% [3]

核心观点总结 - 全球铜供给出现重大扰动 印尼Grasberg铜矿停产影响全球3.5%产量 叠加美国关税政策锁定库存 为未来制造业需求修复时的价格弹性埋下伏笔[3][9] - 中国实体经济盈利开始修复 1-8月工业企业利润由负转正 制造业利润率改善至4.53% 接近2023年水平 反内卷政策推动价格底部出现[3][10] - 全球金融资产/GDP比值突破2倍标准差 美股科技龙头资本开支占经营现金流净值比重近50% 需警惕金融资产扩张边界和均值回归风险[4][11] - 建议配置三大方向：实物资产（铜铝油金、工程机械、重卡、基础化工）、内需修复领域（食品饮料、养殖）、保险资产端[4][12] 行业与公司配置观点 上游资源与资本品 - 恒立液压（601100 SH）受益海外降息周期工程机械需求向上 丝杠业务二次增长逻辑确立 2025E/2026E PE为41.45/35.68倍[2][14] - 国博电子（688375 SH）作为射频微波国家队 受益军工十五五景气反转与卫星互联网发展 2025E PE达88.25倍[2][25] 消费与内需领域 - 安琪酵母（600298 SH）成本与折旧进入下行周期 利润弹性释放 2025E/2026E PE为21.60/18.51倍[2][17] - 古茗（1364 HK）凭借区域密集开店战略获得供应链成本优势 咖啡品类开辟新增长空间 2025E PE为19.02倍[2][19] - 养殖ETF（159865 OF）2025年以来复权净值增长率达14.74% 总净值58.33亿元[13] 科技与高端制造 - 腾讯控股（0700 HK）AI全面重塑生态系统 视频号成为新增长极 毛利率从2022年43.1%提升至2025H1的56.4% 2025E PE为22.93倍[2][20] - 蓝特光学（688127 SH）模造玻璃需求旺盛 覆盖汽车智驾/手机玻塑/AI眼镜等多领域 2025E PE为36.71倍[2][22] - 海康威视（002415 SZ）出口与创新业务占比超50% 积极推广大模型端侧产品 2025E PE为19.92倍[2][23] 医药与金融 - 诺诚健华（9969 HK）核心产品奥布替尼1H25收入同比增长53.47% 同步推进自免新药和实体瘤ADC平台[2][24] - 四川双马（000935 SZ）转型创新药CDMO模式 投资项目包括奇瑞汽车/沐曦半导体等 2026E PE仅15.60倍[2][15] - 吉祥航空（603885 SH）行业供需改善 九元航空利润释放 财务费用有望降低 2026E PE为15.04倍[2][18] ETF配置建议 - 矿业ETF（561330 OF）2025年以来复权净值增长率达63.10% 总净值2.50亿元[13] - 化工龙头ETF（516220 OF）2025年以来净值增长20.58% 总净值2.43亿元[13]

股价表现与公司概况 - 9月25日公司股价上涨5.06%至75.95元/股 成交额1.69亿元 换手率0.38% 总市值452.67亿元[1] - 公司主营业务为有源相控阵T/R组件和射频集成电路研发生产销售 T/R组件和射频模块占比88.19% 射频芯片占比8.49%[1] 基金持仓情况 - 长盛航天海工混合A(000535)二季度减持3.34万股 当前持股9.74万股 占基金净值3.28% 位列第九大重仓股[2] - 该基金当日浮盈约35.67万元 基金规模1.59亿元 今年以来收益22.43% 近一年收益47.26% 成立以来收益173.48%[2] 基金经理信息 - 基金经理王柄方累计任职时间3年67天 管理基金总规模3.7亿元[3]

会议信息 - 股东大会于2025年9月23日在南京召开[2] - 84人出席，所持表决权占比83.3662%[2] 议案表决 - 多项议案表决通过，同意比例超99%[6][7][9] - 议案1、4为特别决议，其他为普通决议[9] - 议案3、4对中小投资者单独计票[10]

会议信息 - 会议由公司第二届董事会第十次会议决定召开，2025年8月29日发布通知[4] - 2025年9月23日现场会议在南京召开，由董事长梅滨主持[5] 投票情况 - 本次会议投票股东（代理人）84人，代表股份496,875,235股，占比83.3662%[7] - 《关于取消监事会、修订<公司章程>的议案》同意率99.7707%[9] - 《关于修订公司部分治理制度的议案》同意率99.7730%[10] - 《关于公司使用部分超募资金永久补充流动资金的议案》同意率99.9955%[11] - 《关于公司未来三年（2025 - 2027年）股东分红回报规划的议案》同意率99.9988%[12]