财务表现 - 2025年上半年公司营收同比减少17.82% 归母净利润2.01亿元同比减少17.66% 扣非归母净利润2.00亿元同比减少16.04% [1] - 2025年第二季度营收7.2亿元同比增长18.23% 归母净利润1.44亿元同比增长16.20% 显示季度业绩恢复增长 [2] - 货币资金18.67亿元同比减少32.99% 应收账款32.28亿元同比增长22.81% 存货3.33亿元同比减少13.19% 负债合计14.72亿元同比减少19.25% [1] - 上半年毛利率提升3.97个百分点至39.11% 净利率提升0.04个百分点至18.81% 合同负债较年初大幅增长66.25% [2] 业务构成 - T/R组件和射频模块业务上半年营收9.44亿元同比减少19.27% 射频芯片业务营收0.91亿元同比增长3.72% [2] - 公司是国内有源相控阵T/R组件批量供应商 在低轨卫星和商业航天领域开展技术研发 多款产品已开始交付 [3] - 射频集成电路及模块产品在国内4G/5G移动通信领域实现大批量供货 并切入5G-A移动通信领域 [3] 行业前景 - 相控阵雷达核心部件T/R组件需求持续攀升 5G-A/6G等新一代移动通信技术将推动高频段高功率射频器件需求释放 [3]

股价与交易表现 - 8月28日公司股价上涨4.86% 成交额达3.39亿元 [1] - 当日融资买入3200.47万元 融资净买入554.01万元 融资余额1.92亿元占流通市值0.50% [1] - 融券卖出5499股金额35.59万元 融券余量2.06万股余额133.50万元 [1] 融资融券状况 - 融资融券余额合计1.93亿元 融资余额处于近一年80%分位高位水平 [1] - 融券余额超过近一年50%分位水平 处于相对较高位置 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数7485户 较上期增加7.39% [2] - 人均流通股35467股 较上期减少6.88% [2] - 华夏军工安全混合增持394.43万股至885.94万股 位列第五大流通股东 [3] 机构持仓变动 - 长城久嘉创新成长混合增持250万股至500万股 位列第六大流通股东 [3] - 华夏上证科创板50ETF减持2.30万股至432.28万股 仍居第七大流通股东 [3] - 易方达上证科创板50ETF增持8.74万股至320.57万股 位列第九大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入10.70亿元 同比下降17.82% [2] - 归母净利润2.01亿元 同比下降17.66% [2] 公司基本信息 - 主营业务为有源相控阵T/R组件和射频集成电路研发生产销售 [1] - 收入构成:T/R组件和射频模块88.19% 射频芯片8.49% 其他芯片2.04% [1] - A股上市后累计派现9.92亿元 于2022年7月22日上市 [1][3]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3][6] 核心观点 - 2Q25净利润同比增长16.2% 业绩表现符合预期 [1] - 公司在低轨卫星和商业航天领域开展技术研发 多款产品已开始交付客户 [1][2] - 公司是国内能够批量提供有源相控阵T/R组件及系列化射频集成电路产品的领先企业 [3] 财务表现 - 1H25实现营收10.7亿元 YOY -17.8% [1] - 1H25归母净利润2.0亿元 YOY -17.7% [1] - 2Q25实现营收7.2亿元 YOY +18.2% [1] - 2Q25归母净利润1.4亿元 YOY +16.2% [1] - 1H25毛利率同比提升4.0ppt至39.1% [1] - 1H25净利率同比提升0.04ppt至18.8% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.04亿元、6.79亿元、8.83亿元 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为77x/57x/44x [3][5] 产品业务分析 - T/R组件和射频模块1H25实现营收7.6亿元 YOY -25.8% 占总营收71% [2] - T/R组件和射频模块毛利率同比提升7.6ppt至44.1% [2] - 射频芯片1H25实现营收0.1亿元 YOY -75.2% [2] - 其他芯片1H25实现营收0.4亿元 YOY +117.4% [2] - 应用于移动通信终端的射频开关、天线调谐器产品持续规模出货 [2] - 基于新型半导体工艺开发完成手机PA等新产品 开始向客户批量供货 [2] - 在卫星通信和感知方面逐步开展毫米波产品开发 拓展产品系列 已形成批量供货 [2] 费用与现金流 - 1H25期间费用率同比增加0.2ppt至18.3% [3] - 研发费用率同比减少1.6ppt至12.2% [3] - 截至2Q25末应收账款及票据32.7亿元 较年初减少2.3% [3] - 截至2Q25末存货3.3亿元 较年初增加29.8% [3] - 1H25经营活动净现金流0.7亿元 去年同期为3.6亿元 [3] 财务预测 - 预计2025年营业收入26.47亿元 YOY +2.2% [5][11] - 预计2026年营业收入34.88亿元 YOY +31.8% [5][11] - 预计2027年营业收入43.06亿元 YOY +23.5% [5][11] - 预计2025年净利润率19.05% 2026年19.47% 2027年20.49% [11] - 预计2025年ROE 8.24% 2026年10.96% 2027年13.66% [11]

公司治理结构变更 - 公司拟取消监事会并由董事会审计委员会行使原监事会职权[8] - 公司同步修订《公司章程》及《董事会审计委员会工作细则》等治理制度[8][10] - 修订后的《公司章程》及部分治理制度已在上海证券交易所网站披露[10] 决策程序进展 - 相关议案已通过第二届董事会第十次会议审议[8] - 取消监事会事项尚需提交公司股东大会审议通过[8][10] - 股东大会将授权管理层办理章程备案等后续事宜[10] 制度调整细节 - 原《股东大会议事规则》更名为《股东会议事规则》[10] - 原《董事、监事及高级管理人员薪酬管理制度》更名为《董事及高级管理人员薪酬管理制度》[10] - 公司明确在股东大会审议前监事会将继续履行法定职能[8] 财务事项说明 - 本报告期公司不进行利润分配及资本公积转增股本[5] - 半年度报告未经审计[4] - 公司全体董事出席董事会会议[3]

业绩总结 - 公司首次公开发行4.001万股，发行价70.88元/股，募资283,590.88万元，净额274,295.81万元，超募6,797.29万元[1] 资金使用 - 募投项目含射频芯片和组件产业化项目（147,498.52万元）和补充流动资金（120,000.00万元）[4] - 2023 - 2025年累计使用超募2,981.96万元，占43.87%，未用余额4,016.95万元[4][5] - 拟再用2,039.18万元超募永久补流，占30%，需股东大会审议[6][7][9] 相关意见 - 监事会认为补流利于提效、降本、增利，符合规定和股东利益[11] - 保荐机构对本次使用部分超募资金永久补流无异议[12][13]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会9月23日14点在南京召开[3] - 网络投票起止时间为2025年9月23日[3][5] - 本次大会审议4项议案，8月29日已登载相关信息[6] 其他安排 - 股东登记信函、传真应不迟于9月17日16:30到达[15] - 会期预计不超半天，参会股东费用自理[16]

会议情况 - 公司第二届监事会第七次会议于2025年8月28日召开，3位监事均到会[2] 议案审议 - 审议通过2025年半年度报告及其摘要等4项议案[3][7][9][11] - 使用2039.18万元超募资金永久补充流动资金，两议案需提交临时股东大会[11][13]

股东会召开时间 - 年度股东会每年召开一次，需在上一会计年度结束后6个月内举行[2] - 临时股东会不定期召开，规定情形下应在2个月内召开[2] 提议与反馈 - 董事会收到相关提议后需在10日内给出书面反馈意见[5][6] 通知发出时间 - 董事会同意召开临时股东会，应在决议后5日内发通知[5][6] - 年度股东会召开20日前、临时股东会召开15日前公告通知股东[11] - 召集人收到临时提案后2日内发补充通知[10][11] 股东权利 - 特定股东可自行召集和主持股东会，召集前持股比例不低于10%[8] - 特定股东可在股东会召开10日前提临时提案[10][11] 其他规定 - 股权登记日与会议日期间隔不多于七个工作日且不得变更[12] - 发出通知后延期或取消，应提前至少2个工作日公告说明原因[12] - 股东会网络投票时间有明确规定[14] - 董事长不能履职时由指定董事主持股东会[15] - 特定情况选举董事采用累积投票制[18] - 会议记录保存不少于10年[21] - 股东会通过相关提案公司应在2个月内实施[21] - 股东可请求撤销违法决议（轻微瑕疵除外）[22] - 本规则自印发日施行，原规则废止[25]

薪酬制度适用人员 - 制度适用于董事会成员和高级管理人员[2] 薪酬构成 - 内部董事薪酬由基本薪酬、绩效奖金及其他激励组成[5] - 高级管理人员薪酬由基本薪酬及年终绩效奖励组成[5] 薪酬发放与考核 - 薪酬为税前金额，会代扣代缴费用[6] - 董事会确定年度目标，经营年度结束后考核[8] 薪酬调整 - 总经理薪酬调整需董事会批准，其他高管需审议[11][12] - 参考同行业薪资、通胀等因素[14] 激励计划 - 公司可实施股权激励计划激励高级管理人员[16]

会议召开 - 董事会每年至少召开二次定期会议，提前十日书面通知[2] - 代表十分之一以上表决权股东等可提议召开临时会议，董事长十日内召集主持[4] 通知变更 - 定期会议通知变更提前三日发书面通知，不足三日需顺延或获过半数董事认可[6] - 临时会议通知变更需事先取得过半数董事认可并记录[6] 会议举行 - 董事会会议需过半数董事出席方可举行[6] 董事规定 - 董事连续两次未亲自且不委托出席，董事会应建议股东会撤换[7] - 一名董事不得接受超过两名董事的委托[8] 董事长 - 董事会设董事长1人，由全体董事过半数选举产生，可连选连任[2] - 董事长不能履职时，由过半数董事共同推举一名董事履职[2][5] - 董事长接到临时会议提议后十日内召集主持会议[4][5] 决议形成 - 董事会临时会议签字同意决议的董事人数达规定人数可形成有效决议[10] - 董事会审议提案形成决议须过半数董事投赞成票[11] - 董事会对担保事项决议，需全体董事过半数且出席会议2/3以上董事同意[11] 关联表决 - 董事回避表决时，有关董事会会议由过半数无关联关系董事出席可举行，决议须无关联关系董事过半数通过，出席无关联关系董事不足3人应提交股东会审议[12] 提案审议 - 提案未获通过，条件和因素未重大变化时，1个月内不应再审议相同提案[12] - 过半数与会董事认为提案问题时可暂缓表决，提议董事应提再次审议条件[12] 会议记录 - 董事会会议记录应包含会议相关信息及表决结果[14] 责任承担 - 董事对董事会决议承担责任，表决表明异议并记载可免责[15] 决议落实 - 董事长督促落实董事会决议并通报执行情况[16] 档案保存 - 董事会会议档案保存期限不少于10年[16]