债券发行与交易 - 2022年7月5日发行可转换公司债券500.00万张，总额5亿元[1] - 2022年7月28日“微芯转债”在上海证券交易所挂牌交易[2] 转股相关 - 2023年1月11日起“微芯转债”可转股，初始转股价25.36元/股，2024年6月4日调整为25.26元/股[2] 赎回条款 - 到期赎回以票面面值115.00%赎回未转股可转债[3] - 有条件赎回满足特定股价或余额条件公司有权赎回[3] 赎回情况 - 2025年7月公司股票触发有条件赎回条款[5] - 2025年7月31日决定本次不提前赎回，未来三月触发也不提出方案[6] - 2025年11月3日起再触发董事会再决定是否行使赎回权[8] 其他 - 相关主体在满足赎回条件前6个月内无交易情形[7] - 保荐机构对不提前赎回事项无异议[10]

新产品和新技术研发 - 公司全资子公司7月31日收到FDA关于CS231295开展治疗晚期实体瘤I期临床试验的通知[2] - CS231295申请编号为IND 176942，适应症为晚期实体瘤[2] - 全球尚无同类设计的药物进入临床试验阶段[5] 未来展望 - 药品获临床试验批准后，还需开展试验并经FDA批准才可生产上市[6] - 创新药临床试验周期长、不确定性大，短期内对公司经营业绩无重大影响[6]

大宗交易情况 - 7月30日大宗交易成交量26.06万股 成交金额800.04万元 成交价30.70元 较当日收盘价折价17.36% [2] - 买方为机构专用席位 卖方为国投证券深圳宝安海秀路营业部 [2] - 近3个月累计发生35笔大宗交易 合计成交金额达1.88亿元 [2] 股价与资金表现 - 当日收盘价37.15元 单日下跌3.18% 日换手率5.23% 成交额8.00亿元 [2] - 当日主力资金净流出4382.72万元 近5日累计上涨6.05%但资金净流出1.60亿元 [2] - 融资余额5.26亿元 近5日减少7363.79万元 降幅达12.28% [2]

大宗交易概况 - 7月29日微芯生物大宗交易平台共发生16笔成交，合计成交量189.94万股，成交金额5812.16万元，成交价格均为30.60元，相对当日收盘价折价20.25% [2] - 机构专用席位共出现在3笔成交中，合计成交金额1989.00万元，净买入1989.00万元 [2] - 近3个月内该股累计发生34笔大宗交易，合计成交金额1.80亿元 [2] 二级市场表现 - 微芯生物7月29日收盘价38.37元，上涨12.85%，日换手率9.85%，成交额14.90亿元 [2] - 全天主力资金净流入1.01亿元，近5日累计上涨5.21%，但资金合计净流出1.88亿元 [2] - 最新融资余额5.14亿元，近5日减少1849.57万元，降幅3.47% [2] 大宗交易明细 - 最大单笔成交26.00万股，成交金额795.60万元，买方为国海证券机构席位 [2] - 机构专用席位共完成三笔交易，分别成交25.00万股(765.00万元)、24.50万股(749.70万元)和15.50万股(474.30万元) [2] - 其他买方包括国泰海通证券总部(15.00万股/459.00万元)、中信证券总部(13.00万股/397.80万元)等多家券商营业部 [2][3]

大宗交易概况 - 7月29日大宗交易成交189.94万股[1] - 成交额5812.16万元[1] - 占当日总成交额3.75%[1] 价格分析 - 成交价30.6元较市场收盘价38.37元折价20.25%[1]

股价表现与交易数据 - 2025年7月29日收盘价38.37元 单日上涨12.85% [1] - 换手率9.85% 成交量40.18万手 成交金额14.90亿元 [1] - 主力资金净流入1.01亿元 占成交额6.77% 其中超大单净流入6760.30万元（4.54%）大单净流入3330.94万元（2.23%） [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入1.62亿元 同比增长24.24% [1] - 归属净利润1915.47万元 同比减少4.64% 扣非净利润2458.35万元 同比减少11.86% [1] - 流动比率2.357 速动比率2.252 资产负债率52.84% [1] 公司基本情况 - 成立于2001年 位于深圳市 从事医药制造业 [1] - 注册资本40853.999万人民币 实缴资本481.6643万人民币 [1] - 法定代表人XIANPING LU [1] 企业经营活动 - 对外投资4家企业 参与招投标项目125次 [2] - 拥有商标信息46条 专利信息152条 行政许可18个 [2]

板块表现 - 化学制药板块较上一交易日上涨2.47% [1] - 上证指数报收3609.71点，上涨0.33%；深证成指报收11289.41点，上涨0.64% [1] 领涨个股 - 南新制药收盘价11.90元，涨幅17.01%，成交量38.87万手，成交额4.17亿元 [1] - 苑东生物收盘价65.92元，涨幅15.45%，成交量7.42万手，成交额4.66亿元 [1] - 微芯生物收盘价38.37元，涨幅12.85%，成交量40.18万手，成交额14.90亿元 [1] - 奥翔药业收盘价10.54元，涨幅10.02%，成交量48.06万手，成交额4.93亿元 [1] - 亚太药业收盘价6.81元，涨幅10.02%，成交量193.72万手，成交额12.85亿元 [1] 资金流向 - 化学制药板块主力资金净流入12.95亿元 [1] - 游资资金净流出9710.81万元 [1] - 散户资金净流出11.98亿元 [1]

核心观点 - 小分子偶联药物结合小分子灵活性与偶联技术增效潜力，推动肿瘤治疗向高效低毒演进，是偶联药物赛道有潜力的分支，国内亲合力生物等企业成果显著，可关注相关公司及合作上市企业 [5][17] 看好小分子偶联药物及亲合力等公司 - 小分子偶联药物始于对传统化疗及抗体偶联药物优化，全球约 10 款候选药处于临床，适应症集中实体瘤，由小分子靶向配体、连接子和载荷药物组成，经内吞精准杀伤肿瘤细胞 [8] - 小分子偶联药物临床优势基于小分子特性，有高肿瘤穿透性、低毒性、无免疫原性，易控成本，分子量低能克服递送瓶颈，主要经肾代谢，稳定性好 [11] - 亲合力生物开发多种偶联药物产品，小分子偶联药物莱古比星和莱古杉醇临床疗效好，IMD101 展现良好安全性和有效性 [12][13] - 莱古比星设计特色是 6 - 马来酰亚胺基团降低毒性、延长半衰期，四肽氨基酸基团增强特异性和靶向性 [16][17] - 2024 年 2 月昂利康与亲合力合作，小分子偶联药物赛道潜力大，可关注相关公司及合作上市企业如昂利康等，还可关注创新药海外 BD 趋势和国内政策新增量相关机会及对应公司 [17][18] 板块行情回顾 医疗保健行业估值情况 - 截至 2025 年 7 月 25 日，医药生物行业 TTM - PE 为 51.14 倍，比历史最低高 110%，相对沪深 300 溢价率 279%，高于过去十年平均 38 个百分点 [19] 行业指数表现 - 2025 年 7 月 21 日 - 25 日，上证综指涨 1.67%、创业板涨 2.76%、沪深 300 涨 1.69%，建筑材料等涨幅靠前，银行等下跌较多，医药生物涨 1.90%，在 27 个子行业中排第 16 位 [26] 子行业一周表现 - 本周医药生物板块涨 1.90%，医疗服务、医疗器械和化学原料药涨幅靠前，仅化学制剂下跌 [29] 行业个股表现 - 板块涨幅前 3 个股为海特生物、振东制药、塞力医疗，跌幅前 3 为永安药业、力生制药、信立泰 [32] 行业动态 - 2025 年 7 月 22 日，免疫治疗公司 Scancell 的 DNA 癌症疫苗 SCIB1 与其改良版 iSCIB1 + 在 2 期试验中疗效显著，安全性好，将对 iSCIB1 + 进一步开发 [33][34][35] - 2025 年 7 月 22 日，赛诺菲以 16 亿美元收购 Vicebio，加强呼吸道病毒疫苗领域研发布局，Vicebio 专注开发新一代呼吸道病毒疫苗，其 VXB - 241 疫苗 1 期试验安全性和耐受性良好 [36][37] - Ionis 的反义寡核苷酸疗法 donidalorsen 在 3 期研究中使患者平均每月 HAE 发作次数减少 62%，84% 患者更偏好该疗法 [38][39] - 2025 年 7 月 23 日，pnimed 公司的潜在“first - in - class”口服候选药物 AD109 在 3 期试验中达主要终点，计划 2026 年初向美国 FDA 递交新药申请 [40][41] - 2025 年 7 月 23 日，美国 FDA 批准 LEO Pharma 的 Anzupgo 乳膏用于治疗中重度慢性手部湿疹成人患者，该药物是“first - in - class”外用泛 JAK 抑制剂 [42][43] - 2025 年 7 月 23 日，Revolution Medicines 的 RAS（ON）G12C 选择性抑制剂 elironrasib 获美国 FDA 突破性疗法认定，之前试验显示其耐受性好，疗效佳 [44] - 2025 年 7 月 23 日，Abivax 公司的 obefazimod 在两项 3 期试验中达主要和关键次要终点，耐受性良好，维持治疗研究预计 2026 年二季度公布结果 [45][46] - 2025 年 7 月 23 日，Avidity Biosciences 的 delpacibart zotadirsen 获美国 FDA 突破性疗法认定，预计年底向 FDA 提交生物制品许可申请，之前研究显示其疗效显著 [48] - 2025 年 7 月 25 日，欧洲药品管理局人用药品委员会对反义寡核苷酸疗法 Tryngolza 给出积极意见，推荐用于治疗家族性乳糜微粒血症成人患者，研究显示其能降低甘油三酯水平和急性胰腺炎风险，安全性好 [50][51]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 持续关注创新药及产业链，创新药高景气，推荐价值有望重估的 Pharma、创新管线逐步兑现且业绩进入放量期的 Biopharma/Biotech、受益创新且景气度修复的 CXO 及制药上游、有望受益于政策支持和集采优化的高值耗材等投资主线 [1][2][5] - 2025 年 7 月第三周，A股 医药板块表现领先，港股医药板块表现突出，美股医药板块弱于大盘 [2][7][21] 根据相关目录分别总结 持续推荐创新药及产业链 - 看好价值有望重估的 Pharma，如恒瑞医药、翰森制药、三生制药、华东医药，关注康哲药业 [2][5][24] - 看好创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的 Biopharma/Biotech，如科伦博泰生物、信达生物、百济神州等 [2][5][24] - 看好受益创新、景气度修复的 CXO 及制药上游，包括百普赛斯、药明康德、药明合联等 [2][5][24] - 看好有望受益于政策支持、集采优化的高值耗材，如惠泰医疗、南微医学 [2][5][24] - 给出相关标的盈利预测估值表，包含每股收益、归母净利润增速、市盈率等信息 [6] 2025 年 7 月第三周 A 股医药板块表现领先 - 2025 年 7 月 14 - 18 日，上证综指上涨 0.7%，SW 医药生物上涨 4.0%，涨跌幅在申万一级行业中排名第 2 位 [2][7][25] - 生物医药板块中表现较好的细分板块为化学原料药(+7.0%)、化学制剂(+6.8%)、生物制品(+3.7%) [2][11][25] - 个股涨幅前三为博瑞医药(+42.3%)、力生制药(+41.7%)、南新制药(+35.0%)；跌幅前三为浩欧博(-16.8%)、启迪药业(-12.7%)、永安药业(-12.4%)（剔除特定个股） [2][14][25] - 截至 2025 年 7 月 18 日，医药板块相对于全部 A 股的溢价水平处于正常水平，当前相对溢价率 86.8% [2][16][25] 2025 年 7 月第三周港股医药板块表现突出，美股医药板块弱于大盘 - 2025 年 7 月 14 - 18 日，港股恒生医疗保健 +12.0%，港股生物科技 +13.6%，同期恒生指数 +2.8% [2][21][25] - 港股个股涨幅前三是三叶草生物 - B(+64%)，乐普生物 - B(+62%)，德琪医药 - B(+47%)；跌幅前三是同源康医药 - B(-4%)，固生堂(-3%)，华润医疗(-2%) [2][21][25] - 2025 年 7 月 14 - 18 日，美股标普医疗保健精选行业 -2.5%，同期标普 500 +0.6% [2][21][25] - 标普 500 医疗保健成分股中涨幅前三是强生公司(+4%) ，KENVUE(+3%) ，碧迪(+2%)；跌幅前三是 ELEVANCE HEALTH(-19%)，沃特世(-19%)，MOLINA HEALTHCARE(-17%) [2][21][25]

大宗交易情况 - 7月25日大宗交易平台共发生3笔成交 合计成交量111 00万股 成交金额3325 38万元 成交价相对收盘价均为折价交易 [2] - 近3个月内累计发生17笔大宗交易 合计成交金额1 18亿元 [2] - 具体交易明细： - 两笔各50 00万股 成交价30 00元/股 折价10 95% 买方为中信证券上海徐汇区漕溪北路营业部 卖方为光大证券北京总部基地营业部 [2] - 一笔11 00万股 成交价29 58元/股 折价12 20% 买方为瑞银证券上海花园石桥路营业部 卖方为国投证券深圳宝安海秀路营业部 [2] 二级市场表现 - 7月25日收盘价33 69元 单日下跌3 19% 日换手率6 16% 成交额8 41亿元 [2] - 近5日累计下跌6 29% 期间主力资金净流出9026 54万元 近5日资金合计净流出1 69亿元 [2] 融资数据 - 最新融资余额5 50亿元 近5日增加6968 48万元 增幅14 51% [2]